外延并购受阻

保壳几无悬念，主营业务也在好转，但天龙光电（300029,股吧）的盈利能力和抗风险能力仍然薄弱。

“目前公司主营业务承受的压力仍然很大。公司正向服务型制造业转型，但这需要一个过程。而光伏行业的周期性很强，天龙光电的体量小，抗风险能力差。未来公司需要通过外延式并购增强盈利能力和抗风险能力，跳出这种循环保壳的宿命。”上述光伏行业人士表示。

前几年创业板公司纷纷通过外延式并购做大做强，而天龙光电的外延式并购显得更为保守。上市之初，天龙光电曾进行过两笔现金收购。值得注意的是，天龙光电没有使用股份支付这种A股公司便利而常用的支付方式进行收购。2013年6月，天龙光电原本打算通过发行股份的方式收购大连连城100%股份。仅仅过了20天便宣告无疾而终。

“有人质疑我们，没有利用好A股上市平台这个优势资源为企业做乘法。”张洪宇告诉中国证券报记者，“作为一家上市公司，我们也希望走外延式并购的良性发展之路。但2013年那次尝试之后就再没有什么动作。”

天龙光电的外延式并购难点到底在哪？

对于A股公司而言，外延式并购，特别是大体量并购，一般选择股份支付加现金支付相结合的方式。其中，股份支付便捷方便，且不会给上市公司带来过多资金压力。“无论是出于税收还是整合等方面考虑，通过发行股份进行支付实施并购都具有优势。”华泰联合证券董事总经理劳志明告诉中国证券报记者。

但通过发行股份推进收购须一个基本前提，上市公司的市值规模应足够大，避免过多摊薄原股东的持股比例，特别是对于不能触碰借壳红线的创业板公司而言尤其如此。自2017年6月以来，天龙光电市值一直在20亿元以下徘徊；去年12月以来，便长期戴着“A股最小市值公司”的帽子。这使得通过发行股份推进并购难以实施。

“公司市值不到17亿元，第一大股东的持股比例只有21.89%。这限制了并购标的选择范围，只能收购体量较小的一些标的。选择范围有限，并购标的质量难以保证，收购完成后上市公司面貌自然难以得到彻底改观。”张洪宇告诉中国证券报记者。

2015年3月，常州诺亚向天龙光电借款3500万元。尽管仅8天后就归还了该笔借款，但控股股东非经营性占用上市公司资金让公司雪上加霜。2016年5月，深交所给予天龙光电、常州诺亚，天龙光电董事周俭、王思远、冯金生公开谴责处分。

“根据相关规定，上市公司董事及高管被公开谴责12个月内不得非公开发行股票。2015年3月到2017年7月，我们一方面疲于应对调查，另一方面受到规定限制，在资本市场基本上没有什么大的动作。现在回过头来看，期间公司市值一度接近50亿元，资本运作空间比现在要大得多。”张洪宇表示。

资本运作方面的束缚让2015年5月18日以来便担任天龙光电董秘的张洪宇感叹“英雄无用武之地”，“来天龙光电做董秘之前，我在上海做投资，这方面经验还算丰富。来到天龙光电后，从个人角度而言，甚至感觉有些远离资本市场。”张洪宇表示。

实际上，天龙光电外延式并购面临的束缚，也是不少小市值公司，特别是创业板小市值公司面临的共同困境。2016年12月以来，随着市场风格的转换，创业板指数大幅走低，相关公司市值大幅缩水。“对这些公司而言，通过股份支付推进并购将更加困难。”长城证券并购部总经理尹中余告诉中国证券报记者。

劳志明认为，并购重组是创业板公司发展的重要途径。“不少创业板公司的体量较小，成长性不够，加上再融资受限，并购重组重要性更为明显。并购重组不但解决成长和发展的问题，甚至关乎相关公司的生存。”

业内人士指出，上市公司的基本面和市值高相关度。天龙光电希望提升市值，摆脱外延式并购的束缚，首先还是要从改善经营做起。这又回到了问题的起点。张洪宇同样认为，“只有把公司的业绩提升上去，带动市值上涨，后续的资本运作才有足够的基础。”

本文源自中国证券报

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*ST天龙(300029.SZ)知悉公司基本银行账户被冻结

格隆汇9月7日丨*ST天龙(300029.SZ)公布，公司于9月3日知悉公司基本银行账户被冻结。现将有关情况公告如下：

冻结原因：因此前公司生产经营需要，公司长期向上海市超日(洛阳)太阳能有限公司(“超日太阳能”)租赁设备，超日太阳能于2014年10月16日向公司开具了一张金额为7,472,500元的设备租赁发票，其在此期间向公司采购太阳能多晶硅片，须向公司支付货款2,806,590.6元，两笔债权债务相抵后，公司仍需向超日太阳能支付4,665,909.4元，在其破产重整阶段，超日太阳能管理人以公司为被告提起诉讼，经偃师市人民法院判决，公司须向超日太阳能管理人支付租金4,665,909.4元。公司于2020年6月起陆续向其管理人账户支付租金1,800,000元，尚欠款2,910,036.4元，后经咨询专业律师，该欠款支付到管理人委托的律师事务所账户存在一定的风险，故未继续支付该笔货款。超日太阳能管理人向偃师市人民法院申请强制执行，由此导致公司上述账户被冻结。公司尚未收到法院执行通知书。

公司将积极与法院、申请执行人进行沟通协商，充分听取专业法律顾问单位的意见，理清收款主体，争取尽快恢复被冻结银行账户正常状态。

本文源自格隆汇

8月19日ST天龙（300029）龙虎榜数据：机构净卖出1019.26万元（3日）

沪深交易所2022年8月19日公布的交易公开信息显示，ST天龙（300029）因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到30%的证券登上龙虎榜。此次是近5个交易日内第1次上榜。

截至2022年8月19日收盘，ST天龙(300029)报收于12.99元，上涨8.43%，换手率14.14%，成交量28.32万手，成交额3.63亿元。

从龙虎榜公布的三日买卖数据来看，机构合计净卖出1019.26万元。

ST天龙（300029）的关注点：

1、国内较早上市的光伏设备制造企业；公司原有单晶炉及多晶炉等产品的生产与销售自2018年12月以来几乎停滞，正在谋求向新能源电站业务开发、新能源EPC工程业务及风电零配件业务转型；20年相关业务收入0.67亿元，营收占比59.64%

2、2019年净利润为-0.75亿元

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，ST天龙（300029）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标0.5星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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