久立特材最新公告：拟大宗交易减持永兴材料3.62%股份

久立特材公告，公司目前持有永兴材料(002756.SZ)股份3600万股，占永兴材料当前总股本的8.68%，上述股票将于2022年12月6日起解除限售。为了实现股东价值的最大化，进一步整合和优化公司资产结构，提高资产流动性及使用效率，公司拟自股东大会审议通过该事项之日起12个月内通过大宗交易方式逐步出售永兴材料股份不超过1500万股，即不超过永兴材料当前总股本的3.62%，出售价格及数量将根据届时市场价格确定。

截至2022年11月17日收盘，久立特材(002318)报收于16.76元，下跌1.18%，换手率0.43%，成交量4.06万手，成交额6803.88万元。11月17日的资金流向数据方面，主力资金净流出720.2万元，占总成交额10.59%，游资资金净流入570.06万元，占总成交额8.38%，散户资金净流入150.15万元，占总成交额2.21%。融资融券方面近5日融资净流出1209.2万，融资余额减少；融券净流入1.54万，融券余额增加。

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，久立特材（002318）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.45。

久立特材（002318）主营业务：工业用不锈钢管及特种合金的管材、管件的研发、生产、销售。公司董事长为李郑周。公司总经理为王长城。

重仓久立特材的前十大基金见下表：

其中持有数量最多的基金为富国兴远优选12个月持有混合A，目前规模为37.0亿元，最新净值0.7978（11月16日），较上一交易日下跌0.44%，近一年下跌19.67%。该基金现任基金经理为林庆。

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国金证券：给予久立特材买入评级，目标价位23.0元

2022-01-16国金证券股份有限公司倪文祎对久立特材进行研究并发布了研究报告《国内不锈钢管龙头，持续进军高端领域》，本报告对久立特材给出买入评级，认为其目标价位为23.00元，当前股价为17.41元，预期上涨幅度为32.11%。

久立特材(002318)

投资逻辑

国内高端不锈钢管材领军者。公司主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管，目前拥有年产12万吨工业用不锈钢管产能，国内市占率7%-8%，居行业第一位，下游应用领域石化、天然气占比50%-60%、电力设备占比15%-20%、机械制造占比15%-20%，多产品实现进口替代。

产品高端化持续推进。目前公司售价超过10万元/吨且毛利率高于30%的高端产品收入占比为18%，随着新项目投产，高端产品占比将持续提升。

镍基合金油井管：公司是国内供应“双寡头”之一，拥有年产能3000吨、弹性产能1万吨。预计22年油气开采端订单仍保持高景气，公司海外认证通过后，22年海外市场预计新增销量1500吨，总销量3000吨，同比增长100%。实现进口替代后，目前价格约20万元/吨。

蒸发器U型传热管：公司是国内仅有的两家具备制造资质的生产商之一，年产能500吨，产能利用率20%左右，价格约60-70万元/吨，690镍基合金、800镍基合金蒸发器U型传热管等产品已覆盖核岛、常规岛各系统及设备用核安全1、2、3级管道和非核级管道。

航空航天用管：根据公司公告，“年产1000吨航空航天材料及制品”项目已于2021年12月投产，主要产品包括航空油路管、高温合金高强度管道、燃气回路管道等，航空航天用管未来发展空间值得期待。

合金公司：研发高端合金产品+保障原材料供应。2014年公司（持股51%）与永兴材料（持股49%）设立久立永兴合金公司，共同研发高品质特种合金材料及制品。2021年上半年，合金公司营业收入2.36亿元，净利润830万元，合金公司5000吨高端领域变形高温合金材料产业化项目预计2022年投产，其对公司营收和净利的贡献将提升。

盈利预测投资建议

预计21-23年公司实现归母净利润分别为7.83亿元、9.04亿元、10.45亿元，实现EPS分别为0.8元、0.9元、1.1元，对应PE分别为22倍、19倍、17倍。估值采用PE法，给予公司22年25倍PE，对应市值226亿元，目标价23元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

募投项目实施不达预期；原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.55；证券之星估值分析工具显示，久立特材（002318）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1~5星，最高5星)

久立特材(002318) 专注高端制造 构筑坚实护城河

申港证券曹旭特高亢

久立特材为国内规模最大的工业用不锈钢管专业生产企业，现有无缝管加焊接管产能12万吨，在建成品管材产能3万吨左右，近十年公司产销平均增速分别为9.68%、10.02%，规模逐年稳步上升公司专注产品产线高端化，现有高端产品收入占比为18%，至2025年高端产品有望从0.6万吨扩充至2万吨以上，净利润贡献明显增加镍基合金油井管、核电蒸发器U型传热管、航空航天用材以及高温合金产品占比将持续提升。

产业链条完备管理效率不断提升

“以销定产、适度库存”的生产方式及成本加成的销售定价方式，使得公司业绩受上下游周期的影响小，加上技术处于领先地位，公司无缝管加工费五年增67.58%，焊接管加工费五年增56.27%，利润稳步攀升。

公司过程费控表现出色，在销售规模扩张、研发费用增加的背景下，四项费用占营业收入比例仍稳中有降，2021H1四项费用占比降至10.39%，为近十年以来最低水平。

行业格局清晰竞争优势明显

与国内不锈钢公司管相比，久立具有更高的产品售价与更强的成本控制能力，在营收增速、毛利率、期间费用率与净利率水平均大幅领先，特别是经历了疫情冲击后，公司各项指标均保持良好。

公司市场规模与整体营收表现与海外巨头仍有差距，但在细分领域和抗周期方面，近几年公司表现优异，以油气用镍基合金油井管为例，对应品种的全球市场规模在9-10万吨之间，在建产线投产后总产能将达到1.3万吨，细分市场占比有望提升至10%左右。

核电发展进一步打开业绩空间

油气长周期复苏持续，2021H1三桶油合计资本支出(含勘探开发及炼化)同比增长24.18%，其中炼化环节合计435亿元，同比增长95.34%，2021-2025年长输管道规模年均复合增速有望达到10.76%。

核电投资2019年重启后有望持续加速,2021-2025年核电在运装机容量年均复合增速6.96%，相关高端产品需求前景向好，为公司业绩改善锦上添花。

投资建议

公司专注高端不锈钢管制造，领先的制造工艺及产线高端化转型构筑坚实壁垒，产能稳步增长与下游需求的高确定性复苏给予公司长期增长动能，在适应出口退税变革后的市场环境后，预计公司业务规模及利润实现有望换挡提速，再次步入快速增长阶段，预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为8.5亿/10.4亿/12.5亿，对应EPS为0.87/1.06/1.28元，结合可比公司估值水平，预估公司2021年目标市值合计为169.6亿元，目标价为17.36元/股，目前公司市值并未充分体现其内在价值，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：限电政策可能导致产量释放受限，退税政策变动可能导致产销结构转型成本增加，不锈钢管价格涨幅不及预期。