兖矿能源(600188.SH)：潜在交易能够为那些希望退出的兖煤澳洲股东提供合理的机会
智通财经APP讯，兖矿能源(600188.SH)公告，先前公告披露，公司拟以发行可转换为公司H股股份债券(“H股可转换债券”)为对价支付方式，增持公司控股子公司兖州煤业澳大利亚有限公司(“兖煤澳洲”)股份，本次交易对价总额约17.94亿美元，本次交易价格每股兖煤澳洲股份3.60美元(折合约28.26港元)。
据悉，公司注意到兖煤澳洲于2022年6月7日就潜在交易发布的公告，内容提及兖煤澳洲独立董事委员会已经一致认为考虑到潜在对价的价值和形式两者方面，潜在交易目前的建议条款并不符合兖煤澳洲少数股东的最佳利益。因此，兖煤独董委员会已告知兖矿能源其无法按潜在交易的现有形式对潜在交易给予支持或作出推荐。
兖煤澳洲独董委员会提及的事项已知悉。兖矿能源就此指出，兖煤澳洲股价大幅上涨是原于短期因素导致煤炭价格在最近飙升。潜在对价是在考虑了兖煤澳洲股票的历史交易价格、可比公司估值、可比交易估值以及市场对未来煤炭价格的共识等长期因素后得出的。
包括兖煤澳洲在内的煤炭公司近期的股价目前处于历史高位，兖煤澳洲股份的股价几乎是一年前水平的3倍(即使在最近支付了0.704澳元的股息后)。在这种情况下，兖矿能源认为，潜在交易能够为那些希望退出但无法以当前市场价格(包括由于市场流动性不足)退出的兖煤澳洲股东提供合理的机会。
公告显示，H股可转债作为潜在交易对价(如潜在交易最终实施)，可以为兖煤澳洲股东提供更多灵活性：一方面，兖煤澳洲股东可以选择出售所持兖矿能源H股可转债，退出投资另一方面，兖煤澳洲股东可以选择持有兖矿能源H股可转债获得固定利息及本金款项，规避煤炭行业的股价波动。此外，兖煤澳洲股东也可将兖矿能源H股可转债转换成兖矿能源H股，继续持有一家规模更大、资产组合更多元化、抗风险能力更强的能源公司股票。
安信证券：兖州煤业（600188.SH）量价齐升促业绩释放，目标价18.65元，给予“买入-A”评级
智通财经APP获悉，安信证券发表研究报告称，兖州煤业（600188.SH）煤与化工产能释放，量价齐升促业绩释放。预计2021-2023年公司归母净利为129.79/149.51/153.21亿元，折合EPS分别为2.66/3.07/3.14。给予“买入-A”评级，6个月目标价18.65元。
安信证券认为，2021年煤价将进入景气周期，公司境内煤炭售价有望走高，且随着疫情逐步得到控制，海外煤价也有望走高。在化工品价格全面上涨的背景下，煤化工行业迎来盈利增长。公司煤化工原料煤为自产，成本锁定，盈利弹性远远好于独立煤化工企业，业绩弹性巨大。
安信证券主要观点如下：
煤炭产量有望持续增长：截至目前，公司权益产能1.36亿吨/年，其中国内权益产能8376万吨/年（其中2020年完成未来能源收购，增加煤炭权益产能1110万吨/年，增幅15%），海外权益产能5206万吨/年。预计公司未来产量有望持续增长，1）在建矿井产量释放：据公告，万福煤矿将于2021年建成，届时公司在产产能将增加180万吨/年，权益产能增加177万吨/年，预计该矿井将在2021-2022年间贡献产量增量。2）证照不全矿井产量释放：目前石拉乌素及营盘壕煤矿由于手续办理及证照问题生产时常受到干扰。目前石拉乌素煤矿手续办理取得实质性进展，营盘壕煤矿获得探矿权证和项目核准批复，未来生产经营有望恢复正常。
动力煤价格中枢稳定上移，公司综合售价有望走高：安信证券认为2021年煤价将进入景气周期，秦皇岛港Q5500现货价格中枢预计为800元/吨以上，在国内动力煤价格中枢上移的背景下，公司境内煤炭售价有望走高。而随着新冠疫苗的推广，海外疫情逐步得到控制，海外经济恢复带动需求回升，海外煤价也有望走高。
收购集团化工资产，公司产能快速扩张：据公告，公司已完成大股东兖矿集团煤化工资产的股权收购。公司目前具备744万吨/年（权益口径）化工品生产能力，其甲醇权益产能320万吨/年，乙二醇权益产能40万吨/年，醋酸权益产能100万吨/年、醋酸乙酯权益产能38万吨/年，丁醇权益产能15万吨/年、合成氨产能24万吨/年、聚甲醛权益产能8万吨/年以及74万吨煤制油和5万吨/年费托蜡生产能力（权益口径）。公司化工品产能总规模已经跻身全国前列。
煤化工产品价格上涨：在油价上涨预计全球经济复苏的背景下，化工品价格也全面上涨，据Wi数据，5月27日公司甲醇、醋酸、醋酸乙酯均价分别同比上涨67.72%、210.45%、79.24%。在化工品价格全面上涨的背景下，煤化工行业迎来盈利增长。公司煤化工原料煤为自产，成本锁定，盈利弹性远远好于独立煤化工企业，业绩弹性巨大。
投资建议：公司逐步聚焦主业，剥离非煤贸易资产，股息率高，业绩弹性大，估值有望提升。给予“买入-A”评级，6个月目标价18.65元。
风险提示：1)宏观经济下行，煤价大幅下跌；2）新建产能释放超预期；3）煤化工产品价格大幅下滑；4）假设不及预期
