东方证券：给予铂科新材买入评级，目标价位110.2元
东方证券股份有限公司刘洋近期对铂科新材进行研究并发布了研究报告《铂科新材2022年三季报点评：产能扩张助推业绩释放，芯片电感打开成长空间》，本报告对铂科新材给出买入评级，认为其目标价位为110.20元，当前股价为93.59元，预期上涨幅度为17.75%。
铂科新材(300811)
公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收7.44亿元，同比+42.38%；归母净利1.31亿元，同比+55.84%。分季度来看，2022Q3公司实现营收2.72亿元，同比+33.22%，环比+0.77%；归母净利0.53亿元，同比+64.89%，环比+13.36%。
下游需求景气度持续，三季度经营平稳向好。下游光伏、新能源汽车及充电桩等行业需求持续高增长。主要原材料铁、铝价格回落，公司Q3营业成本环比Q2小幅下降0.34%，毛利率环比Q2小幅提升0.86。
惠东基地三季度达产，预计全年软磁粉芯产出约3.1万吨。惠东基地从今年二季度陆续投产，至三季度已满负荷运转。公司二季度单季的软磁粉芯销售量约为0.78万吨，预计三、四季度每季度的产能可达0.85-0.86万吨，全年软磁粉芯的产出约为3.1万吨。
河源基地预计10月30日进行第一条生产线的安装调试，2023年整体产能爬坡。河源基地在如期建设中，受今年上半年雨季和台风的影响，建设进度延后约一个月，原计划9月30日投入试测，目前延后至10月30日进行第一条生产线的安装调试，为明年整个河源基地的产能爬坡做准备。
公司芯片电感性能优异，从7月开始逐步交货，加快自动化生产线布局准备更大批量交付。公司今年推出了多个芯片电感系列料号，与铁氧体电感相比效率基本一致，但体积大幅缩减，由于铜片紧密贴合磁芯，散热效果好。公司从7月开始逐步交货，目前以服务器领域的应用场景居多，随着产品持续升级迭代和市场认可度提升，公司将加快自动化生产线的布局，为更大批量的订单交付做准备。
盈利预测与投资建议
我们小幅上调公司软磁粉芯销量，调整公司2022-2024年EPS为1.90元、2.84元、3.67元（原2022-2024年为1.97、2.66、3.41元）。根据可比公司2022年58倍PE的估值，维持买入评级，对应目标价110.20元。
风险提示
在建项目产能投放不及预期风险。合金软磁粉芯价格、销量不及预期风险。原材料价格大幅上涨风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券孙远峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.74亿，根据现价换算的预测PE为57.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为117.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，铂科新材（300811）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）
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