人民币存款利率调整机制迎来历史时刻

有关商业银行人民币存款利率将市场化下调的传闻甚嚣尘上。本以为这又是一次类似今年4月下旬各商业银行根据存款利率市场化调整机制下调2、3年期大额存单利率之举，但15日早上，当看到五大行同时更新官网上的人民币存款利率表时，笔者意识到，这意味着人民币存款利率调整机制迎来了新时代。

本次人民币存款利率调整有何不同？

从客观上来看，本次存款产品利率下调，已经是近年来的第三次，但前两次分别是2021年6月和2022年的4月，主要调整的都是一年以上人民币大额存单的利率，也就是人民币存款中偏市场化定价的存款产品。

而本次调整最大的不同，在于的调整范围扩大到了几乎所有存款产品，除了活期存款下调5和3年期定存下调15之外，其余各品种均下调10。换言之，就是银行官网的存款挂牌利率出现了调整，这在历史上是只有存款基准利率调整才会出现的“殊荣”。举个例子，上一次银行官网存款挂牌利率调整还要追溯到2015年10月24日，而当日中国人民银行将存款基准利率由1.75%下调到1.5%，也是迄今为止最后一次存款基准利率出现调整。

图表1四大行挂牌存款利率表变化情况

项目

2015年10月24日利率（%)

2022年9月15日利率（%)

变化（）

一、城乡居民及单位存款

（一）活期存款

0.3

0.25

-5

（二）定期存款

1.整存整取

三个月

1.35

1.25

-10

六个月

1.55

1.45

-10

一年

1.75

1.65

-10

二年

2.25

2.15

-10

三年

2.75

2.60

-15

五年

2.75

2.65

-10

2.零存整取、整存零取、存本取息

一年

1.35

1.25

-10

三年

1.55

1.45

-10

五年

1.55

1.45

-10

3.定活两便

按一年以内定期整存整取同档次利率打6折

按一年以内定期整存整取同档次利率打6折

二、协定存款

1

0.90

-10

三、通知存款

一天

0.55

0.45

-10

七天

1.1

1.00

-10

数据来源：四大行官网

本次调整意味着存款利率市场化迈出关键一步

本次调整是有记录以来唯一一次存款基准利率不变而银行存款挂牌利率发生变化的历史时刻，是人民币存款利率调整机制的创新变革，可以看作是人民币存款利率市场化的关键一步。这意味着未来银行挂牌存款利率将与存款基准利率部分“脱钩”，基准利率可能只是挂牌利率发生变化的充分条件，但不再是必要条件。

今年4月，中国人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，要求成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。5月9日，人民银行在发布的一季度中国货币政策执行报告《建立存款利率市场化调整机制》专栏中披露，这一机制的建立，可促进银行跟踪市场利率变化，提升存款利率市场化定价能力。鉴于今年以来10年国债市场收益率中枢已经下降了15-20，而1年期LPR利率也下降了15，那么本次存款挂牌利率调整5-15，也就成为了新调整机制下顺理成章的事。

可以预计，未来存款基准利率将作为“压舱石”长期存在，而商业银行存款挂牌利率将会更多参考10年期国债收益率和1年期LPR贷款利率进行灵活调节。

存款利率市场化下调的意义及影响

本次存款挂牌利率的市场化调整，本意还是货币政策的逆周期调节。目的是在疫情后经济恢复不及预期的当下，减轻银行负债成本，保障银行稳健经营，从而引导银行更积极地投放信贷，并进一步降低企业和居民融资成本。

那为什么不选择直接下调存款基准利率？笔者认为存款基准利率作为货币政策的“压舱石”，会给市场强烈的方向性预期，在目前通涨肆虐全球，各主要央行纷纷步入超预期加息轨道的当下，基准利率的调降会给内外部投资者强烈的刺激效应，容易对金融市场产生冲击，进而加大人民币汇率的贬值压力。而使用存款利率市场化调整机制，存款利率调整更加灵活，经济不佳—市场利率下行—则降，经济复苏—市场利率上行—则升，不会给投资者太强的宽松预期。

那么从实际情况来，存款利率的市场化调整整个利率市场有什么启发呢？长期来看，以债券市场为代表的市场利率与银行存款市场化利率走势是趋同的。当然，两者的变化轨迹通常会有时间差，前者更灵活，后者调整相对缓慢。从这个角度分析，本次存款挂牌利率的市场化调整，其实是政策和银行体系对当前市场利率走势的一种追加认同，意味着10年国债收益率现阶段在2.6%-2.7%的区间波动是符合当前经济社会发展现状的。换句话说，债券利率短期能在当前中枢水平附近站住，流动性和杠杆可能不会成为影响债市的关键因素。至于中期以后，则还是要看9月、10月的信贷投放表现以及基本面的恢复情况。

而对于今年余下几个月的货币政策，笔者认为政策利率进一步调降的空间有限，但鉴于四季度有2万亿的MLF到期量，人民银行通过降准置换MLF的方式来降低银行负债成本从而进一步降低实体融资成本的可能并不小。

（作者为中国首席经济学家论坛高级研究员）

存5年不及存3年！工行、中行、建行定期存款利率“倒挂”

最近，纪先生准备将建设银行的10万元存款由活期转为定期。他在建行手机银行上试算后发现，如果将10万元存3年定期，年化利率为3.15%，3年后预计获得利息收入9450元；但如果存5年定期，年化利率变成了2.75%，5年后预计获得利息收入13750元。

建行手机银行截图

“一般不是存期越长，利率越高吗？”纪先生向《中国银行保险报》表达了疑问。

通常情况下，银行存款期限越长，相应的利率也会越高。不过近期，《中国银行保险报》注意到，工商银行、中国银行、建设银行等大型银行的3年期、5年期定期存款产品出现了利率“倒挂”现象。

1

为何“倒挂”？

融360数字科技研究院分析师刘银平向《中国银行保险报》指出，目前出现3年、5年期定期存款利率“倒挂”现象的主要是全国性银行，并且这样的现象已持续了一段时间。

工商银行手机银行显示，目前工行5000元起存的3年期定期存款利率最高可至3.15%；50元起存的5年期定期存款最高利率为2.75%。

工行手机银行截图

《中国银行保险报》查询中国银行手机银行后发现，目前中行3年期定期存款最高利率为3.15%，5年期定期存款最高利率则为2.75%。起存金额达到2万元以上，即能触发3年期存款最高利率。

中行手机银行截图

究其原因，刘银平认为，一方面，目前利率处在下行周期，部分银行不鼓励储户存5年期存款，也不会为5年期存款承担更高的成本。另一方面，全国性银行的存款来源相对稳定。相比之下，地方性银行存款来源不够稳定，揽储难度高于全国性银行，3年期以内定存利率有上限约束，无法与全国性银行拉开差距，往往会设置较高的5年期存款利率来吸引储户。

“3年期、5年期定期存款利率‘倒挂’，一定程度上反映了银行对未来长期利率走势的预判。”中国银行研究院研究员梁斯向《中国银行保险报》指出，从整体形势看，利率环境未来可能存在继续下行的可能，短期获取长期限负债的需求不大，这降低了银行提高长期利率的动力。

另一方面，梁斯认为，3年期、5年期定期存款利率“倒挂”也会鼓励民众缩短存款期限，这既有助于降低银行负债成本，也能够对消费带来一定刺激作用。

根据人民银行在2015年10月24日最后一次更新的金融机构人民币存款基准利率调整表，目前，3个月、半年、1年、2年、3年定期存款基准利率分别为1.1%、1.3%、1.5%、2.1%、2.75%。自2014年11月22日起，人民银行不再公布金融机构人民币5年期定期存款基准利率。

金融机构人民币存贷款基准利率调整表

（2015年10月24日）

图片来自人民银行网站

在存款实际利率制定方面，自2015年10月，人民银行放开对存款利率的行政性管制，金融机构可在存款基准利率基础上自主确定存款实际执行利率。

2021年6月21日，存款利率自律上限确定方式进一步优化为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。

2022年4月，人民银行在《2022年第一季度中国货币政策执行报告》中披露，已指导建立了存款利率市场化调整机制，利率自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期贷款市场报价利率（LPR）为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

2

下半年利率下行速度或放缓

无论是3年期还是5年期定期存款，今年上半年以来，较长期限的个人存款利率整体处在下行通道。

4月25日以来，多家大型银行及股份制银行曾下调不同期限大额存单利率，下调幅度普遍在10个基点。工行、中行、建行的2年期、3年期普通定期存款利率也下调了10个基点。

与此同时，多家银行定期存款利率上浮上限出现下调，其中既有国有大行，也有股份行、中小银行。

接下来，这一趋势是否将延续至下半年？

刘银平表示，受监管和降成本双重影响，4月25日起银行定期存款利率整体下调。其中，国有银行和股份制银行率先下调，5月份以来，地方性银行跟随下调，本轮利率调整已进入尾声。

“考虑到监管仍在引导市场利率下行，银行净息差仍在收窄之中，下半年定存利率仍有一定下调空间，但由于银行揽储竞争激烈，所以存款利率降幅会收窄。”刘银平称。

上海金融与发展实验室主任曾刚向《中国银行保险报》指出，在下半年推进复工复产、经济持续复苏的背景下，货币政策进一步宽松的空间不大，通过下调金融市场利率以刺激经济的空间和需求也减弱了。

随着我国存款自律定价机制的市场化程度进一步提升，存款基准利率不仅与贷款利率相挂钩，也在跟随市场利率变动而变动。因此，曾刚认为，下半年存款利率维持现状的可能性更大，也不排除出现上行的可能。

梁斯指出，今年以来，在经济下行压力不减、疫情冲击等因素影响下，为更好支持实体经济发展，流动性环境整体维持稳中偏宽，利率体系整体维持下行态势。当前一揽子政策正处于落地生效阶段，如果疫情不再度反复，经济将呈现稳步复苏，预计政策调控将重回稳健。

梁斯认为，为切实为企纾困，进一步做好稳增长工作，预计利率体系仍有继续下行的可能，但速度将有所放缓。

实习记者许予朋

编辑韩业清

来源：中国银行保险报

房贷利率：昨天，今天，明天

新加坡住建厅悬挂的杜甫名句“安得广厦千万间大庇天下寒士俱欢颜”

先上干货：

首套个人住房公积金5年以下（含5年）和5年以上利率分别为2.6%和3.1%。

第二套个人住房公积金贷款5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%

商业贷款首套利率原则上不能低于4.3%+0.55%=4.85%；二套利率不能低于4.3%+1.05%=5.35%。

不同贷款有着不同的利率类型，买房子商业按揭贷款是LPR浮动利率，而公积金贷款、抵押消费贷、经营类贷款就是固定利率，也就是固定利息合同；而如果是每年续贷的贷款方式，就会按照每年的贷款利率执行，一个授信期限可能有多个利率。

LPR:简单来讲就是从原来的以中国人民银行（也就是中国央行）主导的基准利率，向以各商业银行作为报价行来集中自主报价的贷款基础利率的基础上、指定发布人对报价进行算术计算、形成报价行的贷款基础利率报价平均利率并对外予以公布的方式转变。每个工作日在各报价行报出本行贷款基础利率的基础上，剔除最高、最低各1家报价后，将剩余报价作为有效报价，以各有效报价行上季度末人民币各项贷款余额占所有有效报价行上季度末人民币各项贷款总余额的比重为权重，进行加权平均计算，得出贷款基础利率报价平均利率，于每月20号通过上海银行间同业拆放利率网对外公布。市场利率定价自律机制将按年对报价行的报价质量进行监督评估，促进提升贷款基础利率的基准性和公信力。

房贷一般分为公积金贷款和商业按揭贷款。

首先买房子公积金利率是不变的，因为个人住房公积金贷款利率没有与标准利率挂钩。2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。

而商业按揭贷款以前是固定利率，现在是浮动利率，变化的时间点就是2020年。

自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成。

2020年8月12日，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行五家国有大行均发布公告称，将于8月25日起对符合转换条件但尚未办理转换的存量浮动利率个人住房贷款定价基准批量转换为LPR贷款市场报价利率，贷款定价基准只能转换一次，转换之后不能再次转换。标志着各大行开始利率计算方式转换，2020年以前的每个房贷还款人都有且仅有一次更改的机会。

自从2020年以来，LPR一直降低

转换后的利率计算方式为“重定价日最近一期5年期以上LPR固定点数”。举例来说，如果王先生在前几年利率较低的时候贷款买了房，当时与银行签的合同是基准利率打8折，即4.9%×0.8=3.92%。那么他的加点值就是3.92%-4.8%(2019年12月发布的5年期以上LPR)=-0.88%，即负88个基点。

固定利率阶段其实银行的自主权限大一些，拥有打折权限，利率可以做到比LPR低到将近100个几点BP，而改革之后房子商业按揭贷款利率原则上只能高于LPR，不能低于LPR。这也就是为何LPR从2020年的4.65%降低到现在的4.3%，但有的人的贷款利息没有减少，反而变多了。

2020年之后购房客户房贷都默认执行LPR了，没有固定利率这个选项了，而改革后的LPR浮动利率计算方式为：房贷利率=当期LPR+X（BP，银行规定）。贷款1年LPR为3.65%，贷款5年以上LPR为4.3%（2022年11月数据）。X（BP计量单位）是由各家银行根据自身需要和当地情况加的利润点。但一般银行是在央行给定的指导政策之上再加点。实际上LRP会每月发布新数据，但按揭贷款合同中的LPR只能是发生变动的次年的贷款发放日或者次年1月1日才变，贷款日变动还是一月一日变动签合同时客户会自己选择。

5月15日，央行和银保监会调整差别化住房信贷政策，将首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减20个基点。也就是说商业贷款现在为了刺激楼市，针对现在买首套房可以做到加-20个基点，相比于以前可以打折的固定利率来说降息区间收窄了。

而二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限规定不变。首套房商贷利率在5年期LPR基础上加55个基点，二套加105个基点。2022年11月5年期LPR是4.3%，也就是说各大银行商业贷款首套利率原则上不能低于4.3%+0.55%=4.85%；二套利率不能低于4.3%+1.05%=5.35%。

各主要国家和地区房贷利率水平

即使今年央行1月、5月、8月三次降低LPR,LPR下降意味着房贷利率有下降的基础，但具体执行时间要看贷款重定价日；例如你的房贷是3月15号发放的，要等到明年3月15号，或者是明年的1月1号。

房贷利率按理来说是降低的，可是和其他主要经济体和地区相比，我国现有房贷利率还是处于高位的。至于原因大家可以自己自行考虑下。

2020年以后买房默认只能选择LPR浮动利率，客户无法选择。至于2020年以前的客户是否选择固定利率转变为浮动利率也要综合考虑。在利率下行周期，LPR利率原则上会同趋势下降，降低利息支出和还款压力。但是如果发生短期内LPR的剧烈波动，尤其是上升，会导致还款压力剧增，加剧了资金链的脆弱性。

比如美国次贷危机以前，LPR从2004年到2006年之间从1%上调到5.25%，整整5倍，这也是导致很多人只能无奈中止继续还贷，导致大面积违约，两房的次贷危机引发金融危机，影响一直波及到今天。

结合目前的经济形势，现有LPR浮动利率计算方式，银行政策空间如何变化，大家可以拭目以待，顺势而为，做出适合自己的选择。