浙江医药（600216）研究简报

最近，由于疫情的影响，维生素大比例提价，浙江医药是直接的受益者，那究竟该公司经营状况如何，股票有没有操作价值呢？

我们试着对他进行一个全面的分析，冷静判断进而得出一个自己的结论。

公司基本盘

公司作为全国医药大型综合性化学制药企业，2009年被列为浙江省工业行业龙头骨干企业。经过多年发展，公司已成为我国脂溶性维生素、抗耐药抗生素、喹诺酮类抗生素产品的主要生产基地之一，合成维生素E，天然维生素E，维生素A,β-胡萝卜素，斑蝥黄素，盐酸万古霉素及替考拉宁等产品居国际国内前列；公司制剂产品：乳酸左氧氟沙星氯化钠注射液，注射用盐酸万古霉素，注射用替考拉宁在国内市场占有重要地位。目前，浙江医药已发展成为一家技术先进、规模大、实力雄厚、对全球市场具有影响力的医药企业。

二、维生素涨价幅度与公司收益情况

涨价幅度：4月15日维生素A市场报价550-580元/公斤，较年初上涨240元/公斤，最大涨幅达77%维生素E市场报价78-90元/公斤，较年初上涨30元/公斤，最大涨幅达63%维生素C市场报价32-38元/公斤，较年初上涨11元/公斤，最大涨幅逾50%维生素D3市场报价350-450元/公斤，较年初上涨255元/公斤，涨幅最高达268%。浙江医药受益预测：公司目前维生素E粉4万吨/年，每千克维生素E粉价格上涨10元，理论上可以每年增厚净利润3亿元以上；维生素A（50万IU/）产能为5000吨/年，假设产量为2000吨/年，每千克维生素A上涨10元，每年可增厚净利润约1700万元。如果保持该价格不变，以及成本不变，根据浙江医药目前的产能预估VE与VA将增加公司净利润13亿元。对应2020年全年预计的6亿将会有爆炸式的增长。

三、医药制造

1、创新药有了较大的发展。

公司的创新药种类较多，其中以抗癌药的进展比较值得关注。2019-12-19浙江医药公告，公司近日收到国家药品监督管理局药品审评中心同意开展重组人源化抗HER2单抗-AS269偶联注射液（代号：ARX788）II/III期临床试验的回复。公司基于ARX788的I期临床研究结果，将尽快开展II/III期临床试验。重组人源化抗HER2单抗-AS269偶联注射液是公司于2013年6月14日与美国Ax公司合作研发的新一代单克隆抗体偶联药物，用于治疗HER2阳性晚期乳腺癌和胃癌等，属于创新生物技术药物。公司于2016年1月20日向国家食品药品监督管理总局（CFDA）提交该药品临床试验申请并获得受理，2017年3月收到CFDA核准签发的药物临床试验批件，随后在复旦大学附属肿瘤医院开展I期临床研究，并于近期取得了阶段性进展。截至2019年9月30日，公司ARX788项目已累计投入研发费用2.09亿元。公告显示，目前国外已上市的同类药品仅有罗氏公司的原研产品，2018年销售额9.8亿瑞士法郎。根据世界卫生组织的统计，预计2024年中国乳腺癌病患人数将超过40万例。根据EVALUATEPHARMA的数据，2018年HER2靶点抗肿瘤市场全球销售额达110.7亿美元，并预计2024年可增长至156亿美元。如果该新药能够顺利上市，将会给公司带来巨大的经济效益。但经过与医药专家的交流咨询，2-3期临床搞完时间最短也要2-3年，新药上市最快也要3年后了，迟一点可能会需要5-6年。

2、喷雾干燥技术有望带动公司制剂出口。

浙江创新生物有限公司是浙江医药股份有限公司旗下全资子公司。2014年7月8日PIND会议期间，创新生物注射用盐酸万古霉素与注射用达托霉素项目以505()(2)途径进行新药NDA申报，获得美国FDA的同意。2016年9月15日，创新生物同FDAETT（EiThT）团队在美国总部就创新生物的新技术进行了面对面会议，期间FDAETT团队表示对创新生物的无菌连续生产技术具有极大的兴趣，随即提议希望通过POV（P-iVii）方式更深入地对该项新技术进行考察。POV考察期间，双方就注射用盐酸万古霉素项目无菌喷雾干燥、无菌粉体转移及灌装的新技术和新工艺进行了全面、深入且细致的讨论。该项目有望率先进入美国市场。

3、仿制药也增加了一些有竞争力的大众品种。

如2020年2月6公司公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的诺氟沙星片（0.1）的《药品补充申请批件》，批准该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价。公告显示，诺氟沙星属于喹诺酮类抗菌素，适用于敏感菌所致的尿路感染、淋病、前列腺炎、肠道感染和伤寒及其他沙门菌感染。公司为国内首家通过诺氟沙星片质量和疗效一致性评价的企业。

4、列入医保药品增多

2020年11月28日晚间公告，公司苹果酸奈诺沙星胶囊被纳入《国家医保目录（2019版）》“协议期内谈判药品部分”。经统计，公司共有21个品种纳入《国家医保目录（2019版）》，其中新进入《国家医保目录（2019版）》的品种1个。苹果酸奈诺沙星胶囊为公司独家生产的1.1类创新药，为新一代无氟喹诺酮类抗感染药物。

四、知识产权储备丰富

截至2020年4月，公司累计获得发明专利授权241项，其中授权国际发明专利63项。

五、散户大规模减少基金大规模增加

2020年2月1日股东户数为69000户，2020年4月10日股东户数为47000户，同比减少31.8%。与此同时，截止到2019年12月31日，基金持股12014股，共计101支，新进89支。相对于2019年9月30日的19支增加了82支。

六、二股东很牛

二股东为国投高科技投资有限公司。国投高科技投资有限公司成立于1996年9月，是国家开发投资公司专司高科技业务投资与管理的全资子公司，也是国家产业技术研究与开发资金试行创业风险投资和中央财政资金参股设立创业投资基金的受托管理机构。公司战略定位为负责国投集团除煤、电、港外的新兴产业及境外项目的控股投资和财务性投资。目前已经形成了以控股投资为主、受托管理和财务性投资为辅、国内国外投资兼顾的综合性投资业务架构。公司先后投资和培育了国投罗钾、亚普汽车、国投中鲁、中国华大、浙江医药、海正药业、瓮福化肥化工、力神电池等多家业绩优良的行业龙头企业和上市公司。同时，香港中央结算有限公司也新进成为公司第四大股东。

七、财务分析

A、营收、净利润逐年增长。资产负债率很低。

B、毛利率处于历史高位附近，净利率逐年增长。

C、货币资金充裕，应收账款与存货有所增加。当然，疫情下存货增加是好事。

D、未分配利润高达44亿，有大比例派现的能力。商誉可以忽略不计。

E、三费正常，财务费用每年都在下降，这就是不差钱的好处。F、经营现金流正常。

G、三值相加为14元，估值无大风险可达42元，目前股价16.7元，价值被明显低估。

综上所述，该公司各项业务处于蓬勃发展时期，经营上稳健踏实，管理层兢兢业业，没有发现明显漏洞以及经营风险，价值被市场大幅低估，有一定的参与价值。以上只是硬币的研究结论，不构成投资建议，以此操作，后果自负。谢谢你的关注！硬币于2020年4月17日