商业银行如何有效运用贷款重组压降不良贷款？

贷款重组，是指由于借款人财务状况恶化或无力还款而由借款方对合同条款做出调整。广义的贷款重组方式一般包括贷款展期、借新还旧、减免利息、减免部分本金、调整还款方式（包括调整还款时间和利率）、改变担保条件。以上形式均为带有减让行为的贷款重组行为，如果运用得当，有利于金融机构压降不良贷款。

一、贷款重组的特征及法律依据

【特征】

1.贷款重组应至少归为次级类；

2.意味着银行作出了让步，遭受约定的利益损失；

3.银行可以对借款合同还款条款作出调整，包括但不限于贷款的停息、减息、缓息和免息。

【法律依据】

《不良金融资产处置尽职指引》（银监发【2005】72号）第27条第1款；《贷款风险分类指引》（银监发【2007】54号）第12条。

二、贷款展期

贷款展期是指是指借款人不能按期归还贷款的，应当在贷款到期日之前，向贷款人申请延长原借款的还款期限，使借款人得以继续使用借款。贷款展期属于典型的贷款重组方式，可有效的压降不良贷款。

【特征】

1.贷款展期实际上是对借款合同还款期限的变更，即贷款到期不能按期归还，融资方经批准办理延长归还时间。

2.展期限制：短期贷款展期期限累计不得超过原贷款期限；中期贷款展期期限累计不得超过原贷款期限的一半；长期贷款展期期限累计不得超过3年。国家另有规定者除外。

3.贷款展期的利率同借期内利率相同，降低了借款人的负担。

【法律依据】

《贷款通则》第12条。

三、无还本续贷

无还本续贷，是指对流动资金周转贷款到期后仍有融资需求，又临时存在资金困难的小微企业，经其主动申请，银行业金融机构同意续贷的，应当在原流动资金周转贷款到期前与小微企业签订新的借款合同，允许小微企业继续使用贷款资金。

无还本续贷从广义上讲属于贷款重组，是债权人与债务人改变了原法律关系，双方重新进行债权债务的确认。从狭义上讲不属于贷款重组，因为企业生产经营是正常的，还本付息信用记录良好，风险分类一般属于正常类或关注类，而贷款重组应归为“次级类”。

【法律依据】

《关于完善和创新小微企业贷款服务提高小微企业金融服务水平的通知》（银监发[2014]36号）；《关于促进扶贫小额信贷健康发展的通知》（银监发〔2017〕42号）。

办理无还本续贷，需要满足五点要求：

首先，企业生产经营是正常的；

其次，企业还本付息信用记录良好；

第三，企业投向要服务国家环保政策；

第四，贷款不能发生挪用；

第五，续贷不能超过原来商业合同中贷款的期限和金额。

【特征】

1.“无还本”，意味着可以无须偿还本金，解决了这段时间内企业为了归还贷款而产生的资金成本问题；

2.贷款到期前通过直接续贷，省去了还贷再申请贷款的审批时间；

3.续贷金额不能超过上一笔未结清贷款余额；

4.无还本续贷对象则主要针对小微企业。小微企业本身包括小型企业、微型企业和个体工商户、小微企业主的生产经营性贷款；

5.尽管贷款展期形式上与续贷有点像，但贷款展期只可以有一次，而且贷款展期没有体现出来用新的现金流去替代旧的现金流这一过程。所以贷款展期不属于续贷；

6．“挂息”续贷，是指借款户前笔贷款利息未结清，便将未结利息挂账，对本金进行续贷。这严重违反了续贷条件和标准。这种做法一方面集聚了银行的信用风险，另一方面也加大了小微企业后期还息的财务压力；

7.注意区分与“转贷”的区别。“转贷”在法律上没有清晰的定义，更多的是体现在购房人想卖掉贷款所购房屋，但因贷款没还完拿不到房产证卖不了时，您可与买家共同到银行办理34业务，把您名下的贷款转到已向您交付了首付款的买家名下。

四、借新还旧

借新还旧，是指贷款到期后债务人不能按时还款，银行通过重新发放贷款用于归还部分或全部贷款。银行经常使用的一种贷款重组方式。

【特征】

1.按照《贷款风险分类指引》（银监发[2007]54号）第10条，对于借新还旧，或者需要通过其他融资方式偿还的贷款至少归为关注类。

2.借款到期后，债务人逾期违约，才产生新贷款；

3.新贷的金额与旧贷的金额可能不一致，或大于或小于；

4.新旧贷款的贷款人与债务人必须一致，但担保人可以不一致；

5.新贷偿还旧贷后，旧贷款消灭，担保债权也随之消灭。

借新还旧与无还本续贷的区别：

从法律的本质来讲，无还本续贷其实就是借新还旧。从监管部门的合规上讲，两者存在不同。

区别：1.在办理条件上，无还本续贷更为严格。部分借新还旧案例中，企业因生产经营不善，到期无法正常偿还贷款，通过借新还旧的方式重组贷款；而续贷业务虽然也是借新还旧，但其前提条件是企业生产经营正常，财务状况良好，但收回再贷会增加企业的筹资成本。

2.在贷款分类方面，对于借新还旧，或者需要通过其他融资方式偿还的贷款至少归为关注类；对于续贷，原流动资金周转贷款为正常类，且符合新发放流动资金周转贷款条件和标准。

3.在适用范围方面，相对于无还本续贷而言，借新还旧的适用范围更广，适用于那些遇到临时性资金周转困难或企业经营体制变更等导致无法正常偿还银行贷款的企业或者个人。而无还本续贷主要适用小微企业，旨在缓解正常经营的小微企业借助外部高成本搭桥资金转贷的压力。

总结，因为债务人发生财务困难，债权人为了避免利益进一步受损，不得不做出让步与牺牲，所以债权人与债务人改变了原有的债权债务合同关系，双方重新进行债权债务的确认。贷款重组的方式多种多样，上文所讲的展期、借新还旧是典型的贷款重组方式。

实践中，提示金融机构注意下列风险：一方面避免出现银行人员的道德风险，损害银行利益；另一方面避免出现需要债务重组时，银行人员担心可能发生的责任而不实施债务重组的情况，也会给银行带来更大的损害。

银行不良贷款稳中有降，资产管理公司发挥功能优势——不良资产处置稳步推进

不良资产处置在防范化解金融风险、服务经济转型调整中发挥着重要作用。在近日举行的中宣部新闻发布会上，中国银保监会副主席肖远企介绍了化解不良资产和相关风险方面采取的主要措施。据介绍，随着不良资产处置大步推进，过去10年累计消化不良资产16万亿元，一大批突出的风险隐患得到消除。

监管部门在不良资产处置方面有哪些新的政策举措？业内有哪些好的经验做法？当前，稳妥推进不良资产处置相关工作还需从哪些方面发力？

持续加大处置力度

今年以来，各地新冠肺炎疫情多点散发、宏观经济面临三重压力，众多企业尤其是小微企业、个体工商户生产经营面临困难，银行不良贷款反弹压力也持续存在，金融风险防控仍面临严峻形势。今年年初，银保监会有关部门负责人在披露2021年银行业处置不良资产的情况时提到，银行业不良贷款呈现出稳中有降态势，2021年我国银行业累计处置不良资产3.13万亿元，同比增加0.11万亿元，再创历史新高。

加快不良资产处置是防范化解风险的主要措施之一，也是银行业信用风险防控工作的重要内容。上述负责人同时表示，银保监会将督促银行采用预期信用损失法，严格贷款质量分类，做实资产质量，持续加大不良资产处置力度。

近年来，监管部门积极主动推动不良资产以及相关风险化解工作。在大型银行和股份制银行方面，早在2021年初，银保监会就发布关于开展不良贷款转让试点工作的通知，允许试点银行开展个人不良贷款批量转让和单户对公不良贷款转让。参与试点的银行包括6家国有控股大型银行和12家全国性股份制银行。

中国银行研究院高级研究员李佩珈认为，根据以前的规定，个人贷款不良资产不得进行批量转让，对公贷款不良资产也只能以3户及以上的数目进行组包转让。监管办法拓宽了不良资产转让类别，也放宽了不良资产批量转让门槛要求。同时，这两类不良资产转让也不再局限于资产管理公司，金融资产投资公司也可以参与，地方资产管理公司还可跨区域参与个人不良贷款批量转让。

随着新规推出，相关试点银行纷纷打包相关资产，不良资产处置速度加快。与此同时，监管部门推出不良资产处置的政策“组合拳”。肖远企具体介绍了关于中小银行不良资产处置和风险化解的相关举措，包括：坚持改革化险一体推进，统筹推进中小银行的改革和化险，重在公司治理和机制建设，重在培育中小银行发展和防控风险的内生动力，落实各方责任，对于个别重点机构，采取“一行一策”，制定深化改革和风险化解的方案；不断加大不良资产处置力度。此外，要求各方做实中小银行不良资产分类，加大拨备计提和不良贷款的处置力度，丰富处置渠道，同时也为中小银行处置不良贷款提供一些政策支持。另外还包括推动多渠道补充资本、完善公司治理、强化科技赋能、优化机构布局等，多措并举提高中小银行防范化解风险能力。

发挥资管公司作用

作为不良资产处置市场的主体，资产管理公司（AMC）得到进一步重视。目前，我国有全国性AMC共5家，分别为中国华融资产管理股份有限公司、中国长城资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司、中国信达资产管理股份有限公司以及中国银河资产管理有限责任公司。今年年初，人民银行、银保监会就在中国东方资产管理股份有限公司召开专题座谈会，听取有关部门关于促进中小金融机构不良资产处置和兼并重组工作情况汇报，研究金融资产管理公司聚焦不良资产处置主业、发挥独特功能优势、助力化解金融风险相关政策措施。

在监管引领下，全国性AMC纷纷行动。中国华融今年以来出台“稳经济、活存量、化风险”15条举措，主动把握业务机会，在破产重整、国企主辅剥离、大型实体企业纾困、法拍资产、违约债券收购、上市公司纾困等领域积极发挥作用；中国长城做好企业纾困重组，发起设立主题基金。重点围绕实体经济结构调整与产业升级、央企国企低效资产剥离与主业重组、政府平台债务风险化解与整合转型，拓展以问题企业救助纾困为主的实质性重组业务等，今年已落地多个服务实体经济及战略性新兴产业项目；中国信达聚焦主责主业，坚守银行不良资产主阵地的同时，积极拓展非银行金融机构不良资产收购处置，另外通过重组顾问、收购不良资产、补充资本等方式积极参与部分中小金融机构的改革化险，助力维护区域金融稳定等。

当前，房地产行业整体承压。中银证券近日发布的研报显示，不良资产投资机构参与当前房企纾困的力度和范围均有所加大，其丰富的经验为房企债务压力的化解起到了积极推动作用，并能帮助出险房企对接优质的意向收购方。随着纾困政策不断推出，接下来AMC可能有更多参与的机会，为整个房地产行业纾困赢得时间和空间，推动行业逐步出清，实现健康稳定发展。

地方AMC在处置不良资产方面也有积极作为。为加快不良资产收购处置，地方AMC开启了新一轮增资，不断加快拓宽融资渠道。据不完全统计，近两年来，河北资管、浙商资管、苏州资管等众多地方AMC均公开宣布增资。其中，浙商资产增资20亿元，华润金控宣布入主重庆渝康。另外，云南省唯一一家地方AMC——云投资管通过混改实现增资，且增资规模不低于30亿元。

值得关注的是，近日，粤财控股宣布以货币资金形式向粤财资产增资22亿元。公开信息显示，作为全国首批、广东首家获得金融企业不良资产批量转让处置资质的地方AMC，截至今年5月末，粤财资产累计管理资产规模超2637亿元，存量管理资产规模超1371亿元。而粤财控股已先后5次向粤财资产增资，使得粤财资产注册资本金由成立之初的1亿元增至目前的72亿元。通过多次增资，进一步增强了粤财资产的资本实力，目前全国59家获批的地方AMC中，粤财资产注册资本金规模已跃升至第7位。

推动疏通政策堵点

除了监管部门此前出台的《关于不良贷款转让试点工作的通知》和《银行不良贷款转让试点实施方案》，多地也相继结合本地实际出台政策，甚至明确具体任务表，支持金融机构加快不良资产处置。如北京银保监局印发通知，要求各法人机构科学合理分配处置权限，适当缩短审批流程，提高不良资产处置质效。

北京银保监局有关部门负责人表示，疫情发生以来，银保监会出台了多项纾困政策，通过延期还本付息、无还本续贷等多种方式支持受疫情影响的企业渡过难关。北京银保监局继续督导银行机构在做好受疫情影响企业和个人的纾困工作的同时，严把资产质量关，运用多种方式加大不良资产处置力度，推进资产质量持续稳定向好。

据介绍，总体来看，北京银保监局辖内银行业资产质量整体保持平稳态势，截至今年4月末，不良贷款率0.70%，环比仅上升0.01个百分点，处于全国最低水平。同时，辖内法人银行业金融机构拨备覆盖率353.70%，持续处于较高水平。

为了实现更有效纾困企业的目标，要让不良资产处置的相关举措更高效地发挥作用。银保监会统计信息与风险监测部负责人刘忠瑞认为，金融风险处置已进入常态化阶段，必须未雨绸缪，做好化解风险的各类资源储备；要坚持系统思维和底线思维，在防范化解风险和维护金融稳定方面做一些制度性安排。

刘忠瑞表示，银保监会将持续督促银行严格落实金融资产风险审慎分类，充足计提拨备，会同有关部门持续优化不良资产处置安排，拓宽处置渠道，扩大单户公司类不良贷款转让和批量个人不良贷款转让试点范围，制定中小银行处置不良资产政策措施，指导银行运用高拨备优势，加大不良资产核销处置力度。同时，银保监会将积极配合人民银行，抓紧研究完善相关法规和机制安排，尽快推动设立金融稳定保障基金，为重大风险处置积蓄好后备资金。

业内人士建议，进一步放宽限制，鼓励AMC参与不良资产处置的相关业务。此前AMC在房企化解债务风险过程中，更多地是充当推动债务展期、注资角色，主要还是以收购债务为主。通过政策推动，如今参与范围有所拓展，力度有所加大，但其相关业务还有较大拓展空间。

对此，监管部门也在稳妥推进。今年上半年，东方资产和长城资产地产纾困金融债相继获监管批准。东方资产100亿元金融债券3月份成功发行，东方资产成为首家发行地产纾困金融债的AMC。同月，长城资产成功发行100亿元金融债券。2家AMC表示，发行金融债券主要用于重点房地产企业优质项目的风险化解及处置、房地产行业不良资产纾困、房地产金融风险化解等相关不良资产主营业务。

对AMC来说，为企业纾困既是挑战，也是机遇。中国华融总裁助理高敢表示，随着房地产行业进入周期调整新阶段，与房企债务化解等相关的不良资产业务机会激增，将给公司带来较多的不良资产收购来源和业务机遇。多家AMC近期纷纷推出为房企纾困的举措，相关业务负责人也表示，将坚守主责主业，不断丰富不良资产处置手段，抓住机遇积极参与风险化解，为稳住经济大盘助力。（经济日报记者陆敏）

不良资产重组这门“生意”的底层逻辑是什么？

以下文章来源于JIC投资观察，作者杨明辉

近日，不良资产重组领域大事不断。第五大AMC银河资产与“H7巴安债”各持有人在场内完成交易，成为唯一持有人，并制定“场内收购+场外债务重组+债券摘牌”的交易方案，对巴安水务进行实质性重组；华融资产向三胞集团提供80亿元纾困资金，与地方政府共同参与其债务重组。

从2014年国内首例公募债违约事件——超日太阳公募债违约，到2016年国内首家央企私募债重组——中国铁物债务危机，再到今年顶尖校企北大方正进入破产重整阶段，以及海航集团、众泰汽车、康美药业陆续发布重整计划，由于结构性或周期性等因素，各领域长期积累的风险陆续暴露。

在近年来全球经济深度衰退和国内经济下行压力加大的背景下，本轮不良资产产生于深入推进的以“三去一降一补”为重点的供给侧结构性改革过程中。

其范围逐渐由金融机构扩展到实体企业，由资金市场扩展到资本市场，由金融领域扩展到经济领域，大型企业集团、私募和公募债发债主体、公开发行的资本市场主体等成为不良资产的重要来源。

在此背景下，资产管理公司通过重组方式对问题企业进行救助的积极性不断提升，逐步探索从诉讼催收、债权转让和债务重组等传统业务模式，向问题机构重组、行业整合、危机企业救助、违约债券处置、资产管理产品风险化解等业务模式发展，对问题机构的实质性重组能力正在成为其保持竞争优势的重要能力。

这是资产管理公司转型发展的重要方向，我们尝试借用近几年比较流行的商业模式画布作为分析框架，对不良资产重组进行一次全面解构，以期看清这门“生意”的底层逻辑。

01，重组的内涵和本质——价值定位

首先，我们先阐明一个概念：今天这篇文章中所说的重组不是企业收并购、资产置换、出售资产等正常经营行为，而是指不良资产处置的一种方式。

按照《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》的定义，实质性重组是指资产公司单独或者联合其他机构运用多种方式对问题机构的资金、资产、人才、技术、管理等要素进行重新配置，构建新的生产经营模式，帮助企业摆脱经营与财务困境，恢复生产经营能力和偿债能力，实现企业价值再造和提升。

具体而言，不良资产重组包括债务重组、资产重组、人员重组、技术重组、管理重组等，而实质性重组则不仅仅提供阶段性资金支持进行债务重组，更要通过多种重组方式的综合运用，盘活存量资产、实现资产价值最大化。

02，项目的选择标准——客户细分

找到合适的项目是重组成功的重要前提。在这个问题上，需要把握两个原则：

一是问题企业基本面良好，主营业务有竞争力，公司治理良好，具备可持续发展能力，存在问题的原因是资产结构不健全、暂时流动性困难等。

二是问题企业拥有核心能力和资源，如上市公司壳资源、核心城市土地资源、核心专利技术、关键性生产设备、品牌、专业人才、运营模式等，有利于通过低效资产剥离和产业链整合，快速回到正常发展轨道。近期备受关注的北大方正、海航集团等重组类项目均属此类。

03，项目的来源渠道——客户渠道

除了在资产管理公司现有存量项目中进行挖掘之外，不良资产重组项目的外部来源主要有以下几种：

一是信贷市场和资产管理市场中，银行、信托公司、融资租赁公司等金融机构的不良债权。

二是债券市场中的违约债券。

三是资本市场中，问题上市公司的不良股权。

四是地方政府或投资平台主导或参与的重点项目。

银河资产收购的“H7巴安债”项目来源于债券市场，长城资产操刀的贝因美项目来源于资本市场，华融资产提供流动性支持的三胞集团项目有江苏省政府的深度参与。

04，资产管理公司的参与方式——客户关系

资产管理公司可以从债权、股权、服务三个角度参与不良资产重组项目。

债权方式包括债权收购、代偿债务、提供融资、提供担保等。股权方式包括受让股权、参与增资、债转股、执行质押股权等。服务方式包括提供资产处置服务、担任破产管理人、提供咨询顾问服务等。

资产管理公司可以根据重组项目需要，选择以上一种或多种方式，如银河资产通过“债权收购+债务重组+提供财务顾问服务”的方式参与巴安水务重组，长城资产通过“债权收购+破产重整+债转股+股份认购+战略投资者引入+优质资产注入”的方式参与超日公司重组。

05，重组实施的主要环节——关键业务

一是研判行业发展趋势。在重组实施前，通过对问题企业所在行业进行充分调研，深刻把握其能力和资源，分析和预测行业发展趋势，这样才能有效挖掘核心资源，切实解决问题企业面临的困境。

二是评估选择重组项目。主要通过问题企业基本面和核心资源两个角度，对拟进行重组项目进行审慎判断和选择。

三是梳理重组项目核心问题。对导致问题企业困境的原因进行梳理分析，是周期性原因还是结构性原因，是外部环境影响还是内部管理失衡，同时还要考虑风险和问题是否充分暴露。这些决定了介入的最佳时机，也是制定重组方案的基础。

四是设计制定重组方案。重点关注对问题企业和重组进度的控制、金融工具组合运用、重组过程中的风险控制措施、债权或股权的退出路径设计等内容。这些是重组的核心技术环节，需要平衡各方利益关系，达成共赢方案。

五是防范重组项目实施风险。主要包括资金需求超过预期、股东及管理层反对、信息不对称、监管和法律变化等风险，如果不能提前预判和妥善应对，将可能导致重组失败。

06，核心资源与能力

相对于一般债权处置类不良资产项目而言，不良资产重组项目是对债权、股权甚至物权的重新组合与配置，对问题企业经营管理的介入程度更深，牵扯到的利益主体更多，方案设计更复杂，实施过程及周期的不确定性更大。

因此，资产管理公司不仅要具备基础的资产获取、管理和处置能力，还要在思维上从“坏账银行”向“投资银行”转变。

更重要的是要具备丰富的产业资源、金融资源、法律资源甚至政策资源，以及良好的企业管理能力、资产经营能力和资本市场运作能力，这也决定了不良资产重组是一种高级玩法。

07，合作伙伴

不同的重组类项目，可能会涉及债权收购、股权收购、债务条件修改、债转股、追加投资、转增股本、定向增发、战略投资者引入、资产注入、持有期债权和股权管理、问题企业和资产经营、上市公司保壳、IPO等多种操作方式。

在这个过程中，就需要债权人、问题企业股东、法院、破产管理人、其他投资者、各类中介服务机构、政府机构等主体的参与，这也注定了不良资产重组需要强大的资源整合能力。

由于利益相关方众多，这就要求投资者在设计重组方案时，兼顾各方利益诉求，以共同利益预期促使各方达成一致。

为了降低沟通成本、提高协同效率，这些年资产管理公司逐步向产业链上下游延伸。四大AMC公司积极收集金融牌照，信达资产向地产开发业务拓展，长城资产拥有专业的风险评估咨询公司，东方资产设立了专门的信用评估公司。

但在当前回归不良资产主业的大背景下，资产管理公司也开始纷纷“瘦身”，如信达出清幸福人寿股权，华融资产转让华融证券和华融消金股权。

08，收入来源

不良资产重组的收入主要来源于四个方面：

一是通过受让股权或债转股等方式获得问题企业股权，待重组成功后实现股权增值收入，如问题企业回购、向第三方转让、上市后退出等。

二是通过向问题企业提供资金支持获得利息或资金占用费收入，如通过债务重组修改债务条件后获得的债权收益。

三是通过以较低价格收购问题企业现有债权，待受偿后获得差价收入，如通过破产重整程序得到受偿的债权收益。

四是通过为问题企业提供资产剥离、资产处置、债务融资、方案设计等服务，获得相应咨询顾问收入。

在实践中，第二、三种属于基础收入，其他两种收入需要根据不同项目的实际情况进行相应设计。

在中国味精第一股——莲花健康的破产重整项目中，国厚资产通过债权收购、定向增发、联合地方政府平台公司、处置问题资产、引入重整投资人等方式主导推进。随着“ST莲花”成功摘帽、重组成功，国厚资产也从债权、股权、服务等多种方式获得了丰厚收益。

09，成本结构

不良资产重组项目的主要成本包括收购问题企业债权的成本、受让或认购问题企业股权的成本、对问题企业或资产追加投资的成本、外部融资的财务成本、持有经营期间的运营成本等。

由于重组项目参与者众多，利益关系复杂，协调沟通难度较大，周期相对较长，实施过程中可能面临信用风险、操作风险、信息不对称风险、道德风险等，加之市场和政策变化，重组的顺利实施具有较大不确定性，这些都将对项目成本产生显著影响。曾经拥有丽珠集团、白加黑、广誉远、云南白药等优质资产的东盛集团在重组实施过程中，由于工作进度、企业经营等需要，长城资产先后两次对重组方案进行调整，期间不仅对债务利息做了进一步减让，收益方式也从最初的担保，变成固定回报，直至变成股权收益。

随着全球经济不确定性持续增强，问题类资源逐渐增多，为资产管理公司提供了丰富的业务来源。资产管理公司按照化解金融风险、服务实体经济的职责要求，在传统的债务清收、直接处置、债务重组业务基础上，还要积极通过市场出清、错配纠正、风险处置、治理改善、价值发现等实质性重组手段，从而实现存量资产盘活，助力社会配置效率提升。