富安娜回应理财逾期兑付：未主动挑选产品、不存在通道业务

记者｜蓝丽琦

家居企业富安娜因一笔1.2亿元的理财产品到期后无法全额兑付，引发了外界关注。

9月8日晚间，富安娜（002327.SZ）发布澄清公告称，公司与中信证券“富安1号”理财产品的底层资产标的没有任何关联，不存在主动挑选标的资产情况，不存在通道业务交易。

半个月前，富安娜在发布半年度业绩时，同时公布了购买的理财产品逾期兑付的情况。

富安娜当时表示，在中信证券投资1.2亿元购买期限为12个月的固定收益类理财产品“富安1号”，到期日为今年3月19日。但截止8月23日，公司仅收到产品本金1350万元，剩余产品本金1.065亿元及投资收益到期未兑付。

富安娜是一家中高端品牌家纺企业，于2009年在深交所上市，主营业务为以床上用品为主的家纺产品，属家居细分领域的头部企业。

随着金融产品越来越丰富，各种企业级的理财产品层出不穷。上市企业为了让闲置资金保值，把企业自有资金拿去购买理财产品已成常态。

界面新闻记者观察到，家居行业的上市公司普遍选择购买银行、银保的理财产品，仅有少数选择购买券商的理财产品。

具体到家纺细分领域，在其余三家头部企业中，体量较大的罗莱生活（002293.SZ）在2018年累计投资2亿元，购买中融国际信托有限公司的理财产品，年化收益率为7.60%，该产品已于2019年到期。财报显示，罗莱生活今年上半年实现营收23.82亿元，归母净利润2.23亿元。

水星家纺（603365.SH）则在今年5月投资4000万元，购买申万宏源证券的理财产品，该产品属于本金保障型浮动收益，为期92天，预计年化率2.55%至3.12%。这家公司今年上半年实现营收16.23亿元，归母净利润1.07亿元。

相比之下，富安娜今年上半年实现营收13.35亿元，归母净利2.11亿元。在头部家纺企业中，仅富安娜实现了营收、净利同比增长。不过，也有仅有富安娜在理财方面最为“冒险”。

富安娜最新公布的理财产品进展细则发布于2021年4月27日。公告显示，截止当日所有仍在期限内的理财产品中，仅在中信证券投资的理财产品就有4笔，累计投资4.6亿元，预计年化收益率分别为4.6%至4.8%、4.35至5.1%、4.5%、4.5至6.5%。

其中，“中信证券富安1号单一资产管理计划”已经是富安娜第五次购买的理财产品，即为近期未能回收全部本金的“富安1号”。

该理财产品前四次均保本且获得收益。富安娜在前三次分别投入1亿元，第四次投入1.2亿元。这四次投资分别获得收益约333万元、304万元、689万元、538万元。

业内人士透露，券商理财产品跟普通银行或者银保的理财产品相比，不同之处在于后两者的模式大部分都是保本以及收益，或者是保本以及浮动收益，但券商的理财产品一般不保本。

富安娜也在公告中表示，“富安1号”理财产品为非保本理财产品，存在本息不能全部兑付的风险。

富安娜公布的资料显示，这笔理财产品的底层资产为商业地产“北大资源杭州海港城”，现已改名为“北大资源博雅城”。从地理位置上来看，该商业综合体紧邻阿里巴巴的杭州西溪园区，周边有远洋西溪公馆、大华西溪风情等住宅小区。

有市场观点认为，博雅城的地理位置虽然看上去并不偏远，但实际毫无竞争力。阿里巴巴的园区内就有大量的商店、健身房、餐饮店等，已经足够满足内部人员的需求。

不过，目前外界主要还是聚焦在是否存在内幕交易上。

富安娜公告显示，“北大资源杭州海港城项目”债务人浙江蓝德置业发展有限公司早已实质违约，且2019年和2020年审计报告均被中汇会计师事务所出具保留意见。北大方正集团作为主要连带责任保证担保方，其重整计划执行期限被法院裁定延长至今年12月28日。

但在去年3月19日，中信证券依旧购入违约资产。富安娜方面曾表示，中信证券在中途没有按照合同要求告知任何的提示和风险。

一名前投资银行员工告诉界面新闻，富安娜所购理财产品面临的问题，通常分为两种。第一种，上市公司的投融资部与券商人员合作，券商人员为完成业绩并且把奖金给对方人员；第二种，券商人员与底层资产方有关联，在明知道有风险的前提下，依然选择与之合作。

也有金融圈内人士表示，也许只是券商人员的一次失误，但因为中信证券时常考“第一”，所以此事才会引来众多关注。

针对以上观点，界面新闻发函致富安娜、中信证券，截止发稿前未获回复。

富安娜在公告中解释称，公司运用闲置资金购买理财产品，是确保公司日常运营所需流动资金的前提下实施的，不影响公司日常经营和主营业务的正常开展。

对于这笔理财产品未能全额兑付，富安娜已经开始做了减持准备。

富安娜表示，截止8月23日，由于中信证券尚未出具最新估值表/净值说明，公司无法准确预计该笔投资可能带来的本金损失。在投资资金延期兑付或存在部分损失的风险方面，公司在2022年半年报中已将该产品账面盈余部分875万元计提公允价值变动损失。

而从8月23日富安娜首次公布理财产品无法全部兑付后，中信证券也未向外界作出回应。

梦洁股份一众高管突遭立案调查，开盘近乎跌停，3万多股民懵了

本文来源：时代周报作者：霍东阳

从董秘到董事，再到董事长，这家上市公司一众高管们突遭立案调查。

11月23日晚，梦洁股份（002397.SZ）公告称，因涉嫌信息披露违法违规，公司及董事长姜天武，副董事长李菁，董事李建伟，董事、董秘李军，股东张爱纯被证监会立案调查。

公告称，在立案调查期间，公司及姜天武、李菁、李建伟、李军、张爱纯将积极配合中国证监会的调查工作。公司将持续关注上述事宜相关进度，并按照有关法律法规的规定和要求，及时履行信息披露义务。

11月24日，梦洁股份早盘以近乎跌停的价格开盘，最终以单日下跌4.03%报收4.76元。

就“立案调查”一事，时代周报记者11月24日致电梦洁股份证券事务代表吴文文，其表示“一切以公告为准，公司对此次立案调查之后的整改举措也会在未来的公告中公布。”

梦洁股份的“多事之秋”

梦洁股份“暴雷”似乎早已有迹可循。

首先，梦洁股份及其部分高管今年已被监管批评。

2022年10月11日，深交所公布了关于对梦洁股份及相关当事人给予通报批评处分的决定。梦洁股份及相关当事人存在三项违规行为，包括未按规定在2022年1月31日前进行业绩预告、控股股东及其他关联方资金占用、违规对外提供财务资助。

因此，深交所对梦洁股份董事长姜天武、副董事长李菁，董事李建伟，董秘李军，股东张爱纯等人给予通报批评的处分。

其次，梦洁股份的经营状况也不太乐观。

Wi数据显示，2019年、2020年，梦洁股份的归母净利润尚能保持正收益。

但是2021年，梦洁股份上演了业绩“变脸”。虽然梦洁股份2021年实现了24.63亿元的营业收入，但归母净利润仅为-1.56亿元，同比下滑447.10%。值得注意的是，这也是梦洁股份上市后的首次亏损。

不过就2022年前三季度来看，即使有人气明星肖战代言，梦洁股份仍是亏损的，而且亏损的势头更猛了。根据其财报，截至2022年前三季度，梦洁股份的归母净利润为-0.98亿元，较去年同期下滑了459.60%。

相较于其他三家上市家纺企业，梦洁股份的营收表现也不尽如人意。在2022年前三季度，梦洁股份共实现营业总收入13.96亿元，同比下降8.76%，而罗莱生活（002293.SZ）、富安娜（002327.SZ）和水星家纺（603365.SH）2022年前三季度的营收分别为37.18亿元、19.82亿元和24.98亿元，均远高于梦洁股份。

此外，根据申万宏源证券的研报，罗莱生活、富安娜和水星家纺在2021年平均的REO更是可以达到15-17%。

相较于整体纺织服装行业，梦洁股份虽然在高端化转型推动下毛利率高于行业平均值，但-6.99%的净利率远低于行业平均的2.01%，-6.36%的REO也远低于行业平均的1.90%。

3万多股民何去何从？

资料显示，梦洁股份2010年4月29日于深圳交易所挂牌上市，至今上市已超12年。截至2022年三季度末，梦洁股份的股东数量约为3.04万户。

2022年11月24日，梦洁股份报收4.76元，市值约为35.91亿。

值得注意的是，近年来，梦洁股份董监高们在不断地减持股票。

就在立案调查消息披露的前几天，即11月19日，梦洁股份公告称，董秘李军“计划在本减持计划公告之日起15个交易日后的1个月内以集中竞价交易方式减持公司股份的数量不超过50.6955万股”。

有业内人士透露，目前有一部分梦洁股份的股民是寄希望于梦洁股份的未来。

梦洁股份的股权也的确在发生变动，今年8月，公司部分股东及董事将部分持股转让给了长沙金森新能源有限公司，公司的控制权也发生了变更。

不过，突如其来的立案调查给梦洁股份的未来发展带来了一丝不确定性。更为重要的是，如果处罚结果超出投资者预期，到时候投资者或有可能遭受二级市场的股价损失。

上海东方剑桥律师事务所的梁云志律师目前正关注梦洁股份的相关事项，并组织争取投资人维权。在她看来，这个事件的核心在于立案调查的事项是否与之前的深交所的处分是一致的。自2021年起对上市公司违规的司法解释也有所改动，不再需要等到行政处罚结果公布，法院就可以受理此类案件，如果可以证明立案调查的事项与之前的处分一致，则可以加速整个维权的流程。

时代周报的记者也采访到了上海汉联律师事务所副主任、合伙人宋一欣律师，他表示司法解释的改动只是放开了前置条件，如果股民们等到了处罚决定胜诉基本没有问题，如果没有处罚决定仍旧不易胜诉。“此外，更重要的是即使胜诉了，如果梦洁股份的资金链出了问题，在执行层面，股民的损失仍会难以追讨。”

中泰证券：给予水星家纺买入评级

2022-04-27中泰证券股份有限公司王雨丝对水星家纺进行研究并发布了研究报告《线上高增长延续，经营表现好于同行》，本报告对水星家纺给出买入评级，当前股价为14.84元。

水星家纺(603365)

公司发布2021年报和2022Q1财报，其中2021年实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为37.99/3.86/3.62亿，同比+25.19%/+40.55%/+56.6%。其中Q4实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为13.43/1.36/1.32亿，同比+19.99%/+33.93%/+29.99%。2022Q1实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润8.06/0.85/0.67亿，同比+12.32%/+7.36%/-6.15%，扣非后下滑主要因收入在疫情影响下有所放缓，而销售费用仍按计划投入，此外营业外收入减少也拉低了扣非后净利润。此外，公司拟每10股派发现金红利5元（含税），共计分配现金股利1.33亿元（含税），股息率3.43%。

电商渠道持续高增，线下门店运营质量提升。分季度看，21Q1~Q4营收分别同比+49.3%/31.5%/11.7%/20.0%。H1取得恢复性增长，Q3受到到疫情反复及灾害因素等不利因素影响，Q4旺季在高基数下仍表现优异拉动全年高增。分渠道看：

线上：期内实现营收19.65亿元（同比2020/2019分别为+30%/61.3%），占比+1.93PCT至51.7%，毛利率为36.18%（+0.08）。分平台看，公司仍以传统电商平台为主，天猫、京东、唯品会三大平台约占线上收入的90%，我们预计天猫占比超50%，而京东因公司调整对应的团队人员，全年实现增速较快（预计超50%）；同时公司重点布局抖音、快手等社交电商新渠道，加强直播业务的投入、人才的培养，建立专门的直播基地，重点发展自播业务。多平台发力，全年电商延续高增长，其中2021双十一全网GMV达4.66亿元（+32.76%），连续7年蝉联天猫家纺类目单店、单品牌第一。

线下：期内非电商业务实现营收18.27亿元（同比2020/2019分别为+20.6%/0.6%），其中加盟/直营收入分别为14.84/2.79亿元(同比+19.69%/31.74%)，毛利率分别为37.09%/57.72%，分别同比+6.26/-0.43。其中加盟渠道毛利率同比大幅提升，主因2020年疫情下为加盟商提供扶持政策，且促销活动更为频繁，而2021年上述力度收窄，且产品结构优化。店效方面，我们预计提升显著，为线下增长的主要动力。期内公司积极调整策略，实现线上线下相互融合，数字化提升店铺运营效率。同时成立新零售中心，增加线下获客率、提升销售转化率。在产品端，大单品战略成效显著，Q4爆款产品3D鹅绒被取得单品销售数量6万多条，销售额破亿。

品牌产品渠道升级下，盈利能力持续提升。2021年/22Q1毛利率分别为37.95%/38.14%，同比+2.68/0.95PCT。主要受益于：1)产品结构优化，精简SKU，聚焦被芯品类，提高高附加值产品占比；2）疫情后对加盟商政策回归常态以及产品优化，加盟渠道毛利率提升明显。同期公司销售/管理/研发/财务费用率为19.85%/4%/1.72%/0.29%，同比+1.11/-0.74/-0.39/+0.11PCT，销售费用率提升主因广告宣传费、人员薪资类支出增长。2022Q1销售/管理/研发/财务费用率为22.14%/4.57%/1.62%/0.3%，同比+2.02/+0.17/-0/+0.14PCT。2021年净利率提升1.11PCT至10.16%，22Q1净利率为10.5%，同比略有下降，主要因3月以来终端受疫情影响，而在长期品牌相关的投入并未缩减。后续随疫情的逐步缓解，净利率有望稳步提升。

疫情下存货规模上升，应收周转加速。2021年/2022Q1末公司存货规模为9.46/9.31亿元（同比+26.95%/+8.53%），整体与收入增势一致。同期存货周转天数同比分别-16.8/+9.2天至127.05/169.33天。应收账期周转天数同比分别-4.1/-7.5天至23.83/22.5天。2021年/2022Q1期内经营现金流4.64/0.72亿元（同比+22.66%/-24.12%），主要是在Q4销售旺季下资金回流，Q1则因备货等因素导致资金流出。

盈利预测及投资建议：长期看，公司为国内家纺龙头之一，电商渠道先发优势明显，且整体性价比优势突出，在消费升级趋势下，市占率有望持续提升。短期看，公司线上业务在多渠道、多品类、多形式的立体运营架构下，有望保持较快增长，线下业务在渠道升级、数据赋能、组织结构优化下，运营效率有望提升。3月底以来公司积极调整、降低疫情带来的影响，考虑到公司恢复好于预期，我们预计2022/23/24年归属净利润分别为4.33/4.93/5.54亿元（2022/23年前值为4.24/4.87亿），分别同增12.3%/13.6%/12.4%，现价对应估值分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期；加盟业务不及预期；直营业务拓展不及预期；电商增速及毛利率不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券丁凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.46%，其预测2021年度归属净利润为盈利3.79亿，根据现价换算的预测PE为10.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，水星家纺（603365）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)

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