选择权贷款（银行客户经理必会）

【产品定义】选择权贷款是指商业银行与投资银行机构通过组建融资财团的方式，将传统债权性融资业务与股权性融资业务相结合或转化，从而为中小企业提供全方位的金融服务，同时分享中小企业成长后的溢价收益的一种新型产品。

中小企业PE模式指银行通过与PE合作，对PE已投资或拟投资的高成长型中小企业，提供集投（投资）、贷（融资）、管（托管）等增值服务于一体的一种业务模式。

【产品类型】

客户导向型（先投后贷，重在客户培育）

指银行以PE已投资企业为目标客户群体，并由合作PE为银行新增授信提供一定风险缓释手段的合作方式。

通过客户导向方式的合作，银行可在如下方面与PE及客户取得多赢：

1、PE注资的企业一般为具备核心竞争力的高成长型企业，同时也是银行中小企业的优质目标客户，本模式旨在与此类企业建立长期、稳定的合作关系，成为其主办银行；

2、银行授信可满足企业融资需求，降低了企业通过多次股权融资对现有股东（包括原有股东和PE）造成的股权稀释作用，从而有效提高了现有股东的投资回报率；

3、通过与银行的合作，PE可为其投资企业引入银行授信支持，从而增强了其对投资企业提供的价值；

4、可要求PE对银行授信提供一定的风险缓释手段，包括但不限于股权质押、连带责任保证等担保措施；

5、可通过与PE合作更有效的对授信客户进行贷后管理。

文章选自《银行投资银行业务实务操作培训(2)》，由立金银行培训中心讲师整理编写，转载还请注明文章来源。

为什么投贷联动的“选择权贷款”业务注定不会成功？因为有悖论

这几年，在国家大力支持中小企业发展的政策环境下，作为金融主力军的银行自然也是积极响应，不断加大对中小企业的贷款投放力度，每年的中小企业投放的增速都要高于全部企业贷款的增速。

然而，一个不争的事实是，中小企业普遍规模小，抗风险能力弱，所以虽然银行可以收取比大型企业高的贷款利率，但其贷款金额小，在银行账户留存资金低，在银行的业务类型比较单一，对银行的综合业务贡献并不高。

不像一些大型企业，可能银行在贷款利率上被客户压到要下浮，但一般而言，大型企业平时在银行留存资金多，银行可以扩大存款规模，增加存款收益，而且银行还能拓展大型企业的投资银行、现金管理等多种业务，综合收益颇为可观。

因此，多年来，银行一直在寻思着如何在支持中小企业发展的同时，能增加自己的综合收益。

在这种背景下，投贷联动，尤其是作为具体实施形式的“选择权贷款”就被一些银行作为业务创新提了出来。

一般理解上的选择权贷款是，对一些有核心竞争力、发展前景好的中小企业，在银行提供贷款支持的同时，由企业给予银行指定的第三方一定期限内一定数额的股权认购期权。在该期限内，银行指定的第三方可以行权也可以不行权，而拿到的认股价格一般也较低

从银行对这个产品设计的初衷来看，这个业务是有可取之处的。如果这个中小企业以后不断发展壮大，有新的股权投资者进入或者企业将来上市，企业估值持续增加，其股权价值也会变大，这样当初银行指定的第三方持有的期权如果及时行权，其投资收益会非常可观，甚至可以增长好几倍。

这个股权投资收益可以明显增加银行在中小企业业务上的综合收益，有利于进一步提高银行支持中小企业发展的积极性。

至于为什么是银行指定的第三方，那是因为目前的商业银行法限制了银行直接投资于企业，所以在这个业务中，银行只能找一个合作伙伴来接受这个股权认购期权了，如果将来真的有投资收益，再由银行与这个合作伙伴按事先的协议来进行利益的分成。目前来看，以银行所在集团的PE子公司或银行在香港的子公司作为第三方角色的居多。

过去几年，有多家银行进行了尝试，但除了把签了选择权贷款协议的首批业务作为对外宣传的亮点外，后续基本没有看到这些业务的更新动态，这些业务中的银行指定的第三方最后是否行权也未可知，而银行因为当初签了选择权贷款协议而在企业上市时获得了大额的股权投资相关收益的成功例子也鲜有报道。

而据常理推断，如果有成功的例子，这个银行肯定要大张旗鼓地进行宣传，毕竟在支持中小企业发展的大背景下，这是银行值得骄傲的成功创新。

而据笔者在多家银行同业了解，选择权贷款从全周期实施的角度看，确实没有多少成功的案例，多数都只是停留在签订了选择权贷款协议的阶段。

为什么会出现这种状况呢？

因为在这个产品理想化的设计初衷背后，出现了实施上的悖论，导致了这个业务其实很难按这个模式走向成功。

一个最核心的原因是银行对较为优质的中小企业的授信业务竞争已经非常充分。

从这个产品的逻辑看，能够让银行动了投贷联动这个念头的企业，一般都是管理比较规范，有一定的核心竞争力，企业发展潜力良好的企业，如果是那种过了今年然后明后年都不知是否还存在的中小企业，银行才不会费尽心机去推这个业务，因为这种企业从股权投资的角度看，并没有多少投资的价值或者吸引力。

所以能够入得了银行选择权贷款业务法眼的，肯定是中国广大中小企业中的优秀分子，自身的质量比较好。

而在国家这么多年大力鼓励甚至是硬性要求支持中小企业的情况下，银行其实一直也在非常努力地寻找优质的中小企业进行贷款的投放或者授信业务的拓展，这类优质的中小企业肯定是银行眼中的香馍馍，因为相比于其他中小企业，这些优质企业的风险相对更低，毕竟银行在完成中小企业投放任务的同时可不想出现太多的不良。

所以在目前国有银行、股份制银行、城商行、农商行等数目不少的情况下，这类优质的中小企业其实是各家银行营销的重点，甚至于银行要互相竞争才能实现和这类企业的业务合作和投放。

至于新闻上经常说的小微企业贷款难，在银行小微企业贷款投放这么重的指标下，只能说是这些小微企业自身质量确实太弱了，银行觉得风险实在太高，在巨大投放压力下，依然不敢下定决心进行合作。

回到那些优质的中小企业上，如果你是这个中小企业的老板，从理性角度看，既然那么多家银行可以提供授信给企业，为什么我要挑一家银行，接受它的授信的同时，还要给予其指定的第三方一个较低价格的股权认购期权呢。毕竟对于企业而言，是多了一个义务，而且是价值可能不菲的一个义务。

如果企业同时需要股权融资，我可以在和银行只做授信业务的同时，在市场上寻找合理估值下的股权投资方，这对企业更有利，毕竟如果这个中小企业真的具有股权投资价值，在银行能看上的同时，以目前股权投资基金多如牛毛的情况下，也会有这些基金主动找上门来。

如果这个中小企业没有股权投资价值，外面的股权基金都不稀罕的情况下，即使签了选择权贷款协议，银行指定的第三方真正行权的可能性也会比较小，毕竟这样将来的股权增值空间并不大。

因此，假如要让这个中小企业接受选择权贷款，有一种可能性就是，这个银行能给出其他银行做不到的贷款条件，尤其是更宽松的授信风险控制条件，这样企业才有动力在享受这个银行的优于同业的贷款条件的同时，让渡出一定数额的低价股权认购权。

但现实是，在银行目前的管理体制下，在中小企业将来的股权投资收益存在重大不确定性，也就是还在画饼的状态下，在当下的授信业务上放松条件来进行投放在行内业务及风险审批条线分离的情况下是很难走得通的。

所以这些因素决定了投贷联动的“选择权贷款”业务注定不会成为一个成功的产品。

要想实现全周期的真正意义上的投贷联动，预计要在金融机构的组织创新上突破，这个就不是传统的商业银行能轻易做到了。

吉林银行科技支行成功落地吉林省首笔认股选择权贷款

来源：人民网－吉林频道

6月20日，吉林银行科技支行与吉林省中农阳光数据有限公司(以下简称“中农阳光”)签订认股选择权贷款协议，为中农阳光提供信用类流动资金贷款1000万元，成功落地吉林省首笔认股选择权贷款。

中农阳光系国家高新技术企业、吉林省科技小巨人企业、长春市“专精特新”企业，在吉林省数字乡村、智慧农业领域拥有技术和资源优势。吉林银行科技支行基于科创企业成长周期特点，创新价值评估体系，重点关注企业未来前景和成长性，通过发挥投贷协同机制，优先给予企业1000万元授信额度支持，签署认股选择权协议锁定未来收益，在有效覆盖融资风险的基础上，缓解了企业缺乏资本金和抵押物的融资难题。

2022年初，吉林银行成立吉林省首家专属特色服务机构——科技支行，为“专精特新”科创型企业提供量身定制金融服务，重点支持汽车、新一代信息技术、高端装备制造、新材料新能源、生物医药等新兴领域。支行成立以来，创新运营模式，打破传统信贷逻辑，以行业研究为驱动，立足科创企业特点和融资需求，创设“科创金融”专属产品，推出“五专四优”，探索“投债贷联动”模式、知识产权质押、应收账款质押、股权估值类信用贷款等多类型产品体系，支持科技研发创新和科技成果转化应用，支持企业上市计划，逐步构建出一套以“投行+商行”为核心、“融资+融智”为纽带、投债贷产品相融合的金融服务新格局。

未来，吉林银行将进一步集中全行优质资源，充分发挥科技支行专业优势，推动实现商行和投行的资源渠道整合、联动和协同，持续提高服务“专精特新”企业效能，构建更加灵活多维的金融服务生态，全力打造全国一流的科创企业服务机构。