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国泰君安:首予四川双马(000935.SZ)“增持”评级 目标价33.54元

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,四川双马(000935.SZ)私募股权业务长期向好,预计2021-23年营收和归母净利分别可达13/16.95/20.23和10.56/15.14/20.26亿元,对应EPS可达1.38/1.98/2.65元,给予公司目标价33.54元,对应21年24.2xP/E,首次覆盖,给予“增持”评级。

国泰君安主要观点如下:

公司战略发力私募股权投资,将带来业绩超预期。公司自2017年起战略转型至私募股权投资,逐步出清水泥产能。目前公司在私募股权投资中主要负责向投资基金提供管理服务,担任和谐锦豫及和谐锦弘两只基金的管理人,并参股和谐汇一。私募股权收入占比逐步提升,2020年达23%。高毛利的私募股权投资业务显著提升公司盈利能力。

发力募资和投资能力是私募股权业绩超预期的主因:公司的管理团队均有丰富的从业经验,对行业的深刻理解使公司能对项目作出精准判断,深厚的业内资源将带来优质稳定的项目来源。公司加大管理费用投入组建新投资团队,预计后续基金规模将进一步提升,从而带来管理费收入增长。公司投管团队多数出自IDG,优秀的投资能力带来的基金高收益率将推动业绩报酬收入增长。募资规模和投资能力共同推动公司私募股权投资业务超预期增长。

催化剂:股权投资市场环境改善。

风险提示:资本市场大幅波动股权投资环境恶化。

国泰君安:保险开门红或带来估值修复行情 推荐四川双马(000935.SZ)等

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,继续推荐非银板块,尤其是保险板块。原因是该行认为超预期的开门红数据,将使得极低估值的保险板块迎来估值修复行情。尤其是开门红准备较为充裕的中国人寿和中国平安。此外,该行也依然推荐PE龙头四川双马(000935.SZ)、机构业务龙头中信证券(600300.SH)以及财险龙头中国财险(02328)。投资建议:多元金融四川双马保险板块中国人寿(601628.SH)/中国财险/中国平安(601318.SH)券商板块中信证券/中金公司(03908)。

国泰君安主要观点如下:

本周重要数据

1.本周日均股基成交额为7,974亿元(前值7,351亿元)截至本周末,2022年两市日均股基成交额10,364亿元,同比变动-8.0%。

2.投行业务:截至2022年10月14日,IPO和定增承销规模为9,208亿元(上周8,979亿元)企业债、公司债和可转债融资规模分别3,125亿元、23,883亿元和1,765亿元。

3.融资融券:截2022年10月13日,融资融券余额15,440亿(2022年9月29日15,577亿),其中融资余额14,458亿元,融券余额983亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.37%。

4.股权质押:截至2022年10月14日,全年累计新增质押股票参考市值规模为11,194亿元,其中券商所做的股权质押参考市值为3,222亿元,占比28.79%存量看,市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到61,416亿元,其中券商未解押股票总市值达到21,275亿元,占比34.64%。

5.保险数据:保险行业2022年8月数据:1)原保费收入累计34,620亿元,同比+4.83%(前值+5.07%),其中财产险8,574亿元,同比+9.84%(前值+9.49%),人身险26,046亿元,同比+3.28%(前值+3.74%)。2)总资产26.63万亿元,较年初增速+14.29%(前值+13.97%),净资产2.82万亿元,较年初增速+2.29%(前值+4.32%)。3)保险资金运用余额较2022年7月增加1,287亿元,在总资产中占比从2022年7月的91.7%升至91.9%。其中银行存款2.79万亿元,占比较上月+7(前值-35),债券9.89万亿元,占比较上月+20(前值+58),股票和基金3.07万亿元,占比较上月+14(前值-63),其他投资8.71亿元,占比较上月-40(前值+40)。

6.上市险企:1)2022年8月中国人寿保费收入5,054亿元,同比+0.22%(前值+0.15%),市场份额20.8%(前值21.0%)平安寿保费收入3,238亿元,同比-2.5%(前值-2.5%),市场份额13.3%(前值13.2%)太保寿保费收入1,730亿元,同比+4.0%(前值+5.5%),市场份额7.1%(前值7.2%)新华保险保费收入1,211亿元,同比+1.8%(前值+2.1%),市场份额5.0%(前值5.0%)。2)2022年8月平安财保费收入1,953亿元,同比+11.6%(前值+10.9%),市场份额19.0%(前值18.6%)太保财保费收入1,180亿元,同比+12.2%(前值+12.1%),市场份额11.5%(前值11.5%)人保财保费收入3,402亿元,同比+9.8%(前值+9.9%),市场份额33.1%(前值33.6%)。

本周行业动态

1、【央行将加大稳健货币政策实施力度】央行行长易纲表示,中国物价水平基本稳定,将加大稳健货币政策实施力度,为实体经济提供更有力支持,重点发力支持基础设施建设,支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款,同时推动“保交楼”专项借款加快落地使用,促进房地产市场平稳健康发展。(Wi)

2、【证监会拟修订股份回购及董监高增减持规则】股份回购触发条件拟由连续20个交易日内股价收盘累计跌幅达30%调整为25%,新股回购限制由上市满1年调整为6个月,窗口期由相关业绩报告公告前10个交易日内缩短为5个交易日内。董监高增减持方面,窗口期分别缩短为年报、半年报公告前十五日内,及季报、业绩预告、业绩快报公告前五日内。沪深交易所拟同步修订相关规则。(Wi)

3、【上交所修订发布科创板询价转让实施细则】明确季度报告的窗口期为“公告前10日内”,删除“重大事项披露后2日内不得买卖”的要求。同时,优化相关信息披露与操作流程要求,适用范围扩展至存托凭证。(Wi)

4、【银保监会修订发布《企业集团财务公司管理办法》】明确外资跨国集团可直接发起设立外资财务公司为其在中国境内的成员单位提供金融服务,实施业务分级监管,明确股东、实际控制人和集团不得干预财务公司业务经营。(Wi)

5、【央行拟推动一批重大金融立法项目】央行条法司发文称,持续做好立法统筹,从全局角度把握金融法律体系建设,推动出台、修订《金融稳定法》《中国人民银行法》《商业银行法》等一批重大金融立法项目。(Wi)

6、【银保监会拟整治小贷公司网络小额贷款业务】银保监会日前指出,针对部分小额贷款公司在网络小额贷款业务中存在的问题,组织各地方金融监管部门开展专项整治和清理规范,全面叫停新设网络小额贷款从业机构。(Wi)

7、【私募创投向投资者实物分配股票试点落地】首单花落上海临理投资。其他符合条件的试点申请也正在积极有序推进过程中。证监会表示,将逐步扩大私募创投向投资者实物分配股票试点范围,持续推进完善私募创投退出机制。(Wi)

8、【中国9月金融数据重磅发布,M2、社融、新增贷款增速均超预期】央行发布数据显示,中国9月M2同比增长12.1%,增速比上月末低0.1个百分点人民币贷款增加2.47万亿元,同比多增8108亿元社会融资规模增量为3.53万亿元,比上年同期多6245亿元。9月末社会融资规模存量为340.65万亿元,同比增长10.6%。专家指出,9月金融数据的超预期增长既有政策推动的外生因素,也有经济运行动能逐步修复的内在原因。当前时间窗口也要求继续加大宏观调控力度,货币政策可以考虑进一步引导LPR下行、降低存款准备金率等举措。(Wi)

9、【央行将继续稳步提升人民币国际化水平】央行表示,坚持改革开放和互利共赢,人民币国际化稳步推进,人民币支付、投融资、储备及计价四大货币功能显著提升。央行将继续稳步提升人民币国际化水平,主要从四大方向推进:一是继续做好制度设计、政策支持和市场培育,加强本外币协同,便利市场主体在对外贸易投资中更多使用人民币二是推动金融市场向全面制度型开放转型,提高人民币金融资产流动性三是继续稳步推进央行间双边本币互换和本币结算合作四是继续完善离岸人民币流动性供给机制。(Wi)

10、【信托业务分类调整开始实施】近期已有多家公司收到监管部门下发的《关于调整信托公司业务分类有关事项的通知》。通知设置5年过渡期,以便信托公司有序开展存量业务整改。(Wi)

本周公司公告

1、中信证券(600030.SH):

中信证券发布关于上市证券做市交易业务资格获批的公告。公司收到中国证监会《关于核准中信证券股份有限公司上市证券做市交易业务资格的批复》。根据该批复,中国证监会核准公司上市证券做市交易业务资格。

2、招商证券(600999.SH):

招商证券发布公告,公司收到中国证监会《关于核准招商证券股份有限公司上市证券做市交易业务资格的批复》。根据该批复,中国证监会核准公司上市证券做市交易业务资格。

3、广发证券(000776.SZ):

广发证券发布2022年面向专业投资者公开发行次级债券(第一期)发行公告。公司已于2022年9月14日获得中国证监会许可注册公开发行面值不超过100亿元的公司债券。本期债券为首期发行,发行规模为不超过人民币50亿元(含)。

4、国信证券(002736.SZ):

国信证券发布2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第五期)的公告。公司已于2022年6月10日获得中国证券监督管理委员会证监许可[2022]1207号文,同意发行人向专业投资者公开发行面值总额不超过400亿元(含400亿元)的公司债券。本次债券采取分期发行的方式,本期债券为本次债券项下的第二期发行,发行规模为不超过人民币30亿元(含30亿元)。

5、中泰证券(600918.SH):

中泰证券发布关于向专业投资者公开发行永续次级公司债券获得中国证监会注册批复的公告。公司于近日收到中国证监会批复,同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过60亿元永续次级公司债券的注册申请。

风险提示:疫情带来的不确定性。

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