普惠小微贷款个别月份出现下降？银保监会权威剖析原因

在过去几年高速增长的基础上，今年上半年普惠型小微企业贷款整体上继续保持着快速增长的良好态势。值得注意的是，今年4月，全国普惠型小微企业贷款余额环比下降900多亿元，受到多方关注。

对此，7月21日，银保监会新闻发言人、法规部主任綦相在国新办新闻发布会上表示，今年受疫情多点反弹和国际局势动荡等超预期因素影响，小微企业生产经营的确面临比较大困难，有效的信贷需求与以前相比有所下降。

今年以来，银保监会召开座谈会、工作例会，包括大中型银行的小微金融工作例会、全国小微金融工作电视电话会议等，并印发42条助企纾困政策通知，督促引导银行统筹帮扶市场主体纾困，防范信用风险，基本上稳住了对小微企业的信贷支持。

綦相介绍，从数据上看，5月份、6月份，普惠型小微企业的贷款增量分别达到3300亿元和9300亿元，有力扭转了4月份总量下跌的势头。

谈及稳定普惠型小微企业贷款投放，綦相指出下一步将重点做好四个方面工作。

第一，扩大信贷增量，继续抓好“两增”考核。做好月度监测，督促银行业金融机构完成全年普惠小微企业信贷计划，保持普惠型小微企业贷款快速增长势头。

第二，稳住信贷存量。主要跟踪监测小微企业等市场主体贷款延期还本付息政策的执行情况，督促银行业金融机构抓好政策落实，合理运用续贷、贷款展期、调整还款计划等方式为市场主体办理贷款延期，努力做到“应延尽延”。

第三，提升服务质效。联合相关部门进一步深化信用信息共享，破解银企信息不对称的问题，加大对小微企业的支持力度，尤其是信用贷和首贷的支持力度。鼓励银行创新专属产品和服务，更好满足“专精特新”中小企业的金融服务需求。

第四，健全长效机制。主要着眼于提高服务动力和能力。对银行的小微企业金融服务做定期监管评价，督促银行机构抓好组织机构、资源配置、绩效考核、尽职免责、不良容忍、产品创新等方面问题的整改，做好制度完善和在基层的落地。

银保监会最新数据反映，今年以来对小微企业贷款支持力度比去年总体有所加大。截至6月末，全国小微企业贷款余额55.84万亿元，其中普惠型小微企业贷款余额21.77万亿元，同比增速22.6%，较各项贷款平均增速高出11.69个百分点；有贷款余额客户数达到3681万户，同比增加710万户；此外，今年上半年普惠型小微企业贷款增量达2.69万亿元，比去年同期多增2100亿元。

LPR利率再现非对称下降！什么原因？透露了什么信号？

新一期贷款市场报价利率(LPR)今早出炉。根据全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，8月1年期LPR利率报3.65%，较上月下调5个基点，5年期以上品种报4.30%，较上月大幅下降15个基点。

多位业内人士认为，本次LPR利率下调，符合市场预期，主要是上周央行调降MLF利率锚，央行通过调整政策利率引导金融机构进一步合理让利实体经济，巩固经济复苏基础。而LPR在MLF利率基础上加点而来，MLF利率下降，LPR往往随之下降。本月15日，央行下调了中期借款便利（MLF）利率10个基点。

对于此次1年期LPR及5年期以上LPR利率的非对称“降息”，有业内人士认为，实际作用和信号意义都十分重要。这表明定向支持楼市是当前降息政策的重点，推动房地产尽快企稳回暖已成为稳定宏观经济大盘的关键。

展望未来，东方金诚首席宏观分析师王青表示，宏观政策将继续保持稳增长取向，国内物价走势整体可控，海外央行政策收紧步伐趋于放缓，LPR报价还有一定下调空间，其中5年期LPR报价将延续更大幅度下调势头。

为什么是非对称降息？

本月MLF下调了10个基点，但LPR利率的“1年期”及“5年期以上”两个品种却没有统一下调10个基点，而是非对称地分别下调了5个基点和15个基点。其中，5年期以上LPR利率下调幅度超过此前市场预期。

招联金融首席研究员董希淼认为，5年期以上长期贷款往往集中在基础设施、重大投资等，5年期以上LPR下降之后，将进一步促进基建和重大投资项目建设，稳住和扩大投资需求。同时，将引导金融机构进一步降低新增和存量房贷利率，减轻大多数贷款购房者负担，激发居民住房消费需求，促进房地产市场平稳健康发展。居民房贷压力减轻，也有助于释放居民日常消费空间，提高居民消费意愿和能力。

“当前居民房贷利率仍处相对较高水平，需要较大幅度下调5年期LPR报价，为房贷利率进一步下行铺平道路。”王青亦表示，当前房贷利率已处于历史低点附近。不过，与一般贷款利率走势相比，房贷利率仍处于偏高水平。接下来为推动房贷利率进一步下行，需要5年期LPR报价先行较大幅度下调。

根据央行最新季度数据，6月新发放房贷利率为4.62%，环比3月大幅下降87个基点，主要是5月房贷利率“双降”所致。而6月，包括房贷、企业贷款等在内的一般贷款利率为4.76%，较历史均值低151个基点，而房贷利率较历史均值低96个基点。这意味着6月房贷利率仍然相对偏高。

王青还认为，当前银行净息差已压缩至历史低位，而企业贷款利率也频创历史新低。由此，为保障银行经营稳健性，并为5年期LPR报价更大幅度下调创造条件，8月1年期LPR报价下调幅度仅为5个基点。在贷款市场供需平衡方面，受多重因素叠加影响，7月以来楼市再度转冷，居民房贷市场进一步向贷款方倾斜，报价行也有动力通过较大幅度降低5年期LPR报价，刺激居民房贷需求。

为何此时下调LPR利率？

LPR利率此时下调，业内人士普遍认为其意义深远。除了市场已经形成了“MLF利率降，LPR报价必降”的规律之外，8月下调LPR利率亦符合当前市场发展情况。

王青表示，在近期宏观经济出现下行波动、楼市有待回暖背景下，亟需通过降低融资成本提振信贷需求，推动宏观经济保持恢复态势。由此，8月15日MLF利率下调后，本月LPR报价下行已没有悬念。

值得注意的是，8月18日国务院常务会议明确要求，“完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。”由于居民房贷属于个人消费信贷，因此本次会议实际上着重强调了要推动降低居民房贷利率。王青认为，这是8月5年期LPR报价更大幅度下调的重要推动因素。

董希淼亦表示，进一步降低企业和居民融资成本。宽信用需要降成本支持，通过LPR下行，引导金融机构继续降低市场主体融资成本，减轻企业和居民负担，激发企业和居民融资需求，增强信贷总量增长的稳定性。同时，有助于稳定企业和居民的信心和预期。

“LPR下降传递的信号，表明稳增长仍然被摆在重要位置，有助于提振企业恢复生产、扩大投资的信心，提升居民扩大消费的意愿和能力。”董希淼认为，在美国等发达经济体继续加息进程的情况下，本月LPR下降，表明我国货币政策更加坚持“以我为主”，兼顾外部平衡。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，国内调降LPR利率对金融市场将形成正面的影响。当前中美经济、政策处于不同周期，国内政策重心偏稳增长，而美国政策重心在于控通胀，国内政策保持独立；同时，从中美实际利率水平看，中国政策空间大。央行降息有助于稳定市场对经济前景乐观预期，从趋势看，国内经济复苏、政策环境支持、估值优势等利好国内股市前景。

对此，王青认为，8月LPR报价下行体现了在MLF利率下调的引导下，企业和居民贷款利率将出现新一轮较快下调趋势，进而带动有效信贷需求回升，以宽信用支持稳增长的政策意图。这意味着继5月稳住宏观经济大盘一揽子政策落地后，新一轮稳增长措施正在加码，其重点也正在由此前打通物流堵点、推动复工复产的供给端发力，转向更大力度地提振消费、投资等宏观经济总需求。

未来是否还有下调空间？

展望LPR报价未来走势，王青认为，下半年仍有一定下调空间，特别是5年期LPR报价还会有15-20个基点的较大降幅。

王青认为，疫情波动下，下半年消费修复将较为温和，房地产还会低位运行一段时间，另外，在全球经济衰退阴影下，此前对经济增长拉动作用较大的出口存在减速趋势。这些因素意味着政策面有可能进一步加大稳增长力度，重点是刺激国内总需求。但视下半年消费、投资修复状况而定，MLF利率还有灵活调整的空间。在LPR报价加点方面，8月1年期LPR报价下调，叠加10年期国债收益率下行，将推动银行存款利率下调，进而带动报价行压缩LPR报价加点。

“在8月15日MLF利率下调10个基点后，10年期国债收益率已出现类似幅度下行，而本次1年期LPR报价也同步下调5个基点。这意味着后期银行存款利率将出现5-10个基点的下调。”王青表示，考虑到未来一段时间市场利率仍将处于较低水平，预计接下来报价行有动力在MLF利率不动的条件下，压缩LPR报价加点。其中，鉴于推动楼市回暖正在成为提振信贷需求，改善市场预期，缓解经济下行压力的关键，接下来5年期LPR报价会延续更大幅度下调势头，或类似5月份的单独下调。

新京报贝壳财经记者姜樊编辑陈莉校对王心

谢逸枫：7月信贷下滑！释放出房贷需求放缓的信号

文/谢逸枫

2022年7月，全国新增贷款6790亿元，同比少增4042亿元，其中代表个人住房贷款的中长期贷款新增1486亿元，可谓是非常的罕见。毫无疑问，信贷下滑，释放出房贷需求放缓信号。

2022年7月，个人住房贷款占到新增贷款21%。值得注意的是个人住房贷款占新增贷款连续一年以上未回到超过25%水平，意味着银行对于个人住房贷款放松没有恢复到市场正常状态。

2022年7月，全国新增贷款6790亿元，同比少增4042亿元，相较6月28100亿元的新增规模，更是缩水超2万亿元。7月短期贷款缩水明显，无论是住户部门还是企业部门均出现了减少。

新增人民币贷款、个人住房贷款呈现回落形势。2022年7月人民币贷款新增6790亿元，同比少增4042亿元。2022年7月住户贷款增加1217亿元，其中个人住房贷款的中长期贷款增加1486亿元。

M1加快趋势

M1反映着经济中的现实购买力。M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃。若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。

M1、M2的变化，上涨、下降，都会影响到未来货币政策的变化，是降准、降息的先行指标。M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险。M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。

2022年7月末M1同比增长6.7%、6月5.8%、5月4.6%、4月5.1%、3月4.7%、2月4.7%、1月1.9%。2021年12月M1同比增长3.5%、11月3%、10月2.8%、9月3.1%、8月4.2%、7月4.9%、6月5.5%、5月6.1%、4月6.2%，3月7.1%，2月7.4%，1月14.7%。

7月末，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7%。狭义货币(M1)余额66.18万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8%。

随着M1的一路回升，2022年7月末M1-M2剪刀差缩小至5.3%，6月末5.6%，低于5月末的6.5%。说明7月较6月剪刀差5.6%收窄0.3%。在财政存款的加速投放下，M2、M1同样走高，剪刀差缩窄。

M2加快趋势

2022年7月末M2同比增长12%、6月11.4%、5月11.1%、4月10.5%、3月9.7%、2月9.2%、1月9.8%、2021年12月9%%，11月8.5%、10月8.7%、9月8.3%、8月8.2%、7月8.3%、6月8.6%、5月8.3%、4月8.1%、3月9.4%，2月10.1%、1月9.4%。

2021年1月M2、2月M2增长扩大、3月M2、4月M2降速了，5月M2反弹，6月扩大，7月降速，8月扩大，9月反弹，10月再反弹，11月降速，12月反弹。2022年7月反弹、6月增速扩大，5月又扩大、4月反弹、3月上涨、2月下降、1月上涨。

M2创逾6年新高，“稳增长”背景下流动性水平充裕，主要原因是信贷投放加快、财政支出加快、非标融资压降放缓。增加基础货币投放，带动企业部门存款明显增加。

反映国内货币供应量充足，实际上是国内稳健货币政策更加积极，先后出台一系列增量政策工具，信贷放量，包括降准、专项再贷款、上缴结余利润1万亿、MLF。

广义货币（M2）余额同比增速连续5个月回升，达到近6年以来的最高增长水平M1同比增长6.7%，创2021年4月以来新高，反映企业短期存款明显增加。反映企业活动活跃度增强，企业短期现金流有所改善。

房贷下滑严重

2022年7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。分部门看，住户贷款增加1217亿元，其中，短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元。住户贷款比上年同期少增，表明居民贷款需求回落。

住户贷款增加1217亿元，比上年同期少增2842亿元，居民贷款需求回落。其中短期贷款减少269亿元，反映消费贷款意愿下降。中长期贷款增加1486亿元，较上月少增2680.72亿元，说明房地产市场正在筑底、探底过程。

7月新增信贷、社融规模回落，主要原因有二季度末贷款冲量现象明显，形成一定透支效应；当前宏观经济修复势头温和，贷款需求疲弱问题有待进一步解决。7月楼市转冷，对居民和企业中长期贷款都会形成一定影响。

房贷占比腰斩

值得注意的是2022年7月人民币贷款新增6790亿元，同比少增4042亿元。7月住户贷款增加1217亿元、个人住房贷款的中长期贷款增加1486亿元，占新增贷款6790亿元的17%、21%。

2022年前7月，全国新增人民币贷款14.35万亿元，创1987年以来同期的历史最高纪录。住户贷款增加2.3017万亿元、个人住房贷款新增1.7086万亿元，占新增贷款14.35万亿元的16%、11%。

上半年住户贷款2.18万亿元、个人住房贷款1.56万亿元，占新增贷款13.68万亿元的15.93%、11.40%。6月住户贷款8482元、个人住房贷款超过4100亿元，占新增贷款2.81万亿元的30.18%、14.59%。

2022年上半年，全国新增人民币贷款13.68万亿元，同比多增9192亿元，创1987年以来同期的历史最高纪录。住户贷款增加2.18万亿元，其中个人住房贷款新增1.56万亿元，创2015年以来同期历史最低纪录。

2021年上半年，人民币贷款增加12.76万亿元，同比多增6677亿元。分部门看住户贷款增加4.58万亿元，其中代表个人住房贷款的中长期贷款增加3.43万亿元，分别占新贷款的比例达到35.89%、26.88%。

房企资金趋势

当前，在近期销售端遇冷回落、房企融资渠道不畅等因素影响下，房企资金压力依旧较大。2022年前7月，房地产开发企业到位资金为88770亿元，同比下降25.4%，与前6月的25.3%相比略有扩大，整体规模依然处于历年较低水平。

2022年7月房地产开发企业到位资金为11923亿元，环比未能保持5月及6月的增长态势，环比下降了27.5%，同比下降25.8%，相比6月降幅略扩大了2.2%。

一是销售回款（个人按揭款+定金及预付款）来看，2022年前7月销售回款为42744亿元，同比下降33.6%。单7月销售回款为5985亿元，环比未能保持增长态势且下降了23.6%。此外同比下降了28.5%。

2022年7月个人按揭款和定金及预付款到位资金环比分别下降了15.3%和27.2%，同比分别下降22.6%和31.2%，同比降幅均出现不同程度扩大。7月住户贷款增加1217亿元，其中短期贷款减少269亿元。

以按揭房贷为主的中长期贷款仅增加1486亿元，相比6月末中长期贷款增加15600亿元，出现较大程度的回落。可见，随着此前所积压的购房需求释放殆尽后，在7月房地产交付风险抬头的背景下，居民购房贷款需求有所下降。

二是国内贷款（包括开发贷及并购贷、委托及信托贷等）方面，2022年前7月到位资金中国内贷款为11030亿元，同比下降28.4%，降幅较前6月扩大1.2%。单月来看，7月国内贷款为1224亿元，环比下降了30.5%。

同比下降36.8%，降幅较6月扩大了4.7%，规模仍处于历史低位。就目前来看，6月房企国内贷款出现回暖，但7月未延续增长趋势，反而回落至年内继5月后的次低，可见大多数民营房企的融资现状依然较为困难。

三是2022年前7月房企自筹资金）31495亿元，同比下降11.4%，降幅较前6月扩大1.7%。单月来看，7月房企自筹资金4271亿元，同比下降20.6%，降幅较6月扩大3.1%，环比由增转降为30.7%。

包含公开市场发债等融资方式在内的其他到位资金，前7月同比下降5.3%至3448亿元，降幅较前6月收窄2.5%。其中单7月为445亿元，环比下降34.8%，同比上升16.1%。自5月16日碧桂园、龙湖、美的置业三家民企被监管机构选为示范房企，民营房企债券发行逐步恢复。

2022年7月25日，证监会等三机构提出加大债券融资服务力度，推动更多符合条件的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高融资效率。鼓励市场机构为民营企业债券融资提供增信服务等。

2022年7月房地产行业未能保持6月的回暖趋势，无论是销售回款、国内贷款、自筹资金还是其他到位资金都处于环比下降，其中销售回款环比下降24%、自筹资金环比下降31%、国内贷款下降31%。

2022年1月到7月，房地产行业非银融资总额5706.7亿元。其中信用债发行额3031亿元，占上半年非银融资超过一半，相当于去年同期的78.36%。其他如海外债、信托融资则同比下降较大，发行额为176亿元和799亿元，分别不到去年同期的10%和20%。

7月25日，保利控股发布公告，20亿元公司债已经发布完毕。仅7月21日－25日的5天时间，包括万科、华润置地、新城控股等房企获受理、完成发行或拟发行的债券规模就超300亿元，数量增多、频次加大，与之前“低迷”的状况大相径庭。

经历了“钱荒”与债务违约后，房企急需“输血”缓解现金流压力，融资窗口重新开启，房企发债走出了至暗时刻吗？仅7月21日－25日的5天时间，发债主体除保利发展以外，还涉及万科、华润置地、中交地产、新城控股、天津城投、武汉开发投资等。

其中保利发展、万科集团已经完成债券发行，武汉开发投资、华润置地、新城控股以及淮北建投的融资也已经获批复或被受理。发债形式包括了公司债、私募债券、中期票据、小公募渠道均开闸，5天时间，累计融资规模已经超过300亿元。

至于上述企业的发债理由，借新还旧、扩充经营成为主要内容。其中天津城投便在债券发行公告中表示，22亿元公司债将用于偿还公司债券本金。

8月1日至8月21日，房地产企业已发行或拟发行上市的中期票据超过13笔，合计规模超过124亿元。从发行主体来看，仍以国企、央企及地方城投公司为主，但示范民营房企近期也透露出发债计划，甚至出现个别规模较小房企的身影。

今年前7个月，房企共发行中期票据1177.3亿元，占全部发行额的38.8%。平均发行期限为3.9年，高于总发行期限均值0.3年。8月份以来，亦有多家房企完成中期票据发行工作。

8月18日，中国铁建发布8亿元中期票据募集说明书。同日，武汉城建集团拟发行10亿元中期票据。8月17日，滨江集团拟发行9.4亿元中期票据。同日，北辰实业发布一笔发行规模上限为14.3亿元的中期票据申购说明。

8月16日，中债信用增进投资股份有限公司对房企发行的中期票据开展“全额无条件不可撤销连带责任担保”，涉及旭辉控股、碧桂园、龙湖集团、新城控股等6家示范民营房企。

8月19日下午，中银间交易商协会再次召集多家民营房企召开座谈会，探讨通过中债增进公司增信支持的方式支持民营房企发债融资。参加的房企包括4天前就参与过1次座谈会的碧桂园、龙湖集团、旭辉控股集团、金地集团、远洋集团、新城控股六家房企。

8月22日新增的滨江集团和美的置业两家房企。会议召集了包括中南、金科、宝龙、世茂、富力等多家民营房地产企业。两次座谈会都提到了中债增进公司要支持民营房企发债，其中还指出要对中期票据开展全额无条件不可撤销连带责任担保。

首批已经有8家房地产企业获得增信支持发债试点，除了龙湖集团、金地集团、碧桂园、旭辉控股、新城控股、远洋集团以外，美的置业和滨江集团两家资质较好的公司也在列。龙湖集团正计划发行一笔15亿元的中期票据，中债信用增进公司将提供全额担保不可撤销连带责任保证担保。

交易商协会所主管的债务融资工具是国内信用债市场的主力，通过交易商协会注册发行的债券品类，包括资产支持票据、短期融资券、中期票据、定向债务融资工具、超短期融资券等。

货币政策趋势

预计央行将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性适度合理，实现货币信贷及社会融资规模平稳适度合理增长，并推动企业实际贷款利率和综合融资成本持续回落。

下一步为有效激发实体经济贷款需求，巩固经济修复势头，政策面或将在以下几个方面重点发力。首先是推动降低社会融资成本。其次是督促政策性开发性银行尽快落实新增8000亿元信贷额度和3000亿元金融工具，发挥补位效应，支持基建投资提速。

三是充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长；四是加大对银行考核力度，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放。预计三四季度继续实施降准、降息的概率增大。

预计后续货币、信贷、房贷政策层面将继续发力，增量会是水涨船高的趋势。同时进一步采取措施托底经济发展，稳定企业，对未来经济增长的预期，提升企业信贷需求，M2和社融增速有望回暖，大概率仍将在“10”以上区间内运行。