首创证券：利君股份（002651.SZ）辊压机+航空制造业龙头，给予“买入”评级

智通财经APP获悉，首创证券发布研究报告称，利君股份（002651.SZ）辊压机+航空制造业龙头，超预期增长爆发在即。预计2021-2023年净利润3.68/5.82/8.19亿，PE27/17/12倍，给予“买入”评级。

首创证券指出，利君股份是中国辊压机终粉磨系统的引领者，中国辊压机行业标准的起草者之一。全资子公司德坤航空是航空零部件机加工产业的龙头企业，与国内军机主机厂制造产业链深度合作。民用市场受到“国际转包比例提升+国产大飞机放量”，未来十年共计可贡献超1800亿市场规模。德坤航空作为产业稀缺龙头，预计未来10年市场份额将达到300亿元，成长空间巨大。

首创证券主要观点如下：

辊压机及配套业务强市场优势，军工产业链布局优势显现。利君股份是中国辊压机终粉磨系统的引领者，中国辊压机行业标准的起草者之一全资子公司德坤航空是航空零部件机加工产业的龙头企业，产品应用于波音、空客、IAI、商飞等民用飞机，多种型号军用飞机以及运载火箭等，完成了航空零部件机加工产业链(除复合材料)的全面布局，与国内军机主机厂制造产业链深度合作。

市场规模：军品随主战型号爆发增长，民品国内外市场齐发力。受益于军队新机型放量和旧机型的更新换代，预计军机航空零部件产业市场新增需求超2000亿，维修更新市场需求近1000亿，合计超过3000亿市场规模同时随着未来军工集团“小核心+大协作”模式的不断建设，非核心环节外包比例有望逐渐提升，从而使零部件生产、机加工、装配等企业市场规模进一步扩大。民用市场受到“国际转包比例提升+国产大飞机放量”，未来十年共计可贡献超1800亿市场规模。德坤航空作为产业稀缺龙头，预计未来10年市场份额将达到300亿元，成长空间巨大。

盈利预测：1)公司质地好：双主业稳中有进+军工高景气发展+产能即将大幅提升(2)子公司德坤航空资质齐全、链条完整、具备部组件整体交付能力，承接国内外多型号飞机与设备加工制造业务(3)军机市场持续受益下游放量，民机市场国内替代与自主研发大飞机放量在即，未来业务需求增长确定性高(4)公司关注持续动能，兼顾新市场拓展与现有市场维护，产能提升与生产效率并重，长期发展动力充足。

风险提示：公司发展不及预期、订单情况不及预期、公司研发投入不及预期。

利君股份11月14日主力资金净卖出2701.77万元

截至2022年11月14日收盘，利君股份(002651)报收于7.66元，下跌3.65%，换手率6.5%，成交量36.57万手，成交额2.81亿元。

资金流向数据方面，11月14日主力资金净流出2701.77万元，游资资金净流出718.23万元，散户资金净流入3419.99万元。

近5日资金流向一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

利君股份（002651）主营业务：辊压机(高压辊磨机)及其配套设备业务和航空零件及工装设计制造业务利君股份2022三季报显示，公司主营收入5.85亿元，同比下降19.17%；归母净利润1.36亿元，同比下降21.55%；扣非净利润1.33亿元，同比下降17.03%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.65亿元，同比下降17.44%；单季度归母净利润3392.51万元，同比上升7.49%；单季度扣非净利润3338.38万元，同比上升11.95%；负债率23.63%，投资收益169.76万元，财务费用-2017.23万元，毛利率41.16%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，利君股份（002651）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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浙商证券：给予利君股份买入评级

2021-12-09浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁对利君股份进行研究并发布了研究报告《利君股份深度报告：航空制造+辊压机龙头，扩产+新品放量在即》，本报告对利君股份给出买入评级，当前股价为12.88元。

利君股份(002651)

主营辊压机及军机核心零部件，过去三年收入复合增速分别为25%、42%

公司主营水泥辊压粉末设备，是国内水泥辊压机行业龙头，近两年产品进军矿山辊磨机市场，海内外多笔订单同步推进子公司德坤航空是航空主机厂核心配套商，拥有飞机制造部组件整体/无人机整机交付、大型钣金零部件制造等核心技术，率先进入航空制造产业链高端环节；

公司2021H1辊压机业务收入3.19亿元（占比59%），净利润6730万元（占比47%），净利率21%，近三年收入复合增速25.1%；德坤航空2021H1收入2.15亿元（占比41%），净利润7470万元（占比53%），净利率35%，近三年收入复合增速42%。

辊压机业务：未来三年收入复合增速预计22%

受益国内水泥厂“增效减排+设备更新”需求，以及矿山辊磨机海内外多家大型矿山在手订单充足，公司未来三年收入复合增速有望达22%。

德坤航空未来3年/5年收入复合增速为62%、30%，显著快于行业增速

子公司德坤航空主营飞机零部件制造，是规模最大、产品种类最全的零部件公司之一，在承接机加工、工装模具等基础业务上，拥有大型钣金件及第四代战斗机部件装配能力，具备核心竞争优势；

作为大钣金唯一/战斗机装配唯二供应商（另一家立航科技），未来5年内新增竞争者进入市场概率较低，公司率先进入零部件制造产业链终端环节。

“订单放量+主机厂外协比例提升+交付产品种类增加”，德坤航空未来3年/5年复合增速分别为62%/30%，远超飞机零部件行业增速21%，军机整机增速13%；预计未来5年市场份额累计75亿元，成长空间大。

盈利预测及估值

预计2021-2023年净利润2.75/4.24/5.96亿，增速分别为43%/54%/40%，复合增速47%，PE46/30/21倍，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示

新竞争对手出现抢占德坤航空市场份额；德坤航空未能顺利中标国产大飞机订单；矿山需求降低，高压辊磨机销量不及预期

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，利君股份（002651）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)