光明乳业(600597.SH)按51%持股比例为光明银宝乳业提供担保
智通财经APP讯，光明乳业(600597.SH)发布公告，江苏光明银宝乳业有限公司(以下简称“光明银宝乳业”)向上海银行股份有限公司盐城分行(以下简称“上海银行盐城分行”)与光明财务公司组成的银团申请项目贷款人民币2.25亿元，上海银行盐城分行作为牵头行贷款人民币0.75亿元，光明财务公司贷款人民币1.5亿元。
贷款年限为5年，贷款利率为5年期LPR-60BP，每年按最新一期的5年期LPR-60BP调整利率。贷款按季付息，每半年还本一次。光明乳业、江苏银宝控股集团有限公司(以下简称“银宝集团”)按持股比例提供担保，其中光明乳业持股比例51%，提供担保人民币1.1475亿元，银宝集团持股比例49%，提供担保人民币1.1025亿元，担保方式为连带责任保证并追加借款人资产抵押。光明银宝乳业向光明乳业、银宝集团提供反担保。
光明银宝乳业向光明财务公司申请流动资金贷款人民币0.3亿元，贷款年限为1年，贷款利率为1年期LPR-17.5BP。每季末支付利息，到期一次还本。光明乳业、银宝集团按持股比例提供担保，其中光明乳业持股比例51%，提供担保人民币0.153亿元，银宝集团持股比例49%，提供担保人民币0.147亿元，担保方式为连带责任保证。光明银宝乳业向光明乳业、银宝集团提供反担保。
长城证券：光明乳业（600597.SH）低温鲜奶及常温牛奶驱动Q1快速增长，维持“增持”评级
智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，预计光明乳业（600597.SH）21-23年营业收入分别为279.33、313.05、354.63亿元，归母净利润分别为6.73、7.57、8.60亿元，EPS分别为0.55、0.62、0.70元02，对应PE分别为34X、30X、26X，维持“增持”评级。
长城证券指出，公司液态奶实现营业收入39.50亿元，同比增长41.92%，主要系低温鲜奶以及常温牛奶销售收入的增加；另外，21年3月公司发布的奶源牧场项目包括4个新建项目和1个扩建项目，有助于巩固奶源保障，保障公司产品供应质量。
长城证券主要观点如下：
事件：21年Q1公司实现营业收入69.86亿元，同比增长36.07%，归母净利润为0.99亿元，同比增长28.59%。
低温鲜奶及常温牛奶驱动整体增长。1）分产品来看：液态奶实现营业收入39.50亿元，同比增长41.92%，主要系低温鲜奶以及常温牛奶销售收入的增加；其他乳制品实现营业收入20.78亿元，同比增长13.38%；牧业产品6.38亿元，同比增长85.44%，饲料产品销售收入增加。其他业务2.57亿元，同比增长80.82%，主要系冷饮产品销售收入增加。2）分区域来看：上海地区实现营业收入19亿元，同比增长34.93%，低温鲜奶以及常温牛奶驱动收入增长，外地区域实现营收34.33亿元，同比增长50.76%，华东、华中拉升增长，境外部分实现营收15.90亿元，同比增长12.20%。
毛利率下滑受会计准则调整影响。同时原奶价格上涨带来的成本压力，但成本压力周期中，乳企促销费用整体趋缓，处于整体盈利改善周期中。公司销售毛利率由同期的32.60%下滑至22.48%，销售费用率由26.43%下降至17.27%，销售净利率同比下滑1.7PCT至1.23%。
长期来看，公司产品品牌加码，奶源方面提升自给率助力长期发展。1）产品端：公司近期上新如实新品，回顾20年，公司推出9大品牌，27款，共计60个SKU新品，包括功能性发酵乳健能JCAN发酵乳系列、光明优加益固牛奶、如实高蛋白发酵乳。2）提升奶源自给率：21年3月公司发布的奶源牧场项目包括4个新建项目和1个扩建项目，即淮北濉溪12000头、中卫市10000头、阜南县7000头、哈川二期2000头奶牛养殖示范场新建项目，以及金山种奶牛场改扩建项目五个奶源牧场建设项目，巩固奶源保障，保障供应质量。
风险提示：新品销售不及预期，原料奶价格上升976，行业竞争加剧，疫情带来的不确定性因素，产品渠道及拓展不及预期，食品安全事件。
