9月新增贷款超预期，增强投资信心很关键

来源：北京青年报

中国人民银行日前发布的前三季度金融统计数据显示，前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。其中，9月份人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元。这是一个值得关注的信号，说明信贷需求开始回升，企业和居民的投资信心开始恢复，经济恢复的动能将逐步增强，从而为稳增长、稳就业、稳民生、稳预期打下坚实的基础。

受内外因素的综合影响，今年以来企业运行出现了比较大的问题，特别是二季度，受疫情冲击，经济增长速度明显放缓。因此，迫切需要通过扩大投资、激活消费、释放需求来提振经济、提振信心、提振预期。

从企业的投资信心来看，前三季度，企(事)业单位贷款增加14.48万亿元，其中短期贷款增加3.28万亿元，中长期贷款增加8.65万亿元，票据融资增加2.5万亿元。特别是中长期贷款，能够增加8.65万亿元，充分说明企业发展的信心在提升、对未来的预期在增强、对投资的热情在增长。

一旦企业的发展动能得到有效释放，对经济增长的作用将十分明显，稳定经济增长的效率也将大幅提升。这其中，企业家能够对发展前景充满信心，对企业的市场前景充满信心，就能够在复杂的外部环境和供需矛盾中找到立足点、突破点，有助于克服眼前的困难，尽快渡过难关。

现在，企业最需要的是政策帮扶和环境滋养，需要政府、部门、公共服务机构等，能够在政策、法律允许的范围内，给予企业最大力度支持。尤其是工作效率、服务水平、营商环境等方面的支持，能够使企业家进一步放开手脚，紧跟市场动向，挖掘行业新潜力。

从居民的投资信心看，前三季度，住户贷款增加3.41万亿元，其中短期贷款增加1.09万亿元，中长期贷款增加2.32万亿元。住户中长期贷款增加，说明居民购房的热情也开始恢复，等待观望的情绪在减弱，这对于房地产市场走出低迷状态无疑具有积极作用，居民的刚性住房需求将得到更好满足。

居民中长期贷款与购房按揭贷款紧密相关，可作为观测商品房销售的重要指标。从定性角度来看，居民中长期贷款与商品房销售额同比数据的走势呈现明显的相关性。从定量的角度来看，居民中长期贷款与商品房、商品住宅销售额的同比数据，具有较高的相关系数。居民中长期贷款改善，印证9月地产销售修复。这在一定程度上表明居民的购房热情得到了释放，也说明房地产调控措施取得效果。

当然，单纯依靠居民购房来扩大市场需求、激活消费，显然又是不够的。要激发居民的创业欲望和投资热情，就需要通过一定的政策引导，让居民手中的钱更多转移到投资实业和创业方面，而不是紧盯购房。为此，政府需要制定鼓励创业政策、设立创业扶持资金和风险投资基金、创业培训、技能培养、投资操作知识的普及等，让广大居民具有更多的投资渠道，不把眼光仅盯在房地产这一个方向。

当然，面对9月份信贷资金投放超预期，还要更加重视和关注信贷资金的结构问题，尤其要看对实体经济的支持有没有达到预期目标。央行提供的数据显示，截至9月末，金融机构对实体经济发放的人民币贷款余额已占同期社会融资规模存量的61.5%，同比提高了0.3个百分点。实体经济需求进入恢复通道，一系列稳增长政策及其接续政策也在不断释放好的结果。这既是增强金融服务适配性、普惠性、可得性的具体实践，也是行业脱虚向实、确保稳健发展的必要前提。

超预期！9月新增人民币贷款同比多增8108亿元，释放什么信号？

中国人民银行10月11日发布前三季度金融统计数据报告，其中新增人民币贷款、社融等数据大超市场预期。业内专家表示，在稳增长政策持续加码并加快落地下，企（事）业单位和居民部门信贷有效需求持续回升，宽信用进一步提速。

数据速览：

9月份，人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元

9月末，广义货币(M2)余额262.66万亿元，同比增长12.1%

前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元

9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%

信贷需求明显回升

多位业内专家表示，9月新增人民币贷款、社融和M2数据均好于预期，反映国内经济复苏动能在增强，实体经济融资需求回暖。

“9月中旬以来票据利率上行至1.7%附近后企稳，反映出信贷需求明显回升。”中信证券首席经济学家明明称。

从新增人民币贷款的结构看，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，企（事）业单位中长期贷款增长强劲，反映企业发展信心增强，融资需求明显回暖。同时，住户中长期贷款稳步增加，较大程度反映出国内楼市销售呈现企稳复苏迹象。

从社融数据看，明明表示，9月社会融资规模存量同比增速从8月的10.5%上升至10.6%，也表明融资需求在逐步改善。

展望四季度，澳门国际银行发展研究部副总经理任涛认为，保持信贷总量增长的稳定性仍是巩固经济企稳基础的关键，预计四季度信贷投放仍将呈现总量平稳增长以及结构有所分化的特征，预计将突出对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。

民生银行首席经济学家温彬表示，后续基建、制造业、房地产等领域的信用扩张有望对四季度新增人民币贷款和社融同比增速继续形成有力支撑，有助于经济运行保持在合理区间。

基建等领域成信贷支持重点

在9月新增人民币贷款超预期增长的同时，多位专家预计，基建、制造业、小微等领域将是四季度信贷支持重点。

近期稳增长促投资举措密集落地，政策性开发性金融工具已投放6000亿元，5000多亿元专项债地方结存限额在10月底前发行完毕，将对重大基础设施资金供给形成支撑。专家认为，这能撬动更多银行配套融资跟进。

“一些在三、四季度开工的基础设施领域重点项目预计后续建设力度会继续加大，并带来比较可观的持续性融资需求。”任涛表示，四季度为配合基础设施领域投资、稳定产业链供应链等方面的需求，能源保供与交通物流领域的潜在信贷需求亦会有所扩张。

制造业、普惠小微、绿色信贷等重点领域信贷投放也有望保持高增长态势。光大证券首席金融业分析师王一峰认为，在全力支持实体经济、稳住宏观经济大盘政策导向下，重点领域信贷仍将维持较强支持力度。

“考虑到目前人民银行已明确提供2000亿元以上设备更新改造专项再贷款额度支持，意味着制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等的设备更新改造带来的中长期贷款需求会得到一定程度释放。”任涛称。

此外，消费需求预计将继续恢复。中泰证券集中调研13家上市银行结果显示，随着经济回暖，目前消费需求呈现边际提升趋势，优质客户消费贷利率已经下行至较低水平，将提振一部分消费贷需求。同时，个人经营贷也是各家银行零售信贷投放的重点，部分城商行、农商行正通过信用贷等多种方式拓展获客渠道，发力个人经营类贷款。

超预期！9月新增人民币贷款2.47万亿，多增8108亿！信用扩张大幅提速，信贷结构显著改善

10月11日，人民银行发布最新的金融和社会融资数据显示，前三季度我国新增信贷、社融规模可观，9月份新增信贷、社融规模超预期上升。

9月新增人民币贷款2.47万亿元，同比多增8108亿元；9月社融增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。

9月末，广义货币(M2)余额达262.66万亿元，同比增长12.1%，比上年同期高3.8个百分点，意味着M2已连续6个月保持两位数增速。

专家指出，9月金融数据的超预期增长既有政策推动的外生因素，也有经济运行动能逐步修复的内在原因。随着四季度稳经济各项政策将落实见效，基建、制造业、房地产等领域的信用扩张有望对四季度信贷和社融增速继续形成有力支撑，有助于经济运行保持在合理区间。当前时间窗口也要求继续加大宏观调控力度，货币政策可以考虑进一步引导贷款市场报价利率（LPR）下行、降低存款准备金率等举措。

政策效能显现，9月信贷结构显著改善

继8月数据有所回暖后，9月份新增信贷和社融增量均出现超预期回升。其中，9月新增人民币贷款同比多增8108亿元，显著高于8月份的390亿元；社融增量由8月份的同比少增转为同比多增6245亿元。今年前三季度，人民币贷款与社融增量分别累计同比多增1.36万亿元和3.01万亿元。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，9月份金融数据转好，是近期多项政策形成合力的综合体现。同时，随着经济运行动能的修复，正常的融资需求也得到相应恢复。

民生银行首席经济学家温彬认为，9月居民贷款新增规模较上月继续增加1923亿元，其中短期贷款增加3038亿元，在上月增长基础上继续改善，表明居民消费信心持续恢复。同时，在降息、减税和房地产市场供需两端政策进一步加码下，市场信心逐步修复，房地产销售边际改善，提振居民按揭贷款需求，居民中长期贷款增加3456亿元，为三季度以来最高水平。

9月企（事）业单位贷款实现大幅增加1.92万亿元，维持在高位，同比大幅增加9370亿元。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟指出，企业贷款的增加主要是8、9月间6000亿元政策性金融工具基本完成投放，在支持国家重点基础设施项目、通过稳投资以稳增长之余，也拉动了企业中长期贷款增长。

温彬也表示，在政策性开发性金融工具不断加码、引导加大制造业中长期贷款投放和创设设备更新改造专项再贷款等拉动下，9月企业中长期贷款大幅增加近1.35万亿元，成为信贷增长重要支撑。值得注意的是，9月票据融资同比减少827亿元，为今年以来首次出现负增长，信贷结构显著改善。

贷款接力政府债券支撑社融增量

9月份，社融增量同样实现超预期增长。数据显示，9月社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。东方金诚首席宏观分析师王青表示，分项来看，投向实体经济的人民币贷款同比大幅多增约8000亿，同时，委托贷款和信托贷款两项表外融资也对当月社融同比增量产生较大正向贡献。

温彬指出，在政策性开发性金融工具发力下，9月新增委托贷款增加1500多亿元，维持在较高水平。

而9月政府债券融资同比则继续大幅少增。王青表示，政府债券融资的同比少增或与5000多亿元专项债结存限额在9月尚未全面开闸发行有关。在实体经济信贷支持政策不断加码、贷款利率持续下行助力下，贷款已经接力政府债券成为推动宽信用的主引擎。

数据也显示，前三季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的64.4%；政府债券占比21.3%。

宽信用有望加速落地，宏观调控还需加力

9月末，M2、社会融资规模存量、贷款余额同比增速继续保持在10%以上。7-9月期间，M2同比增速分别达到12%、12.2%、12.1%，持续保持两位数增速，反映出金融对实体经济保持较大支持力度，货币政策效能不断显现。

另一方面，9月狭义货币(M1)同比增长6.4%，增速比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点，反映出企业经营和投资活动有所修复。9月份，M1与M2增速差距也有所减小。

庞溟表示，未来宏观经济加快复苏、房地产行业经济景气度改善，有利于宽信用落地、社融增速加速回升、呵护弱修复，保持货币信贷平稳适度增长，支持稳经济稳增长。

日前，人民银行货币政策委员会第三季度例会指出，接下来要强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，攻坚克难，为实体经济提供更有力支持，着力稳就业和稳物价，稳定宏观经济大盘。

张旭表示,当前宏观调控的大目标也是明确的，即保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。因此，在当前时间窗口，宏观调控部门必然会继续发挥政策的组合效应，扩大有效需求，着力稳就业稳物价稳预期，积极保障和改善民生。下一阶段，仍有不少政策工具可以运用，例如引导LPR再度下行、降低存款准备金率等。

责编：林根

校对：赵燕