LPR改革持续释放红利 企业贷款利率探新低
多因素驱动下，贷款加权平均利率再度刷新历史低点。人民银行日前发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告显示，6月贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率分别为4.41%、4.16%，为有统计以来的新低。
这背后既有信贷需求一度转弱带来的定价冲击，又有贷款市场报价利率（LPR）改革红利释放的影响，也体现出存款利率监管优化对于稳定银行负债成本的作用，更彰显在复杂多变的内外部形势下，金融管理部门为支持实体经济、降低企业融资成本创造了有利的货币金融环境。
LPR改革效能凸显
信贷市场竞争性增强
今年二季度，“去哪找贷款客户”一度成为困扰银行的难题。
“上半年贷款供需矛盾较为突出，稳定贷款投放相关政策与市场竞争压力共同挤压贷款定价下行。”民生银行首席经济学家温彬表示。
从政策面看，LPR改革效能凸显，信贷市场竞争性增强。“市场利率+央行引导—LPR—贷款利率”的货币政策传导机制更加通畅。
今年以来，作为政策利率的1年期中期借贷便利（MLF）下调10个基点，1年期和5年期以上LPR分别下行10个和20个基点至3.70%和4.45%，带动企业贷款利率稳中有降，企业融资成本明显下降。
人民银行提供的数据显示，6月贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率分别较年初下降35个基点和41个基点。此外，6月个人住房贷款加权平均利率4.62%，较年初下降101个基点。
与此同时，得益于存款利率市场化持续推进，银行负债端成本下行。今年以来，人民银行指导利率自律机制优化存款利率自律上限形成方式，同时督促违规存款有序压降。国有银行和大部分股份制银行已于4月下调了1年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。
价格型工具推动贷款利率下行的作用明显，数量型工具的效用也不容忽视。光大证券研究所所长助理王一峰表示，今年推出的各类结构性货币政策工具红利，已由商业银行总行司库通过内部资金转移定价（FTP）形式全额转移给各利润单元，这有助于降低贷款利率水平。
“降低实体经济融资成本是我国经济工作的重心之一。近年来，货币政策也积极推动这一目标达成。”中信证券首席经济学家明明表示，结构性货币政策工具作用明显，比如各类专项再贷款、碳减排支持工具等，有助于流动性直达实体，支持重点领域和薄弱环节的融资。此外，健全市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，也有助于推动降低企业的综合融资成本。
贷款利率仍有下行空间
今年下半年，贷款利率是否还存在下行空间？
“企业贷款利率仍有自发性下行空间。”温彬认为，这主要是因为“宽信用”的实现过程相对缓慢，信贷供需矛盾犹存。
明明表示，下半年LPR仍有压降的可能，实际贷款利率存在下行空间。从存款利率市场化和近期居民储蓄意愿较高的情况看，银行揽储成本下行。同业存单利率位于较低水平，也将助力银行减轻负债端成本，为LPR调降提供空间。从银行息差角度看，贷款作为银行的重要资产，其利率下行难免会对息差管理构成压力。但考虑到银行负债端的成本控制情况，银行息差压力总体有限且可控。
多位市场分析人士认为，5年期以上LPR存在下行空间。温彬认为，尽管上半年5年期以上LPR大幅调降，按揭贷款利率也处于下行通道，但在当前涉房类贷款疲弱的环境下，与前几年实际执行的七折至九折后的利率相比，下半年按揭贷款利率仍存在一定下调空间。
推动降低企业综合融资成本
就下一阶段主要政策思路，人民银行明确，要推动降低企业综合融资成本。为达成这一目标，宏观政策和金融机构还可以从哪些角度发力？
明明表示，在宏观政策方面，一方面要鼓励金融机构把信贷资源更多地向重点领域和薄弱环节倾斜，这可以通过结构性货币政策工具精准支持、有效引导；另一方面仍需要通过降低银行负债成本、深化利率市场化改革等手段实现实际贷款利率的压降。
“各项结构性再贷款工具和开发性、政策性金融工具发力，将成为下半年信贷的重要支撑。”温彬表示，货币政策已阶段性地完成“靠前发力”的使命。在内外部掣肘因素增多、不过度追求经济增速、推动经济高质量发展的环境下，总量型货币政策工具继续发力的必要性不强，短期内再度降准或下调政策利率的概率较小。（记者张琼斯）
来源：上海证券报
新设两项专项再贷款工具，国常会释放了哪些重磅信号？
当前，一些市场主体受到疫情严重冲击，需要加大纾困和就业兜底等保障力度。4月6日，国务院常务会议部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。
从内容来看，此次会议传递出三大重点信息：一是加大稳健的货币政策实施力度；二是研究采取金融支持消费和有效投资的举措；三是新设两项专项再贷款工具。
光大银行金融市场部分析师周茂华对第一财经记者表示，接下来，货币政策将更积极有为，引导金融机构进一步让利实体经济，加大实体经济薄弱环节与重点领域支持力度。
加大稳健的货币政策实施力度
加大稳健的货币政策实施力度
降准降息还有多远？这是近期市场最为关注的焦点。
降准降息还有多远？这是近期市场最为关注的焦点。
此次国常会指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。增加支农支小再贷款，用市场化法治化办法促进金融机构向实体经济合理让利。
业内专家认为，货币政策接下来存在进一步宽松的空间。“更多的还是总量工具，包括降准、加大公开市场的操作力度等，通过这些货币政策工具的运用，保持流动性的合理充裕，体现稳健货币政策基调和客观要求。”中国民生银行首席研究员温彬说。
2021年，上市银行业绩总体表现不错。在利率下行和让利实体经济的背景下，已公布年报的上市银行整体实现了两位数的利润增长。
“去年银行经营业绩总体表现不错，有进一步向实体经济让利的空间，未来更多通过市场化、法治化鼓励促进，比如可以进一步释放LPR改革潜力。在政策利率不变的情况下，银行的点差对降低实体经济融资成本起到积极的作用。此外，随着银行负债端加强管理，压降高成本负债、加强新型存款产品管理等，都有助于银行降低负债成本，进而引导银行降低实体经济融资成本。”温彬称。
周茂华认为，货币政策延续稳健基调，总量与结构工具有机配合，在总量货币适度增加情况下，优化信贷结构，提升政策精准质效。
新设两项专项再贷款工具
新设两项专项再贷款工具
根据再贷款功能定位的不同，央行将再贷款类型调整为四类，包括流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款、专项政策性再贷款。其中，信贷政策支持再贷款又包括支农、扶贫、支小三种类型。
近年来，央行通过再贷款结构性工具，支持特定领域，操作愈发成熟，使用规模不断上升，再贷款成为央行创造货币的主要渠道之一。
比如，在支小再贷款带动下，2021年上半年普惠小微信贷新增额历史上首次超过房地产贷款新增额；2021年10月，央行先后推出了碳减排金融支持工具和煤炭高效清洁利用再贷款，实现了结构性货币政策工具品种再创新和范围再拓展。
此次国常会提出，设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，央行对贷款本金分别提供再贷款支持，做好用政府专项债补充中小银行资本等工作，增强银行信贷能力。
业内观点认为，一方面再贷款工具避免了对通胀情况以及流动性预期的扰动；另一方面，定向支持也体现出政策的精准质效。
从再贷款落实情况来看，再贷款额度提升对贷款投放刺激具有立竿见影的效果，同时有效降低了实体企业的融资成本，尤其是“先贷后借”模式，进一步保障资金使用的精准性和直达性。
温彬表示，新设两项专项再贷款工具，都是支持经济发展过程中的关键领域和薄弱环节，有助于发挥结构性货币政策作用，从中长期更加着力于改善民生、科技创新、小微企业。
“本次会议提及科技创新和普惠养老专项再贷款等都是很新的结构性工具。”周茂华表示，通过设立两项专项再贷款，相当于央行为金融机构提供低成本、稳定信贷资金，定向直达支持科技创新与普惠养老，一方面缓解科技创新企业融资难题；另一方面，扩大养老服务供给，满足基本养老服务需求。
金融支持消费
金融支持消费
三重压力下，如何进一步扩大内需，需要金融发挥更大的作用。
三重压力下，如何进一步扩大内需，需要金融发挥更大的作用。
国常会提出，研究采取金融支持消费和有效投资的举措，提升对新市民的金融服务水平，优化保障性住房金融服务，保障重点项目建设融资，推动制造业中长期贷款较快增长。
温彬认为，金融支持将更加针对新市民，优化保障性住房金融服务等措施，使消费更加针对民生。此外，在有效投资方面，保障重点项目建设融资，推动制造业中长期贷款较快增长，对这些重点领域加大支持，也使金融更好体现对实体经济的服务力度。
当前，我国经济运行总体保持在合理区间，但国内外环境的复杂性不确定性有的超出预期。会议还强调，要抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》举措，有的可提前实施。把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳住宏观经济大盘。保持经济运行在合理区间主要是就业和物价基本稳定，要通过稳市场主体保就业，综合施策保物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安全。各部门要针对形势变化抓紧研究政策预案，及时出台有利于市场预期稳定的措施。
来源：央视网
来源：央视网
5年期以上LPR连续2个月保持不变——贷款报价利率改革效能持续释放
7月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，报价均与上月持平。截至目前，1年期LPR已连续6个月“按兵不动”，5年期以上LPR连续2个月保持不变。
7月份LPR报价保持不变符合市场普遍预期，业内人士认为，主要原因在于LPR的定价之锚——中期借贷便利（MLF）当月进行了平价续做。民生银行首席经济学家温彬分析，7月15日，央行等额续做1000亿元1年期MLF，中标利率2.85%，保持不变。LPR利率与MLF挂钩，在MLF利率未做调整的背景下，7月份LPR报价的定价基础没有发生变化。
除了MLF平价续做，银行净息差承压也是推动7月份LPR报价维持不变的一个重要因素。东方金诚首席宏观分析师王青认为，LPR报价在MLF利率基础上加点形成。加点方面，近期未出台其他新的银行降成本措施，而6月份贷款规模大幅冲高，贷款利率处于历史最低水平附近。由此，无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡角度看，7月份报价行都缺乏下调加点的动力。
近年来，商业银行净息差整体处于下行通道。银保监会数据显示，2022年一季度末，商业银行净息差为1.97%，降至2%以下，环比2021年末下行11个基点。二季度以来，根据央行最新数据，6月份新发放企业贷款利率为4.16%，较3月末继续下降20个基点，比上年同期低34个基点，创下历史新低。同期，在央行持续优化政策利率体系和加强存款利率监管下，6月份新吸收定期存款利率为2.5%，比上年同期低16个基点。
从房贷利率看，贝壳研究院数据显示，今年6月份监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.42%，二套利率为5.09%，分别较上月回落49个、23个基点，再创2019年以来新低。其中，有56%的城市首套、二套房贷利率已降至下限，这意味着，有近58个城市首套贷款利率降低到4.25%，二套利率降至5.05%。
“存款利率市场化改革下，银行存款成本虽下行明显，但在供需失衡、存款定期化加剧、下调首套房贷款利率下限和大幅下调5年期以上LPR报价的作用下，存款利率下降幅度低于贷款利率，对息差形成挤压。”温彬认为，复杂的内外经济环境下，商业银行净息差预计仍将呈现下行态势，短期内再次下调LPR动力不足。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华同样表示，银行业经过此前几次LPR调降，加上复杂的经营环境，部分银行面临息差压力较大；为应对复杂经营环境，继续加大不良资产处置，部分银行也在积极增厚利润。
从当前的利率水平看，在今年上半年发挥贷款市场报价利率改革潜力、稳定银行负债成本等一系列措施推动下，实际贷款利率继续稳中有降。业内人士普遍判断，尽管7月份LPR报价不变，银行实际贷款利率也将保持在历史低位附近，部分银行还可能自主下调企业和居民实际贷款利率。
“当前新发放的企业贷款利率再创历史新低，按揭和零售贷款利率降幅更大，各类结构性货币政策工具红利和贷款利率下行已在一定程度上起到刺激融资需求的效果。”温彬认为，若后续经济复苏不及预期，消费、投资等修复力度偏弱，未来LPR利率或仍有下调空间。
周茂华也认为，从趋势看，央行降准降息仍在工具箱，LPR利率仍有下调空间，主要是下半年国内经济稳增长、稳就业仍有压力，政策需要加大对实体经济薄弱环节、制造业、重点项目等重点新兴领域支持，促进消费、投资加快恢复，推动经济尽快回到正轨。
在近日举行的2022年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜在回应下半年LPR是否还有继续下调空间时表示，下一阶段，人民银行将继续深化利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，充分发挥利率自律机制作用，维护市场良好竞争秩序，推动继续降低实际贷款利率，让广大市场主体切身感受到综合融资成本实实在在的下降。（记者姚进）
来源：经济日报
