直击业绩会 | 中谷物流(603565.SH)：与国内船厂签订18艘大型内贸集装箱船舶订单 计划于10月开始每月投放1艘

智通财经APP获悉，11月14日，中谷物流(603565.SH)在2022年第三季度业绩说明会上表示，公司与国内船厂签订了18艘大型内贸集装箱船舶订单，计划于2022年10月开始每个月投放一艘，全部投放完成后，在目前运力基础上，公司自有运力增加约113%，总运力增加约60%。一般而言四季度为全年旺季，行业运价水平也随之发生季节性波动，四季度为全年运价高峰。公司新建造的18艘4600TEU船舶将陆续交付，公司将利用该批船舶推动行业“散改集”进程，目标货源为散改集的增量货源，因此不会对原有货源的运价体系产生重大影响。

公司三季报数据显示，2022年前三季度，中谷物流实现营收108.98亿元，同比增长25.2%；归母净利润21.96亿元，同比增长41.54%；扣非净利润16.87亿元，同比增长78.28%。

中谷物流在业绩会上表示，公司目前投资建造的集装箱船舶以及与之配套的集装箱尚需相应的资金投入，将是未来3年公司可支配利润的主要投入领域，同时公司也在大力发展物流园区与仓储业务，将在天津、钦州、日照、厦门及上海等地建设物流园区。

值得注意的是，公司与国内船厂签订了18艘大型内贸集装箱船舶订单，计划于2022年10月开始每个月投放一艘，全部投放完成后，在目前运力基础上，公司自有运力增加约113%，总运力增加约60%。

关于运价，中谷物流指出，从历史上来看，内贸集装箱年均运价相对比较稳定，有明显的季节性表现，一般而言四季度为全年旺季，行业运价水平也随之发生季节性波动，四季度为全年运价高峰。公司新建造的18艘4600TEU船舶将陆续交付，公司将利用该批船舶推动行业“散改集”进程，目标货源为散改集的增量货源，因此不会对原有货源的运价体系产生重大影响。

此外，目前公司投入4艘自有船舶开设了泰国、越南的东南亚航线，未来公司将根据市场以及公司的具体情况，完善近洋运营网络，开拓新业务增长点。

中谷物流还指出，公司的中长期投资价值体现在，首先，公司将陆续投入18艘集装箱船舶，为行业需求释放做好运力储备，将推动单箱成本下降，为广大股东创造价值；其次，集装箱本身具备环保的特点，与发达国家相比，我国港口的集装箱化率仍处于比较低的水平，推动行业散改集有助于减少大宗商品运输的环境污染；再次，利用以水运为核心的集装箱进行集约化运输，单位碳排放较低，有助于降低交运行业碳排放；最后，标准化的集装箱装卸及运输更加便利，有利于降低全社会综合物流成本。

兴业证券：维持中谷物流(603565.SH)“审慎增持”评级 内贸集运运价上涨 外贸集运市场高景气

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，内贸集装箱物流市场空间广阔，中谷物流(603565.SH)是领先的内贸集装箱物流服务商，历史经营表现优异，发展前景良好，维持“审慎增持”评级。

事件：中谷物流发布2021年半年报，报告期营业收入56亿元，同比增长26.2%归母净利润11亿元，同比增长342.9%，EPS为1.27元扣非后净利润5.4亿元，同比增长254.4%，公司业绩符合预期。报告期公司非经常性损益5.6亿元，主要是非流动资产处置损益6.3亿元。

兴业证券主要观点如下：

外贸集运市场高景气对内贸运力产生虹吸效应，内贸集运运价明显提升。

国内经济的复苏带动内贸集运需求增长，2021上半年公司完成运输量620万TEU，同比增长9.4%运输货物6686万吨，同比增长7.5%。2021上半年外贸集运市场维持高景气，中国出口集装箱运价指数(CCFI)均值2067点，同比增长133.9%。受此影响部分内贸运力补充至外贸市场，使得内贸运力供给紧张，推动内贸集运运价上涨。

截止2021年6月30日，公司内贸集运市场投入运力较去年末减少约20%。2021上半年，中国内贸集装箱运价指数(PDCI)均值1338点，同比增长17.2%，2021Q1、Q2PDCI指数均值分别1302、1348点，分别同比下降0.9%、同比增长39%。Q2一般是内贸集运的淡季，但受部分内贸运力投向外贸的影响，2021Q2内贸集运运价淡季上涨。

通过效率提升抵消运力下降带来的影响，对外贸业务进行探索。

2021年上半年，公司船舶负载率同比提升3.1个百分点，并继续压缩船舶在港停时，抛锚时间进一步下降，通过一系列的手段，提升船舶及集装箱资产的周转率，用效率提升来抵消运力供给下降所带来的影响。2021年3月，公司开辟了“上海-宁波-胡志明-上海”航线，投入两艘1900TEU船，探索外贸业务与内贸业务的有机结合。

船舶资产价格的上涨推动公司成本上升。

公司直接受益于运价上升，但由于外贸市场高度景气，集装箱船舶租赁价格持续上行，2021年上半年公司相同船型的租赁成本较去年同期上涨30%-50%。除此之外，报告期内公司燃油成本以及码头费成本也有所增加，综合导致公司成本上升。

2021上半年公司经营业绩同比大幅提升，Q2环比Q1有所增长。

2021上半年公司扣非后净利润5.4亿元，同比增长254.4%，经营业绩同比大幅提升。分季度看，公司2021Q1、Q2的营业收入分别26.4、29.7亿元，分别同比增长26.4%、26.1%毛利率分别为14.2%、18.4%归母净利润分别为8.7、2.3亿元，分别同比增长400%、208.9%扣非后净利润分别为3.4、2亿元。受运价上涨影响，公司Q2毛利率、扣非后净利润环比Q1皆有所提升。

出售二手船获得一次性收益，新签订18艘集装箱船舶订单，为行业需求释放做好运力储备。

2021上半年公司非流动资产处置损益6.3亿元，主要是公司出售了2017年3月至2020年3月期间陆续购入的4艘二手集装箱船舶“中谷广东”、“中谷广西”、“中谷浙江”、“中谷河北”合计为24.44万载重吨。2021年上半年公司与国内船厂签订18艘4600TEU集装箱船舶的订单，公司将有序推进该批集装箱船舶的建造，为契合行业需求的释放做好运力储备。

盈利预测：考虑到2021上半年公司出售二手船获得一次性收益，以及部分内贸运力流向外贸对内贸集运运价的推动，该行将对2021-2023年归母净利润预测从12/13.9/16亿元上调至19.6/17.4/19.1亿元，按照最新的股本，对应EPS为2.26/2.01/2.21元(公司定增正在进行中，暂不考虑定增的影响)，公司2021年8月9日收盘价(36.4元)对应2021-2023年PE为16.1/18.1/16.5倍，对应2021年PB为4.8倍。

风险提示：集运市场供求关系恶化、燃油价格大幅波动、集装箱运输的补贴政策变化、海上安全事故。

中谷物流（603565）2021年净利24.04亿元，同比增长135.95%

3月8日，上海中谷物流股份有限公司（简称“中谷物流”，股票代码：603565）发布2021年度业绩快报。2021年，中谷物流实现营业总收入约123亿元，同比增长18.05%；实现归母净利润约24.04亿元，同比增长135.95%。

中谷物流表示，影响其经营业绩的主要原因有三个方面：

一是2021年度集装箱运输行业运力供给紧张，在行业需求持续增长的背景下，2021年度运价同比上年同期有较大幅度提升，对其业绩的增长有重要推动作用。

二是2021年中谷物流通过精细化管理，提质增效，不断提高公司现有资产的使用效率，增加了公司利润。

三是2021年上半年公司出售了4艘二手集装箱船舶，亦对2021年业绩有一定贡献。

值得关注的是，中谷物流2021年主要财务数据和指标中，营业利润、利润总额、归母净利润、总资产等多项指标同比增长均超过30%。据港口圈（ID：k）了解，主要原因除了运价上涨，带动船公司经营业绩上升之外，中谷物流出售了4艘二手集装箱船舶，并在2021年9月份完成公司非公开定向增发，都对其总资产以及净资产的提升起到较为重要的作用。