逾期贷款约30亿，曾靠家族信托躲过一劫的国美，这次还能好吗？

11月3日晚，＃国美停发员工工资＃冲上微博热搜第一。

11月5日，又开始热度上升。

事情的起因，是此前不久的国美总部全员大会上，国美电器董事长黄秀虹表示，公司到12月底之前，只会给员工上社保，不会再发工资了……，今后中长期工资发放也存在不确定性。还希望员工可以签署一份承诺书，接受公司在未来半年到一年的延发员工工资的事实。

这件事很快引爆舆论，国美再次被推上了风口浪尖，而纵观资本市场，港股国美零售市值从2021年就已经开始大幅下跌。

值得一提的是，国美零售在港交所的股权披露信息显示，黄光裕、杜鹃夫妇今年1月到9月进行过10次减持操作，累计卖出45.98亿股，套现金额达9.6亿港元。

国美零售股价表现（2021年1月至今）

曾经拯救了国美的“家族信托”

早在2008年，国美就已经命悬一线，董事长黄光裕因非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，三罪并罚，法院一审判决有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。当时可谓树倒猢狲散，老板入狱，供应商堵门催货款。

当所有人都唱衰的时候，有个女人站了出来--黄光裕的老婆杜鹃。据说杜鹃动用了自己积攒的家庭备用金，在黄光裕被捕后三天，杜鹃拿出七千万化解了公司这一波经济危机，后期又陆续拿出一亿三千万，总共2个亿，带领国美重振旗鼓。

国美-杜鹃

原来，早些年杜鹃和丈夫黄光裕有一个约定，杜鹃在家相夫教子，不过问公司经营，但是要求黄光裕每年拿出净利润的2%打给她的个人账户，作为家庭的备用金，由她自己决定如何支配。杜鹃非常的明智，用这笔钱成立了家族信托，帮助丈夫在家庭和企业之间建立起一道坚实的防火墙。当黄光裕入狱，企业陷入危机，个人及家庭财产都被冻结扣划的时候，唯有杜鹃的家族信托里面的资产是“安全资金”，不被罚没。没想到正是这笔钱在生死存亡间，拯救了国美的危机。

员工、外界总是不自觉会将国美的“杜鹃时代”和如今的“黄光裕复兴时代”做对比：战略方面：一个稳定；一个激进；遭遇困难时期，一个缓发了高层工资；一个缓发了员工工资；工作流程上：一个清晰；一个混乱。

黄光裕“出”不逢时

2021年黄光裕重获自由，那时正值新冠二年，是新冠在全球爆发，国内也此起彼伏，到了新冠三年，更是无以复加，实体零售雪上加霜，国美有近4000家门店，是线下连锁的巨头，受到的影响可想而知。可黄却豪言对外称“要用18个月让国美重新回到原来的市场地位”

随即，国美相继推出了“真快乐A”、“折上折A”和“打扮家A”。但如今，这三个新业务都深陷负面漩涡。国美连续试错，连续失败。

归根究底，是和2008年时候相比，消费者的消费习惯早已变了。黄光裕入狱之后的十几年，是互联网商业起飞的十几年。

但国美没能抓住这个机遇。虽然黄光裕早在2002年就已经进行电子商务布局，但20年过去了，起了个大早，赶了个寂寞。2019年，国美零售线上收入只有20.6亿，占比总营收3.5%。此后年报中，就再没有线上收入的具体数据。

另一方面，在被国美寄予厚望的下沉市场，同样没有取得太大的进展。

高管陆续离职

据第一财经报道，国美电器CEO王巍已于上月离职，国美投资公司CEO何阳青也已经离职。

据了解，这已是一年多以来国美电器CEO的第三次人员变动。2021年7月，国美电器CEO张德炬因“身体情况，需休息调整”为由离职；2021年10月获任国美电器CEO的王波，今年职务变动，现为国美电器华东大区兼上海区域负责人。

高管出走也已成常态。此前，原百度高管、国美在线CEO向海龙、国美电器CEO张德炬、国美零售总裁王俊洲离开；今年8月，国美电商平台“真快乐”APP的执行副总裁丁薇、国美管家售后公司CEO曾之宁已被媒体曝光离开了国美。今年7月，国美集团旗下“打扮家”的创始人崔健、CEO高非已相继离职。

黄光裕夫妇已套现10亿港元

结合国美公布的2022年中期财报显示，上半年其实现营收121.09亿元，同比下滑53.46%；亏损29.66亿元，相比去年同期亏损19.74亿扩大了50.3%。

另外财报还显示，国美零售上半年已有若干应付金融机构逾期贷款。截至2022年上半年末，国美零售的总负债为585.68亿元。其中计息银行借款及其他借款合计280.56亿元，应付账款及应付票据144.37亿元。

有人猜测，黄光裕夫妇减持的目的是获取资金缓解国美债务问题。但事实究竟如何，一直没有公开的说法。

合作伙伴的关系愈加恶化

据国美内部员工透露，从2021年底开始，国美电器门店开始与供应商交恶。或许因为急于筹措或占用资金，黄光裕打破了传统的销售周期，要求供应商向国美单独支付一笔数目不菲的展厅服务费，并一次性交付全年的费用。多数供应商没有接受这个条件，黄光裕便停止了货款交付，供应商也转而向门店断供货品。

这一矛盾从国美中报里也可见端倪：国美的应付账款和票据的周转天数已由上年同期的144天陡增到301天。

今年4月，惠而浦的一封催款公告将国美电器和供应商之间的矛盾撕开到了台前。惠而浦表示，截至3月31日，惠而浦对国美电器的应收账款余额合计8710.4万元，扣除预提折让折扣后净应收为8235.8万元。

即使面对董明珠这样的“狠人”，黄光裕也敢正面硬刚。

2004年，成都国美电器在没有取得格力电器同意的情况下私自降价，当时的格力电器总裁董明珠怒不可遏，要求国美“马上停止降价销售行为，而且向格力道歉”。

然而，黄光裕非但没有道歉，反而要求国美所有分公司一律停止销售格力空调。两家企业关系自此决裂。直到2014年黄光裕几乎被淡忘，双方才重新展开合作。

国美之所以如此强势，以及大部分供应商之所以委曲求全，很大程度上是“屈服”于国美强大的销售渠道优势。国美也经常利用这些优势，来“榨取”一些供应商的利益。最常见的办法就是延长付款周期，并利用账期内的应付货款，为其开展业务提供资金支撑。

而在国美零售的前五大供应商中，格力在2022年前三季度的应收账款周转天数仅为25天、海尔为24天、美的为28天，海信的最高也不过为38天。

由此可见，对于需要大量资金周转的家电制造企业来说，国美绝对算不上一个合格的合作伙伴。

债务危机重重

此前，由于国美已连续5年亏损，公司只能靠借款维持经营。而这导致其负债高企，截至6月末，公司资产负债率为78.65%，总负债规模达到585.67亿元。其中需在1年内偿还的银行借款和其他借款有229.02亿元。而目前公司的现金及现金等价物仅为24.09亿元。同时，上半年公司经营活动现金流也仅5535万元，可见债务缺口巨大，但国美的偿还能力存疑。

数据来源：Wi

据10月28日公司发布的盈利预警的补充公告显示，截至2022年9月30日，集团逾期贷款约为人民币30亿元。目前集团正与相关银行及金融机构积极商讨修改贷款条款或延长贷款期限，以达成双方同意的还款安排。不过贷款逾期，意味着危机已经摆在了明面上。

9月13日晚，中关村发布公告称，公司通过中国证券登记结算有限责任公司查询获悉，国美电器作为公司控股股东国美控股集团有限公司的一致行动人，现持有公司5550万股流通股，持股比例为7.37%。国美电器所持有中关村的部分股份被法院司法再冻结及轮候冻结。公告显示，截至9月8日，上述股东及其一致行动人所持公司4.62%股份被司法冻结；所持1.46%公司股份被轮候冻结。

据《财新周刊》报道，北京市政府已于今年8月初介入国美的资产重组，黄光裕也已对国美旗下国美电器、真快乐等子公司提出破产申请。

国美危机后，不少人在问：如果杜鹃还持有并不断追加家族信托的资金，隔离了企业的债务风险，国美是否还有希望？如果黄光裕没有错失这10年，国美会不会更好？答案不得而知。

了解家族信托

让企业家少走弯路

正如前文说到的，家族信托已经成为中国主流的财富传承工具深受各界大佬喜爱，它是一种信托机构受个人或家族的委托，代为管理、处置家庭财产的管理方式，以实现委托人的财富规划及传承目标。

家族信托的特点在于其资产的所有权与收益权是相互分离的，委托人一旦把资产委托给信托公司管理，该资产的所有权就不再属于他本人，但相应的收益依然根据其意愿收取和分配。如若委托人因离婚分配财产、意外死亡或遭到追债等情况，这笔资产都将独立存在，且不受影响。所以，家族信托能够更好地帮助高净值人群实现“财富传承”计划，并逐渐受到中国适格人群及市场认可。

家族信托服务于家族财富管理与传承，家族信托涵盖资产以现金为主，也涵括保单、信托、房地产等资产，通过其传承、税收筹划、隔离和保值功能，实现财富保全及定向传承。

1-传承功能

1.根据委托人意愿灵活指定受益人和分配条件；

2.通过安排顺位受益人，实现跨代传承；

3.引入激励条款和约束条款，延续对后代的教育和督促。

2-税收筹划功能

1.以现金设立信托无税负；股权、不动产等非现金资产目前在境内可能涉及税负成本；

2.境内信托向受益人分配是否需缴纳个人所得税尚无明确规定；在遗产税未明确的背景下，家族信托向受益人分配强制征税的可能性不大；

3.信托存续期间，信托财产以受托人名义对外投资，投资所得不涉及个人所得税。

3-隔离功能

1.能够实现债务隔离的必要条件：委托人交付的资金来源合法，且设立信托时无恶意避债的情形；

2.通过指定受益人（不含配偶）的方式，确保受益人享有的受益权，隔离婚姻风险。

4-保值功能

1.资产保值；

2.境内家族信托往往兼顾保值增值和投资配置目的，根据家族不同时期的风险承受能力匹配动态的投资组合方案。

综上，家族信托作为私人财富管理领域比较成熟的工具，在当下得到了高净值人士前所未有的重视，通过合理的架构设计，可以锁定个人财产、实现债务的相对隔离；家族信托工具与多种法律、金融工具的组合应用可能帮助客户将财富稳定地、合法地、安全地传承给下一代。只有高净值人士更加了解自己面临的风险层次，才能更好地利用家族信托工具做好财富传承。

逾期贷款率上升，资本充足率下降！常熟银行该如何面对挑战？

今年上半年末，常熟银行逾期贷款率较上年末增0.04个百分点，资本充足率则较上年末降0.37个百分点

《投资时报》研究员田文会

背靠第一大股东交通银行（601328.SH）的江苏常熟农村商业银行股份有限公司（下称常熟银行，601128.SH）近几年保持了较快增长，不过，该行也在面对资产质量管控和资本充足率下降的挑战。

据常熟银行近日发布的半年报，今年上半年，该行归属于上市公司股东的净利润为12.01亿元，同比增19.96%。不过，该行当期信用减值损失增长也较快，同比增幅达22.43%。而且该行手续费及佣金净收入同比骤降98.98%。

资产质量方面，今年上半年末，常熟银行不良贷款率较上年末下降0.01个百分点，不过，其中个人贷款不良率较上年末增0.08个百分点。且该行逾期贷款率较上年末增0.04个百分点。

《投资时报》研究员注意到，今年上半年末，常熟银行房地产业贷款增长较快，较上年末增28.5%。

同时，今年上半年末，常熟银行资本充足率、核心一级资本充足率较上年末分别降0.37个百分点和0.35个百分点。

资产规模方面，今年上半年末，常熟银行资产总额为2748.94亿元，已较2018年末增64.9%。

《投资时报》就上述信用减值损失增长、手续费及佣金净收入下降、资本充足率下降等问题向常熟银行发送了沟通函，截至发稿，尚未收到回复。

常熟银行过去一年股价走势（元/股）

数据来源：Wi，数据截至2022年8月25日

信用减值损失增长

常熟银行今年上半年业绩增长继续快于同业，但信用减值损失也增长较快。

常熟银行半年报显示，今年上半年，该行营业收入为43.74亿元，同比增18.86%；归属于上市公司股东的净利润为12.01亿元，同比增19.96%，高于同期商业银行7.08%的净利润增速。

据常熟银行财报，2018年—2021年，该行归属于上市公司股东的净利润分别为14.86亿元、17.85亿元、18.03亿元、21.88亿元，其中2019年—2021年的同比增速分别为20.14%、1.01%、21.34%，也高于同期商业银行净利润同比增速8.91%、-2.71%、12.63%。

该行今年上半年营业收入中，手续费及佣金净收入为196.8万元，同比降98.98%。下降原因主要是代理业务手续费及佣金收入下降，今年上半年，该项收入为4466.2万元，同比降81.34%。

而且，该行手续费及佣金净收入占比低。2021年和今年上半年，常熟银行该项占营业总收入的比例分别为3.1%和0.04%。

营业支出中，信用减值损失为11.25亿元，同比增22.43%。其中，发放贷款和垫款减值损失约9.83亿元，同比增14.47%；其他债权投资减值损失为1.4亿元，上年同期则为转回0.31亿元。

净息差方面，常熟银行今年上半年出现小幅上升。当期末，该行净息差为3.09%，较上年末增0.03个百分点。

在7月14日投资者关系活动上，常熟银行称，受到信贷投放季节性影响，上半年新增贷款中对公贷款占比大，新增存款中定期化、储蓄化明显，结构因素导致息差小幅收窄，二季度开始，该行逐步提高个人经营性贷款、信保类贷款占比，同时稳定存款成本，预计2022年全年息差水平有望保持稳定。

《投资时报》研究员注意到，常熟银行今年上半年房地产业贷款增长较快。期末，该行房地产业贷款为17.4亿元，较上年末增28.5%，高于同期该行贷款和垫款总额13.8%的增速。房地业贷款占比为0.94%，较上年末上升0.11个百分点。

个贷不良率上升

资产质量方面，今年上半年常熟银行不良贷款率下降，但逾期贷款率升高，且资本充足率下降。

今年上半年末，常熟银行不良贷款率为0.80%，较上年末下降0.01个百分点，拨备覆盖率535.83%，较上年末上升4.01个百分点。

在今年7月14日常熟银行发布的投资者关系活动记录中，该行称，面对近期疫情的影响，该行密切关注外部大环境和区域小环境变化，用好各项支持政策，坚持战略定位，守好准入关口，做好存量跟踪，目前来看整体风险可控。该行按照准则要求，采用预期信用减值模型，结合资产质量及预期信用情况，对各类信贷资产足额计提风险准备，以确保全行信贷资产风险准备充足。

不过，常熟银行半年报显示，今年上半年末，该行个人贷款不良率为0.85%，较上年末增0.08个百分点。其中，住房抵押贷款不良率为0.32%，较上年末增0.09个百分点；个人经营性贷款不良率为0.96%，较上年末增0.02个百分点；个人消费性贷款不良率为0.87%，较上年末增0.24个百分点。

而且，当期末，该行逾期贷款率为0.94%，较上年末增0.04个百分点。

资本充足方面，今年上半年末，常熟银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为11.58%、9.91%、9.86%，较上年末分别降0.37个百分点、0.35个百分点、0.35个百分点，也低于当期末商业银行这三项资本充足率14.87%、12.08%、10.52%。而2021年末，该行上述三项资本充足率已同比下降。

常熟银行拟发行可转债来提升资本充足率。半年报显示，今年8月4日，该行收到中国证监会出具的《关于核准江苏常熟农村商业银行股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，批复同意该行公开发行不超过60亿元的A股可转换公司债券。此次可转债发行符合该行战略发展规划，有利于维持健康的资本充足程度，进一步增强该行综合竞争实力、风险抵御能力和持续盈利能力。

今年上半年，常熟银行筹资活动产生的现金流为净流出27.82亿元。其中，发行债券收到的现金为145.5亿元，同比增6.52%；偿还债务支付的现金为165.07亿元，同比增18.87%。偿还债务支付的现金增长较快，且快于发行债券收到的现金增速。

《投资时报》研究员还注意到，常熟银行今年上半年新增作为原告的未决诉讼1102笔，涉及金额3.60亿元。以前年度结转未决诉讼1840笔，涉及金额9.60亿元。截至今年6月30日，常熟银行累计作为原告的未决诉讼2942笔，涉及金额13.20亿元。上述13.20亿元未决诉讼所涉贷款，已核销7.39亿元，未核销部分已计提减值准备3.19亿元。

一男子出借14万元，到期后借款人以借款为“投资”为由拒绝偿还

新疆，李某和刘某华因公司经营需要资金周转便向刘忠臣借款14万元，刘某臣先后通过各种途径将钱出借给李某和刘某华，借款到期后李某兴声称自己所对应的借款并不是“个人借贷”，而是刘某臣的对公司的投资款拒绝还款，刘某臣无奈之下，只好将二人告上法庭。

【案情回顾】

李某（原审被告）因与刘某臣（原审原告）、刘某华（原审被告）民间借贷纠纷一案，不服一审判决，向上级法院提起上诉。

李某上诉请求：撤销一审判决，确定自己不需要向刘某臣偿还7万元。

事实和理由：1．刘某臣与我公司股东刘某华是同姓同乡关系，因刘某华本人无资金投资，拉拢刘某臣合作投资在吉国做矿产，刘某华愿意出让7％股份给刘某臣，两人达成协议。同时，李某表示自己与刘某臣非亲非故，自己不会向刘某臣借款，刘某臣更不会借钱给自己。

2．一审法院庭审中一味地采纳刘某臣的请求，不采纳自己的证据、证言。因受疫情影响公司不能前往吉国开矿，导致刘某臣没有得到回报，于是无理向自己讨要投资款。

2018年发现，刘某华和吉国的张某偷偷合作，自己感觉上当受骗了，心急突发心梗，入院治疗，当自己还没出院时，刘某华、刘某臣等人催自己来乌恰县商量合作事宜，无奈之下自己只好前往乌恰县，不曾想刘某臣一家人和刘某华四人将自己堵在公司办公室，用辱骂、威胁的手段，在自己神志不清情况下逼迫自己在刘某臣写的借条上签字。

刘某臣辩称：首先，李某作为完全行为能力人，自己在欠条上签字，应当承担法律责任；同时，欠条上的笔迹与李某正常情况下笔迹是一样的，根本就看不出异常，对于李某主张胁迫和乘人之危，应由李某承担举证责任。

其次，根据李某自己提供的转账记录证实了李某曾收到过刘某臣钱款的事实，应当承担还款责任。请求二审法院依法驳回李正兴的上诉请求，维持原判。

刘某华述称：写借条的时候自己也在场，当时李某同意才签的字。同时，表示一审判决后对判决自己要还的部分已与刘某臣达成了协议。

【一审法院】

一审法院认为：1.刘某臣与李某、刘某华之间的借贷关系，符合《民法典》第143条规定，借贷关系成立。

2.刘某臣向李某、刘某华出借14万元，虽然部分借款是以现金方式予以支付，但李某、刘某华各自愿意承担7万元的责任，故刘某臣出借14万元的事实真实。

3.李某辩称自己是在受到胁迫、自己神志不清时才签署的借条，但未能提供证明，法院不予采纳。

4.李某称李某臣转给自己的钱款是公司投资款，但在2019年三人结算款时，刘某臣出具的借条中明确该笔款为借款，李某也在借条上签字，虽然2018年李某出具了入股收据，但收据为李某单方书写，刘某臣并未签字确认，李某也未能证明该笔款是投资入股款，应承担举证不能的不利后果。

一审法院判决：一、李某偿还刘某臣借款7万元；二、刘某华偿还刘某臣借款7万元；两人的逾期付款利息自2020年1月1日起计算，以欠款本金7万元为基数，参照当时一年期贷款市场报价利率标准计算利息至实际偿还之日止。

【二审法院】

二审期间，李某提交了一份2022年8月19日与刘某臣的通话录音资料，证明与刘某臣存在合作关系。经质证，刘某臣对录音的真实性认可，对证明的问题不认可。经法院审理，确认李某提供证据的真实性，但证据与证明事实不具有关联性，法院不予采纳。

二审法院判决：驳回上诉，维持原判。

一、案涉14万元性质，到底是投资款还是借款？

本案中，刘某臣以李某签字的借据作为债权凭证提起民间借贷诉讼，李某认为14万元并非借款实为投资款，根据法律规定应当由李某先提供证据证明该债权纠纷不是民间借贷行为引起的，而是投资合作行为引起的纠纷。

李某虽然提交了一份收据，但该收据刘某华和李某臣均不认可。同时，也没有其他证据证明该收据的真实性，不能仅凭该收据认定双方存在合作关系、认定该款项为转让股份的投资款。

刘某臣所提交的借条上有李某亲自书写“本人李某还刘某臣柒万元整”并签字捺印确认，借条中明确该笔款为借款，刘某华也认可该款为借款。因此，李某作为完全民事行为能力人，应当对自己签字捺印行为承担法律后果。

根据李某对借条内容签字捺印表示认可的行为，结合李某收到刘某臣钱款的事实，足以证实刘某臣与李某、刘某华之间属于民间借贷关系，并非投资关系。

二、李某在借条上签字时是否受胁迫？

本案中，李某提出自己在签借条时是受到威胁，但李某脱离威胁环境至今未曾向任何有关部门求助、举报或报案，也没有提交任何证据证明当时确实受到过威胁，其住院单据只能证明在打借条前确实曾生病住院治疗，并不能证明其在签借条时神志不清或存在胁迫的事实。

因李某未能举证证明签字时存在受胁迫的情形，由其自己承担举证不能的法律后果。

三、本案中，借条是否约定利息的问题？

根据《民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第28条规定，未约定逾期利率或者约定不明的，人民法院可以区分不同情况处理：（一）既未约定借期内利率，也未约定逾期利率，出借人主张借款人自逾期还款之日起参照当时一年期贷款市场报价利率标准计算的利息承担逾期还款违约责任的，人民法院应予支持；（二）约定了借期内利率但是未约定逾期利率，出借人主张借款人自逾期还款之日起按照借期内利率支付资金占用期间利息的，人民法院应予支持”。

本案中，借条表明借期内收取利息，但借条约定的还款期限为2019年12月31日，李李某、刘某华作出还款承诺后，至今未履行义务向刘忠臣偿还借款，其行为构成违约。

因此，李某、刘某华应当自逾期还款之日起，以欠款本金14万元为基数，参照当时一年期贷款市场报价利率标准计算利息至实际偿还之日止。