浙江鼎力(603338.SH)：美公布对华移动式升降作业平台反倾销调查终裁结果

格隆汇2月16日丨浙江鼎力(603338.SH)公布，公司收到美国商务部对进口自中国的移动式升降作业平台反倾销调查终裁结果。该次反倾销最终税令仍需美国国际贸易委员会(ITC)作出肯定性反倾销产业损害终裁后方才发布及执行。

若该次“双反”调查最终裁定事实成立，此次“双反”税率执行，将对美国市场开拓及盈利能力造成一定影响，公司将通过以下措施积极应对：

1、加大非贸易摩擦海外市场开拓力度

公司出口产品已通过欧盟CE、澳大利亚AS/NZS1418、韩国KC认证等并销往全球80多个国家和地区，在欧洲、亚洲、大洋洲等地区拥有成熟的客户群体，公司品牌在海外用户中享有良好声誉，具有较强的影响力和认可度。同时，公司也将加大其他海外市场，包括一带一路沿线地区及中东市场的开拓力度。

2、加大成本管控力度，不断优化供应链

公司积极通过预算管理，严格控制成本费用，节省成本开支；同时通过精益化管理、智能制造等方式提高生产效率，努力发挥规模化优势；公司积极优化供应链，加速零部件国产化工作。

3、加快产品创新，提升产品竞争力，开拓新的应用场景

公司已研发出全系列电动臂式高空作业平台，能满足高铁、机场、隧道、无尘车间、居民小区等对排放有严格要求的应用领域需求。同时，公司已研发推出包括玻璃吸盘车、轨道高空车、模板举升车等众多差异化新品，能有效满足特殊市场新需求，凸显差异化竞争优势，提升公司盈利能力。

4、加大国内市场渗透率

国内高空作业平台行业市场保有量小，渗透率低，产品结构不完善，是高空作业平台的新兴市场。在人口红利逐渐消退、安全意识提升、施工效率要求提高及施工场景多样化等因素的驱动下，国内高空作业平台市场发展迅速。

本文源自格隆汇

浙江鼎力(603338) 四重拐点共振 迎来新一轮景气周期

浙江鼎力2021年受原材料、航运成本上升及国内市场竞争加剧等因素影响，公司利润增速放缓。站在当前时点，公司迎来四重拐点共振，即：1)海外市场迎来强势复苏2)“双反”落地3)公司产品战略重回海外(美国)4)定增落地，公司进入新一轮扩产周期。预计公司2021-2023年的归母净利润分别为9.39、14.09、18.32亿元，对应PE分别为42.08、28.06、21.57倍。公司呈现出四重拐点共振难得的时间窗口，给予公司“买入”评级。

海外市场迎来复苏拐点

①北美高空作业平台需求火爆，产品供不应求。北美高空作业平台市场发展较为成熟，2020年设备保有量达65.65万台，高空作业平台租赁市场规模达103亿美元。伴随着北美疫情逐步常态化及美国基建政策的刺激，高空作业平台设备利用率逐步提升，恢复疫情前平均水平。北美龙头捷尔杰排产已到2022年6月份以后，Tx2021年三季度末高机积压订单17亿美元，相比2020年三季度末增长257%。北美市场产品供不应求，这将给中国高空作业平台出口营造良好的需求环境。

②欧洲高空作业平台市场逐步向电动化方向发展。根据IPAF的数据，2019年欧洲十国设备保有量为30.83万台，高空作业平台租赁市场规模为29亿欧元。电动高空作业平台由于绿色环保、噪音小、体积小等优势，已被广泛使用。欧洲市场电动化趋势明显，根据GMkIih的数据显示，2020年欧洲电动高空作业平台销量占比超过70%中国电动产品出口至欧洲市场有望快速增加。

③全球市场呈现结构化特征，国产品牌跻身世界前列。根据AM20榜单排名，2020年，全球高空作业平台前3制造商(捷尔杰、吉尼、斯凯杰科)销售额占比超过35%全球前20制造商销售额占比超90%。前20榜单中有5家中国企业(徐工、鼎力、临工、星邦、中联)上榜。全球高空作业平台CR20由2015年的94.7%下降至2020年的88.9%，由于中国等新兴市场的快速发展，给国产等品牌快速做大提供了温床，全球集中度呈现下降趋势。

公司成为“双反”主要赢家

①高空作业平台行业“双反”历程。2021年3月，美国商务部宣布对进口自中国的移动式升降作业平台和组件发起反倾销和反补贴立案调查。目前，美国商务部已公布反补贴调查终裁结果，鼎力适用的反补贴终裁税率为11.95%，临工为18.34%美国国际贸易委员会(ITC)对反补贴调查作出了实质性损害威胁的裁决。反倾销调查目前尚未公布终裁结果，初裁结果显示鼎力适用的反倾销初裁税率为17.78%，临工为275.06%。

②“双反”背景之下，公司有望从容应对。2018-2019年中美贸易摩擦期间，美国对进口自中国的高空作业平台企业征收25%的关税，鼎力已积累丰富的应对经验。本次“双反”，鼎力之外的其他国产品牌适用的税率较高，进入美国市场的门槛将大幅提升与之对照鼎力压力最小，有望从容应对，鼎力在北美市场的开拓有望重新步入正轨。

公司产品战略重回海外

①重回海外市场，战略内涵已发生深刻变化。2018年受中美贸易摩擦影响，公司被迫将销售重心从海外迁移至国内，2020年受海外疫情持续蔓延影响，公司海外收入占比进一步降低。但面向2022年，在上述第一重和第二重拐点的背景下，公司产品战略重回海外无疑是最优选择。本次战略重心重回海外与2018年之前的战略内涵却大有不同：一是品牌认知度已通过“双反”调查被动提升二是针对海外客户的研发、销售、售后资源的投放大为增强三是公司对海外市场的认知更为深化，后续对北美市场的规则解读与战术制定游刃有余。

②收购知名境外企业，海外布局逐步完善。近年来，公司先后收购意大利Mi(全球智能伸缩臂叉装车领先企业)20%股权、美国CMEC(美国老牌高空作业平台制造企业)25%股权、德国TEUPEN(全球蜘蛛式高空作业平台龙头)24%股权，有力提升了品牌价值、拓展了销售渠道，为开拓全球市场蓄力。公司产品通过欧洲CE、美国ANSI、澳大利亚AS/NZS1418、韩国KC等权威认证，远销80多个国家和地区。公司海外销售业务有望重新发力并实现高速成长。

公司进入新一轮扩产周期。

①2021年定增项目落地，产能有望持续释放。公司上市后已完成两次定增项目，2021年公司定增募资15亿元，发行价格为71.90元/股，用于年产4000台大型智能高位高空平台项目。该项目达产后，公司产能将进一步提升，经营业绩有望迎来新一轮高增长。

603338浙江鼎力：海外市场持续发力，盈利能力增强

【逻辑阐述】

1、公司是全球新能源高空作业平台领军企业，公司已率先实现全系列产品电动化，是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商

2、公司面向国内市场，选择看重质量的优质客户，而在产品质量为导向的海外成熟市场更能体现公司核心竞争力，预计全年海外销售占比有望持续提升

3、公司海外渠道日益完善，公司陆续建立多个分/子公司并组建本土团队，建立本土库存，缩短交货期，提升客户满意度，积极引入新客户

4、去年公司定增资金用于年产4000台大型智能高位高空平台项目建设，有望解决产能瓶颈，打开公司成长空间

5、公司拥有发明专利16项，实用新型专利80余项，国家版权局颁发的计算机软件著作权证2项，被认定为浙江省专利示范企业，先后承担并完成34和国家火炬计划项目.列入省级新产品试制试产计划八项，申报国家重点新产品计划项目一项，获得省科技进步奖一项

6、技术上，该股处于震荡上行阶段，短期成交量正在逐步地放大，上涨将会继续，注意上方的压力位在50.9附近

【操作建议】

短线推荐，开盘价在±3%以内可以关注，持股两天涨幅3%以上可以卖出（不涨也要止损出局）