恒顺醋业（600305）：食醋龙头企业，向全品类全国化进军
公司是最大的香醋生产商之一,将传统工艺技术与现代科技相结合,开发了七个系列几十种产品,同时大企业携资金、品牌、渠道等优势市占率不断提升,。
1、回归调味品主业，做大做强食醋业务
2、食醋行业：大市场、小企业，行业整合在路上
3、深耕香醋，全国化多品类扩张进行时
1回归调味品主业，做大做强食醋业务
恒顺醋业（600305）是A股唯一的主营食醋制造的企业：恒顺醋业是国内制醋龙头企业，最早可追溯至清道光年间朱兆怀先生始创于江苏镇江的恒顺品牌，公司于2001年挂牌上市，是A股唯一一家主营食醋制造的企业。公司是首批国家级非物质文化遗产镇江恒顺香醋酿制技艺的践行者和传承者，并在2012年成为国家级高新技术企业，实现将传统工艺技术与现代科技的结合。在大力发展制醋业务的基础上，公司已经形成了食醋、白醋、料酒、酱油和酱菜等系列产品，逐步发展成为综合性调味品企业。公司实际控制人是镇江市国资委。
加快品牌化、资本化、国际化战略实施，打造“百年恒顺”：公司作为国有企业，以“企业高质量发展”为核心指导思想，以“品牌化、资本化、国际化”为战略指导思想，发力调味品主业，提升竞争力，推动科技创新，加速转型升级。特别是在十三五期间，公司制定了“三翻番”、“两提升”的总目标，全面推动恒顺做大做强，打造“百年恒顺”，未来也会从产业、技术、产品、体制机制和经营模式等多维度去全面改进和提升，看好公司在继续巩固食醋领先地位的基础上，向全国化大调味品集团进军。
2食醋行业：大市场、小企业，行业整合在路上
行业市场格局分散：我国约有6000家的食醋生产厂家，分布十分分散，其中山西、江苏、山东等地数量较多但仍无一个省份占比超过10%。行业在发展的过程中形成了三大梯队，其中第一梯队主要是地方强势企业，以四大名醋的主要生产商为代表，如恒顺醋业、山西水塔等；第二梯队是其他品类龙头企业向食醋行业延伸布局，如食醋已经成为海天的第四大调味品类，中炬也在积极布局食醋业务；第三梯队中仍有大量的中、小规模的工厂及家庭作坊。从产能布局来看，分散的市场格局表现也较为明显，其中行业内10万吨产能以上的企业仅占9%，5-10万吨产能的企业占比12%，有38%的企业产能不足1万吨。
小企业生存难度加大，行业集中度提升是大趋势：与调味品行业发展趋势一致，食醋行业内的小企业将面临环保趋严，市场不断被大企业侵占，生产成本上升而提价难度大等难题，行业整体稳健增长的背景下两极分化严重。大企业拥有更强的上下游议价能力，更先进的生产技术和更强的市场开拓能力，市场份额不断提升，并且在不断的进行产能扩张和产品品类完善，而小企业竞争力不断减弱，所以我们认为行业集中度提升是大趋势，已经具备产品、品牌和渠道优势的大企业将率先受益。
3深耕香醋，全国化多品类扩张进行时
“恒顺+北固山”双品牌齐发力：公司在食醋领域主要以“恒顺”和“北固山”两大品牌进行运作，两大品牌均属第一批获得镇江香醋地理标志产品保护的品牌，分别由上市公司和子公司恒丰酱醋运作。公司经营中以恒顺为主品牌，北固山为辅品牌，双品牌合力形成更大的品牌张力，覆盖更多的消费群体，其中恒顺品牌在2016年的“中国品牌价值评价信息发布会”上成为中国食醋行业领先品牌。
产品全覆盖，精简SKU培育大单品：恒顺品牌的食醋产品包括七个系列几十种产品，覆盖了香醋、白醋、米醋、醋饮料、醋胶囊等全品类，香醋又细分了零添加、年份、有机等多个系列，丰富食醋种类，公司仍在不断研发改进食醋生产工艺，进行生产改进和产品改进。公司目前SKU超过100种，未来计划以培育大单品为核心，重点打造几款销量领先的产品，并将SKU精简到60-70种，这也有助于资源集中投放，发挥更大的效用。
促销费用超7500万，覆盖60万个经销网点：公司2016年开始加大地面推广投放的力度，2016年促销费用投入7325万，同比增长65%，2017年继续发力，全年促销费用投放超过7500万，支持经销商销售进而推动公司发展。借助促销支持，公司的渠道建设成果斐然，通过营销中心下设的30个办事处覆盖各地区60万个经销网点。
【估值与盈利预期】
预测公司2019-20年EPS0.43，0.53元（广证恒生）。
