国信证券：北京君正(300223.SZ)业绩预告超预期 盈利能力大幅增长 评级“买入”
智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，北京君正(300223.SZ)作为国内稀缺的汽车IC领军企业，近期定增加码“智能安防+汽车芯片+智能物联芯片”，长期看车载芯片加速成长。随着公司各业务板块协同发展，预计2021-23年实现归母净利分别为7.96/10.38/12.79亿元，对应增速988%/30%/23%，对应当前PE估值分别为86/66/54倍，评级“买入”。
国信证券主要观点如下：
预告21H1归母净利润同比增长26-34倍，超出市场预期。
公司预告21H1归母净利润区间3.13亿元-4.03亿元，同比增长约26倍-34倍。预告21Q2归母净利润区间为1.93亿元-2.83亿元，环比增长约60.27%-134.68%，中位数2.38亿元，环比增长97%。由于半导体芯片景气度较高，芯片供不应求，公司各品线的增长较好。
多点开花，预计季度营收增长较好，毛利率显著提升。
测算21Q2公司营收约14-15亿元，同比增长370%-404%，环比增长31%-40%，主要由于全资子公司北京矽成自2020年6月开始纳入公司合并报表，同时今年公司四大类产品--存储、模拟互联、MCU及视频处理芯片产品均增长较好，带动营收增长较多。测算毛利率区间为35%-40%，同比增长11-16，环比增长3-8，净利率区间14%-19%，环比增长2-8。主要由涨价因素带动公司产品毛利率提升，公司盈利能力大幅增长。
ISSI深耕汽车市场二十余载，汽车存储芯片迎来收获期。
ISSI位居汽车存储IC世界第2。在车规级市场浸润二十余年，核心研发团队主要来自于国际存储IC大厂，拥有深厚的汽车领域技术积累。公司在汽车领域拥有众多国际一线客户，包括德国博世、Ci，法国V、美国Dhi、TRW均是国际领域的Ti1供应商。随着在汽车电动化、电子化及智能化趋势下，汽车存储IC迎来爆发式增长。根据ICiih、IHS等数据显示，未来3-5年有望成长为千亿市场，公司有望率先获益。
风险提示：公司研发进展不及预期新产品投入加大导致盈利能力下降。
方正证券：维持北京君正(300223)“强烈推荐”评级 车载存储+MPU+IPC持续景气助业绩高增
智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告，维持北京君正(300223.SZ)“强烈推荐”评级，预计2021-23年营业收入将达到52.33/67.59/84.68亿元，归母净利9.15/12.10/15.66亿元。
事件：2021年10月26日，北京君正发布2021年三季报，前三季度实现营收37.93亿元，同比+208.85%归母净利润6.35亿元，同比+2733.52%扣非净利润6.14亿元，同比+6598.11%。
单Q3营收14.57亿元，环比+14.94%归母净利润2.80亿元，环比+19.47%扣非归母净利润2.76亿元，环比+25.05%。Q3毛利率39.25%，环比Q2毛利率35.82%继续提升。
方正证券主要观点如下：
MPU：稳步增长，扩展二维码市场
公司在二维码市场产品销售保持快速增长，基于X2000芯片的扫译笔获得市场普遍好评同时在打印机，智能门锁，显示控制等市场优化提升，扩展品类，加大推广力度。研发方面公司持续优化XB2CPU、加大RISC-VCPU核的研发力度。随着物联网应用的推陈出新，市场对MPU的需求巨大，市场空间广阔。
智能视频芯片：需求爆发，供不应求
智能安防需求拉动智能视频芯片持续景气，公司在ISP、NPU、算法积累深厚，智能视频芯片出货量良好，H1营业收入同比增长340.29%。行业需求缺口大，毛利率良好。供应链紧张一定程度上限制了公司智能芯片业务增速，公司将在未来持续寻找产能增量。
存储芯片
子公司北京矽成处于行业领军地位。2021年以来汽车市场需求旺盛，虽车规MCU短缺限制了汽车存储芯片放量工业、医疗、高端消费领域存储芯片需求良好，存储芯片增长稳中向好。2020年受并表影响，存储芯片表观毛利率仅为20.73%，今年表观毛利回归正轨。公司将会加大Fh产品线推广力度，看好车规产品的成长能力。
模拟互联芯片
放量在即，高速增长未来可期。2021H1模拟互联营业收入1.92亿元，同比增长783.52%，主要收入来源为各类LED灯的驱动芯片，产品竞争优势明显，市场增长迅速。上游供应链的紧张限制了产品供应，公司积极协调，尽量满足客户主要需求。预计明年将量产销售车规级的连接芯片。
风险提示：汽车、IOT行业景气度下行晶圆、封测产能紧缺，供货紧缺模拟互联新产品进度不及预期。
