P2P平台“信而富”与腾讯合作推出小额信贷产品“现金贷”，已借款超过150万笔

P2P平台“信而富”今日宣布了和腾讯合作推出的基于QQ平台的小额信贷产品“现金贷”的一些最新数据。该产品2014年11月11日开始小规模市场投放，2015年2月14日展开大规模推广，截至目前已经有超过150万笔借款交易。

现金贷的使用方式是：打开手机QQ客户端，点击“联系人”，在右上方“生活服务”中搜索“现金贷”，添加关注“现金贷”后即可申请贷款。贷款的额度为100-500元，还款期限未1-14天，借款申请在几分钟内就可以完成审批，借款1小时左右可以到帐。

腾讯2014年第四季度财报显示，QQ智能终端月活跃账户达到5.76亿。这样的用户数量让腾讯积累了海量的用户社交数据和行为数据，为腾讯做征信业务带来了得天独厚的优势。信而富运用其核心的自动决策、风险定价和预先批准三大技术，结合腾讯方面的用户数据，为用户提供快速的信用画像和借款审批服务。

信而富CEO王征宇博士表示，对于10万以内的贷款，平台仍需要解决借款人还款意愿、还款能力及还款稳定性的问题。而对于几百元的小额微额网上借贷，大数据则是最实用的利器，通过大数据分析出的借款人还款意愿是判定用户是否最终会还款的核心指标。

除了和腾讯合作推出“现金贷”，信而富之前还和腾讯合作在硅谷成立了大数据实验室，利用两方在大数据积累、挖掘和分析方面的资源和经验开展更深入的数据研究。

根据中国人民银行统计，中国目前有80%的人群未被央行征信体系所覆盖，而超过78%的中国人有信贷需求却无法得到满足。Ei数据也显示，中国一般性消费金融目前的渗透率很低，仅占国内生产总值的2%，而美国等成熟市场的这一比例在20%以上。“现金贷”这类针对个人的小额信贷产品的推出将满足更多普通国人对一般性金融消费产品的需求，帮助更多人建立起个人信用历史。

除了“现金贷”，36氪之前报道过的类似的小额信贷产品还有“闪电借款”、“手机贷”和“叮当钱包”。其中，“手机贷”和“叮当钱包”在为用户做征信画像时都引入了阿里系的芝麻信用数据。另外，腾讯旗下的微众银行也在最近推出了基于QQ平台的小额信贷业务“微粒贷”。

在征信方面，BAT中阿里的芝麻信用显然因为推出得早而占了先机，但腾讯也在通过自己的征信数据慢慢追赶，唯独百度在征信领域迟迟不见动作，让人不禁猜想何时我们才能看到BAT三大巨头同时在征信领域角逐。

连亏三年急转型信而富“告别”现金贷

近日，有用户向《中国经营报》记者反映美股上市网贷公司信而富（XRF.N）在用户贷款过程中搭售其商城商品，并出示了信而富商城“选择幸运购，有助于提高您的借款成功概率，请尝试”的提示截图。

2017年底，监管部门连发三

文规范现金贷业务，包括信而富在内的现金贷平台纷纷转型。2018年4月，信而富公告将“信而富现金贷”正式更名为“信而富消费贷”。与此同时，部分现金贷平台选择开发新模式继续挑战监管的边界。对此，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室于2018年5月《关于防范变相“现金贷”业务风险的提示》中点名“贷

款过程中搭售其他商品，变相抬高利率”情形。

值得关注的是，2017年上市的信而富目前面临迟迟未扭亏与股价的“跌跌不休”双重压力。截至12月19日收盘时，每股仅为1.21美元，距历史最高股价的跌幅已高达90.6%。

一年来信而富的股价为何跌去九成？其下跌压力来源于哪

里？更名为“信而富消费贷”后成立的信而富商城为何向用户提示以购物提高借款成功率？

对此，信而富方面向本报记者表示，信而富现行相关产品序列符合监管要求，不存在任何搭售行为。关于市值缩水问题，其表示“根据美国证券交易法规定，有关股价问题，我司不予评论。”

类“搭售”变相提利率

有行业人士表示，某些现金贷平台推出的商城场景中的商品价值是补贴现金贷的利润，变相开展违规现金贷。

早在2014年信而富就涉足现金贷业务，自去年监管对现金贷业务加强管理后，信而富开始进行现金贷业务转型，但转型过程中，记者看到网上关于信而富的投诉不断。

据信而富官网显示，2014年11月，信而富与腾讯共同发布小额信贷产品“现金贷”。2015年10月，联合百度发布“现金贷”产品。

一位信而富老用户告诉记者，信而富在2017年曾推出会员服务。“当时信而富工作人员在手机QQ上搜索现金贷就可以跳转借款界面，后来转到微信公众号，接下来就是APP，要购买会员才能借款，而现在会员也没有用了，如果你不在信而富商城买东西，借款的按钮都无法点亮了。”

对于“借款必须买东西”的情况，信而富告诉记者，信而富为响应监管要求，引入消费场景服务及嵌入第三方合作的购物商城，即用户可以根据需求自主选择是否购买商品。用户选择购买商品的，可通过在信而富平台申请借款的方式予以支付商品价款。“去商城买一次东西就可以借款”的说法与事实完全不符，不存在此现象。

据信而富方面介绍，上述会员服务已经停止。此前诚信会员服务由借款人自由选择是否购买，从而享受对应权益。目前因公司内部产品序列调整，信而富已经停止新会员的申请，此前已购买会员权益不受影响，直至合约期满。能否获得借款，与借款人是否为会员没有直接必然联系。目前，符合规定的用户借款正常，不存在多次借款失败的问题。

但是记者看到网上投诉用户提供的截图显示，信而富曾提示用户“选择幸运购，有助于提高您的借款成功概率，请尝试”。

在互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室于今年6月7日下发的《关于提请对部分“现金贷”平台加强监管的函》曾要求清理整顿贷款过程中搭售其他商品等变相开展的现金贷业务。

那么，信而富是否确实存在“贷款过程中搭售其他商品”情形？对此，信而富相关人士向记者强调“商城是按照监管的要求来做的。现行相关产品序列符合监管要求，不存在任何‘搭售’行为。”

不过，信而富平台客服则告诉记者，激活消费额度后在商城购物有助于提高信用，信用够好，就可以点亮借款按钮。

此外，信而富商城部分商品的定价也颇高，如普通牙刷标价98元/支、过期的桂林旅游卡240元/张、无品牌的浴巾1条+方巾2条套装228元/件。而信而富商城对这些商品的退换货条款表述为“无法保证每一件都是完美的，因此一旦售出，默认不支持退换货”。

有行业人士表示，某些现金贷平台推出的商城场景中的商品价值是补贴现金贷的利润，变相开展违规现金贷。这些商品的售价远高于实际成本，如果希望在平台借现金贷，就需要购买这些商品。“我们知道现金贷的利率是存在上限的，而卖商品的超额收益则可以补贴现金贷利率，进而突破现金贷费率的监管上限。”

此外，记者还在二手闲置转让软件上看到大量用户转让信而富商城购买的商品，称“需要借款的时候买的”。

转型“真假场景之争”

如果购物商城受众群体仍是借现金贷客户，那么就属于“伪场景”。

随着现金贷进入强监管时代，各平台开始谋求转型。2018年4月，信而富将“信而富现金贷”更名为“信而富消费贷”，官网公告表示，更名为启动全面品牌升级计划，未来除现金借款外，用户还能享受到消费分期、循环借款、认证提额、超值会员等更多服务。

但是，更名只是“万里长征中的一步”。近期，信而富又推出了商城服务，宣布向消费分期转型。

苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁指出，现金贷平台转型做消费分期场景方面有三大难点：首先，消费场景的引入，需要大量的商务谈判，业务与系统的对接，这个过程需要大量的磨合和成本；其次，现金贷的客户与消费场景客户的需求存在差异，拟转型企业需要重新定位，重新设计产品；最后，线上消费分期市场已经较为成熟，在激烈的竞争中，形成壁垒，赢得一席之地，是各个拟转型平台需要考虑的。“在现金贷业务开始规范整顿后，现金贷平台在转型过程中结合自身的优势，聚焦细分领域，争取形成壁垒，成为细分市场的龙头。”

有曾从事现金贷业务人士表示，现金贷产品向“现金分期+消费分期”转型，如果引入消费场景、嵌入购物商城的商品数量不够多元化，受众群体主要仍是借现金贷客户的话，那么就只是把现金贷产品包装了一下，属于“伪场景”。

北京金诚同达（上海）律师事务所律师彭凯表示，要解决真假转型的问题，首先要看有无真实的货物买卖。现金贷业务本质是放贷，具有金融属性，面临强监管；消费分期平台则是消费，电商属性，客群固定，有真实消费需求。如果现金贷转型消费分期，将面临获客难度增加的问题，因为借旧还新的群体、信用卡代偿的群体、无明确用途的群体都不属于消费场景的刚需用户。其次，电商业务的逻辑与放贷业务不同，现金贷及小额信贷业务链条明晰，如果嵌入电商场景，那么业务流程中加入的主体会大大增加，还可能会面临消费者投诉和保护问题，自建电商平台不如外部合作来得容易，而寻找成熟的电商平台合作也不是那么容易。

记者通过信而富手机客户端看到，截至12月20日，信而富商城所售商品品类仅为十余种，主要为毛巾、牙刷、胶囊伞、墨镜、旅游卡等29种商品，其中部分未标明品牌。截至发稿，标明品牌的商品，比如牙刷与墨镜在淘宝交易量未超过10笔。另外，信而富商城卡类产品，例如在售旅游卡出现过期情况。而在信而富商城购买须知的退换货处理一栏显示“一旦售出，默认不支持退换货”。

信而富方面向记者进一步指出，“信而富现行相关产品序列符合监管要求，并非‘形式合规’。信而富会根据客户需求变化及时调整和丰富合作商品类型，以满足不同客户的需求。”

在“告别”现金贷的同时，信而富的业绩也并不乐观。

信而富2017年年度报告显示，2015年、2016年、2017年，信而富连续三年亏损，总计亏损达到1亿美元。根据信而富披露数据，其亏损仍在继续，截至2018年第三季度，信而富总计亏损5177万美元，当季度亏损1133万美元，较上一季度1059.1万美元扩大6.98%。

值得关注的是，在现金贷业务遭遇严监管以及市场舆论风险下，其压力在资本市场也有表现。

截至2018年12月19日，信而富每股为1.21美元，距2017年10月历史最高价格12.86美元，已经跌去九成。

另外，在信而富2018年第二季度财报中宣布的2000万美元股票回购计划至今尚未有新消息。

读懂了信而富，就读懂了合法现金贷

信而富近期公布了2017年第二季度财报，这是信而富作为上市公司运营以来第一个完整的季度。

通过季报数字我们可以看出信而富近期发生了两个重要变化：第一是现金消费类借款成为了信而富主要收入。第二是账面亏损扩大，但收入增长强劲。

财报数据显示，信而富公司第二季度撮合借款交易总额7.21亿美元，同比增长244%。其中，撮合的现金消费类借款交易额同比增长431%至6.38亿美元。

相应的，交易与服务费用毛收入总额从去年同期的1550万美元增长59%至2450万美元，现金消费类借款的毛收入同比增长6倍，较上一季度翻了一番。现金消费类借款的毛收入，首次超过生活方式类借款。现金消费类借款毛收入在交易与服务费用毛收入总额中的占比从去年的12%和上季度的40%上升至54%。

在公司的财报中，这被认为是“一次意义非凡的飞跃”。

因为“现金贷”被误会得很深

信而富是国内网贷新规出台之后登陆资本市场的第一家P2P平台。

在2017上半年，一些媒体报道中现金贷似乎成为了典型的负面词汇，而信而富区并不避讳在自己的财报中，公开“现金消费类借款”服务已成为主要收入来源。

在最近的一次线下公开活动中，信而富创始人王征宇博士几乎是急切地想要为自己公司的商业模式“正名”。

“关于贷款资金成本是不是适用银行基准利率的四倍来衡量——我请大家想一个问题，北京到上海大概全程约1200多公里，经济舱1200多块钱，平均一块钱一公里。头等舱的价格大概3000元可以买下来，每公里三块钱。上海到纽约是一万四千公里，普通机票的价格也是一万块钱左右，平均一块钱一公里。但如果我们平时在上海打出租车，起步费就14块，就算只跑一公里也是14块，后面每公里两块钱。如果只比较这两个数据，能说出租车比坐飞机还贵吗？”在王征宇看来，用大额长期的贷款来衡量短期的贷款的这种思维方式是需要改变的。

在信而富的官网看可以看到《信而富论现金贷系列——论述现金贷之普惠性》、《信而富论现金贷系列Ⅱ——现金贷≠高利贷》、《信而富论现金贷系列Ⅲ——论述现金贷与PL(发薪日贷款)的区别》、《信而富论现金贷系列Ⅳ——展望现金贷未来的发展与监管》四篇系列文章，为公司本身的业务做全方位的展现和解释。

在上述文章中，重点强调了信而富的服务和所谓的高利贷、发薪日贷款的区别：两者在服务的客群和提供的借款费率明显不同。

●发薪贷的目标借款人群是从银行借不到钱的人，通常缺乏主流金融机构信用或进入银行黑名单或已刷爆信用卡，没有受过正规教育、基本没有固定工作或缺乏稳定收入。这些人群是真正的次级人群，具有高风险特性。

●信而富“现金贷”是针对“在央行征信系统有社保、公积金等个人信息但无信贷记录的5亿EMMA（爱码族）人群”。

●发薪贷：根据CFPB调研，发薪贷的收费水平为每100美元收取15美元手续费，对于典型的期限为14天的发薪日贷款而言，其年化费率高达400%。

●信而富“现金贷”产品的综合费率处于合理水平，实际利息绝对额很低。以借款500元，借款期限14天为例，信而富“现金贷”产品综合手续费水平约为15.7元，与国内信用卡机构的现金提取服务（总费用为13.5元）相近。

信而富作为一家美国纽交所上市公司，在自己的财报中，直言不讳地摆明了自己主要业务收入为撮合“现金消费类借款”的服务费。这也许可以给国内其他现金贷企业提供启示。

当然，另一方面，信而富归根到底是一家网络借贷信息中介平台，撮合贷款和自己本身资金放贷有很大不同。

扭亏为盈的线路图

发布财报后的两个交易日，信而富股价下跌8%，亏损依然是投资人关心的重要问题。互联网美股社区“雪球”的评论版中，有一位投资人甚至评论“亏损的信而富还可以支撑多久？”

2017年第二季度，归属于信而富公司普通股股东的净亏损为0.96亿美元。占了亏损数字大头的是其中，由于IPO一次性增加的支付给优先股股东的8200万美元股息和前期融资的几笔优先股股息支付确认入账。去除这部分影响后，信而富的净亏损为1350万美元。

二季报显示，截至2017年6月30日，信而富公司持有现金及现金等价物7450万美元，限制性资金1740万美元。信而富公司所有者权益合计6614万美元。最不严谨的计算：如果保持目前亏损的速度不变，信而富公司还可以亏5个季度。

当然，实际上信而富公司预计自己的亏损很快就会缩小，盈利希望很大。

信而富表示，除了上述的IPO优先股股息影响因素之外，这一季度亏损的主要原因是获客激励增加至820万美元。获客激励是付给向首次借款的现金消费类借款人出资的出借人的一次性费用，因而不与借款交易总额和业务增长直接相关。

信而富使用获客激励补贴“出借人”，最直接的作用是为了吸引投资者，但从整体来看，提高了投资人受益，也是降低了借款人成本。信而富在“资金端”的获客压力，也说明了平台上没有所谓的“资产荒”。

王征宇博士习惯从互联网的角度看待“资产荒”的话题。他认为，所谓“资产”是传统金融的定义。在传统金融的资产负债表角度，把钱借给别人，分期为企业带来现金日流入，就形成了资产。对于“资产”这种东西，公司主要关心的是怎么赚钱，怎么降低风险。

与传统金融不同，互联网普惠金融讲的不是资产，讲的是人，讲的是客户，主要关心的是金融覆盖率，是重复使用，不断满足用户的需求。

王征宇博士在多个场合提起过公司的“低起步，稳成长”策略：信而富公司给用户贷款服务不是根据用户需要借多少钱，而是根据对用户信用评估的水平来做决定。这种情况下的贷款仅有一个很低的贷款额度，低到几百元钱人民币，费率也很低。

“这个业务模式很难，为什么很难？这里的问题在于，当我们给出很少的，很低的额度，收取很低的费率，我们能覆盖获客成本吗？照互联网的思维，信而富公司获取一个客户大概一百块钱人民币，我们给借款人每次借款，他借几百块钱我们收十块钱的手续费，那这个生意每笔借款亏是90块。第一笔亏损90块的客户还回来钱之后，就和公司建立了人的关系。当他第二笔再借，收10块钱，亏损的就变成了80元。这样下去第二年我们就赚了。这个生意是不是信而富首创呢？不是，全美国、全中国、全世界所有的信用卡消费信贷都是这么干的。哪一家银行在第一笔刷的时候让你交给它几百块人民币了？所以大家都是亏损经营，这种亏损经营是为了拓展关系，持续地服务。”

简而言之，信而富平台希望伴随借款客户逐步成长，用互联网思维做一个长远的客户关系，解决获客高成本和单次服务低收益的问题。

事实数据说明，这种陪伴成长的策略目前取得了一定成果。截至2017年6月30日，信而富平台的重复借款人占比为72%。（重复借款人计算方法是自平台成立以来，借款超过1次以上的借款人除以全部借款人。）

伴随着重复借款人比例提高，公司的收入也继续增长。财报数据显示，公司的交易与服务费用毛收入仍在增长。17年第二季度信而富交易与服务费用毛收入总额2450万美元，同比增长59%，环比增长46%。公司预计2017全年交易与服务费用毛收入总额将在1.1亿美元-1.2亿美元之间。

扭亏为盈的路线图已经画出。未来的不确定性就剩下用户能否保持品牌的忠诚度，以及重复借款的个人在较长周期中能否避免终极风险。

这些不确定性，也许只有时间能够给出答案。

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