天目湖（603136）11月18日主力资金净卖出1287.48万元

截至2022年11月18日收盘，天目湖(603136)报收于27.2元，下跌4.39%，换手率1.82%，成交量3.39万手，成交额9356.94万元。

11月18日的资金流向数据方面，主力资金净流出1287.48万元，占总成交额13.76%，游资资金净流出238.72万元，占总成交额2.55%，散户资金净流入1526.2万元，占总成交额16.31%。

近5日资金流向一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

天目湖2022三季报显示，公司主营收入2.43亿元，同比下降23.56%；归母净利润248.48万元，同比下降94.34%；扣非净利润-218.56万元，同比下降105.46%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.54亿元，同比上升70.61%；单季度归母净利润5616.57万元，同比上升4829.87%；单季度扣非净利润5443.14万元，同比上升4667.96%；负债率18.19%，投资收益125.11万元，财务费用-75.63万元，毛利率31.46%。天目湖（603136）主营业务：文旅项目策划与运营、营销策划、管理咨询等业务。

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级12家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为31.99。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天目湖（603136）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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天目湖11月3日主力资金净卖出120.19万元

截至2022年11月3日收盘，天目湖(603136)报收于30.15元，下跌2.36%，换手率1.36%，成交量2.54万手，成交额7714.1万元。

资金流向数据方面，11月3日主力资金净流出120.19万元，游资资金净流入77.17万元，散户资金净流入43.02万元。

近5日资金流向一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

天目湖（603136）主营业务：文旅项目策划与运营、营销策划、管理咨询等业务天目湖2022三季报显示，公司主营收入2.43亿元，同比下降23.56%；归母净利润248.48万元，同比下降94.34%；扣非净利润-218.56万元，同比下降105.46%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.54亿元，同比上升70.61%；单季度归母净利润5616.57万元，同比上升4829.87%；单季度扣非净利润5443.14万元，同比上升4667.96%；负债率18.19%，投资收益125.11万元，财务费用-75.63万元，毛利率31.46%。

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级12家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为30.52。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天目湖（603136）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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安信证券：天目湖（603136.SH）国内游复苏+产品持续丰富，目标价为36.15元，维持“买入-A”评级

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，天目湖（603136.SH）国内游复苏+产品持续丰富，蓄力业绩成长。预计公司2021-23年净利润分别为1.33亿元/1.53亿元/1.68亿元，对应增速为+143.1%/+14.8%/+9.8%，给予6个月目标价为36.15元。维持“买入-A”评级。

安信证券指出，公司2020全年实现营收3.74亿元，同比减少25.62%，主要系政府补助和委托他人投资或管理资产的损益增加所致。安信证券称，看好景区客流恢复。

安信证券主要观点如下：

■公司发布2020年报2021年一季报：1）2020全年：实现营收3.74亿元/-25.62%，归母净利润0.55亿元/-55.63%，处于此前业绩预告同比减少50%~60%区间。扣非归母净利润0.28亿元/-76.77%，非经常性损益影响金额为0.27亿元/+1081.34%，主要系政府补助和委托他人投资或管理资产的损益增加所致；2）2021Q1：实现营收0.78亿元/+268.95%（较2019Q1营收同比-12.2%），归母净利润-0.05亿元/+82.73%，扣非归母净利润-0.05亿元/+79.12%。环比2020Q3~4业绩有所下降，主要系1~2月为公司经营淡季，且春节期间出游政策限制以及公司免门票政策；3）经营活动现金流：2020年实现净额1.59亿元/-29.37%；4）分红：每10股派发现金红利3.00元（含税），每10股转增4.5股。

■新增项目投运+系统性开展维修改造，各板块毛利率短期承压，为疫情后迎接游客做好充分准备，长期有望提升客流，优化游玩体验。受疫情影响，各项业务收入均有所下降，但公司在景区经营低迷期，积极开展温泉、索道、南山竹海景区等存量景区维修改造，为疫后迎客做好充分的准备。1）分业务来看：景区业务营收2.02亿元/-32.55%，占总营收54.11%/-5.55，毛利率57.20%/-11.42；酒店业务营收0.92亿元/-3.26%，占总营收24.75%/+5.72，毛利率51.08%/-15.15；温泉业务营收0.37亿元/-29.12%，占总营收10.03%/-0.49，毛利率39.78%/-19.02；旅行社业务营收0.09亿元/-27.33%，占总营收2.47%/-0.06，毛利率4.77%/-0.25。2）分景区来看：山水园景区营收1.08亿元/-34.21%，毛利率56.8%/-11.22；南山竹海景区营收0.94亿元/-30.53%，毛利率57.61%/-11.7；水世界实现营收0.12亿元/-20.99%，毛利率9.84%/-10.71。

■员工工资等成本弹性空间小，2020年整体期间费用率增幅明显；Q1毛利率受疫情反复及春节期间免票影响有所下降，但为短期影响。1）2020全年：毛利率52.60%/-12.72，整体期间费用率39.11%/+12.34，销售费用率15.74%/+2.33，管理费用率19.18%/+4.43，财务费用率4.19%/+5.58，主要系可转债计提利息所致，整体净利率17.39%/-10.76；2）2021Q1:毛利率36.31%/+86.87，主要系Q1国内疫情有所反复以及春节期间山水园及南山竹海景区实施免票政策影响，免票对业绩造成的影响较为短期，预计毛利率在Q2~3将恢复正常水平，且长期来看有助于提升消费者好感度，为景区引流。整体期间费用率41.24%/-63.34，销售费用率13.40%/-25.36，管理费用率21.17%/-43.46，财务费用率6.67%/+5.49，主要系计提可转债利息和贷款利息增加所致，整体净利率-4.20%/+136.52。

■核心逻辑：国内旅游复苏，竹溪谷等高端项目进一步丰富产品线，看好公司业绩成长性。1）国内游复苏，景区经营有望持续修复：国内疫情控制良好+景区游客限制解除，居民出游意愿逐步恢复，同时公司积极推出帐篷营地、萌兽嘉年华等特色内容项目和体验型产品，优化游玩体验和扩充旅游客群，有望带动经营持续向好；2）酒店产品线不断丰富，有望持续带来业绩增量：拥有50栋幢单栋式酒店的竹溪谷项目已于2020年9月投运，聚焦长三角地区高端消费客群（价格敏感性低、对服务品质、旅游体验要求高），一经推出迅速获得高端消费者青睐，短期内呈现满房趋势；山水园景区内临湖酒店“遇·十四澜”于2020年10月正式对外营业，帐篷营地也已对外开放，酒店产品线的丰富不仅有助提升景区过夜游客承载量，也更好地满足了消费者多样的细分需求。3）外延项目稳步推进：根据公司公告，公司持续在全国范围内推进跨出外延步伐，将通过轻重资产并举，品牌创新引领，因地制宜的目的地复制等举措，开发管理优质旅游资源。考虑到公司将天目湖景区实现从无到有打造，对休闲度假景区的成功运营具备丰富经验，同样不排除外延扩张推动成长。

■风险提示：疫情影响超预期；景区客流量不及预期；项目落地不及预期等。