大族激光(002008) 盈利水平显著修复

东吴证券周尔双黄瑞连

大族激光2021年前三季度实现营业收入119.3亿元，同比增长34.67%，归母净利润15.0亿元，同比增长47.06%。

消费电子PCB行业景气度延续

2021Q3公司实现营业收入44.44亿元，同比+20.15%，实现稳步增长，分行业来看：①5G换新周期尚未结束，消费类电子业务需求向好，我们判断2021Q3产品订单较2020年同期保持稳定增长②PCB行业景气度持续提升，公司PCB设备订单及发货均同比大幅增长③新能源业务快速放量，2020年底披露的9.50亿元新签订单有望在2021年下半年陆续确认收入。短期来看，2021Q3公司存货为55.96亿元，同比+52.26%，合同负债为15.53亿元，同比+64.83%，均大幅增长，反映出公司在手订单充足，将为公司2021年在收入端稳步增长提供支撑。

Q3业绩略超市场预期

2021Q3公司实现归母净利润6.12亿元，同比+54.23%，高于业绩预告上限(5.32-5.72亿元)，超出市场预期。2021Q3公司净利率为14.55%，同比+3.89，细分来看：①毛利端：2021Q3公司毛利率为36.75%，同比-4.46，出现一定下降，我们判断主要系产品结构改变、原材料价格上涨等因素所致②费用端：2021Q3公司期间费用率为23.64%，同比-6.37，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-1.16/-1.14/-0.44/-3.63，销售、管理和研发费用率下降主要系规模效应，财务费用率降幅较大主要系汇兑损益，是公司期间费用率大幅下降的主要因素。此外，2021Q3公司计提资产减值和信用减值损失0.07和0.14亿元，相较2020Q3明显下降(分别为0.82和0.54亿元)，也是公司盈利水平明显提升的一大驱动力。

各项业务处在向上周期

①消费电子设备业务：随着5G换机进程的推进，消费电子行业景气度和设备需求持续回升。②PCB设备业务：全伴随着PCB行业下游客户产品结构的加速升级，对高精度PCB行业专用设备的需求将持续增长，相关业务仍有较大市场空间。③新能源装备业务：动力电池龙头企业掀起扩产浪潮，公司已成功切入宁德时代产业链，2021H1再度中标宁德时代10.03亿元设备订单。④此外，公司MiiLED切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案显示面板行业份额稳步提升半导体和光伏设备陆续导入大客户供应链，新业务有望迎高速成长。

盈利预测

考虑到三季报略超预期，我们调整公司2021-2023年归母净利润为17.93/21.89/25.90亿元(原值17.67/21.55/25.83亿元)，对应PE分别为25、20、17倍，考虑到下游景气度持续提升，以及公司业务不断扩张，维持“买入”评级。

风险提示：制造业投资增速不及预期，5G换机需求不及预期PCB扩产不及预期，大功率激光设备持续大幅降价。

大族激光(002008.SZ)发布2021年业绩，净利润增长103.74%，每10股派4元，拟分拆大族封测至创业板上市

智通财经APP讯，大族激光(002008.SZ)发布2021年年度报告，该公司年内营业收入为163.32亿元，同比增长36.76%。归属于上市公司股东的净利润为19.94亿元，同比增长103.74%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17.19亿元，同比增长154.68%。基本每股收益为1.9元。

报告期内，公司消费电子行业专用设备业务实现收入29.33亿元，同比增长2.60%。随着5G换机进程的持续推进，消费电子行业景气度和设备需求仍在持续回升。

报告期内，公司高功率激光加工设备业务实现收入27.85亿元，同比增长38.02%。今年以来，高功率激光加工装备市场需求持续爆发，公司高功率激光加工设备销售收入及出货量相较去年同期实现快速增长。公司搭载自主研发光纤激光器的高功率激光加工设备出货近1600台，同比增长近100%，高功率光纤激光器自主化率超过80%，最高功率达到30KW。

报告期内，公司PCB行业专用设备业务实现营业收入40.81亿元，较上年度增长84.62%。报告期内，公司动力电池行业专用设备实现营业收入19.82亿元，同比大幅增长631.51%。公司半导体及泛半导体行业晶圆加工设备快速增长，实现营业收入6.69亿元，同比增长140.62%。其中，LED行业晶圆加工设备实现营业收入4.78亿元，同比增长115.46%。报告期内，光伏行业专用设备实现营业收入1.34亿元，同比增长12.38%。

公司拟分拆封测设备业务主体大族封测(原大族光电)至深圳证券交易所创业板上市。报告期内，大族封测保持良好发展趋势，营业收入同比增长约128%。

此外，以公告实施利润分配的股权登记日当天的总股本为基数，向股权登记日在册全体股东每10股派发现金红利4.00元(含税)。

直击调研 | 大族激光(002008.SZ)：和比亚迪等头部车企保持良好合作 在HJT电池已布局PECVD、PVD等设备产品

智通财经APP获悉，7月12-15日，大族激光(002008.SZ)在调研中表示，公司研发推出的高功率皮秒激光器及亚纳秒激光器已经实现量产，在超快激光器领域保持全球领先水平。公司和比亚迪、长城汽车等行业头部企业保持良好合作。新开发的新能源汽车高强钢电池托盘自动化激光焊接产线、一体式热成型门环自动化生产线项目等产品在宝马、通用汽车新能源车型上得到应用。公司持续加大在光伏行业的研发投入，通过引进核心人才团队的方式，已经具备电池段管式真空类主设备研发制造能力。公司在TOPCON领域产品布局完整，逐步具备TOPCON电池全产业链设备研发制造能力；在HJT电池已布局PECVD、PVD等设备产品。

大族激光在调研会上介绍了公司业务架构调整的情况，报告期内，公司重新梳理了自身的业务架构，将主要业务分为：通用元件及行业普及产品、行业专机、极限制造三大事业群，公司业务范围将从产业链下游的设备集成商拓展到上游设备核心器件领域。主要产品包括：通用运动控制系统、振镜、高功率光纤激光器、脉冲激光器、中低功率CO2激光器、紫外及超快激光器、高功率激光聚焦头、泵浦源、冷水机、激光切割机、激光焊接机、激光打标机等产品与解决方案，广泛应用于工业领域的各行各业。

同时，公司持续推进组织架构扁平化，并以业务中心为考核单元，制定与之配套的独立核算管理体系以及考核办法，保障考核的科学和公平性。现阶段，行业专机和极限制造仍是公司主要的收入与利润来源。未来，公司生产研发的高功率光纤激光器、脉冲激光器、中低功率CO2激光器、紫外及超快激光器、高功率激光聚焦头等通用元件及行业普及产品将逐步推向市场，实现独立销售，有望成为公司新的业绩驱动因素。

公司在调研会上透露了紫外及超快激光器的产能与应用情况，公司表示，公司研发推出的150W红外皮秒激光器、50W紫外皮秒激光器、30W紫外亚纳秒激光器、250W1J纳秒光纤激光器等高功率皮秒激光器及亚纳秒激光器已经实现量产，在超快激光器领域保持全球领先水平。上述激光器现阶段主要集成在整机设备上统一销售，产品性能已得到客户的普遍认可，后续将逐步独立对外销售。

关于在新能源汽车领域的规划，公司表示和比亚迪、长城汽车等行业头部企业保持良好合作。2021年，公司完成了长城汽车荆门基地“坦克500”高端SUV车型焊装线项目、长城徐水基地“哈佛H6”畅销车型焊装线项目，并交付吉利汽车高端跑车“路特斯”车型铝合金车身激光焊接和铝点焊项目，在铝合金车身激光焊接和铝点焊实现突破。新开发的新能源汽车高强钢电池托盘自动化激光焊接产线、一体式热成型门环自动化生产线项目等产品在宝马、通用汽车新能源车型上得到应用。

关于光伏板块情况，公司表示，持续加大在光伏行业的研发投入，通过引进核心人才团队的方式，已经具备电池段管式真空类主设备研发制造能力。公司在TOPCON领域产品布局完整，逐步具备TOPCON电池全产业链设备研发制造能力；在HJT电池已布局PECVD、PVD等设备产品。公司现有研发项目包括低压硼扩散炉、T激光掺硼设备、LPCVD设备等，低压硼扩散炉、T激光掺硼设备处于客户验证阶段。

关于上半年订单情况，公司表示，公司锂电设备订单情况相对良好，其他业务订单正处于恢复过程中，具体情况请关注公司将于2022年8月19日披露的2022年半年度报告。