超预期！光伏指数大涨1.73% 通威股份(600438.SH)发布涨价通知 电池环节处于周期向上

今日光伏概念延续强势。截至收盘，指数大涨1.73%，其中爱旭股份(600732.SH)涨停，上机数控(603185.SH)、通威股份(600438.SH)、阳光电源(300274.SZ)、特变电工(600089.SH)等涨幅居前。

消息面上，5月30日国家发改委、国家能源局联合下发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，重申了到2030年风光发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标。

同日，全球电池片巨头通威股份发布涨价通知，与4月28日报价相比，166电池价格上涨0.02元/W，达到1.16元/W。182电池价格也上涨0.01元/W，达到1.19元/W。

国泰君安证券认为，本次电池超预期的涨价动作，并非是对硅片涨价的传导。其中，PERC电池片尤其是大尺寸PERC电池片可能已经成为行业内的短板环节，主要原因在于市场自2020年起进入对新电池技术的持续预期当中，客观上使得光伏企业放缓了对PERC等电池产能的投入。根据PVifik统计，大尺寸电池产能截至2021年底为266GW，在22年全年预计产出290GW电池片的预期下，产能已经略显不足。

回顾2021年，电池环节是压力较大的一年。

据CPIA，2021年国内电池片产量198GW，预计全球产量在220GW左右，而2020年底，全球电池片产能达到249.4GW，2021年底预计达到330GW以上，折算开工率仅六七成左右，相较于硅料环节的超产，电池片环节面临供给过剩的问题，导致本就格局相对分散的电池片环节话语权进一步降低，成本压力传导不顺。

进入2022年，供给端上，大尺寸比例提升至70%以上后落后的电池产能面临出清，叠加2021年的盈利压力及今年N型电池逐步进入量产的预期，使得电池片企业扩张产能愈发谨慎，导致2022年新增的PERC电池片产能并不多。

而需求端，硅料产能释放下2022年光伏全球装机有望实现50%以上增速，达到240-250GW规模，按照1.25容配比计算，对应电池片的需求超300GW。综合供需两端判断，电池片有望在今年进入供需周期向上的时点。

对此，长江证券指出，当前电池片环节正处于供需周期向上，同时技术替代周期开启的时点。电池供需转好，巨头出现涨价动作并不奇怪。

从数据上看，国内光伏需求持续超市场预期，也能支撑电池环节上涨。

根据国家能源局消息示，截至目前，光伏发电在建项目1.21亿千瓦。今年1-4月，光伏发电新增并网1688万千瓦，同比增长126.7%。预计全年光伏发电新增并网1.08亿千瓦，同比上年实际并网容量增长95.9%。

国泰君安证券分析称，本次电池涨价将提振电池企业的盈利能力，也为后续新电池技术的投入增厚资金基础。在本次电池涨价前，龙头电池企业单位利润已经回升到3-5分钱/W，本次涨价有望带来1-2分钱/W的利润弹性。龙头电池企业在新电池技术上积累较为深厚，后续有望提振估值。

兴业证券：上调通威股份(600438.SH)评级至“买入”产能成本领先 业绩持续增长

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告，上调通威股份(600438.SH)盈利预测，预计2021-23年归母净利润分别为75.2/129.8/144.9亿元，对应公司7月30日收盘价43.22元，PE分别为25.9/15/13.4倍，上调至“买入”评级。

兴业证券主要观点如下：

光伏制造龙头，管理水平卓越，成本优势领先。公司作为硅料和电池双龙头，拥有大制造企业卓越的管理能力和成本质量把控能力。2020年公司硅料平均生产成本3.87万元/吨，处于行业第一梯队，在建项目投产后成本将进一步降低。2020年公司电池在保证质量行业领先的同时，非硅成本降低到0.2元/W以下，远低于行业平均水平0.25元/W。

硅料新产能将率先投放，公司稳坐龙头地位，新产能将带动业绩持续增长。2020年公司名义产能8万吨，行业排名第一2021Q4开始，公司新产能将陆续投放。2022年底公司名义产能增至33万吨，产能市占率提升至35%左右，公司稳坐硅料龙头地位，新产能的投放将带动公司业绩持续增长。

PERC电池下半年盈利有望修复，N型电池有望率先量产。公司现有单晶PERC产能32GW，稳居行业第一2021年硅料硅片涨价压制电池盈利，硅料价格调整后电池盈利性有望得到修复。公司积极布局N型电池技术，眉山1GW的TOPC电池中试线正在建设中，金堂1GW的HJT电池产线已经流片，随着中试线的持续推进，公司有望率先实现量产。

发行120亿可转债建设新项目，股权激励强化公司凝聚力。2021年4月，公司拟公开发行可转债120亿元，用于建设硅料项目与硅棒硅片项目和补充流动资金。上半年公司进行了总规模27亿元的员工持股计划，成交均价34.43元/股，持股计划有利于提高员工的凝聚力和公司竞争力，此外公司承诺2021-2023年现金分红比例不低于年均可分配利润的30%

风险提示：光伏需求不及预期产业链产能过剩公司产能投放不及预期。

安信证券：维持通威股份(600438.SH)“买入-A”评级 目标价58元

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持通威股份(600438.SH)“买入-A”评级，预计2021-2023年营收分别为627.06/818.34/994.01亿元归母净利分别为72.71/105.1/116.44亿元，6个月目标价58元。

事件：公司发布2021年半年报。报告期内实现营收265.62亿元，同比增长41.75%实现归母净利润29.66亿元，同比增长193.5%实现扣非归母净利润29.95亿元，同比增长212.24%EPS为0.66元/股ROE为9.31%，同比提升4.29。其中，单二季度实现营收159.44亿元，同比增长46.1%，环比增长50.17%归母净利润21.18亿元，同比增长218.08%，环比增长149.99%。

安信证券主要观点如下：

硅料业绩爆发式增长，低成本产能持续扩张。

2021H1公司硅料业务量、价、成本端均有亮眼表现。其中，1)满产满销，产能利用率达到126.5%，实现产量5.06万吨

2)受产业链供需不平衡影响，硅业分会口径硅料市场价格已从年初的8万元/吨涨至目前的20万元/吨左右

3)上半年公司硅料平均生产成本降至3.65万元/吨，其中乐山一期及包头一期平均生产成本仅为3.37万元/吨，产品平均毛利率高达69.39%。

根据公司发展规划，预计乐山二期5万吨、保山一期5万吨项目将于2021年底投产，包头二期5万吨将于2022年内投产。同时，2021年7月1日公司公告拟在乐山投资年产20万吨高纯晶硅项目，其中10万吨计划2022年底建成投产，预计2022年底公司高纯晶硅产能规模将达到33万吨，多晶硅龙头地位稳固。

电池片满产满销，新技术不断突破。

在上半年电池行业开工率普遍下调，毛利率明显下降的背景下，报告期内公司依然实现了满产满销，电池及组件销量达14.93GW，同比增长92.68%，单晶电池毛利率为11.65%。上半年公司166及以上大尺寸出货占比达到65%，6月210尺寸产品出货量占比已提升至37%。

随着金堂一期项目产能的逐步爬坡，下半年210尺寸出货占比有望进一步提升。产能建设方面，公司与天合光能合作的15GW电池项目一期7.5GW将于今年内建成，二期7.5GW将于2022年上半年建成，2022年公司电池产能总规模将超过55GW，其中210大尺寸电池产能规模将超过35GW。

新技术方面，报告期内公司新建1GW异质结中试线，目前处于产能爬坡阶段210尺寸的TOPC量产转换效率达到24.1%，公司计划对现有部分PERC产线进行技改提升，力争下半年建成1GWTOPC中试线。

风险提示：下游需求不及预期，产能释放不及预期等。