*ST赫美旗下小贷公司被司法拍卖，起拍价200万元

每经记者：潘婷每经编辑：卢九安

图片来源：摄图网

近日，*ST赫美（002356，SZ，深圳赫美集团股份有限公司）连续发布数个公告，其中一则显示，其控股子公司赫美小贷51%的股权将被强制司法拍卖，用以偿还债务。

除此之外，《每日经济新闻》记者注意到，*ST赫美旗下多家公司股权、地产遭拍卖。财报显示，*ST赫美已经连续两年净亏损都超10亿元。

*ST赫美旗下小贷公司51%股权被司法拍卖2月29日，*ST赫美公告称，于2月27日收到广东省深圳市中级人民法院的《执行裁定书》，获悉因其及相关方与浙商银行深圳分行借款合同纠纷一案，其持有赫美小贷（即“深圳赫美小额贷款股份有限公司”）51%股权将被拍卖。

公告显示，该拍卖起拍价为200万元，保证金10万元，增价幅度1万元，拍卖时间为2020年3月29日10时至2020年3月30日10时止（延时除外）。

对于前述纠纷，公告显示，据赫美集团与浙商银行签订《综合授信协议》，分别于2017年10月26日、11月14日向浙商银行申请借款1.5亿元、0.5亿元，合计2亿元，期限1年（借款期限分别于2018年10月26日及2018年11月15日到期），借款利率为中国人民银行同期贷款基准利率上浮30%）。

2018年7月，因赫美集团涉诉且名下部分资产已被相关法院予以查封、冻结，浙商银行根据相关协议向法院申请财产保全并提起诉讼。

2018年12月，赫美集团与浙商银行达成和解，法院出具《民事调解书》，赫美集团将根据民事调解书的内容履行偿还借款本息及实现债权费用等义务。

但由于赫美集团流动性紧张，无法履行还款义务，浙商银行向深圳中院申请强制处置被冻结的赫美小贷51%股权。

旗下多家公司股权、地产遭拍卖《每日经济新闻》记者注意到，除了赫美小贷被拍卖，2月29日公告显示，赫美集团全资子公司持有的深圳臻乔时装有限公司80%股权，及赫美集团另一家全资子持有的工业物业房产也将在深圳中院淘宝网司法拍卖网络平台上进行公开拍卖。

2018年3月29日，兴业银行为赫美集团签发1.665亿元的电子银行承兑汇票，汇票期限为2018年3月29日至2019年3月29日。同日，赫美集团与兴业银行签订期限为1年，金额为6600万元的《定期存单质押合同》，为上述借款提供质押担保。

合同履行期间，因赫美集团提供对外担保的债务发生逾期情形，兴业银行根据合同条款，向深圳仲裁委员会申请仲裁。

赫美集团公告显示，根据公司自查，2019年3月29日，其向兴业银行质押的定期存款6660万元的本息被兴业银行划扣用以偿付债权本金。2019年9月12日，兴业银行以贷款回收名义划扣赫美集团账户237.31万元。截止公告披露日，依据上述款项被划扣记录，赫美集团对兴业银行的剩余债务本金余额为9622.82万元。

此外，2月6日公告显示，赫美集团旗下类金融板块控股子公司赫美智科51%股权也被司法拍卖。

记者注意到，赫美集团已经连续两年净亏损都超10亿元。赫美集团披露的2019年业绩预告显示，报告期内净亏损为10亿元至15亿元，去年同期净亏损约为16亿元。

赫美集团称，亏损原因主要有两方面：1、公司受国家大环境影响，资金紧张，各业务板块受此影响，业务规模收缩。2、公司类金融板块受金融监管政策和P2P“爆雷潮”的影响及借款人恶意逾期影响，不良贷款持续大幅增加，本报告期计提了大额贷款减值准备及风险准备金。

同时表示，赫美集团部分应收款项客户因受大环境影响经营异常，或存在合同纠纷等导致预计不能收回，赫美集团对该类已逾期存在较大收回风险的应收账款和其他应收款计提了坏账准备。另外，赫美集团因资金紧张，长短期借款已逾期未能及时偿还，导致借款利息及逾期罚息金额较大。

截至3月3日收盘，*ST赫美收盘1.90元/股，跌幅-0.52%，成交1114万元。

每日经济新闻

深圳免税集团拟入局，48个涨停板后，三年累亏40亿的*ST赫美能翻盘？

记者郭净净

7月18日，*ST赫美(002356.SZ)披露，近日公司收到了深圳市国有免税商品（集团）有限公司（简称“深圳免税集团”）发来的《投资意向函》。

据此，深圳免税集团获悉*ST赫美已被债权人于2020年12月申请重整。2021年2月1日，深圳市中级人民法院决定对*ST赫美进行预重整，同时指定了预重整管理人。深圳免税集团拟由下属子公司作为重整投资人参与*ST赫美预重整及重整程序，进行战略型参股投资。

不过，深圳免税集团称，集团旗下现有免税牌照业务不参与此次重整。该公司还强调，《投资意向函》仅表明深圳免税集团在*ST赫美重整事项满足相关条件后有参与对*ST赫美进行投资的意向，投资与否以最终的决策审批结果为准，并不构成其对*ST赫美进行投资的任何承诺。

界面新闻从深圳免税集团官网了解到，深圳免税集团创办于1980年1月，是中国第一家经国务院批准经营免税商品的国有独资企业。该公司主要从事口岸免税商品零售业务，兼营物业经营管理、现代物流配送和商业贸易等有税市场业务，同时履行深圳口岸管理服务等社会职责。集团现获准经营口岸、运输工具、供船、离岛等4类免税店经营业态，其中直营免税店有42家，合资免税店有39家，所属全资、控股公司22家，参股企业4家。

而*ST赫美定位于“国际品牌运营的服务商”，主要业务为国际品牌服装、鞋帽、箱包等产品的零售，公司运营的品牌既包含国际知名品牌MCM、FULAR、MSGM等，也包含公司自有品牌集合店OBLU等。

不过，近年来，这家上市公司经营维艰。*ST赫美2020年年报显示，受公司资金紧张影响，业务运营仅能通过存量资金流动进行，导致业务规模缩小，营业收入降低。财务数据显示，2018年至2020年，该公司连续三年分别亏损16.15亿元、18.79亿元、5.04亿元；2021年一季度继续亏损7942.3万元；公司最近3年多合计亏损超40亿元。同时，该公司扣非后的归母净利润则从2017年就开始亏损，近年来分别亏损6735.42万元、19.06亿元、18.63亿元、5.14亿元、7480.71万元；扣非后亏损额超43亿元。

7月14日，*ST赫美发布2021年半年度业绩预告称，预计上半年亏损10350万元至15500万元，较去年同期亏损额9160.92万元亏损幅度加大；同时，该公司预计到报告期末的归属于母公司所有者权益约为-24.21亿元至-23.7亿元，而上年同期是-18.44亿元。对此，该上市公司仍表示，报告期内，公司亏损的主要原因为公司资金紧张，长短期借款已逾期未能及时偿还，计提大额利息、逾期罚息和违约金，以及公司持有的深圳市欧祺亚实业有限公司75%股权因债务纠纷被司法强制拍卖导致公司丧失对子公司的控制权，形成股权处置损失。

而此前因2020年度报告公司存在最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性的情形，*ST赫美已经于2021年4月30日开市起被叠加实施退市风险警示。

在该公司股票交易已被实施“退市风险警示”及“其他风险警示”处理的情况下，如果*ST赫美2021年度出现《深圳证券交易所股票上市规则》（2020年修订）第14.3.11条之规定情形的，公司股票将面临被终止上市的风险。

该公司于2021年2月3日收到深圳中院送达的（2020）粤03破申827号《决定书》，深圳中院决定对公司启动预重整，并指定深圳诚信会计师事务所（特殊普通合伙）、北京市君合（深圳）律师事务所共同担任公司预重整期间管理人。

*ST赫美坦言，截至目前，公司以及有关方正全力推动公司尽快进入重整程序，但本次重整申请能否被法院受理，公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。“深圳免税集团是否对*ST赫美进行投资尚具有重大不确定性。”

此外*ST赫美表示，如果公司如果法院正式受理对公司的重整申请且公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持续发展轨道。如果不能顺利实施，公司将存在被宣告破产的风险。“如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2020年修订）第14.4.17条第（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

另需关注的是，2021年7月9日，公司收到深圳证监局下发的《结案通知书》。深圳证监局指出，“关于《中国证券监督管理委员会调查通知书》（深证调查通字[2019]110号、深证调查字[2020]79号）所载调查事项，经审理，我局决定结案。”界面新闻获悉，2019年5月27日、2020年6月12日，因公司涉嫌信息披露违法违规，*ST赫美分别两次收到了《中国证券监督管理委员会调查通知书》。

2021年6月9日，深圳证监局对*ST赫美下发警示函。据此，深圳证监局发现，*ST赫美未依法及时披露持股51%的控股子公司深圳赫美小额贷款股份有限公司股权被司法拍卖进展事项；同时，未依法及时披露重大债务逾期事项，2018年10月至2019年8月公司存在多笔重大逾期债务，却直至2019年8月30日、2020年5月29日才予以披露。

吊诡的是，今年以来，*ST赫美股价却异常高涨。1月18日，*ST赫美的价跌至历史新低0.86元/股，濒临市值退市边缘。但此后其股价却节节攀升，甚至多次连续涨停。截至7月16日，*ST赫美共录得48个涨停，区间涨幅384.27%，换手率251.66%。股价波动下，该公司2021年至今已发布17次股票异动公告。

这一情况引起监管层关注。2021年7月2日，*ST赫美收到深交所关注函。深交所要求公司：确认是否存在应披露而未披露的重大信息，公司基本面是否发生重大变化；说明股东及实际控制人是否计划对公司进行股权转让、资产重组以及其他对公司有重大影响的事项等。

截至2021年3月31日，*ST赫美最新股东户数是20569户。

赫美集团“涉嫌忽悠式重组”史

文紫枫

编辑Cii

2019年3月4日，赫美集团（002356，SZ）发布公告称英雄互娱将借壳上市，刺激其股价在短短13天内暴涨202%。

但仅过去了一个月，本次重大资产重组计划就诡异地告吹了。

啥？股价上去了，重组没了？深交所为此火速下发问询函，直接质疑其涉嫌忽悠式重组。

看看赫美集团这些年令人眼花缭乱的资本运作史，风云君觉得深交所用词有点过于客气了：这哪里是“涉嫌”嘛，明明就是。

赫美集团这些年多次更换主业，早已经把各种玩法发挥到极致。在诸多铁一般的事实面前，“涉嫌”两个有点太客气了。

今天风云君给老铁们讲讲赫美集团这些年的故事。

一、业绩表现不佳，开启“多元化”

赫美集团的前身是浩宁达仪表股份有限公司，主要生产电子式电子计量仪表，于2010年2月9日上市，控股股东是汉桥机器厂。

上市后，浩宁达从2010年至2014年的营业收入从3.59亿上升至7.74亿，复合增长率为21.17%。

不过，同期扣非净利润的表现与营业收入呈反向变动趋势。2010年，浩宁达的扣非净利润从上一年的5103.77万下降至2903.72万，同比下滑43.11%，随后4年呈明显的下降趋势。

请看下图：

而且，营业收入较快增长的背后，是上市公司同期应收账款从1.92亿飙升至3.6亿，同比上升87.5%；应收账款周转率从2.32下降至1.88，表明公司应收账款的营运效率降低。

此外，自2011年起，上市公司的经营活动产生的现金流量净额仅2016年净流入5225万，其余年份均为负数，表明上市公司无法通过内生性增长获得足够的现金。

请看下图：

面对公司的种种情况，众管理层可能心里跟明镜一样，做实业、干主业肯定是没戏了，要不，姆们搞“多元化”吧？反正散户喜欢，规则又管不了人家愿意“跨界”、“多元化”。

于是，浩宁达从2013年10月起，往“多元化”方向不断前进，把“A股上市公司”这块“永不退市+奉旨乞讨”的金字招牌的作用，发挥到了极致。

浩宁达迈出转型第一步选择的业务是珠宝销售。

二、转型珠宝钻石：不满意，卖掉

2014年1月13日，浩宁达发布公告称，拟发行2322.4万股收购每克拉美（北京）钻石商场有限公司（以下简称“每克拉美”）100%股权，交易对价高达5.1亿元，对应发行价为21.96元/股，构成重大资产重组。

截止2013年9月30日，该公司的净资产账面值为8162.92万，增值率高达526.52%。先简单介绍下每克拉美。

1、蜜月期

每克拉美的主营业务是钻石首饰的销售，销售方式主要是线下直营门店。上市公司在公告中宣称，随着近年来人均可支配收入增长，婚庆市场不断扩大，我国人均珠宝拥有率相对较低，因而十分看好珠宝销售的潜力。

这话听上去似乎没毛病，但是掩盖不了每克拉美堪忧的资产质量。

下图是每克拉美披露的财务数据：

从上表分析得知，每克拉美的净利润实现“三级跳”，从2011年的772.75万上升至2013年9月末的2713.62万

各位老铁请注意，每克拉美同期的资产负债率分别为89.67%、84.1%和82.02%。其中，根据公告披露的债务情况显示，2013年9月30日负债的3.72亿元中包含1.85亿的短期借款，占比近一半。

与此同时，每克拉美自身的“造血”能力不足，经营活动产生的现金流量净额均为负值，两年多累计净流出1.02亿。

为了匹配其较高的增值率，每克拉美原股东许诺：2014至2016年净利润分别不少于4771.06万、6606.18万和8,458.75万。

该笔交易给浩宁达带来了3.68亿元的商誉。

老铁们猜一猜，每克拉美是否顺利完成业绩承诺？

2、“您好，您的业绩承诺已到期”

答案是完成了！！

从2014年至2016年，每克拉美的扣非净利润分别为4852.78万、1.05亿和9306.87万，均完成当年的业绩承诺，且占同期浩宁达扣非净利润的7.18倍、1.69倍和68.16%，成为浩宁达当时最主要的利润来源，为浩宁达利润的增长立下了汗马功劳。

由于浩宁达的主业已转变为珠宝销售，证券简称继续用“浩宁达”可能不太合适，于是在2016年5月更名为“赫美集团”。

然而，令人意向不到的是，2017年12月2日，赫美集团突然宣布把“利润来源”每克拉美作价8亿卖给有信伟业集团有限公司（以下简称“有信伟业”。）

赫美集团在2017年年报中对此的解释是，上市公司的定位将变更为“国际品牌运营服务商”，致力于发展高端品质消费领域，因而把非主业相关的资产出售。

但是上市公司的真实原因或许是每克拉美2017年业绩“变脸”，因为业绩承诺期已经完成是件很恐怖的事情。

请看下图：

从上图得知，截止2017年12月1日，每克拉美贡献净利润935.89万元，与此前三年的表现相去甚远。诸位，您不觉得这里有什么值得怀疑的地方吗？

上市公司赶在2017年末以前把每克拉美卖掉，既可以避免商誉减值，又可以赚取多达1.32亿元的投资收益，可谓是两全其美！

但是，什么样的冤大头才会愿意接盘这样的资产呢？

各位可以自己想象一下。

然而，事后分析发现，有信伟业“赖账”了，仅支付了上市公司一半的钱。

请看下图：

截止2018年6月底，有信伟业仅支付4.08亿，上市公司对剩余的3.92亿应收款计提坏账准备1.96亿。

然而，回到2015年，赫美集团董事会雄心勃勃，不仅涉足珠宝销售，还把目光投向了互联网金融。

三、收购联金所和联金微贷：踏足P2P行业

值得一提的是，赫美集团“钟情”于P2P行业，为此曾经和最近刚刚爆雷的唐军、张林及其团贷网有过一段“姻缘”。

2015年5月19日，上市公司宣布，拟收购广东俊特团贷网络信息服务股份有限公司（以下简称“团贷网”）66%股权，交易对价为6.6亿元，增值率高达1205.62%。

当时，上市公司对收购团贷网表现得相当期待，曾在当年6月12日的分析师会议上表示，“通过跟团贷网合作，解决表计业务上游供应商的资金困境，又能融合钻石等爆发性的市场机会，形成一个完整的供应链金融生态闭环。”

没错，还是那个经典的干啥都“闭环”。

然而，该项议案在临时股东大会上被否决——竟然还是有股东英明神武的投了反对票。

2019年3月28日，团贷网涉嫌非法吸收存款而被立案侦查，唐军、张林等人被公安机关采取刑事强制措施。看到这则新闻，不知道上市公司董事会是否庆幸这项议案当年被否决，让上市公司如今少踩一个大雷。

虽然收购团贷网失败，赫美集团董事会对进入P2P行业的兴趣不减，而是继续寻找下一个收购标的。

2015年11月25日，赫美集团拟以2.55亿元现金收购深圳联金所金融信息服务有限公司（以下简称“联金所”）（作价0.89亿）、深圳联合金融小额贷款股份有限公司（以下简称“联金微贷”）（作价1.66亿）51%股权。

其中，联金所账面净资产约为6335.09万，估值为1.76亿，增值率为306.66%；联金微贷账面净资产约为1.74亿，估值为3.44亿，增值率为97.25%。

那么这两个P2P公司的财务状况如何？

请看下图：

从上图得知，截止2015年8月31日，联金所和联金微贷的资产负债率分别为68.28%和74.2%，且联金微贷在2015年1-8月净利润亏损1293.6万，资产质量似乎相当一般。

时间来到2017年，当赫美集团决定再度转型后，与每克拉美的命运相似，赫美智科（前身为联金所）宣布出售旗下前海联金所80%股权，交易对价为1.12亿。

这一买，一卖，期间股价的波动，买卖的价差等等，需要形成一个利益循环的闭环，这个不用再明说了吧？不然哪个冤大头愿意接盘。

根据相关公告披露，与每克拉美类似，该公司在2017年1-9月同样出现业绩严重下滑的情况。

下图是前海联金所的财务数据：

从上图得知，联金所的净利润从2016年的2992.68万下降至2017年前9个月的28.69万，全年大概率业绩严重下滑。

此外，颇为蹊跷的是，交易对手方上海闻玺和新叶投资均出现资不抵债的情况，且2016年净利润为负数，新叶投资的营业收入居然为0元。

综上所述，上市公司此前期待的“珠宝销售+供应链金融”玩法在2017年业绩出现下滑。

赫美集团董事会一琢磨，决定再次转型。

这次转型的效果如何？请继续往下看！

四、再换主业：左手收购，右手出售

赫美集团接下来的目标是转型为国际品牌运营服务商。

2017年6月28日，赫美集团用1500万元现金收购上海欧蓝，并承接其借款业务的担保责任，总额为2.15亿。紧接着，9月29日，赫美集团拟用6.19亿元现金收购孙宏建、宋建群持有的崇高百货100%股权。

随后，10月16日，赫美集团用8亿元现金收购彩虹时代等4家公司持有的臻乔时装、彩虹珠海等4家公司各80%股权，其中，臻乔时装的交易对价为7.03亿。

上述6家公司的主营业务均为国际服饰品牌的国内代理销售。其中，臻乔时装从事阿玛尼旗下六个品牌的代理销售业务；彩虹珠海从事范思哲旗下三个品牌的代理销售业务；上海欧蓝拥有代理品牌专卖店80多家。

不过，直到2019年1月3日，上市公司才宣布终止收购崇高百货，对此的解释是“上市公司已支付4.2亿元，但剩余款项实在无力支付，只能宣布终止收购，对方退回已支付的2.5亿元，赔偿对方损失的1.55亿元计入2018年。”

白拿1.55亿真是爽翻天啊。

看来，频繁的并购转型使得即便持有“A股不死金身牌照”的地主家的粮仓也快见底了。

值得注意的是，上述5家公司给上市公司带来商誉3.81亿，且这些标的的资产质量同样相当一般。

以上海欧蓝和臻乔时装为例：

从上表分析得知，上海欧蓝在2016年至2017年4月的净利润累计亏损1785.31万元，且截止2017年4月30日，净资产账面值仅为1273.72万，资产负债率高达96%。

下图是臻乔时装的财务数据：

从上表分析得知，臻乔时装2016年亏损8314.21万，2017年上半年“勉强”盈利44.55万，资产负债率为47.09%。

臻乔时装到底值不值7个亿，我滴天，请各位老铁用脚后跟自行判断！

此外，彩虹时代等4家公司许下业绩承诺：臻乔时装等4家公司2018年-2020年的扣非净利润不低于6900万、9660万和1.35亿。

然而，赫美集团2018年半年报显示，这4家公司上半年净利润合计亏损1101.43万元，换而言之，下半年要赚8000万才能完成2018年业绩承诺。

风云君不禁多问一句，原股东们定下这么高的业绩承诺的勇气是谁给的？梁静茹吗？

至此，上市公司通过并购这5家公司，快速搭建起国际服饰品牌运营服务的框架，且根据2018年半年报显示，其服饰业务营业收入为6.8亿元，占当期营收的59.15%。

此外，不得不提的是，上市公司收购资产的速度很快，但变卖家底的效率也不低。

下图是2017年至2018年上市公司售出的子公司：

值得一提的是，2018年11月底，上市公司把阿玛尼品牌的部分存货及固定资产“打包”，以2.1亿的价格卖给上海阿玛尼。

而且，上市公司在公告中承认阿玛尼业务运营未达到预期效果，上海欧蓝与臻乔时装两家子公司2018年1-9月的净利润合计亏损1846.95万。

为什么上市公司要频繁出售非主业的资产？这可能与上市公司已背负沉重的债务，只能通过卖资产来“回血”有一定关系。

请继续往下看！

五、沉重的债务和惊人的总代偿金额

上市公司经过频繁的资本运作，两度更换主业，这些年的业绩如何？

下图是2014年至2018年三季度的营业收入及扣非净利润：

（注：右轴为扣非净利润）

从上图得知，赫美集团的营业收入从2014年的7.74亿元上升值2017年的24.1亿元，复合增长率高达46.02%，增长速度较快。但同期扣非净利润呈现先上升再下跌的趋势，2016年表现最好，盈利1.37亿；2018年三季报表现最差，亏损2.74亿。

此外，前文提及，经营活动产生的现金流量净额仅2016年为正值，其他年份均为负数，且净流出金额呈持续增长的趋势，8年合计净流出8.5亿。

既然公司无法通过自身“造血”来支撑公司频繁的并购行为，只能寄希望于对外举债和股权融资。为了推进主业转型和补充流动资金，上市公司曾多次筹划非公开发行股票，但一直没有实现。

股权融资的路走不通，只能不断对外借款。自2014年起，赫美集团的短期借款从2013年的0.91亿飙升至2017年的16.7亿，资产负债率从31.94%上升至68.8%。

高额负债直接导致的就是高企的财务费用，从2013年的203.52万猛增至2017年的1.32亿元，4年间增长了64倍；速动比率从2.09大跌至0.69，表明其偿债压力增大。

此外，为了旗下子公司业务正常运行，上市公司给旗下子公司借款提供代偿责任，截止2017年末，赫美集团的总代偿责任金额竟然高达19.36亿，已超过同期归属于母公司股东权益的18亿！其中，涉及赫美微贷（前身为联金微贷）的借款金额合计高达17.99亿元。

联想到近年来P2P贷款公司爆雷的新闻络绎不绝，上市公司是否需要持续关注从事个人小额贷款的赫美微贷的现金流状况？

正当上市公司花大力气“发展”新主业时，噩耗传来，控股股东汉桥机器厂却被曝出债务危机。

六、债务重组基金成为控股股东

2018年12月7日，赫美集团被武汉市江岸区人民法院列入失信被执行人名单，原因是控股股东汉桥机器厂的股东之一首赫投资与武汉信用小额贷款股份有限公司的金融借贷合同纠纷案，涉案金额高达5000万。赫美集团作为该合同担保人，对偿付义务承担连带责任。

不过，早在2015年11月底，汉桥机器厂以自身经营需要为由，股权质押比例已高达99.37%，表明其似乎一直很缺钱。

为了摆脱债务困局，赫美集团及控股股东汉桥机器厂于1月5日与湾流资本签署了《关于实施债务重组及组建时尚消费产业升级并购基金的战略合作协议》，拟对汉桥机器厂进行债务重组。

具体重组方案如下图：

首先，董事长王磊及高管通过赫美联合获得桔子时代（基金管理人）100%股权；

随后，汉桥机器厂将赫美联合二期消费品投资中心设立为债务重组基金，并协议转让约1.58亿股（29.99%股权），债务重组基金成为赫美集团第一大股东。

紧接着，债权人延长债权期限，用于认购债权重组基金的份额，作为优先级投资人；此外，第三方金融资产管理公司等作为战略投资者认购债务重组基金的基金份额，作为中间级投资人；最后，原有限合伙人赫美联合从债务重组基金退伙。

因此，汉桥机器厂有关债权人成为赫美联合二期的有限合伙人，通过公司股价的提升获得投资收益，实现债务的清偿。换而言之，只要股价大涨就能解决债务问题！对上市公司股东来说，似乎没有比这更简单的问题了！

于是就有了下面的精彩故事！

七、重组英雄互娱“告吹”

2019年2月18日，赫美集团宣布筹划重组上市停牌。

10天后，上市公司进行财务大洗澡，计提资产减值准备高达22.04亿，把自己洗得一干二净，成为“洗澡概念股”中的一员。

4天后，赫美集团发布交易预案，称上市公司将发行股份吸收合并英雄互娱，发行价格为5.94元/股，具体发行股份数未定；与此同时，汉桥机器厂向迪诺投资协议转让5278.07万股（占交易前总股本的10%），具体转让价格未定。

本次交易构成反向收购，预计迪诺投资及其一致行动人迪诺兄弟（两者合计持有英雄互娱36.59%股份）将成为第一大股东，应书岭将成为上市公司新的实控人。

英雄互娱的主营业务是手机网络游戏的研发与运营，《战争艺术：赤潮》、《NBA：Liv》、《剑与家园》等著名手游便出自这家公司。

下图是英雄互娱2016年至2018年的财务数据：

根据上表分析得知，英雄互娱的资产状况看起来还是不错的，2016年至2018年的资产负债率分别为14.21%、15.03%和12.93%；营业收入从9.36亿增长至11.92亿，利润指标不错。

随后，英雄互娱即将借壳上市的公告瞬间引爆赫美集团的股价。从3月4日至20日，赫美集团的股价出现11个涨停板，区间涨幅高达203.12%，

然而主力的狂欢没有持续太久，4月2日，赫美集团公告称决定终止筹划重大资产重组事项。

啥？股价都涨完了，你又不筹划啦？裤子都脱了，你就让大家看这个？！

该消息可谓是“晴天霹雳”，赫美集团的股价从4月2日起出现连续三个跌停板，未能及时逃跑的小散们损失惨重。

谈得好好的，上市公司怎么就变卦了呢？

为此，深交所当天火速下发问询函，用了一个很客气的词，询问上市公司是否“涉嫌”忽悠式重组。

上市公司在深交所的回复函中解释，截止2019年4月2日，汉桥机器厂及王磊无力支付2亿元的偿债保证金给迪诺投资；而且，赫美集团及惠州浩宁达与武汉小贷签订的《委托贷款最高额保证合同》的担保责任未在约定期限内终止。

不过确实不能怪汉桥机器厂穷，毕竟一边进行债务重组，一边还要支付2亿元的偿债保证金，难度还是不小的。