外界关注给加盟商放贷合规性，百果园2亿有息贷款仍未收回

南都湾财社讯记者陈盈珊日前，百果园在港交所更新招股书，这也是公司近两年内第四次冲击IPO。相较于5月2日的申请书，百果园更新了2022年上半年的业绩及门店数。截至今年6月30日，百果园实现营业收入59.15亿元，净利润为1.9亿，净利率仅3.2%。

值得注意的是，在百果园招股书的开篇部分也特别提及对加盟商、区域代理及供应商提供的财务支持。其中，给加盟商的财务支持为开放贷款，对区域代理、供应商则以保理方式提供融资支持。截至2022上半年，百果园给加盟商发放的有息贷款中，有约1.91亿仍未收回。这些财务支持，也导致了应收账金额增高，外界除了对“坏账”风险提出关注，也对百果园是否能合规开展相关金融业务提出疑问。

2019年后给加盟商放贷收息，目前利率约4.75%

百果园靠加盟跑出了全国布局的加速度，目前由加盟店创造的营收占到全盘的8成以上。百果园的金融供应链也延伸至了加盟商。招股书显示，给加盟商的贷款在2019年之前并无利息。但2019年之后，百果园给加盟商的财务支持，开始收取利息费用。

百果园向加盟商提供无息贷款，以支持加盟商最初的门店开业及门店的后续运营及扩张。2019年之后，百果园这种贷款类的财务支持开始收取利息费用。目前百果园该项贷款利率约为每年4.75%。对于贷款用途，招股书明确仅限于相关加盟门店日常经营，主要包括与门店员工薪酬、门店租金、门店装修和购买设备有关的费用和成本。

那这些发放给加盟商的贷款是否已经全部结清？根据招股书，2019年及之前放出的无息贷款，在2020年末已全部还清。而有息贷款则仍有近2亿元未能收回，超过今年上半年的净利润。

2019年至2022年6月末，百果园于其他应收款项下入账的有息贷款的未偿还结余分别为5020万元、1.32亿元、1.79亿元、1.91亿元，该等贷款分别提供给196名、200名、309名、421名加盟商，以分别支持彼等512家、621家、815家、971家加盟门店。

招股书中，百果园给加盟商贷款的未偿还结余。

可以看到，2020年开始百果园对于加盟商提供的有息贷款大幅增加。百果园解释，这是因为门店网络扩张以及疫情下商业环境不明朗所致。

以保理方式向供应商提供融资支持

外界关注财务支持合规性

对于区域代理及供应商，百果园则以保理方式提供财务支持。保理相关融资业务，也会收取一定的费用。其中，百果园与区域代理订立的保理安排的利率经过多次下调，从12%逐步下调至4.75%，而通常这样的保理融资安排期限为六个月。而与供应商订立的保理安排上，其年利率则为6%至18%，其期限通常介乎1至13个月。

值得注意的是，今年上半年，区域代理通过保理借走、但未还清的金额，占到了百果园水果及其他食品销售总收入的9.5%。换句话，相当于百果园近1成的营收，实际上是由百果园借出的钱贡献。如果算上加盟店及供应商，这个比例更大。

招股书显示，截至2019-2022年6月各期末，百果园的贸易应收款项总额分别为14.49亿元、13.21亿元、11.91亿元及11.19亿元，逐渐递减；同时段内减值准备却在上升，分别为481.3万元、2991.1万元、3507.1万元以及3540.5万元。

那这些保理业务是通过哪家公司来完成呢？分别是，百果园全资附属公司深圳亿通及百果园初加工、百果园供应链及上海百果园等附属公司。前者为供应商提供保理服务，后者为区域代理商提供保理服务。在招股书中，特别提及深圳亿通目前的业务许可范围已涵盖保理业务。

那直接面向加盟商提供的有息贷款业务又由哪个主体完成，是否具有相关资质？根据央行规定，只有金融机构可以依法从事贷款业务，非金融机构企业间禁止相互借贷。招股书中，百果园强调拥有向各方提供财务支持及进行相关会计处理特点的特许经营模式在其他行业中并不少见。不过，外界在企高的应收账比例外，仍旧对相关财务支持的业务合规性提出关注。

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百果园单店利润仅3．5万八成收入来自加盟店 违规提供2亿有息贷款至今未收回

来源：长江商报

即便“水果第一股”的名号已经花落洪九果品（6689.HK），但百果园依旧锲而不舍地冲击港股IPO。

日前，百果园在港交所更新招股书，这也是公司近两年内第四次冲击IPO。作为中国最大的水果经营连锁商，百果园依旧因其利润率低、高度依赖加盟模式等特性遭到市场诟病。

最新数据显示，2022年上半年，百果园实现营业收入59.15亿元，当期利润1.9亿元。截至6月末，百果园共有门店5435家，相当于单店利润仅3.5万元。

长江商报记者注意到，目前百果园的门店构成中，超过99.6%的门店均为加盟店，加盟门店收入占公司总收入的比例也一直在80%以上。

为了更好地实施扩张战略，一直以来百果园还向其加盟商、区域代理及供应商提供各种财务支持。其中，2019年之后百果园均向其加盟商提供有息借款。截至2022年6月末，该类有息借款未偿还结余1.91亿元。

即便百果园表示此类贷款并不以收取为目的，但是根据央行规定，只有金融机构可以依法从事贷款业务，非金融机构企业间禁止相互借贷，此类贷款的合规性认定也存在一定风险。

加盟店贡献八成收入

百果园是中国最大的水果经营零售商。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年水果零售额计，百果园占中国总市场份额1%，而五大参与者合计占总市场份额3.6%。同时，百果园也在中国所有水果专营零售经营商中位列第一。

近年来，百果园主要通过加盟模式扩大门店布局。招股书介绍，2019年至2022年上半年，百果园门店净增加数量分别达到762家、446家、486家、201家。截至2022年6月末，百果园门店总数量5435家，与2019年年初相比，三年半时间内净增加1894家。

截至招股书披露日，百果园的线下门店网络门店数量已经增加至5613家，遍布全国140多个城市。其中，5594家为加盟门店，19家为自营门店。2019年至2022年上半年，百果园管理的加盟门店收入分别占公司总收入的87.9%、84.6%、81.3%、80.3%。

长江商报记者注意到，虽然定位于高端，且一直因定位高价被消费者诟病为“水果刺客”，但百果园的盈利能力并不强。

招股书显示，2019年至2022年上半年，百果园分别实现收入89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元、59.15亿元，各期利润分别为2.48亿元、0.46亿元、2.26亿元、1.9亿元。其中，2020年百果园的业绩受到疫情冲击较大，2021年以来逐步回升。以2022年上半年业绩计算，公司5435家门店合计贡献净利润1.9亿元，相当于每家门店的净利润为3.5万元。

长江商报记者注意到，以加盟模式为主的百果园，加盟门店的毛利率水平远不及自营门店。各报告期内，百果园加盟门店的毛利率分别为6.8%、7.1%、9.2%、9.1%，同期自营门店的毛利率分别为27.2%、27.6%、27.3%、28%。线上渠道的毛利率则一直为负数，表明公司在线上渠道建设中仍处亏损状态,报告期内，公司线上渠道毛利率分别为2.8%、-4.9%、-0.3%、-0.1%，线上渠道毛利润合计为-1389万元。

向加盟商和供应商提供财务支持

在百果园的加盟模式中，公司称其加盟商及区域代理并非为代理商，而是公司的客户。

招股书介绍，百果园通过物色优质供应商，并向其进行采购绝大部分产品，然后向区域代理及加盟商销售产品。

为了更好地实施扩张战略，百果园还向其加盟商、区域代理及供应商提供各种财务支持。具体而言，2019年之前百果园向加盟商提供无息贷款，以支持加盟商最初的门店开业及门店的后续运营及扩张。2019年之后，百果园这种贷款类的财务支持开始收取利息费用。

2019年末，百果园于其他应收款项下入账的无息贷款的未偿还结余为1400万，用于支持64名加盟商和236家加盟门店，2020年末开始降为0元。2019年至2022年6月末，百果园于其他应收款项下入账的有息贷款的未偿还结余分别为5020万元、1.32亿元、1.79亿元、1.91亿元，该等贷款分别提供给196名、200名、309名、421名加盟商，以分别支持彼等512家、621家、815家、971家加盟门店。

同时，百果园还向其区域代理提供保理融资，各报告期末该等安排项下的未偿还保理总金额分别为1.48亿元、1.8亿元、2.22亿元、1.7亿元，分别涉及10个、12个、13个、13个区域代理。百果园在保理安排下对于所有区域代理采用统一利率，2020年1月，百果园曾将此等利率由12%下调至9.6%，以表明公司在疫情期间对区域代理的支持。当年9月，百果园再次将利率下调至4.75%。

但根据央行规定，只有金融机构可以依法从事贷款业务，非金融机构企业间禁止相互借贷。央行可对企业间相互借贷活动处以相当于贷款活动产生的收入（即收取的利息）一至五倍的罚款。

若按照上述规定，百果园向加盟商、若干联营公司等提供有息贷款而获得的利息总额，最高可以被罚款7400万元。尽管百果园认为上述借贷行为并不以收取利息为目的，其对于加盟商等提供的贷款安排具有法律约束力，但依然存在着被央行处罚或面临不利的司法裁决的风险。

记者蔡嘉