喜相逢靠吃利差过活 负债率70%银行贷款利率最高14%

中国经济网编者按：11月14日，喜相逢集团控股有限公司（简称“喜相逢”）向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中国通海企业融资有限公司。

招股书显示，公司是汽车自营零售业务方面的汽车融资租赁服务提供商，已在中国建立稳固的业务根基。集团主营业务包括：汽车零售及融资，公司主要通过销售店铺以直接融资租赁的方式出售大部分非豪华汽车；及汽车相关服务，公司提供汽车经营租赁服务以及其他汽车相关服务。

于最后实际可行日期，由黄伟控制的明珠资本、PiLk、HGi及ShF合共持有公司已发行股本约31.18%，为单一最大股东。

喜相逢拟将募集资金分别用于下列用途：用作增购车辆以增加公司的收益；用作扩充公司销售网络以提高市场渗透率；及用作公司的营运资金及其他一般企业用途。

据金融投资报报道，这已是喜相逢第六次递表港交所。喜相逢曾分别在2019年12月31日、2020年7月21日、2021年7月30日、2021年9月6日、2022年10月31日向港交所递交了上市申请书。另外，该公司还曾于2015年12月11日在新三板挂牌，并于2016年12月15日从新三板摘牌。

报告期内业绩波动

2019年、2020年、2021年及2022年前7个月，喜相逢的收益分别约为10.76亿元、7.50亿元、11.71亿元和6.08亿元；营业利润分别约为1.31亿元、1.30亿元、1.61亿元和1.36亿元；期间利润分别为1534.5万元、1025.3万元、3068.7万元和4613.7万元；公司拥有人应占利润分别为1686.1万元、1234.1万元、3411.2万元和4757.6万元。

2019年至2022年1-7月，喜相逢的经营活动所得现金净额分别为-4379.3万元、2.30亿元、-7740.9万元、1.05亿元。

喜相逢表示，公司的业务涉及于中国从事汽车零售及融资、汽车相关服务。汽车零售及融资业务为公司的主要收益来源，于往绩记录期占公司收益总额的79.7%至89.1%。公司主要根据直接融资租赁向客户销售汽车。公司主要透过自营销售店铺销售汽车。

报告期内，汽车零售及融资的收益分别为9.59亿元、5.98亿元、10.12亿元、5.20亿元，占比分别为89.1%、79.7%、86.4%及85.5%；汽车相关服务的收益分别为1.17亿元、1.52亿元、1.59亿元、8786.3万元，占比分别为10.9%、20.3%、13.6%及14.5%。

金融投资报：喜相逢靠吃利差过活

据金融投资报，招股书显示，目前公司主要资金来源仍以有息贷款为主，其他为汽车融资租赁安排、融资租赁应收款项保理及资产支持证券服务。

作为资金密集型企业，利息成本控制较为重要。金融投资报记者注意到，报告期内，喜相逢的借款平均成本不断上行，分别为8.6%、8%、8.6%及10%。而融资租赁应收款项平均回报率却在逐年下降，分别为27.8%、22.3%、20.4%和20.1%。

吃利差的盈利模式，让喜相逢业绩波动较大。2019年至2021年，公司营收分别为10.76亿元、7.5亿元、11.71亿元，净利润分别为1686.1万元、1234.1万元、3411.2万元。其中，2020年业绩大幅下滑。2019-2021年，喜相逢共实现营收超30亿元，净利润仅5000余万元，赚钱能力存疑。

业绩波动之余，喜相逢的毛利率也忽高忽低。2019年至2022年前7月，公司毛利率分别为33.9%、40.5%、30.9%及34.8%。按业务结构来看，毛利率的波动主要系产品结构毛利率上升或下滑的关系所致。报告期内，占比较大的汽车零售及融资业务毛利率分别为31.5%、43.2%、32.4%、37.4%，而占比较小的汽车相关业务毛利率则大幅下滑，从2019年的53.3%下降至2022年前7月的19.9%。

此外，公司还承担着存货陈旧的风险。2019年至2022年前7月，喜相逢的存货分别为1.87亿元、1.42亿元、1.42亿元、1.15亿元。其在招股书表示，汽车需求视乎客户喜好和经济状况而定，两者非公司所能控制。存货水平上升可能对公司的营运资金构成不利影响。如公司日后无法有效管理存货水平，或对喜相逢的流动资金及现金流量构成不利影响。

长江商报：喜相逢负债率70%

据长江商报，招股书显示，报告期内，喜相逢融资成本分别为9760万元、9870万元、1.09亿元及7760万元，分别占同期融资租赁收入的36.3%、42.0%、46.4%及50.4%。这一经营模式下，公司资产负债率较高，流动比率和速动比率偏低，显示公司偿债能力较弱。报告期内，公司资产负债率分别为75.9%、74.0%、74.8%和71.8%。

另一方面，汽车融资租赁公司，容易陷入司法风波。企查查APP数据显示，喜相逢共涉及司法案件2075件，案由统计前三的分别是融资租赁合同纠纷、车辆租赁合同纠纷及机动车交通事故责任认定。

记者注意到，仅2022年，喜相逢就已涉7件机动车交通事故责任纠纷。根据招股书，截至2022年10月22日，喜相逢共涉及169宗交通意外未决诉讼，索赔总额共2190万元。喜相逢也在招股书中直言，但凡法律诉讼出现任何对公司不利的裁决，都将会对其后续经营构成重大不利影响。

不仅如此，目前，喜相逢还面临诸多投诉。在消费者投诉平台上，关于喜相逢集团欺骗消费者、不退订金、阴阳合同等问题已经出现，但从反馈来看，这些投诉大多并未解决。

中新经纬：喜相逢银行贷款利率最高14.4%

据中新经纬，值得注意的是喜相逢的借款成本，招股书数据显示，截至2022年7月底，喜相逢的平均借款成本为10.0%，较2019年至2021年间8.6%、8.0%和8.6%相比上升不少。对此，喜相逢在财报中将该项数据的增加归因于平均借款增加和二季度进行了还贷导致7月底的借款总额结余较小所致。

从招股书来看，计息贷款是喜相逢最主要的资金来源，2019年至2021年间，喜相逢的计息贷款未偿还金额分别为9.31亿元、6.58亿元和5.17亿元，而这一数据在2022年7月末为4.00亿元，而中新经纬注意到，上述贷款中来自银行的部分，实际利率最高可达到14.4%。

广州部分银行首套房贷利率低至4.3%

8月17日，广州塔珠江和海心桥美轮美奂。广州地区的房贷利率已跟随LPR有所下调。南都拍客陈健明摄

8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布8月贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%(上月为3.7%)，5年期以上LPR为4.3%(上月为4.45%)。相较上月，1年期、5年期LPR分别下降5BP和15BP。

叠加1月份和5月份两次调整后，年内1年期LPR累计下调15BP，5年期以上LPR累计下调35BP。其中，5年期以上LPR较2020年全年累计降幅高20BP。

值得注意的是，此次调整为非对称下调，5年期以上LPR降幅高于1年期LPR，并超出此前市场预期的10BP。有业内人士表示，LPR下调，尤其长端，除了释放部分领域“稳”的积极信号外，亦有助于实体缓解债务压力、激发实体需求。同时，5年期LPR降幅更大则有利于进一步强化“稳地产”预期。南都记者了解到，多家银行广州地区的房贷利率已跟随LPR基准变化有所下调，但房贷利率加点数值暂未调整。部分国有行、股份行已执行首套房贷利率不加点政策，即低至4.3%。

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LPR下调释放“稳增长”积极信号

实际上，对于此次降息，市场已有预期。

8月15日，央行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率均下调10个基点。由于新的LPR形成机制是在MLF利率基础上加点形成，因此MLF利率下降也引发了LPR下调的市场预期。

当月LPR报价下调显示新一轮稳增长措施正在加码。业内人士认为，1年期LPR与5年期以上LPR“双降”，此举有效释放了货币政策加力稳增长信号，将惠及多个市场主体。

中银证券发布研究报告指出，1年LPR调降有利于提振微观企业主体信心。目前1年期LPR3.7%，已经处于较低水平。此次调降5BP，将进一步强化对微观企业特别是普惠小微、中小企业的支持。另一方面，降息也意在提振微观主体对政策的信心，改善微观主体的悲观预期。

此外，有业内人士向南都记者表示，存量付息贷款利率也多会在1年内跟随LPR调整，缓解企业、居民、城投平台等存量债务压力。

“相较于1年期LPR，5年期LPR作为中长贷定价的锚，其下调将直接带来制造业、基建、服务业等新增中长贷贷款融资成本的回落，有助于助力实体缓解债务压力、激发实体需求。”国金证券赵伟团队表示。

不过，对于上述影响带来的实际市场表现，创金合信金融地产行业研究员胡致柏表示，历史上看，市场在LPR调整之前的预期阶段往往走势较强，这种现象的发生可能与投资者对流动性宽松的预期升温有关。等调降落地之后，短期内市场往往表现一般。而从中长期看，市场的走势还是取决于宽信用的落地情况，当前还需要观察经济的修复和地产需求刺激的情况。

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5年期以上LPR下调幅度超预期

值得注意的是，此次调整为非对称下调，5年期以上LPR降幅高于1年期LPR，并超出此前市场预期的10BP，下调幅度达到15BP。不少投行在研报中指出，确实超出预期。

与1年期LPR不同，5年期以上LPR通常被认为与个人住房贷款挂钩，是个人住房贷款和中长期贷款利率的重要定价基准，其下调往往引起业内对于未来房地产市场政策走向的关注。

对于此次LPR非对称下调，胡致柏认为，5年期降幅更大的核心目的是拉动按揭贷需求，在刺激房地产需求的同时，避免给商业银行造成太大的息差压力。

有业内人士解释称，降低商业银行息差压力主要包括两个部分，一方面是通过利率市场化的手段降低存款利率；另一方面就是降低银行同业存单发行利率。对于商业银行来说，非对称调降能够避免进一步拖累银行盈利，导致后续资本充足率压力加大。

此前5月份下调个人首套房商贷利率下限、5年期LPR超预期下调已释放一定信号，本月5年期LPR再度大幅下调，进一步强化“稳地产”预期。

赵伟团队表示，去年底今年初，实体需求收缩已经开始加速显现，主要体现在金融数据上，尤其是居民中长贷同比持续8个月大幅转负。此时超预期下调5年期LPR，再次释放出“稳地产”信号。

“目前房地产市场遇冷，8月份市场并没有出现回暖迹象，甚至较7月份更差。”中原地产项目部总经理黄韬告诉南都记者，在这种大环境下政策的进一步出台和优惠政策对房地产市场能够起到积极影响。

南都记者估算后发现，以200万贷款本金、30年期、等额本息还款计算，5年期以上LPR下降15BP后，购房者平均每月可减少月供约177元，需偿还的利息总额减少约6.37万元。

不过，在黄韬看来，LPR下降为房地产市场带来的更多是心理层面的影响，主要体现在增强购房者信心，房地产市场是否回暖还是取决于宏观经济基本面。

中银证券则指出，非对称下降体现出定向支持房地产贷款是当前政策的重心。就5月LPR下降15BP和5月15日调整差别化住房信贷政策带来的效果来看，对居民的购房动力影响仍然有限。其中，7月商品房销售面积累计同比下降23.1%，环比重归下行，月频数据反映出商品房销售仍未企稳；8月中上旬30大中城市商品房成交面积为743万平方米，环比下降8.91%，高频数据反映出居民购房需求仍弱，全面性政策刺激仍有必要。

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广州多家银行房贷利率加点数值保持不变

随着5年期以上LPR进一步下调，广州地区房贷利率变动情况如何?南都记者从多家银行相关人士获悉，目前多家银行在广州地区的房贷利率加点数值保持不变。部分银行首套个人住房贷款利率最低为LPR不加点。

国有行方面，建设银行、邮储银行两家银行的广州地区首套房贷利率均为LPR不加点，二套房贷利率为LPR+60BP。而农业银行广州地区5年期以上首套房贷利率按LPR不加点至+20BP执行，二套房贷利率按LPR加60BP执行，加点数值没变化。

中国农业银行广州分行相关负责人告诉记者，LPR下调后，8月23日新发放的个人住房贷款将按照8月22日公布的贷款市场报价利率加点；对于存量浮动利率贷款客户，实际执行利率将按照借款合同约定的重定价周期LPR调整而变化。

中国银行广州地区的房贷利率加点数值同样没有调整。“目前，我行广州地区五年期以上的首套个人住房贷款利率按LPR加20BP至40BP执行，二套个人住房贷款利率按不低于LPR加60BP执行。”中国银行广东省分行相关负责人向南都记者表示，在符合监管政策要求的前提下，“我行根据借款人的信用记录、还款能力、综合贡献以及同业市场定价等因素进行差异化定价，合理确定每笔贷款的具体加点数值，保持个人住房贷款利率水平基本稳定。”

股份行方面，多数银行在广州地区的房贷利率加点数值亦暂无调整。

南都记者从兴业银行及华夏银行相关人士处获悉，按照最新利率加点执行，目前上述两家银行广州地区5年期以上首套房贷利率均为LPR+20BP，二套房贷利率均为LPR+60BP。

“按照最新利率加点执行，我行广州地区5年期以上首套房贷利率为LPR+20BP，二套房贷利率为LPR+60BP。”平安银行广州分行相关负责人表示，目前该行额度充足，客户达到放款条件后一周内可放款。

此外，浦发银行、中信银行广州地区房贷利率加点数值暂无调整，按照最新利率加点执行。两家银行均为首套房贷利率LPR不加点，二套房贷利率按LPR+60BP。“目前我行按揭额度正常，客户达到放款条件即可放款。”中信银行广州分行相关负责人表示。

“我行在今年5月31日调整利率后，目前广州地区首套房贷利率最低执行LPR不加点，二套执行LPR+60BP利率，相较上次调整首套调降10BP，二套不变。”民生银行广州分行相关负责人向南都记者表示，该行从8月22日开始执行新的LPR定价，新增审批的按揭客户和已批未放的按揭客户，放款执行新的LPR；存量已放款的按揭客户在明年放款日执行新的LPR。

采写:南都记者许爽

见习记者王文妍

30多城市主流房贷利率降至下限水平

8月22日，5年期LPR最新报价为4.3%，下调15个基点。全国商业性个人住房贷款利率下限水平也随之下调，首套最低可执行4.1%，二套最低可执行4.9%。8月29日，融360数字科技研究院发布“2022年8月房贷市场动态”。报告显示，截至8月24日，在其监测的42个城市中，至少有37个城市已经有银行将房贷利率跟降15个基点。之前主流利率已经执行调整前全国下限水平（首套4.25%，二套5.05%）的城市，普遍开始执行最新房贷利率下限（首套4.1%，二套4.9%）。

多城主流利率降至下限水平

据悉，融360数字科技研究院2022年8月（数据监测期为2022年7月20日-2022年8月18日）监测的42个城市，在8月20日之前已经有33个城市最低可执行全国房贷利率下限水平，30个城市主流房贷利率为全国下限水平。

8月22日LPR调降后，绝大多数二三线重点城市都维持在全国下限水平或者是5年期LPR水平，海口和兰州是唯二首套房贷利率仍在4.5%以上的二线城市。

报告显示，石家庄、郑州、武汉、南昌、沈阳、泉州、温州、珠海、惠州、无锡等城市最新的主流利率均为全国下限水平。

融360数字科技研究院监测数据显示，2022年8月房贷利率继续下降，全国首套房贷款平均利率为4.39%，环比下降3个基点；二套房贷款平均利率为5.10%，环比下降1个基点。

一线城市房贷利率依旧坚挺

相对而言，一线城市的房贷利率仍比较坚挺，尤其是北京和上海，在2022年的房贷利率下降潮中，基本仅跟随5年期以上LPR降幅波动。

据了解，北京地区房贷利率一直比较稳定。目前的个人房贷定价基准仍为：首套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限LPR+55个基点，二套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限LPR+105个基点，分别比全国利率下限高出0.55和0.45个百分点。8月份调整后，北京地区首套房贷最低利率从5%降至4.85%，二套房贷利率下限从5.5%降至5.35%。

据报道，上海和深圳地区的房贷利率已随LPR的调整下调，但与北京一样，加点保持不变。上海地区本次调整后首套房贷利率降至4.65%，深圳首套利率下限则调整为4.6%，即在最新5年期以上LPR基础上分别加了35个和30个基点。不难看出，还是北京的房贷利率最高。

房贷利率未来还有调整空间

8月24日国务院常务会议指出，将持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。

报告认为，结合目前1年期和5年期的LPR利差来看，未来长端LPR仍有下行的空间。同时，国常会再次强调，允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。因此，各地房贷政策未来可能会在首付比例、房贷利率和额度方面，有更多差异化和创新化的调整空间。

房贷不良率长期维持较低水平

房贷利率一降再降，会不会让银行失去放贷积极性了呢？市场人士认为，尽管利率降低了，但从资产质量看，我国的房贷不良率一直保持较低水平，绝对是银行的优质资产，银行不会轻言放弃。

今年4月，央行金融市场司负责人在新闻发布会上表示，我国商业性个人住房贷款余额是38.8万亿元，还有公积金贷款余额约7万亿元，两项合计超过46万亿元，对应大约1亿笔贷款。贷款质量整体比较好，不良率长期维持在0.3%左右。

据介绍，新冠肺炎疫情发生以来，部分居民收入受到短期影响，从大型银行当时的实践看，在疫情初期，个人住房贷款不良率一度由0.29%上升到了0.37%；延期还款政策实施后，贷款质量总体保持稳定；随着后来疫情缓解，居民收入恢复，贷款偿还很快恢复正常，到2020年末，不良率已经回到0.29%的水平。

近期多家银行公布2022年中期业绩。财报数据显示，部分银行对公房地产贷款不良余额和不良率有所提高，有些银行半年时间不良率就翻了几十倍，但各家银行的个人房贷不良率普遍保持在较低水平。

文/本报记者程婕统筹/余美英供图/视觉中国