维信金科（2003.HK）2022H1解读：轻资产+高质量转型稳步推进

8月24日港股盘后，维信金科公布2022年上半年业绩。

财报显示，报告期内，维信金科实现总营收15.83亿元（人民币，下同），环比微增0.3%；净利润3.28亿元，环比下降18.3%；贷款量达246.42亿元，环比增长35.5%，同比增长9.3%。

此外，公司此次还宣布了中期分红计划，拟派息0.1港元/股，分红率约15%。这也是公司连续第三个半年度分红，展现出对未来发展的信心和持续回馈股东的实力和决心。

其实，随着上市公司财报密集披露，今年上半年的市场环境之复杂和严峻，可见一斑，特别是二季度，疫情的冲击，大大增加了企业经营的难度。从最近多家美股金科上市公司陆续交出的二季报来看，“增收不增利”成较普遍的情况。

当然，这基本也在意料之内，近几年在监管与市场双重压力之下，金科企业仍处于艰难转型中。眼下，追逐质量成为共识，而有增长、能盈利，且现金流健康的企业亦较为稀缺。

从维信金科的此次半年报来看，虽然增长压力确实不小，但“提质”转型步伐仍在稳步向前推进，且韧性凸显。

1、纯助贷发力，推进轻资产转型，资产质量好转。如前文述，今年上半年，公司实现贷款总规模246.42亿元，同比与环比均实现增长。其中，助贷业务规模172.23亿元，约占七成。其中，纯助贷业务规模28.7亿元，环比大幅增长104.1%，占总贷款规模进一步上升至11.7%。

据了解，在该模式下，公司只为持牌金融机构提供获客和风险建议，是不承担任何信贷风险，为纯技术、服务输出的轻资产运营模式。

财报显示，维信金科期内交易总数目为210万宗，同比增加23.5%；贷款实现量为246.42亿元，其中，复贷客户贡献了89.2%的贷款量。同时，期内信贷产品的平均期限约为10.2个月，平均贷款规模稳定在1.2万元左右。

期内，维信金科的资产质量也迎来全面好转：首次付款逾期率、一至三个月逾期率、三个月以上逾期率分别从上一季度的0.27%、2.83%及2.28%降至本期的0.23%、2.07%及2.06%。

资产质量的改善，利于利润的释放。除了得益于灵活调整信贷政策和信用风险模型，也是维信金科持续向高质量客群迁移的积极体现。从路径上来说，主要可概括为两条主线，即优化存量、寻找增量。

具体而言，一方面，公司使用动态数据分析及连接优质的获客渠道，不断完善运营效率，并增强对目标客户的识别及市场渗透。同时，为客户全生命周期提供丰富服务，并寻求多元化的触达及互动渠道。此外，不断完善在线应用程序、优化申请流程，以改善产品、服务，提高品牌知名度及忠诚度，从而留住优质客户。另一方面，加大获客渠道网络及行业平台的使用，特别是优质客户渠道，例如OPPO、小米及中国电信等。

当然，结果也是立竿见影的。财报显示，截至上半年末，维信金科平台的注册用户数增长至1.18亿人，复贷客户贡献近九成的贷款量。

同时，维信金科在费控提效方面的成效亦较为显著。根据财报，2022年上半年三费（销售、行政、研发）费率为19.5%，较去年同期的26.3%下降了近7个百分点。其中，公司于上半年的研发投入同比增长20.7%达4680万元。由于研发投入决定长期技术实力，对于经营效率和质量的提升是必要支持，刚性较强，无可厚非。

2、资金渠道进一步扩大，资金成本有所下降。维信金科向轻资产的纯助贷模式转型的关键之一，在于稳定且多元化的第三方资金渠道。

财报显示，截至期末，维信金科已与80家外部资金合作伙伴（包括商业银行、消费金融公司及信托）建立长期合作关系，相比2021年末的69家有进一步增长。

伴随合作机构“朋友圈”地不断扩大，公司在资金成本端的优势也开始显现（如下图）。笔者认为，除了多元化的资金渠道之外，可能也受到客群质量提升及消费促进政策的影响。

此外，公司还在财报中指出，一直在探索潜在的技术合作机会，以增强他们的数字化能力。这就预示着公司很可能即将打开新的增长曲线：2B技术服务。一旦正式落地并迎来放量，将加快公司的轻资产转型的步伐。

3、现金流“向上”，负债率“向下”。期内，公司现金流的显著改善与负债率的下降是“提质”的另一个直观表现。

财报显示，公司的经营现金流净额由去年下半年的6.49亿元大幅增长至今年上半年的16.19亿元；对应地，总资产负债率从69.9%下降至66.2%。

结语由此可见，尽管今年以来市场环境压力重重，但维信金科的业务规模仍实现稳步增长，且在转型进程中，仍延续了高质量的发展趋势。目前已走出二季度“至暗时刻”，预期下半年随着宏观经济环境趋于好转，叠加消费刺激政策，推动消费持续回暖，公司经营将持续向好。

本文源自格隆汇

从盈利预警到利润减半，维信金科依然高利率，坚持分红存疑

作者里奥于镇北出品消费金融频道

近日，维信金科公布截至2022年6月30日止六个月（「期内」）的未经审核综合中期业绩，总收入15.83亿元，净利润人民币3.28亿元。

维信金科是一家老牌助贷平台，资金均来自于持牌金融机构，目前已与64家外部资金合作伙伴合作，包括商业银行、消费金融公司及信托公司等。

维信金科旗下产品包括：维信卡卡贷、豆豆钱等，覆盖了信用卡余额代偿、消费分期、购物分期等垂直领域。

维信金科较早转型助贷业务，主要以自营放贷、信贷撮合业务为主，对客收取利息。近年来，维信金科逐渐把业务转向助贷，同时也利用旗下小贷公司放贷。

同期净利润跌幅过半

在半年业绩报未发布前，维信金科就提前发布了《盈利警告》公告，对公司上半年业绩进行了初步认怂，半年报业绩与当时预测相差不大，营收、净利都出现了不同程度的下降。

果然，无论是同比还是环比，都与去年呈现不同程度的下跌。

其中，总收入15.83亿元，较上年同期的18.8亿元同比下降15.8%；较去年下半年环比增长0.3%；

净利润人民币3.28亿元，较上年同期的7.78亿元同比大降57.8%，较去年下半年的4.02亿元环比减少18.3%；

针对业绩下降，维信金科公告中称，主要是其在策略上将贷款组合向年利率24%的贷款迁移以符合监管定价上限，导致客户费率下降，以及由于贷款规模的变化，信用减值损失与客户贷款的公允价值变动增加，部分被资产质量的改善所抵消。

政策因素并不能很好的成为利润下滑的原因，维信金科的放款大盘当中究竟有多少是下调到24%以下的，明眼人一算便知。

一位与维信金科合作的资金方向「消费金融频道」透露，维信金科基本上都是从机构平台获取资金，所以其拿到的资金成本往往要高于8%-10%，加上各类成本，其想将放款利率下压到24%必定是亏钱的，根本不现实。

在维信金科发布2021年年报补充资料，披露了其贷款或助贷产品的年化利率和催收流程。维信金科表示，在年报“管理层讨论及分析–经营回顾–产品及服务”一节内，除贷款额及贷款期限的其他主要条款外，集团于该年度实现贷款的应付利率（包括资金伙伴的利息份额及信用增级机构的担保费用）介乎年化18.00%至年化35.95%。

从这也能看出，维信金科高利率接近甚至超过36%的产品还是依然存在。

从维信金科的收入构成来看，收入来源包括净利息收入、贷款撮合服务费及其他收入。

维信金科2022上半年利息收入明细

从维信金科的业绩贡献来看，信用增级贷款模式、纯撮合贷款模式已成为主要业务。信用增级模式由维信金科提供联合建模和担保服务，资金方审批贷款；纯撮合模式则由资金方自担风险，维信金科仅作风控初筛。前者为典型的重资产担保模式，后者为轻资产分润模式。

信用增级贷款模式和纯撮合贷款为人民币6.92亿元，较去年同期的9.73亿元减少28.9%，主要由于撮合费率减少，以及部分被贷款实现量增加所抵销。

重资产的信用增级贷款模式虽然同比有所下降，而轻资产纯撮合的模式逐渐提升，这也说明维信金科在追随360数科的轻资产倾斜路线。

毕竟，重资产的增信助贷在常规成本之外，定价还多出了一项增信通道费用。总的定价空间收窄，助贷平台就无法拿出多余的利润分配给保险公司、担保公司等增信机构。

结合前文的资金成本，维信金科把综合成本控制在36%以内的难度还是很大。更何况如要24%的目标，那就难如登天了。

为了在高成本的资产端破局，廖氏兄弟曾谋求入股某持牌消费金融机构，做其中的股东，但维信金科由于不在监管的“白名单”内而告吹。

为此维信金科进入了两难的分叉口，要是坚持轻资产路线，则要么无法实现盈利或者回归业绩亏损，要么赚政策窗口期或者灰色费率地带；要是走重资产路线，则还是老路，资产风险则由维信金科承担，贷后、逾期率难抗。

实则是进退两难。

但目前看，从重资产转向轻资产的好处是逾期率的下降。

首次付款逾期率，在2022年第二季度预计为0.25%，相较2021年第四季度的首次付款逾期率0.43%，下将41.9%；期内集团三个月以上逾期率为2.06%，相较2021年第四季度本集团的三个月以上逾期率2.39%，下跌13.8%。

是否划算，那还得再算算。维信金科内部人士向「消费金融频道」透露：维信金科高层主要实在不想兜底了。给地主家干长工，都是辛苦钱。

但前述资方人士也坦白：能给到维信金科这类公司的条件也就是担保兜底的要求，不然会转向给某拍贷，他们用户更多、资金流转更高。后者同样以兜底获得资方青睐。

回看维信金科自上市以来的业绩，一直如过山车般波动。2018年至2021年，维信金科分别实现净利润亏损10.27亿元、盈利6479万元、亏损8.7亿元、盈利11.79亿元。总的来说，该公司自上市以来至2021年年末仍亏损6.56亿元，如今亏损进一步拉大了。

虽然如此，董事会却信心十足，他们认为今年上半年的业绩是符合预期的，因为目前对消费贷款利率的现行监管限制影响了整个中国消费金融贷款行业，并且预计，此等经营状况可能至少会持续至今年剩余时间。

下半年业绩趋势如何，那也很明显了。

合规化与资金出入打问号

牌照方面，旗下有成都维仕小贷、上海静安维信小贷，去年甩卖了中远海运小贷。此外它还拥有维仕担保的融资担保牌照。

成都维仕小贷注册资本为4650万美元，上海静安维信小贷注册资本为2亿人民币。但这两张牌照都不满足此前银保监会发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，经营网络小贷业务的小贷公司的注册资本不低于人民币10亿元，跨省级行政区域经营网络小贷业务的小贷公司的注册资本不低于人民币50亿元的门槛。

今年在多家行业小贷公司增资潮当中，身为香港上市公司的维信金科却毫无动静，未能看到有小贷增资的计划。也没有面向上述法规若正式发布后的风险规划。

但百思不得其解的是，虽然维信金科半年业绩的利润跌去大半，但依然坚持分红，也就是维信金科一直宣称的“坚持长期主义”的价值观，今年公布的股息政策，更是计划在未来以净利润20%-30%的分红率来回馈股东。

这还是维信金科连续第三个半年度分红，你说人家360数科、拍拍贷、乐信分红吧，起码人家利润和增长预期摆在那里，分红分的有底气。维信金科呢那是业绩好时分，业绩不好时也分，甚至是亏损时也分，不知道分的是二级市场的钱还是加剧掏空维信金科本身。

有利润不去投入到小贷牌照资本金里。

在信贷资金获取如此艰难之下，维信金科也没有将利润投入的公司的大盘当中，而还是依靠高成本的外部机构资金。

维信金科2022上半年年研究及开发费用为0.47亿。从研发费用在营收中的占比来看，维信金科的研发费用率仅为2.97％。同期的乐信研发费用1.55亿，研发费用率达6.46％；信也科技科技研发投入1.16亿，研发费用率达4.35％。

嗯，宁愿分钱，也不投入到企业发展当中，尤其是根基薄弱的情况下。且行且珍惜吧。

维信金科中报：营收 15.83 亿元，连续三个半年度分红

8月24日盘后，中国领先的金融科技服务商维信金科（2003.HK）发布2022年中期业绩。在宏观经济持续承压等一系列综合因素影响下，维信金科依托优质客群策略及科技创新，获得符合预期的稳健业绩表现。

财报显示，2022年上半年，维信金科实现总营收15.83亿元（人民币，下同），相比2021年下半年微增0.3%；净利润3.28亿元，较2021年下半年下降18.3%；贷款实现量达246.42亿元，较2021年下半年增长35.5%。此外，维信金科还宣布了2022财年中期分红计划，拟向全体股东每股派发股息红利0.1港元，上半年分红率约为15%，这是公司连续第三个半年度分红，充分表达了对未来盈利的信心和持续回馈股东的决心。

01精细化客群运营业务生态长期价值凸显

2022年以来，维信金科积极主动地优化业务策略和业务模式，持续完善面向优质客群的获客渠道与精细化运营能力，进一步提升了业务生态的长期价值和增长潜力。

在客群及获客方面，维信金科优质客群战略进一步推进。公司与渠道合作伙伴例如OPPO、小米及中国电信等保持深度合作，动态管理获客成效，以更精准地识别优质客户。而在精细化运营上，维信金科通过不断完善APP、优化申请流程，改善产品、服务，提高品牌知名度及忠诚度，从而留住优质客户。

2022年上半年，维信金科依托精准运营，努力为客户全生命周期提供丰富服务，在用户和业务规模上实现了稳健增长。财报显示，截至期内末，维信金科注册用户数量已增至1.18亿人，其中，贷款交易数目增加至210万宗，相比去年同期增加23.5%，复贷客户更是贡献了89.2%的贷款量，充分展现了以高质量用户为基础的业务生态内蕴的长期价值。

02坚持科技赋能助力金融机构服务小微用户

财报显示，维信金科上半年研发投入同比增长20.7%。持续增长的研发投入，进一步夯实维信金科的数据和技术实力，全方位提升了获客效率、产品服务、风险管理、资产质量等诸多运营指标，更为其数字金融服务生态的拓展提供巨大动力。

首先，技术能力的持续提升，确保了精准运营能够获得最佳回报和市场效率。作为以数据智能为导向的金融科技平台，维信金科使用动态数据分析及连接优质的获客渠道，通过加强与渠道合作伙伴的反馈交流及技术分析，更精准地识别优质客户，更有效地通过数字营销吸引他们使用产品，从而实现了更高效的市场渗透和更有针对性的服务。

其次，风控技术的改进和优化，推动资产质量持续向好。财报显示，维信金科在2022年1月实施了新一代多维度评分卡，其强大的风险识别能力可有效及智能地区分客户和计量其信誉。基于持续优化的信用风险模型和灵活的风险政策，维信金科2022年上半年的资产质量指标较2021年下半年显著好转：首次付款逾期率在期内录得新低，约为0.25%，一至三个月逾期率及三个月以上逾期率分别从2021年Q4的4.01%及2.39%下降至2022年Q2的2.07%及2.06%。

数据和技术能力的提升，为维信金科拓展了更广阔的发展空间。财报显示，截至期末，维信金科已与80家外部资金合作伙伴（包括商业银行、消费金融公司及信托）建立长期合作关系。公司与金融机构的合作互信也进一步深化，在上半年，纯助贷业务较2021年下半年大幅增长104.1%至28.7亿元，在该模式下公司只为持牌金融机构提供获客和风险建议，不承担任何信贷风险，为纯技术、服务输出的轻资产运营模式。

受益于长期稳固的合作和科技服务的优势，维信金科资金结构和成本进一步优化，也得以为更多金融机构提供科技和数字服务，助力传统金融更好地服务小微用户，稳定公司业务增长曲线。

E.