建行前三季度净利2472.82亿增6.52%，不良率微降

以资产计中国第二大国有商业银行建设银行（601939.SH,00939.HK）10月28日披露的三季度业绩显示，今年前三季度实现归属于股东的净利润2472.82亿元，较上年同期增长6.52%。9月末建行资产总额34.30万亿元，较上年末增加4.05万亿元，增长13.37%。

第三季度，建行实现归属于股东的净利润856.40亿元，较去年同期增长8.61%，不过，营业收入1945.69亿元，较去年同期下降6.49%。

建行的不良贷款延续了“一升一降”的格局。

截至9月末，按照贷款五级分类划分，不良贷款为2931.36亿元，较上年末增加270.65亿元。不良贷款率1.40%，较上年末下降0.02个百分点。拨备覆盖率为243.95%，较上年末上升3.99个百分点。

9月末建行的住房租赁贷款余额2098.69亿元，较上年末增加764.08亿元，增幅57.25%。普惠金融贷款余额2.29万亿元，较上年末增加4185.04亿元。个人住房贷款余额6.5万亿元，较上年末增加1100亿元。

今年前三季度，建行实现利息净收入4827.07亿元，较上年同期增长7.71%。净利差为1.86%，净利息收益率为2.05%，分别较上年同期下降0.08和0.07个百分点，建行表示，主要是贷款收益率受降息等因素影响持续下降，而存款成本有所上升。手续费及佣金净收入948.77亿元，较上年同期下降1.80%，主要是银行卡手续费、顾问和咨询费等产品收入有所下降。

建设银行2022年中报业绩预测

建设银行是我融资仓镇守的银行，看重建行重要是押注经济复苏。建行目前是进可攻退可守。它的估值和股息率构成了坚强的后盾，而稳定的负债成本可以成为未来经济复苏中的前级基石。

建设银行的业绩预测套路无非就是盯住净利息收入，剔除保险业务营收开支的影响，合理估算营运开支和信用减值。下面我们就直接进入正题：

净利息收入评估

净利息收入的主要因素是生息资产规模和净息差。其中净息差的评估通常不会太精确，因为银行的生息资产和付息负债的种类较多，生息资产包括：贷款，金融投资，存放同业，存放央行等，付息负债包括：存款，同业拆借，从央行借款，发行债券等等。所以，净息差的变动需要考虑市场情况对各项的影响，最后综合汇总。这部分工作只能是凭经验。

生息资产规模的评估相对要容易些，虽然生息资产无法提前获知，但是可以通过总资产测算和生息资产占总资产的比例进行评估。先看一下总资产的规模，银保监会会定期披露各类银行的资产规模，虽然会慢一点，但是从市场流动性可以根据上个月的公布数据预测本月的情况。目前银保监会已经公布了5月份的数据，如下图1所示：

图1

可以看到在图1中大型商业银行（工农中建交邮储）整体的总资产同比增速是11.1%。根据6月份市场的流动性看，和5月相比既没有增加也没有显著减少。所以，个人认为在6月底的总资产增速中性值大约在11%。

其次，关于生息资产均值占总资产的比例，银行每个季度基本保持相对稳定。其中一季度偏高，二季度会略低于一季度。根据建行一季度的净利息收入，净息差可以推算出2022年一季度的日均生息资产为300848.66亿，所以占比就是93.98%。根据第一季度的数据，推测第二季度的占比中性值是93.5%，乐观是94%，悲观是93%。

最后是关于净息差部分，在一季度建行披露的净息差是2.15%。由于2季度银行出现较为显著的资产荒，去年12月和今年两次下调LPR，今年下调首套房按揭利率下限这些政策对于银行的资产收益率都是负面影响。而存款这边活期是不动的，虽然同业负债的成本也在下降。但是对于建行这种国有大行，负债中同业负债的占比很低。所以，综合看建行的净息差在2季度会有较为明显的环比下降。个人给予的中性评估为下降4到2.11%。综合以上的信息后对于建行2季度净利息收入的评估如下表1所示：

表1

手续费收入评估

建行净手续费收入的特点开门红现象非常明显。一般第二季度的净手续费收入都会比第一季度环比下滑不少。2019年环比-21.76%，2020年环比-23.65%，2021年环比-30.96%。由于去年一季度是基金代销的大年，所以很多银行去年2季度净手续费环比负增长超预期。所以，去年的环比数据不能作为参考值。最终，我选取了环比下降22%作为评估的中性预期。第二季度净手续费的收入在310亿~330亿之间。

扣除保险收入后的其他非息收入

建行的其他非息收入中保险收入相关的其他收入一直占比很高。这是因为建行的资产配置中非生息资产的配置占比很低，而保险收入的金额又较大。一季度，建行扣除保险收入后的其他非息收入是-28.07亿。这是近几年来单季首次出现负收入。一方面是投资收益只有18.47亿，而最近2年这一项单季平均约为60亿。另一方面，公允价值变动(损失)/收益录得了-58.79亿。

我们在对第二季度评估的时候不能受到第一季度的影响，个人认为建行第一季度这块的表现可能是资产结构调整产生的短暂失速。所以，评估第二季度应该按照之前2年的常态进行评估，我给出的评估范围是70-90亿。

营运费用及其他

扣除保险相关的其他支出后，营运费用第二季度环比通常都是增长的。2021年第二季度环比增长6.77%。所以，今年2季度评估的时候我以环比增长7%作为中性值。环比增长8%作为悲观值，6%作为乐观值。

信用减值损失

信用减值损失这块，今年究竟是应该涨还是降，这是个问题。如果从营收的角度看，今年营收增速下降，信用减值应该少提一些，一季度很多银行的信用减值损失同比都是下降的。如果从资产质量看，今年银行的新生成不良率有所提升，所以银行应该增加减值计提以应对新生成的不良资产。最后，综合两方面的因素考量，我选择了保持同比微降作为中兴评估。

根据前面的分析，将各项评估的数据汇总可以得到建设银行中报的业绩评估如下表2所示：

表2

2022年中报业绩增速在悲观预期下可以达到8.88%，乐观预期下可以达到15.18%，中性预期下的增速为12.04%。高概率区间落在12.03%±1.5%的范围内，即10.53%~13.53%。

建行去年净利3025亿增11.6%，个人经营贷增逾63%

澎湃新闻记者陈月石

建设银行（601939.SH,00939.HK）3月29日晚间交出的2021年成绩单显示：去年实现归属于股东的净利润3025.13亿元，较上年增长11.61%。2021年末，资产总额30.25万亿元，较上年增加2.12万亿元，增幅7.54%。

2021年，建行利息净收入较上年增长5.12%，手续费及佣金净收入较上年增长6.03%，经营收入7647.06亿元，较上年增长7.07%。

相比2020年的不良贷款双升，建行在2021年实现了不良率下降。

年报显示，2021年末，建行不良贷款余额2660.71亿元，较上年增加53.42亿元；不良贷款率1.42%，较上年下降0.14个百分点；关注类贷款占比2.69%，较上年下降0.26个百分点。

2021年末，建行发放贷款和垫款总额18.81万亿元，较上年增加2.02万亿元，增幅12.04%。

其中，境内公司类贷款和垫款9.59万亿元，较上年增加1.23万亿元，增幅14.75%，新增贷款主要投向基础设施相关行业、制造业等领域。

同时，境内个人贷款和垫款7.89万亿元，较上年增加6580.59亿元，增幅9.10%。其中，个人住房贷款6.39万亿元，较上年增加5557.24亿元，增幅9.53%；信用卡贷款8962.22亿元，较上年增加705.12亿元，增幅8.54%；个人消费贷款2329.79亿元，较上年减少316.02亿元，降幅11.94%；个人经营贷款2264.63亿元，较上年增加879.82亿元，增幅63.53%。

房地产业贷款依旧保持增长。

年报显示，截至2021年末，建行境内房地产行业贷款余额7300.87亿元，较上年增加425.83亿元。

在建行发力的住房租赁领域，2021年末，该行住房租赁贷款余额1334.61亿元，较上年增加500.60亿元，增幅60.02%。其中，公司住房租赁贷款余额820.20亿元，较上年增加382.21亿元，增幅87.26%，支持住房租赁企业超400个，所支持项目可向社会提供租赁房源50万套；公共租赁房贷款余额514.41亿元，较上年增加118.39亿元，增幅29.89%。

财富管理业务方面，建行在年报中表示，完成存量理财过渡期整改任务。

2021年末，建行集团理财产品规模23722.79亿元，其中建行产品规模1839.49亿元，建信理财产品规模21883.30亿元；集团内净值型理财产品21883.30亿元，全部由建信理财经营管理，净值型产品占比达92.25%，较上年提升47.71个百分点。

责任编辑：郑景昕图片编辑：施佳慧