两市市值累计逼近9000亿元，“拒不上天”的长城汽车缘何股价起飞？

华夏时报（翟亚男北京报道玻璃大王曹德旺曾评价自己是“中国最傻的人”，因为“一生就只会造一块玻璃”。这是自谦，更是一种大智慧。和曹德旺一样，长城汽车董事长魏建军也“聪明”不到哪去，对造车的专注与曹德旺如出一辙。跨界投资、造飞行汽车……面对这些短期内就可拉动股价的噱头，魏建军嗤之以鼻，明确表示“不造手机，也不上天”。拒绝“上天”的长城汽车，一年里的股价和市值却如坐了火箭般向上蹿升，热度不输造车新势力。不愿跟风的长城汽车凭什么受到了资本市场的追捧？前三季营收达908亿元10月29日，长城汽车（601633从销量看，今年1至9月，长城汽车销量达88Supreme+、哈弗H92022款、欧拉好猫GT木兰版、魏牌玛奇朵、长城炮越野皮卡珠峰版等多款车型，并亮相发布了哈弗神兽、坦克400、坦克500、机车炮等新产品。为深耕新赛道布局，加速新技术落地，今年1至9月，长城汽车持续加大研发投入，前三季度累计研发投入规模已超去年全年。“定位之父”艾•里斯曾在《聚焦——决定你企业的未来》一书分析到，企业有两种商业发展模式，一种以微软、英特尔、戴尔为代表，特点是非常聚焦、专注而深入；另一种以富士通、索尼为代表，业务多元，边界模糊。虽然这两类企业都可以在市场上取得极大成功，但从平均盈利利润率来看，前者是后者的几十倍。“集中优势兵力打歼灭战”，魏建军也深谙此道。据盖世汽车网统计，2008年长城汽车的累计销量不足8万辆，排在20名开外，不及奇瑞、吉利和比亚迪，甚至也不及华晨。不久后，魏建军与长城汽车果断作出了抉择，砍掉轿车和MPV业务，将精力聚焦到SUV，集全公司之力打造哈弗品牌。2011年，哈弗H6正式上市，从此开启了“国产神车”之路。哈弗H6与哈弗系列SUV的成功，不仅铸就了长城汽车在SUV市场的行业地位，也让它赚得盆满钵满，年营收从80亿元增长到2020年的超过1000亿元，单车均价连续数年高于9万/辆，不仅超过吉利、长安，甚至也超过了韩系车。魏建军曾说：“长城汽车这么多年没有跨越过与汽车不相关的业务，比如有人投资房地产，有人投资金融，但我们一直在汽车领域深耕细作。”与此同时，今年三季度长城汽车继续大规模推进全球发展，正式进入埃及、文莱以及欧洲市场，进一步加大了长城汽车全球销售版图，并投产湖北荆门整车生产基地、收购巴西伊拉塞马波利斯工厂，进一步扩大了长城汽车全球生产布局。第三季度，长城汽车召开2021海外经销商大会，提出了2025年海外销售100万辆的新战略目标。市值位列整车股第二位10月29日，长城汽车A股股价上涨3对于长城汽车在资本市场的表现，业内认为，一是受整体大环境影响，汽车市场加速回暖，汽车板块整体上涨，而长城汽车过去一年在整个汽车行业中基本面改善的更快些，因此成为整个板块的领涨股；二是长城汽车本身进行的一系列战略调整，去年发布新平台技术以及向科技公司转型等战略推动了市值的上涨。此外，长城汽车近两年不断拆分业务，比如自动驾驶、电池等业务板块目前均已独立，这也有利于市值的增长。也有券商认为，长城汽车被资本市场看好，有很大原因是其“精准地把握了小众市场，在小市场里赚到了大钱，长城汽车对中国二三四线城市消费者需求的精准洞察，是其他车企难以企及的”。目前，由长城汽车动力电池部门拆分而出的蜂巢能源，在7月底完成了上市前的最后一轮融资，估值已超360亿元。蜂巢能源董事长兼CEO杨红新透露，该公司已具备申报首发上市的基本条件，将如期推进上市的相关工作，争取早日登陆资本市场。据了解，蜂巢能源已经拿到包括长城汽车、吉利汽车、东风汽车、零跑在内的国内汽车厂家的25个销售订单。长城汽车这几年虽然品牌阵营在不断扩充，并不断向5G信息技术、车联网、新能源等领域拓展，但始终没有脱离“汽车”这条主线。对于资本市场来说，专注、稳定且在细分领域占据领头羊地位的企业，无疑是最佳的投资标的。

透过数据看股票：中国长城000066

中国长城科技集团股份有限公司是由中国电子信息产业集团有限公司所属中国长城计算机深圳股份有限公司、长城信息产业股份有限公司、武汉中原电子集团公司、北京圣非凡电子系统技术开发有限公司等四家骨干企业重组整合组成，注册资本29收益率今年收益率-16最近1年收益率-213年年化收益率45年年化收益率310年年化收益率1020年年化收益率6上市至今年化收益率6不含商誉市净率(PB)当前值:4分位点47最大值:12平均值4最小值:1市净率：“当前市值/净资产&34;。PB(不含商誉)中净资产为：归属于母公司的股东权益-商誉；PB(含商誉)中净资产为：归属于母公司的净资产。PB-Band(市净率通道)市净率通道是以每只股份的市净率的历史模式计算出来的，市净率通道的上轨是将公司在一段时期所有较高的市净率连接而成，而下轨则是将所有较低的市净率连接而成，中间的轨道则是上轨及下轨的平均值。盈利能力ROE：期末/((期末+期初/2)净利润率：期末/期末总资产周转率：期末/((期末+期初/2)杠杆倍数：期末/期末总资产收益率：期末/((期末+期初/2)投资资本回报率：投资资本回报率反映了一个公司的投资资本所产生的回报率。ROIC=(息税前利润*(1-有效税率)/(股东权益合计+有息负债))成长能力股东分析机构持股RPS股价相对强度以RPS60为例，指在过去60个交易日内，该股票的价格涨幅超过了市场上多少的股票。例如，RPS60为46机构预测最近90天共3家机构给出评级。综合投资评级为买入。总结龙头：中国长城是电脑与外围设备行业的龙头。存货：近5年，存货周转天数增加100天，存货减值风险升高。偿债：有息负债率为35更多文章纯干货，选择固收+基金的六大指标，稳稳跑赢沪深300和创业板指关注瞻云财经，回复“估值”，每日更新A股指数最新估值以上信息、工具和资料来源于投资数据网，由小编整理而成。仅供一般性参考，不构成对任何产品的投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

21硬核投研丨半年股价最大跌幅近62%！长城汽车新能源转型焦虑：320万辆新能车销售增量从何来？

21世纪资本研究院董鹏成都报道今年2月，燃油车SUV销量冠军哈弗H6，被混动车型比亚迪宋PLUSDM-i反超……另一边，二级市场上也是比亚迪完胜。从2021年10月到3月中旬的低点，按收盘价计，比亚迪跌幅为27股价巨大差异的背后是，两家公司新能源转型进度各不相同，电动、混动车型销售占比更高的车企市场给予的估值也会更高一些。“比亚迪燃油车不占优势，向新能源转型更为彻底。长城汽车此前有SUV销量冠军哈弗，近两年有炙手可热的坦克品牌，其转型动力可能会弱一些。”北京一位汽车行业人士评价称。不过在长城汽车人士看来却并非如此，“公司此前已经发布的2025年的销售目标，其中新能源汽车销售占比达到80%，后续随着更多换代车型、新上市车型搭载混动或纯电动力系统，新能源汽车销售占比预计会出现很大提升。”就在3月22日，认证为“长城汽车股份有限公司徐水哈弗销售分公司”的长城汽车公众号发文，3月21日至4月3日，哈弗H6HEV、H6PHEV和坦克300HEV等6款新能源车型登陆曼谷国际车展。而按照上述长城汽车人士提出的销售目标来看，到2025年，公司需要完成320万辆的新能源车销量。换言之，今明两年将是公司新能源转型的重要节点，越拖到最后，完成目标的压力也就越大。股价走低背后：新能车销售占比10%出头“2021年新历年末，贵公司的股价越走越低，长城汽车在中国的国产车行列里是什么位置，不论传统汽车还是新能源汽车，都不能这么走呀……”长城汽车低迷的股价走势，使得部分投资者在互动平台上给出上述留言。而就历史走势来看，长城汽车前期股价上涨过程中却处于领先位置。从2021年初到同年10月26日，长城汽车涨幅达到78%，同期比亚迪涨幅为64%。结果是，涨的多跌的也多。去年10月26日开始，比亚迪、长城汽车股价同步见顶，A股整车板块系统性回落，至今年3月16日，9家整车企业平均跌幅达到31其中，比亚迪跌幅小于上述行业均值，而长城汽车同期则下跌了57需要指出的是，两家公司前2个月汽车销量都是18万辆出头，收入、利润等财务数据相差也不算太多，缘何会出现如此明显的差异？其中关键，可能在于新能源转型进度不同，使得二级市场对其估值标准不同。先说比亚迪。今年前两个月，公司处于迅速放量阶段，雄踞新能源汽车销量排行榜，销量排名前10名的新能源车型（包括纯电和混动），公司独占6席。公告数据显示，1-2月，比亚迪新能源汽车销售18再看长城汽车。公司1-2月新能源车累计销售2目前，该公司新能源车型主要集中在欧拉品牌，以及部分WEY品牌的混动车型，而后者旗下新能源车型销量未成规模。以今年2月为例，懂车帝新能源汽车销量数据显示，欧拉好猫销量3848台，WEY牌旗下玛奇朵DHT-PHEV车型销量304台。同期，比亚迪宋PLUS、秦PLUS两块搭载DM-i混动系统的车型销量分别达到19055台、14242台。这是什么概念？要知道，某一单月销量过万就算是不错的成绩，相当于比亚迪的混动车型在与主流燃油车的竞争中，已经取得了十分明显的优势。可见，两家公司在新能源转型方面存在十分明显的差距。“之前有哈弗H6，现在有坦克300，一车难求，长城在燃油车，尤其是SUV和硬派越野领域过得很好。”前述北京汽车行业人士认为，虽然近两年新能源汽车渗透率快速提升，但是市场规模尚远低于燃油车，长城向新能源转型的动力可能不大。另据成都一位WEY牌4S店人士反馈，“现在坦克300越野版交车周期要5个月，城市版交车周期在7个月左右。”不少消费者订单排到20万以后的号码，短期内交车难度也不小。“每个月交付数在1万台左右，但是新增订单也达了1万台，生产和新增订单数量相差不多。”上述长城汽车人士介绍称。不过，在他看来，却不存在燃油车卖得太好、缺少新能源转型动力的情况，“始终坚持向新能源转型的路线未有改变。”品牌向上？320万台新能车增量从何来按照长城汽车的2025年战略规划，将实现全球年销量400万辆，营业收入超6000亿元，将推出50余款新能源车型，使得新能源汽车占比达到80%。“中国汽车品牌，要想实现真正意义上的超越，只有在这三至五年的时间里，快速放大优势，才有可能在新能源和智能化这个新赛道上领跑。而且，中国汽车品牌的机会，只有一次。”公司董事长魏建军在上述战略发布会上也指出。此举，一度被认为是公司准备在新能源汽车、智能化汽车领域上，孤注一掷。不过，想要达到上述目标，公司至少需要完成320万辆的新能源汽车销售增量，这需要长城汽车自身做出更多努力。就短期发展趋势来看，至少面临着原材料涨价和市场竞争更为激烈的问题。以现阶段公司新能源汽车主要载体的欧拉品牌为例，今年2月23日，欧拉品牌CEO董玉东宣布，欧拉黑、白猫车型停止接单，“以黑猫为例，2022年原材料价格大幅上涨后，黑猫单台亏损超万元。”从21世纪资本研究院实地走访情况来看，目前欧拉4S店在售车型只有好猫和好猫GT两个车型，其中欧拉好猫交车需要1个半月到2个月，好猫GT车型店里有现车，随时可提。接下来计划上市的欧拉芭蕾猫车型，预计售价要再高几万元。不难看出，从坦克品牌到欧拉品牌，长城汽车正在将有限的产能和材料，向售价、附加值更高的车型倾斜。对此上述长城汽车人士也认可了上述判断，“3月以后，公司产能预计会逐步恢复。”“目前没有优惠，马上涨价，充电桩和安装费用合计在3000元。”成都城南某欧拉4S店人士介绍称。他所说的调价指，3月23日0时起，好猫及好猫GT车型全系售价补贴后上调6000-7000元，调整后好猫售价区间来到了12价格上调幅度，与被认为作为其竞品车型的比亚迪海豚基本相当。相比之下，后者价格区间更低，销量数据也更好。实际上，欧拉品牌是被长城汽车寄予厚望的。坦克品牌聚焦男性、硬派越野市场，而欧拉好猫和计划上市的芭蕾猫、闪电猫等车型，则主攻女性消费市场。只是，上述车型能否复制坦克300的成功，尤其是在品牌调性向上的节奏下，接受度如何仍需市场去检验。如果成功，芭蕾猫等车型能够热卖，公司整体新能源转型速度会加快，反之亦然。“除了新推出车型外，公司混动、纯电系统也会逐渐下沉。”上述长城汽车人士指出。这可能也是一个直接有效的方法，比如通过“油改电”的方式，将销量支柱的哈弗H6品牌换装混动系统。来自上述长城汽车公号的信息，似乎也显示出公司有此计划和准备。曼谷车展上，除了去年6月底上市的哈弗H6HEV外，还包括插混版本的H6PHEV，以及坦克300HEV概念车。而随着电动化改造后的老款车型换代上市，预计长城整体新能源汽车销量占比将出现显著提升。坦克500、混动车型下沉，或贡献新增量股价下跌虽然十分明显，但是长城汽车基本面并未发生变化。回顾历史数据可以看出，2016年到2020年期间，长城汽车收入就始终在1000亿元上下徘徊，利润端变化也十分稳定，2016年净利润105亿元，此后4年一直维持在50亿元波动。钱花在了哪里？确实有不少资金投向了研发。2018年至2020年，长城汽车收入端变化有限，但是研发费用分别从17最终，两家公司分别形成了代表性的DHT、DM-i混动技术。此外，刚刚正式上市不久的坦克500车型被称为“全系自研大六缸”，其搭载的3V6发动机和9AT变速箱亦来自长城公司自研。“国产几家车企的几个掌门人，还是比较有情怀的，比如参照奔驰以自己的名字为品牌命名。经过这几年的赶超，实际上国内车企的混动技术，某种程度上已经超过了日本车企。”前述北京汽车行业人士评价称。据他介绍，混动技术尽量使车辆在最高效能区间运行，让油耗尽可能接近能耗下限，如燃油汽车在高速工况下已经是最高效率了，混动技术主要解决中低速工况下的效能问题。所以，插电混动是个好方案，电池大小合理，低速用电、高速用油。在他看来，纯电只是新能源汽车未来发展的选择之一，混动技术的重要性同样不可忽视，当然前提是要平衡好成本、性能、经济性、驾驶体验等多方面因素。如今，随着比亚迪DM-i车型的热销，前期公司的投入已经实际转化为销量的增长。反观长城汽车，销售情况较好的拿铁DHT车型今年2月销量尚不过2000多辆，玛奇朵DHT更是只有双位数，混动车型仍然有不小的提升空间。相比之下，坦克500车型则可能为公司带来更多收入、利润增量。同时，综合公开报道等多方数据估算，坦克500加上前期预售和近期正式上市后的订单数量，也接近5万辆。对此长城汽车人士22日向21世纪资本研究院确认了上述坦克500的订单数据。就公司整体经营趋势来看，得益于2021年全行业景气度的提升，公司也已脱离了上述千亿营收、50亿利润的“横盘区间”。业绩快报数据显示，2021年公司实现营业收入1363亿元，净利润67基数过大，加之缺乏新能源车型的带动，能够实现上述增速已属不易。就2022年经营趋势来看，随着坦克品牌的持续火爆，以及混动、纯电车型的下沉，长城汽车仍然有望实现增长。截至目前，Wind卖方一致性盈利预测结果为，长城汽车2022年营收、净利润分别达到1943亿元和113亿元。当然，前提需要先解决产能瓶颈和原料短缺的问题。长城汽车在解释2月产销数据下滑时便指出，“主要是因为博世汽车部件（苏州）有限公司生产的车身电子稳定系统（“ESP”）供应不足所致。”更多内容请下载21财经APP