邦基科技上市，只做饲料不搞养殖能否行得通？

近日，山东邦基科技股份有限公司（简称“邦基科技”）在上交所上市，发行股份数量为4200万股，发行价为17招股书显示，邦基科技一直从事猪饲料的生产销售，未涉足养殖行业。而目前同行业上市公司中，如大北农、金新农、傲农生物等大多为“饲料+养殖”的经营模式。邦基科技认为，专注饲料业务受猪价周期及动物疫情影响相对较小，经营稳定性更强。然而在业内专家看来，猪饲料企业与生猪养殖行业深度捆绑，不可能脱离猪周期影响。目前生猪养殖业集中度越来越高，且大型养殖集团普遍使用自产饲料。随着养猪散户市场份额越来越少，留给饲料市场的蛋糕也越来越小，饲料行业竞争将日趋激烈，邦基科技只作饲料不做产业延伸风险较大。业绩爆发式增长后回落上市资料显示，邦基科技自2007年成立以来一直从事猪饲料的研发、生产和销售，目前涉足猪料、蛋禽预混料、肉类反刍饲料、兽药销售等产业，在山东及东北地区具有较高的市场占有率，并逐步将市场拓展至全国。本次发行前，山东邦基集团有限公司（简称“邦基集团”）持有邦基科技662019年-2021年，邦基科技业绩呈现爆发式增长，报告期内营收分别为10对于这一现象，邦基科技在招股书中主要归因于受销售单价、销售数量涨幅较大影响，并在2020年推出定价较高的高端产品“邦基9号”，使得同年销售均价上涨较大。不过随着2021年猪肉价格下行，生猪养殖户对饲料价格敏感度增强，加之邦基科技未实行低价促销策略，使得“邦基9号”2021年销量有所下滑。近两年，“邦基9号”收入在邦基科技营收的比例分别为2进入2022年，邦基科技业绩开始下降。2022年1-6月，邦基科技营收为7从天邦食品、海大集团等上市公司披露的信息来看，2022年三季度，养殖、饲料行业从低谷复苏，养殖利润和饲料需求均有所恢复。养殖利润整体可观，投料积极性逐渐恢复，拉动饲料需求增长。今年二季度以来，随着猪价回升及国内疫情形势好转，邦基科技业绩也有好转，但三季报仍不乐观。2022年1月-9月，邦基科技预计营收为11只做猪饲料被指风险大在招股书中，邦基科技将正邦科技、大北农、金新农、傲农生物、禾丰股份、神农集团、新农科技等企业列为主要直接竞争对手。相较于同行业上市公司，邦基科技年产量不足50万吨，经营规模仍相对较小，2021年在全国市场占比为0然而，拓展饲料市场并非易事。资料显示，我国饲料企业数量众多，除国际知名品牌及少部分本土知名品牌企业外，其他企业普遍存在资产规模小、生产技术落后、产品同质化严重、核心竞争力产品少的特点，低价格竞争是企业获取市场份额的主要手段。2019年，我国仅猪饲料生产厂家就有5432家。近年来随着《饲料质量安全管理规范》实施，饲料生产企业准入门槛提高，一些低水平经营、低质量生产的企业逐渐被淘汰。另一方面，大型优质饲料企业为扩大市场占有率，不断在全国范围内扩产并加快收购兼并，行业集中度逐步提升。据中国饲料工业协会统计，2021年全国10万吨以上规模饲料生产厂957家（单厂），比2020年增加208家，产量合计17707与此同时，大型饲料企业也通过产业联盟、收购兼并等方式向上下游延伸产业链布局。目前，邦基科技在招股书中列出的几个主要竞争对手，均布局了养殖业，部分企业还跨界农药、屠宰产业。邦基科技称，同行业上市公司大多为“饲料+养殖”的经营模式，但其专注于饲料业务，未从事养殖业务，该模式的竞争优势主要体现在生猪养殖行业利润水平呈现周期性波动，且受非洲猪瘟等动物疫情的影响较大，采用“饲料+养殖”模式的企业易受上述因素影响，业绩出现较大波动。邦基科技专注于饲料业务，受猪价周期及动物疫情影响相对较小，经营稳定性更强。不过在中国生猪预警网首席分析师冯永辉看来，邦基科技如果只做饲料业务，风险较高。“目前一多半生猪养殖上市企业都有自己的饲料业务，否则饲料品质无法控制，饲料成本又太高。如果饲料企业不搞养殖，等到养殖行业亏损时，饲料很难销售出去。”放在整个产业变革中，生猪养殖业已经到了规模化的中后期阶段，前十几家养殖企业合计出栏量已占到全行业的20%左右。如果养殖力量继续集中在这些企业，则散户份额越来越小。大型生猪养殖集团几乎只用自己的饲料，这意味着留给饲料市场的蛋糕越来越小，饲料行业竞争将越来越激烈，邦基科技很可能被市场刷掉。邦基科技也承认，相对于从事“饲料+养殖”的公司，仅从事饲料业务无法通过调节养殖规模统筹饲料产能，生产灵活性相对较低；对饲料原料市场价格波动的反应相对较慢，需经历向客户的价格传导过程；无法发挥一体化优势降低成本，在业务拓展、提高产业链附加值等方面不具备优势。值得注意的是，即便不从事养殖业务，邦基科技也难逃猪周期和养殖业疫情影响。如2019年受非洲猪瘟疫情影响，国内生猪存栏量大幅下降，饲料需求降低，邦基科技营业收入相比2018年下降13冯永辉认为，不发展养殖业务受猪周期影响小，这样的结论并不成立。“邦基科技主营猪饲料，缺乏鸡料、牛羊料等对冲风险。猪饲料跟养猪业是绑在一起的，不可能脱离猪周期。”毛利率受原料价格影响2019年-2021年，受产品结构及原材料价格波动的影响，邦基科技毛利率分别为152019年以来，猪饲料价格与玉米、豆粕价格走势基本一致。2020年，玉米、豆粕价格全面攀升，推动生猪饲料价格快速上涨。2021年，玉米、豆粕价格回落，生猪饲料价格也有所回调。到了2022年，玉米、豆粕等饲料原料价格再次上行。海大集团在2022年半年报、三季报中透露，上半年全国配合饲料产品加权平均价虽同比上涨6邦基科技也在招股书中坦言，饲料产品毛利率受原材料价格波动影响较大。玉米、豆粕合计占邦基科技原材料采购金额的50%以上。近年来，玉米、豆粕价格波动较大，因饲料产品价格调整存在一定滞后性，原料涨价短期内会影响公司毛利率水平。针对股价下跌、未来是否有意发展养殖业等问题，10月20日-21日，新京报记者向邦基科技发送了采访提纲，并多次致电，截至发稿未回应。新京报首席记者郭铁封面图片ICphoto编辑祝凤岚校对王心

可川科技上交所上市：市值34亿 宁德时代是最大客户

雷递网雷建平10月11日苏州可川电子科技股份有限公司（简称：“可川科技”，股票代码为：“603052”）今日在上交所主板上市。可川科技发行1720万股，发行价为34年营收7可川科技成立于2012年，主要从事电池类、结构类和光学类功能性器件的设计、研发、生产和销售，是业内少数同时聚焦消费电子和新能源动力电池功能性器件细分领域的企业。可川科技开拓多个消费电子和动力电池头部客户，包括ATL、宁德时代、联宝电子、春秋电子、英力股份、蓝思科技、瑞浦能源等制造服务商、组件生产商，产品最终应用于苹果、联想、三星、华为等知名消费电子品牌和北汽、上汽、宝马、蔚来、特斯拉等新能源车品牌。招股书显示，可川科技2019年、2020年、2021年营收分别为4可川科技前五大客户分别为宁德时代、ATL、联宝电子、春秋电子、英力股份。其中，可川科技2021年来自宁德时代的营收为1来自宁德时代的营收大幅增长，是驱动可川科技营收增长的重要原因。可川科技2022年上半年营收为4万元，较上年同期增长69可川科技预计2022年前9个月营收为6朱春华与施惠庆为实控人IPO前，朱春华持有公司2500万股，占发行前公司股本总额的4844朱春华和施惠庆合计直接持有公司4,790万股，合计直接持股92因此，朱春华和施惠庆是发行人的控股股东、共同实际控制人。IPO后，朱春华持股为36———————————————雷递由资深媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

“妖股”传艺科技4个月股价飙涨近330%，加码钠电池产能逾2倍

10月25日晚间，江苏传艺科技股份有限公司（以下简称“传艺科技”，002866疯狂皆因钠离子电池而起。今年6月23日，主营业务原为笔记本电脑零组件制造的传艺科技宣布旗下子公司设立合资公司江苏传艺钠电科技有限公司(下称“传艺钠电”)，主要从事钠离子电池及相关原材料研发、生产及销售。按照传艺科技公司此前的规划，传艺钠电的钠离子电池项目建设分为三个阶段，包括一阶段（中试线）、I期（2GWh）及II期（8GWh）。一阶段计划投资5000万元，I期2GWh项目计划投资10亿元，II期项目计划投资40亿元。II期8GWh根据I期量产进度和市场需求进行建设。10月24日，传艺科技发布公告称，将公司实施的钠离子电池项目原有的I期规划产能扩增逾2倍，从2GWh增至410月25日，传艺科技公司方面对澎湃新闻记者表示，目前公司建有两条钠离子电池产线，电池产品分别适用于两轮电动车和储能，钠离子电池的正负极材料均为自产，电解液材料自身研发并与外部企业合作。不出意外的话，传艺科技将在10月27日发布其I期钠离子电池产品。根据公司此前公布的信息，I期钠离子电池产品正极容量140mAh/g，负极容量300mAh/g，满足能量密度大于145Wh/kg、循环寿命大于4000次。产量未动，估值先行天眼查资料显示，江苏传艺科技股份有限公司创建于2007年11月，2017年4月在深交所A股发行上市。公司主要从事各类输入类设备的设计、研发、制造和销售业务以及各类印制电路板的设计、研发、制造和销售业务。2022年1至6月份，传艺科技的营业收入中，笔记本电脑零组件制造业占比100异变发生在6月23日。在此前包括2021年年报在内的公告中，传艺科技都未提及任何钠离子电池研发介绍。而在6月23日宣布成立孙公司传艺钠电跨界后，传艺科技则称公司团队有将近10年的研发储备投入，钠离子电池整体技术水平处于国内领先位置。随后6月23日至7月1日，传艺科技股票连续7日涨停。7月4日，深交所向传艺科技下发关注函，要求公司就拟投资领域的技术、资金、人才、客户等资源储备情况及机构投资者调研信息等进行说明，充分提示风险及不确定性，明确是否存在误导性陈述或其他信息披露违规情形。8月5日，传艺科技宣布将以自有资金3000万元出资设立江苏传艺钠离子电池研究院有限公司。8月31日，孙公司传艺钠电宣布，钠电池生产设备及装置安装调试进展顺利，已具备中试生产条件并即将投产运行。9月7日，传艺科技宣布将与合作伙伴合资设立控股公司江苏传艺钠电新材料有限公司，并拟投建一期5万吨/年、二期10万吨六氟磷酸钠生产线，布局钠离子上游材料，随后公司发布公告将“六氟磷酸钠”更正为“钠离子电池电解液”。与一系列公告相伴的是股价的疯涨。过去4个月，传艺科技股价一度从原来的不足10元／股，一度涨至51元／股附近，股价相对估值PE（TTM）达到了91倍。而根据10月24日传艺科技发布的三季度业绩公告，2022年前三季度公司营收约15神奇的量产速度2021年7月，宁德时代发布了第一代钠离子电池，电池电芯单体能量密度达到160Wh/kg。常温下充电15分钟电量可达80%以上。日前，宁德时代宣布将在明年正式实现钠离子电池的量产。在国内相关专利网站的搜索钠离子相关专利显示，宁德时代与其子公司拥有相关钠离子电池专利超过100项，为国内最多。国内钠离子电池另外一个领军者是中科海纳，其以中科院物理研究所团队为支撑。2021年12月，中科海钠联手三峡能源、三峡资本，在阜阳市建设5GWh钠离子电池量产线，一期1GWh产线预计2022年年底正式投产。而从规划到计划投产，传艺科技只用了不到半年的时间。在专利方面，据了解，目前其子公司江苏智纬电子科技拥有钠离子电池相关专利3项，孙公司传艺钠电和子公司江苏传艺钠离子电池研究院在8月分别提交了钠离子正极材料和电解质材料的一项专利申请，目前在审核中。面对诸多质疑，传艺科技方面则表现得信心十足。在9月27日的投资者会谈纪要中，传艺科技表示，目前公司有正极材料、负极材料、电解液、电芯等4个事业部，每个事业部技术人员经验丰富，前期有很多技术积累，“比如正负极材料，我们有对应在这个领域最好的人员负责项目的推进，量产的实施，产品的交付。”公司负责人说。据传艺科技介绍，公司现在有两种电芯产品，一种圆柱一种方形铝壳，正极材料中三元层状氧化物会首先量产，II期投资建设的大型储能正极产能会选用聚阴离子材料。电池负极材料选用的是硬碳材料，虽然市面价格高达10万元/吨，但是公司自产成本低。针对公司产品测试数据的问题，公司方面回答说，实验室有小试阶段产品，早期在代工产线进行试生产和测试，产品检测和电化学性能指标比实验阶段的好，现在新建的中试线自动化程度更高，产能达到百兆瓦时。传艺科技表示，目前公司货币资金及现金管理产品余额为13“现在钠电池行业是一个增量市场。在增量市场大家可以有自己的市场份额，与消费电子市场不同。”公司相关负责人说。钠离子电池春天已至？“生产几块电池也可以叫做投产，关键是要看投产的量，以及持续稳定的生产。”一名业内人士对澎湃新闻记者说。不少业内人士向澎湃新闻记者表示，传艺科技受到追捧，表现资本市场目前对钠离子电池前景的看好。但也有业内人士表示，只要花钱买来设备，钠离子电池的生产不是问题，但最后还要看量产后的产品质量和效果。据东吴证券预测，2022年年底，国内钠离子电池技术和材料体系有望基本定型，2023年为钠离子电池产业化元年，实现小批量出货，2024年实现大批量量产，规模有望达到30GWh，2025年钠电池全球需求超100GWh，未来有望成为锂电池的一个有效补充。不过，由于钠电池行业处于早期发展阶段，技术上还有诸多不足。寻找合适的钠离子正负极材料是钠离子电池实现实际应用的关键之一。在行业政策方面，有券商研报指出，国内钠离子电池配套的产业政策目前并不多，相比成熟并具有完善配套政策的锂离子电池，钠离子电池得到的更多是指导和鼓励性的政策。相应标准和规范的缺乏，会对钠离子制造工艺的规范化及产品的一致性产生影响，不利于产品的市场推广和成本的降低。在产业发展方面，据业内人士分析，目前钠离子电池的理论能量密度和循环性能不及锂离子电池，而初期其成本投入较高，难以完全替代锂电池。但长期来看钠离子电池的原料成本优势，使其能够在储能等应用场景中具备一定经济性，其产业化发展仍然需要一个过程。