宜信小贷大手笔增资

网贷业务剥离后，宜人金科向个人财务管理转型，从网贷到财富管理，必然会面临模式上的差异与困难。如今，信贷业务依然是宜人金科业绩支柱，但与同业相比，它已被甩在身后。

撰文冬弥

出品消费金融频道

近期，海南宜信普惠小额贷款公司（以下简称“宜信小贷”）发生工商信息变更，注册资本由10亿元增至15亿元。仅从去年至今，宜信小贷完成四次增资，注册资金共计增加了13亿元。

除了增资，宜信小贷还进军先买后付市场。宜信小贷是宜信旗下的网络小贷公司，旗下关联两款信贷产品，分别是西瓜买单和宜享花。宜信连续出资增持宜信小贷，可见对信贷业务的重视。

宜信小贷增资，难掩宜人金科被罚的利空消息。近期市场消息传出，北京市朝阳区市场监督管理局对宜人金科关联公司普信恒业科技发展（北京）有限公司罚款20万元。普信恒业对外发布“宜人金科（NYSE:YRD）……是中国第一家成为公众公司的金融科技企业”广告宣传用语，构成以虚假或者引人误解的内容欺骗、误导消费者的行为。

网贷清退前，宜信依托宜人金科也经历过业绩高光时刻，现在宜人金科业绩虽有回暖，但相比同业头部机构，已落后一大截。宜人金科旗下的助贷和财富管理业务，也面临突围困境和合规质疑。

野心犹在

从宜信小贷股权信息看，宜信小贷隶属于老牌金融科技公司宜信旗下。工商信息显示，宜信小贷由宜信普诚信用管理(北京)有限公司全资控股，股权穿透后，宜信小贷的实际控制人为宜信创始人唐宁。

宜信选择对宜信小贷增资，一方面可能出于小贷监管政策的影响，满足宜信小贷的合规指标；另一方面基于业务扩张的目的，在网贷被取缔后，利用小贷公司开展消费贷和经营贷业务。

宜信小贷运营的贷款产品主要为宜享花，同时，宜享花也是宜人贷推广的贷款产品。宜享花A页面未公示贷款利率，这明显与监管要求所有贷款平台公示利率的要求不符。

除了宜享花，宜信小贷还参与到先买后付产品西瓜买单的业务中。近期，西瓜买单宣布完成了近1亿美元A轮融资，西瓜买单是用户在签约品牌或签约商场付款时，可以出示西瓜买单付款码支付，其首付仅需消费金额的1/4，其余的3/4可在接下来的3个月内享受“0手续费、0利息”的分期支付。

根据服务协议，西瓜买单服务是由宜信小贷提供，宜信小贷与金融机构合作为符合条件的客户提供先买后付、消费分期。从商业模式看，西瓜买单实际上为助贷平台，通过自营和助贷的方式为用户提供分期服务。

值得一提的是，宜信作为早期P2P玩家，在消费分期方面具备丰富的经验，现在借牌照参与先买后付业务，可能是宜信信贷业务升级扩张的战略体现。

2012年，宜信推出网贷平台宜人贷。两年后，唐宁在致宜信全体员工的公开信中写到，宜信已经发展成世界排名第一的P2P公司。2015年，宜人贷在美国纽交所上市，成为中国互联网金融第一股。

网贷业务式微，宜人贷不得不开始转型。2020年4月，宜人金科完成湖北武汉合翔保险经纪全资收购项目，至此，宜人金科主要业务为信用科技、财富管理科技和保险科技。

去年底，宜人金科发布公告表示与母公司宜信控股就业务重组达成最终协议，简化公司业务线路，将公司定位为综合性个人金融服务平台，停止恒诚科技发展(宜人贷)经营业务。

伴随业务转型，宜人金科的业绩也经历了过山车一样的起伏。2020年，宜人金科营收为39.62亿元，同比减少54%；净亏损录得6.92亿。相比之下，2019年宜人金科还实现了11.56亿元的净利润，2017年利润更是高达13.72亿。

难回巅峰

线上化金融服务市场竞争加剧，宜人金科旗下理财、保险、信贷业务突围较难。从去年以来的业绩数据看，宜人金科信贷体量相比前几年下滑严重，与头部的互金机构差距较大。

宜人金科在2021年第二季度总净收入为11.25亿元，净利润为2.001亿元，而去年同期的净亏损为2.232亿元人民币。其中，财富管理业务收入2.868亿元，信贷业务的收入8.382亿元，较2020年第二季度的人民币4.323亿元增长93.9%。

助贷业务的核心竞争力为优质资产，只有足够多的撮合贷款，才能形成规模化利润。宜人金科转型助贷，在用户规模和优质的场景资产方面优势并不突出。2021年第二季度，宜人金科在贷款便利化模式下促成的贷款总额仅为53亿元，远低于网贷时期的交易额。

当前兜底助贷仍为主流，头部助贷平台开展的轻资本模式在未来可能成为助贷主要模式。随着监管对商业银行互联网贷款管理细化，要求金融机构必须独立负责风控，摒弃变相增信兜底模式，商业银行等资金方自主风控能力强化，逐渐与助贷方开展分润型合作。

就实际业务而言，必须具备一定实力的助贷机构才能开展分润模式，例如360数科、乐信逐步提高这一模式的业务占比，甚至已经达到30%以上。但对于大多数助贷机构，实力根本不足以支撑轻资本路子。

轻资本模式虽然能抬升资产估摸天花板，降低杠杆限制，减少风险兜底，但资金方对助贷方的不良率、客户规模、客户质量以及风控技术要求较高。从上述标准来看，资质一般的助贷机构，想落地轻资本模式显然比较困难，这对宜人金科来讲也是一个至关重要的考验。

此外，有相关报道指出，宜信财富在售的类固收产品存在底层资产不清晰，经过股权穿透和董监高人员对比后发现，挂牌方与摘牌方存在关联关系，涉嫌资金池流入关联方等问题。

在宜信普惠的一个星期，我作为一个新人学到了什么

这边说一下我本人是一个19年的应届生，可能是暑假跟学校去过两次厂里做暑假工，对外面发展比较迷茫，(学的机电一体化)不知道去到外省能做什么，

然后在曲靖这个小地方打算随便找点事先做着，在某直聘软件上投了简历，第二天就收到了，宜信人事的一个面试邀请，简单了解一下以后去到公司里面试，说真的我才去的时候看见大门我人傻了，除了宜信普惠这4个字我看懂了，其他门面给我的印象就是一个破旧的单元楼，然后楼道也没有装修，单纯的毛坯房楼梯加了个扶手，好在进到2楼以后才开始有点像一个有门面的一个单位，面试分做3个部分，第一个是人事面试你，问你一些基本的东西，然后是这个店的一个相当于店长的一个职位面试你，然后店长会安排给你2个左右的下面的一个小组组长给你简单的谈一下，然后通知你多久能来上班，

进来以后第一天，凑巧有人来培训，然后简单的了解了一下这个企业的文化，唐宁的一下巴拉巴拉的，然后第一天就这样结束了，

第二天，你的组长会给你你个培训的手册，一些你该销售的产品有些啥，然后一些问题的回答，

第三天如此

第四天开始让你打一些电话，开始你的电销之路，

第五天，继续你的电销，每天300通，

第六天，现在才让你入职，

第七天，依旧打你的电销，说实话，学习的真的很少，

这就是我这几天的上班经历，总的来说，待遇挺好的，有五险一金，底薪1400，扣了五险一金，还剩6700，然后你放款的提成，

然后宜信给我的感觉就是（可能我才入职说可能不全是真实情况，）一天培训算是给你洗洗脑，一个，说白了宜信就是一个中介公司，一边以理财为基础打下厚实的储备金，然后通过我们这种打电销的，去放款。收取中介费和出借人的利息，就是这样的一个情况，然后培训的时候给我们说宜信是扶贫的。？？？？？说早在国家之前就开始了扶贫？？（掌声）我寻思你还是个带善人。后面又各种说。扶贫了多少多少人。说真的，他的真实信我先不去说。我也不了解，（就说一个贷款公司是做慈善的你服气不服气，）。

然后在说说培训完了是个啥情况，你的组长就丢一本册子给你。说能教的都在上面了然后叫你自己看自己拿个本子自己记笔记，（我们这个组长还算有点责任心，快下班还会问问你看的怎么样，其他组，每天都基本上放养状态）全靠你自己，当然你不懂也可以问问老员工。不过老员工一般都是有客户或者一些事在外面办，你根本不知道该咋办，差不多就是这样。

后来没在宜信上班了，但是宜信贷款的利息是真的高，好多贷款的人都还不上了，身边很多人抱怨宜信高利贷，现在宜信在全国的门店也关的差不多，其实宜信可以协商还款的可以免除很多费用！

宜信模式存在资金池风险打擦边球屡遭质疑

一位业内人士对记者表示，宜信坏账规模没有8亿元，但也不会是宜信承认的2.64亿元

■本报记者李冰

过去的一周里，国内规模最大的P2P网贷公司宜信被推至风口浪尖。

据香港万得通讯社报道称，宜信有8亿元贷款坏账，贷款主体已经遭到多起诉讼，抵押物都是东北四线以下城市的烂尾楼。宜信即使申请资产保全，也很难追回全部欠款。

《证券日报》记者联系宜信相关负责人，其对记者回应称：“宜信在东北地区开展了多个地产项目，总规模远未达到8亿元。”

“规模没有8亿元，但也不会是宜信承认的2.64亿元。”一个业内人士对本报记者表示。

宜信公司由唐宁于2006年5月创建，总部位于北京，是集财富管理、信用风险评估与管理、信用数据整合服务、小额贷款行业投资等业务于一体的综合性现代服务业集团公司，是目前宽泛意义上的P2P贷款领域的最大“玩家”。

宜信的风险到底有多大？宜信是怎样运作的？这些都成了业内“茶余饭后”讨论的话题。

事实上，宜信爆出的房地产坏账风波与其P2P业务板块无关，可能是其财富管理业务部分，应该是有限合伙房地产基金运作的项目。“经过几年来异乎寻常的发展，宜信已经很难说是一家P2P公司，更像是P2P的一种变异模式，由此，屡屡受到市场的质疑，其风险与质疑就在于它的不透明性。”一位业内知情人士接受本报记者采访时表示，

宜信否认8亿元坏账

认为是同业竞争“造谣”

4月13日，关于宜信8亿坏账等事件，宜信董事长唐宁向员工发送了一封内部信。

“宜信内部员工都已收到了此信件，此次事件对员工影响不大，比较相信公司的实力。”宜信一位员工接受本报记者采访时候表示。

唐宁在信中指出，宜信财富在东北开展的房地产相关业务，只有三个项目，额度为2.64亿，项目运作均正常。在宜信财富一年接近500亿的资产配置中，只有13.1%的资金配置到了各种房地产项目上，且有超值的抵押担保。

“宜信与各项目合作方定期进行项目调查和跟进，目前各项目均正常运作，并未发现某些网络媒体所讲的‘造假和跑路情况’，各到期项目均正常兑付，风险可控。”宜信相关负责人对本报记者表示。

唐宁称，“在行业快速发展的过程中，也时有噪音，不道德、不规范的竞争行为、商业行为客观存在。此次的事件，初步判断应属这类情况。”但对于宜信的风险，唐宁也坦言：“宜信从事的风险管理业务，打造的风险管理体系，不是以追求零风险为目标的，而是追求在风险可控的前提下，提供高质量、负责任的普惠金融和财富管理服务。”

从2008年到2010年，宜信每年的业务增长率都在200%以上。这个高速发展的企业也因此获得了风险投资的青睐，继凯鹏华盈在2010年对宜信进行了千万美元级别的投资之后，2011年9月，宜信又获得了来自IDG和摩根士丹利高达几亿美元的第二轮投资。据了解，宜信涉足广泛，已经拥有了基金、保险多个代销牌照，除了自己正在发行的一些产品之外，宜信财富更多的是代销一些理财产品、信托，甚至是PE项目，在全国40多个城市拥有千余名理财顾问。2013年有关数据显示，宜信平台累计贷款成交量为120亿元，已是全球交易量最大的P2P平台。

然而，宜信的发展模式一直备受争议。

备受争议的债券模式

不排除庞氏骗局出现

宜信之所以能够达到今天的规模，与其发明的“债权转让”模式有密不可分的关系，但这种模式给宜信的发展也招来了非议。

“首先一定要承认，宜信对中小企业贷款做出的贡献，债券转让在法律上其实是没有问题的，比如你借10万块钱给A，但是你把债券转让给了B，A只要把10万块还给B就可以，但宜信的问题在于它不止10万块钱，它所有的投资人和借款人的数量很大，资金规模也很大了，如不能及时和高效地匹配每个借款人和投资人，就很难绕开资金池的嫌疑。”人人聚财CEO许建文接受本报记者采访时表示。

许建文认为，“这种模式在刚开始的时候就很难保证投资和借出完全匹配，只能说是当规模和数量做大的时候能够最大限度地降低这种不匹配，但很难保证‘完全没有期限错配’。”

目前，我国法律虽然不允许非金融机构发放贷款，但是对个人贷款的发放却是保护的。简单理解宜信的模式就是，在这种法律体系下，唐宁可以以个人借款的方式借给借款人10万，从而获得了一笔10万1年期的债权。由于通过整体转让实现流通的难度过大，P2P的作用就显现了出来，唐宁通过创设所谓的P2P平台可以将这笔债权进行金额和期限两个层面的拆分，这两个拆分是不容小觑的。

一旦一笔10万的债权经过金额拆分和期限拆分之后，宜信的这种模式对社会上闲置的大量零散资金具有致命的诱惑力和吸引力。宜信一边不断地让债券进来，一边不断地进行拆分配对，随着进入的资金越来越多，一个类似银行的平台就诞生了。

“其实他的效率并不高，诟病的就是他的不透明，也存在资金池的风险。假设宜信做得很规范，大家就在想如果宜信可以这么做的话，那么很多不法分子打着P2P的旗号也干这个事情，只不过不法分子把钱卷跑了。如果像这类P2P企业有非法的动机，不排除庞氏骗局的出现。”有业内知情人士对本报记者表示。

激辩真伪P2P

打法律的擦边球

目前，国内P2P网贷的分类有几种。第一种是纯线上模式，代表是拍拍贷；第二种是线上+线下结合模式，代表是有利网；第三种则是纯线下＋债权转让模式，代表即是宜信。P2P的核心点应该是不能参与到借款和放款的交易行为中去。这种模式使宜信被许多P2P同行被认为是伪P2P。

“宜信并不是上市公司，没有义务要把业务及数据做到公开透明。”宜信相关负责人对本报记者表示。

从宜信这次被传有危机的业务来看，是类似于房产基金类的项目产品而这与原本的P2P业务没有很大的关系。

“这种项目的性质类似于信托，宜信的项目应该属于有限合伙房地产基金，这完全不属于P2P业务板块，这种事情一般是第三方理财公司在做，而不是P2P。”有业内人士如此认为，从宜信现在线下发展的各项业务来看，已不能够将其简单地定义成一家P2P公司。

2013年8月8日，采取的正是宜信首创的债权转让模式的网赢天下，在经营了仅4个多月后发表公开信称，由于运营不善及诸多因素造成投资者的投资款不能按时提现，目前已全面停止所有网贷业务的运行，仅负责对之前欠款的还款安排。

值得注意的是，虽然目前监管层尚未对P2P平台发展线下业务有明确的规定，但其发展却一直被监管层密切关注。此前，央行副行长刘士余明确指出，互联网金融有两个底线不能碰：一是非法吸收公共存款，二是非法集资。同时他对P2P明确警示，P2P如果做成线下，脱离了平台操作功能之后，就会演变成资金池，成为影子银行。业内人士普遍认为，刘士余的讲话直指宜信模式。