国开证券：中新药业(600329.SH)利润端增长较快，给予“推荐”评级

智通财经APP获悉，国开证券发布研究报告称，中新药业(600329.SH)利润端增长较快，发展有望提速。预计公司2021年-2023年实现EPS分别为0.97元，1.14元，1.33元。2021年5月7日收盘价对应2021年的估值约24倍，给予“推荐”评级。

国开证券指出，公司2021年一季度，实现扣非归母净利润同比增长29.4%，利润端增长超预期。基于一季度毛利率的提升，国开证券分析一季度工业端销售正逐步恢复。

国开证券主要观点如下：

公司发布2021年一季报，实现营收和归母净利润分别为18.27亿和2.13亿，分别同比增长10.32%和25.34%，同时扣非归母净利润同比增长29.4%，利润端增长超国开证券此前预期。

利润端增长高于收入端，工业端有望逐步恢复。一季度收入端在去年相对低基数水平上回升明显，同时销售费用的同比下降及毛利率的提升，共同推动公司利润端增长显著高于收入端。基于一季度毛利率的提升，国开证券分析一季度工业端销售正逐步恢复。

围绕营销的相关工作是2021年工作重点。公司在2021年经营计划中指出，要做好产品的精准定位，提升盈利能力。另外提升预算管理能力，提高费效比。并全力推动营销管理信息平台上线，精准管理销售费用。一季度，公司销售费用为4.32亿，在去年低基数上继续降低0.34%，销售费用率为23.62%，同比下降2.53%。国开证券认为公司通过规划设计及营销管理等方式，加强了对费用的管控，推动了整体盈利能力的提升。

费用率情况。公司整体毛利率为42.14%，同比提升1.02个百分点，或与工业收入的恢复有关。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为23.62%、5.52%和-0.42%，分别同比提升-2.53%、0.77%和-0.13%。在期间费用率的降低及毛利率的提升下，公司净利润率为11.87%，同比提升1.33个百分点。

公司实控人已变更，发展有望提速。2021年3月公司直接控股股东-天津医药集团已完成股权转让的工商变更登记，新引入的战略投资者津沪深公司为公司的间接控股股东。此外公司股权激励也已落地实施，2021年底将引来第一个解除限售期，公司有望进入良性发展阶段。

风险提示：业绩增长不及预期风险营销和管理改革力度和进度低于预期产品竞争加剧风险医保政策压力监管环境持续收紧超预期海内外宏观经济下行风险股票市场系统性风险

达仁堂（600329）：改革稳步推进，看好业绩成长

达仁堂发布公告：2022年前三季度，公司实现营业收入55.63亿元，同比增长3.94%；实现归母净利润7.29亿元，同比增长10.20%；扣非归母净利润6.49亿元，同比增长1.91%。其中，2022年第三季度公司实现营业收入17.88亿元，同比增长4.47%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长30.77%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比降低3.73%。

投资要点

三季度业绩增长稳健，投资收益增加使得第三季度归母净利润表现优异。2022年前三季度，公司实现营业收入55.63亿元，同比增长3.94%；实现归母净利润7.29亿元，同比增长10.20%；扣非归母净利润6.49亿元，同比增长1.91%。其中，2022年第三季度公司实现营业收入17.88亿元，同比增长4.47%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长30.77%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比降低3.73%。第三季度非经常性损益主要来源于公司当期收购科炬生物21.56%股权，使公司增加投资收益7217万元，形成商誉9817万元。

核心品种速效救心丸医院端+OTC端同时发力，改革效果初现。在医院端，1）公司通过在全国胸痛中心和等级医院开展学术宣讲工作，提升医院患者影响力；2）销售公司年初召开速效救心丸省级医疗招商会，覆盖各级终端共计三万余家，并着力打造标杆型科室和标杆型医院。在OTC端开展产品推广活动，下沉终端，增加动销管理，并通过核心品种速效救心丸全力开展“篮子工程”，带动其他产品迸发增长新活力。看好以速效救心丸为核心的心脑血管产品线在销售改革的背景下，迎来业绩成长期。

庞大的产品储备，奠定中成药长期增长空间。除了速效救心丸（国家机密品种）之外，公司还具有京万红软膏（国家秘密品种），5个中药保护品种（舒脑欣滴丸、治咳川贝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脉养心丸、紫龙金片），114个独家生产品种。其中，75个中成药和化学药品种及601种中药饮片收载于2018年版《国家基本药物目录》，具有国家医保品种223个。

盈利预测和投资评级：公司拥有隆顺榕、达仁堂、乐仁堂和京万红等中华老字号品牌，并且具有庞大的产品储备，奠定中成药长期增长空间。随着混改推进，经营管理深化改革，提质增效，看好公司未来业绩的增长空间。预计2022-2024年EPS分别为1.15/1.39/1.71元，对应当前股价PE为26.77/22.16/18倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品销售不及预期；中药原材料价格大幅上涨；疫情影响业务运转；竞争加剧；宏观经济发展不及预期；医药政策风险等。@小枫Lk

600329 : 中新药业关于修订及补充披露《非公开发行A股股票预案》的公告

证券代码：600329证券简称：中新药业编号：临2015-007号

天津中新药业集团股份有限公司

关于修订及补充披露《非公开发行A股股票预案》

的公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述

或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

重要提示：根据公司2014年第一次临时股东大会的授权，董事会

本次《非公开发行股票预案》的修订及补充披露在有效授权期限及范

围内，无需提交公司股东大会审议。

天津中新药业集团股份有限公司(以下简称“公司”)2014年第

六次董事会会议审议通过《关于公司非公开发行A股股票预案的议

案》，并于6月27日公告了《天津中新药业集团股份有限公司非公开

发行A股股票预案》，2014年第一次临时股东大会审议通过了非公开

发行股票相关事项，并授权董事会办理。

根据公司自身资金状况、项目实施进度等因素，经公司董事会统

筹考虑，医药物流中心建设项目”不再作为本次非公开发行的募集

“

资金投资项目。募集资金金额作相应调减，拟发行A股股票数量调减

为不超过6,516.60万股(含6,516.60万股)。

为了保证本次非公开发行股票预案中的相关内容披露的准确性、

及时性，2015年1月28日召开的2015年第一次董事会会议，对《非公

开发行A股股票预案》进行部分修订及补充披露。具体内容如下：

预案章节预案内容修订内容

1、修订了发行股票数量、募集资金金额、募

集资金投资项目

特别提示特别提示

2、删除了非公开发行股票事项还需要取得股

东大会批准的表述。

释义释义删除了GSP的释义

二、本次非公开发行

修订了募集资金投资项目

的背景和目的

三、本次非公开发行1、修订了发行数量

方案概要2、修订了募集资金的数量及用途

第一节本次

五、本次发行是否导

修订了非公开发行股数和非公开发行前后实

非公开发行

致公司控制权发生

际控制人持股比例

股票方案概

变化

要

六、本次发行方案已

经取得有关主管部1、修订了本次方案已经取得的审批情况

门批准的情况以及2、删除了本次非公开发行股票尚需天津市国

尚需呈报批准的程资委、股东大会批准的表述

序

一、本次募集资金使修订了本次发行募集资金总额及募集资金投

用计划资项目

第二节董事

1、删除了“医药物流中心项目”的可行性分

会关于本次二、募集资金投资项

析

募集资金使目的可行性分析

2、修订了项目审批备案的进展情况

用的可行性

分析三、本次非公开发行

对公司经营管理和删除了“医药物流中心项目”的相关表述

财务状况的影响

第三节董事一、本次发行后公司

会关于本次业务与资产整合计

非公开发行划、公司章程、股东修订了股东结构变化情况中，非公开发行股

对公司影响结构、高管人员结数和非公开发行前后实际控制人的持股比例

的讨论和分构、业务结构的变化

析情况

第四节本次

七、本次非公开发行删除了本次非公开发行股票尚需天津市国资

发行相关的

股票审批风险委、股东大会批准的表述

风险说明

特此公告。

天津中新药业集团股份有限公司董事会

2015年1月29日