宝塔实业6子公司遭冻结 负面消息频出却收获5连板

2019年1月14日，宝塔实业股份有限公司(以下简称“宝塔实业”)在经历9连阳后，高开低走，被按在了跌停板上，振幅16.44%。宝塔实业此前曾收到深交所关注函，针对6家子公司股权被冻结以及近期股价暴增等事项予以关注。

有两点值得注意，其一，宝塔实业有6家子公司于2018年12月被冻结，但直至2019年1月9日才对外披露。公司股价自1月2日起连续上涨，累计涨幅81%，其中1月7日、8日、9日、10日和11日连续五天日涨停，消息公布不及时且期间内股价暴增令人生疑。

其二，股价暴增与资金承压的经营状况及近期频繁的利空消息形成鲜明的对比。

6家子公司遭冻结披露不及时期间股价暴增遭问询

2019年1月9日宝塔实业公告称有六家控股公司股权被银川市公安局冻结。

通过“国家企业信用信息公示系统”查询，宁夏西北轴承装备制造有限公司的股权于2018年12月3日被冻结，西北轴承机械有限公司的股权于2018年12月4日被冻结，中保融金商业保理有限公司的股权于2018年12月5日被冻结，宁夏西北轴承轨道交通轴承有限公司、西北轴承有限公司、西北轴承集团进出口有限公司的股权于2018年12月12日被冻结。

然而距离参股公司股权被冻结近1个月宝塔实业才对外披露相关事项，且公告内容较为简单，并表示“未知具体冻结原因”“不影响公司的日常经营”。

天眼查显示，除了中保融金商业保理有限公司参股比例为51%，其他5家均为100%控股子公司。然而令人不解的是，对于100%控股子公司股份被冻结一事，宝塔实业却不知道原因。而且宁夏西北轴承装备制造有限公司和西北轴承机械有限公司被作为重要参股公司在年报里披露。

在披露股权冻结事项前公司股价的火热表现令人生疑。进入2019年以来，宝塔实业化身为一只“妖股”，一路“高歌猛进”收获8连阳，更是在7日、8日、9日、10日和11日连续5天涨停。股价从2019年1月2日开盘2.53元/股，到2019年1月11日收盘4.57元/股，涨幅81%。然而宝塔实业在这波行情启动后才公布“6家子公司被冻结”的消息，难免引起外界猜疑。

此事也迅速引起了深交所的关注，深交所在关注函中要求宝塔实业披露实际控制人是否有转让股权和资产重组等计划，以及是否存在内幕交易的情形。

股价的暴增并没有业绩作为支撑。2018年三季报显示，报告期业绩因钢材等原材料价格上涨、资产折旧等固定成本上升、营业外收入减少及厂区搬迁等因素，业绩出现了下滑。2018年1-9月宝塔实业实现营业收入3.04亿元，同比增长11.72%，然而归母净利润-749.58万元，同比下降-131.51%。

深交所在关注函中询问，宝塔实业是否已向除为公司审计的会计师事务所以外的第三方提供2018年的业绩预计情况。

值得一提的是，宝塔实业扣非净利润已经连续10年为负。在国家推进供给侧改革的政策背景下，国内传统制造业进行了倒逼式转型升级。为了增加新的利润增长点改善公司主营产业，2017年，宝塔实业以现金方式收购了桂林海威船舶电器有限公司及辽宁鞍太锻实业有限公司，共实现4500万利润。尽管并购提升了宝塔实业的盈利能力，但依然没有解决扣非净利润为负的问题。

现金流承压利空消息频出

2018年12月21日，宝塔实业公告收到宁夏回族自治区政策性纾困基金向公司提供5000万元流动资金支持，期限一年，贷款年利率为4.35%，以公司“银国用(2015)第11467号”土地及其附属房产等资产提供担保。公司面临着资金紧张，融资不畅的问题。

上图不难看出，宝塔实业流动比率不断下滑，截止到2018年三季报，流动比率下滑到1.1，相比2015年下降33%。专业人士指出，通常流动比率在2左右代表公司有较好的偿债能力，宝塔实业面临着资金问题。

值得一提的是，宝塔实业因与湖南长炼兴长集团有限责任公司的债务纠纷被岳阳市云溪区法院冻结4个银行账户，账户金额合计177万元，涉及债务金额尚在核实。另外，2018年半年报显示，宝塔实业账龄超过一年的应付账款和其他应付款分别为3151万元和238万元，未偿还原因均为资金紧张，由此可见，资金紧张已经影响到公司正常生产经营。

企业的经营活动也没有带来现金流的补充，经营活动产生的现金流量净额已经连续5年为负，投资活动产生的现金流量净额已经连续14年为负，宝塔实业一直靠着筹资来维持着公司的经营活动和投资活动。然而2018年1-9月筹资活动产生的现金流量净额也转为负数，宝塔实业的融资能力的减弱进一步造成了资金紧张。

宝塔实业不仅基本面没有上升的逻辑，而且近期频繁的负面消息与股价走势也大相径庭。

2018年11月，宝塔实业收到董事赵立宝先生、周家锋先生；高级管理人员杜建文先生等人的《关于宝塔实业股份有限公司股份减持计划的告知函》，计划自减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价的方式减持公司股份不超过1，456，530股，减持比例合计不超过公司现有总股本比例的0.191%。

2018年12月21日，宝塔实业发布公告，实际控制人孙珩超因涉嫌票据诈骗罪、监事王高明因涉嫌违规出具金融票证罪被银川市公安局逮捕，目前案件正在进一步侦办中。

2018年10月-12月，控股股东宝塔石化集团有限公司(以下简称“宝塔石化”)持有的宝塔实业股权被多个执法机构轮候冻结，轮候冻结期限36个月。宝塔石化所持本公司股份405，025，924股，占其持有股份总数的100%，占宝塔实业股份总数的52.99%。

2019年1月14日，宝塔实业因部分债务纠纷被银川市西夏区人民法院冻结部分账户，涉及金额约177万。(公司观察/小飞鼠文)

(责任编辑：张倩蓉)

海王生物上半年财务费用激增 高负债下资金缺口34亿

来源：新浪财经

新浪财经讯8月26日，海王生物半年报出炉，上半年，公司实现营业收入208.51亿元，同比增长18.8%；实现归母净利润2.04亿元，同比下降37.64%，实现扣非归母净利润2.19亿元，同比下降24.67%。由于公司的医药商业板块属于资金密集型行业，再加上近三年的并购脚步不断加快，因此积累了巨额的商誉，并且资金存在着不小的压力。

主动降低增长目标资金缺口34亿

海王生物目前已形成医药商业、医药工业、医药研发等产业链平台。

分行业来看，海王生物各业务板块销售收入实现了不同程度的增长，其中食品保健品和医疗器械收入翻倍，表现出较好的成长性。医药流通板块实现营业收入156.2亿元，同比增长3.64%；医药制造板块实现营业收入2.74亿元，同比增长14.89%；食品、保健品实现营业收入3.49亿元，同比增长121.67%；医疗器械实现营业收入45.02亿元，同比增长129.48%。

虽然总营业收入保持着两位数的增速，但公司表示为避免政策和融资环境变化影响上市公司稳定经营，保障公司健康稳定发展，公司确定了“控规模、调结构、提质增效”的管理原则。报告期内，公司按照管理原则要求降低了增长目标，放缓了增长步伐。

医药商业为资金密集型行业，销售模式主要是备货赊销，而且医药商业在公司的营收占比较高，海王生物上半年的医药商业实现营业收入相当于自产产品的32倍，根据中国医药商业协会发布的“2018年中国药品批发企业主营业务收入排名”，公司医药商业规模排名全国第六名。

受宏观政策及市场环境变化影响，市场融资环境发生明显变化，公司的融资成本上升，融资难度加大，因此也导致财务费用增长较快。报告期内，公司的财务费用为4.82亿元，同比增长60.73%。

值得一提的是，海王生物的资产负债率居高不下，近三年一直维持在80%左右，有着较高的偿债压力。其中，长期借款从2016年的2432.14万元增长到6141.26万，应付债券从2015年的0元增长到30.2亿元。另外，截至2019年6月30日，公司的短期借款和一年内到期的非流动负债分别为81.35亿元和4.23亿元，短期有息负债合计85.58亿元。此时货币资金账面金额为54.96亿元，其中3.74亿元因开具承兑汇票、保函保证金、信用证保证金、贷款保证金受限，因此短期内存在近34.36亿元的资金缺口。

在债务高企、资金承压的情况下，海王生物的销售回款情况有所改善，上半年经营活动产生的现金流量净额为4.28亿元，同比增长145.07%，主要是公司进行业务结构调整，压缩低效业务，加强应收账款催收所致。但是近几年公司的回款状况一直不好，经营活动产生的现金流量净额常年为负，净利润无法转化为现金流入，因此公司需要筹资活动支撑经营活动和投资活动，导致公司的财务风险激增。

应收账款占总资产46%坏账政策激进

对比国药控股、上海医药、华润医药、九州通等医药流通企业，海王生物医药商业板块业务前期主要以二线人口大市为主要发力点，比如山东潍坊、山东枣庄、河南南阳、湖北孝感等，公司下游客户主要为二级以上公立医院，2018年度公司对二级（含二级）以上医院销售占公司医药商业板块比例约为58%。

截至2019年6月30日，海王生物的应收账款账面金额为191.7亿元，相比2016年增长166%，占总资产的45.8%。8月26日，公司发布公告，为了盘活公司下属子公司应收账款，及时回收流动资金，改善现金流状况，拟将子公司持有的合计不超过15亿元应收账款转让给符合条件的受让方。

值得一提的是，在年报问询函中公司被要求结合回款情况评估坏账计提比例的合理性。

从上图不难看出，同类上市公司中仅有国药一致和海王生物一年内不计提坏账，海王生物一年以内的应收账款占比为94.45%，如果按照其他公司最低的计提比例0.5%，会影响利润总额9149.08万元。

并购脚步加快商誉激增

随着医药流通行业的集中度不断提升，信誉度高、规范性强、终端覆盖广、销售能力强的大型药品流通企业市场占有率迅速提升。《全国药品流通行业发展规划（2016-2020）》提出，到2020年要培育形成一批网络覆盖全国、集约化和信息化程度较高的大型药品流通企业，药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额90%以上。

鉴于此，全国性及区域性龙头医药流通企业均纷纷通过并购整合扩大医药终端覆盖数量、做大收入体量，推动医药流通行业的集中度持续提升。这种市场的变化也给海王生物带来了巨大的压力，导致公司必须加快扩张才能够在激烈的市场竞争中生存下去。

2016年开始，公司加快了收购兼并的脚步，对医药商业领域相关企业进行了收购。2016年-2018年公司长期投资项目总投资金额为60.49亿元收购兼并医药商业流通项目，其中2016-2018年度实现非同一控制下公司合并企业家数78家。截至报告期末，公司的商誉金额为38.88亿，占净资产的50.23%。

在收购的项目中不乏有质量欠缺的公司，公司2017年度收购的海王（武汉）医药发展有限公司、海王（武汉）医药贸易有限公司、湖北海王凯安晨医药有限公司、四川海王金仁医药集团有限公司等公司，收购时双方对市场期望值较高，但随环境变化，其销售规模及利润水平与预期差距较大，未完成约定的经营业绩，因此2018年计提商誉减值2.6亿元，同时从未支付股权款中扣除相关金额，2018年待支付股权款转为投资收益及营业外收入金额2.58亿元。（新浪财经上市公司研究院/小飞鼠文）

到“中国橘子小镇” 尝2000多年经验种的果子啥味道

游客在“中国橘子小镇”金石井体验柑橘采摘。

金石井柑橘采摘旺季将持续至明年5月。

今年3月，金石井首届生态旅游文化节人气爆棚。

橘子红了。12月10日，犍为县金石井镇，漫山遍野的各种柑橘，在冬日暖阳下闪闪发亮，吸引着来自各地的游客。村民们一边忙着接待，一边为即将举办的盛会作最后准备——12月12日，“2017四川·犍为第二届柑橘文化旅游节”将在这里盛大开幕。

金石井镇有“中国橘子小镇”的美誉。据犍为县副县长、本届文旅节组委会主任陈光勇介绍，当地已有2000多年柑橘种植历史，拥有10多个优质柑橘品种，一年四季都有鲜果可采摘。除此之外，当地文旅资源颇具特色，如今已是小有名气的乡村旅游目的地。

盛会

听战鼓采柑橘千人共品鲜果

从犍为县城出发，过岷江一路向北，到罗城古镇后，向东约10公里，便是金石井镇。这里虽然距县城约45公里，但因为沿途路况较好，车程不到1个小时。金石井镇幅员面积42.5平方公里，辖14个行政村、1个社区，总人口1.6万余人。

眼下，正是柑橘成熟季。12月10日是周末，加上天气晴好，许多游客驱车而来。登上场镇后面的山头，放眼向四周望去，漫山遍野都是柑橘，红彤彤、黄澄澄、绿油油缀满枝头，还有的套着纸袋、有的覆着薄膜。“柑橘是我们重点培育打造的特色产业。”金石井镇党委书记张林说，全镇现有柑橘种植面积1.9万亩，遍布全镇14个村社，年产量超过2万吨。

其中，面积最大、最集中和全面投产的主要有团结村、万年村和民忠村。“2017四川·犍为第二届柑橘文化旅游节”开幕式会场，就位于团结村的一片柑橘林中。“万事俱备，只待嘉宾。”据张林介绍，本届柑橘文旅节的主题为“古韵犍为金橘之恋”，将于12月12日正式开幕，并持续至明年5月20日。

在此期间，将举行橘子红了——文旅节开幕式、橘子邀约——犍为县产业发展推介会暨特色优质农产品展、橘子农旅——犍为县生态农业与乡村旅游发展论坛、橘子花开——金石井自驾体验游活动、橘子镜缘——寻找“最美产业”乡村振兴摄影展、橘子舞韵——犍为首届乡村广场舞大赛等一系列特色活动。

而在开幕式当天，将上演“听战鼓采柑橘，千人共品鲜果”的盛景。其中，“金井战鼓”表演是当地一大特色。相传战国晚期至西汉初年，两度成为古代冶官县治所的“金石井”为兵家必争之地。古人作战，战鼓助威，“金井战鼓”便流传下来，整套战鼓鼓调起伏、威武雄壮、排山倒海、催人奋进。

幕后

2000多年种植史四季都有鲜果采

作为犍为县最边远的镇之一，金石井与自贡市荣县接壤，境内地貌多为山地、丘陵，有市列贫困村5个、县列贫困村1个……区位、交通和基础都不占优势，金石井为何会被誉为“中国橘子小镇”，有为何要倾力承办本届文旅节？

“柑橘是我们的名片，是我们独特的发展优势。”张林说，据晋代郭义恭所著《广志》记载，金石井镇已有2000多年的柑橘种植历史。金石井地处北纬30°附近，境内气候干燥，常年降雨量800-1000毫米，平均气温18℃，年日照1200小时，土壤富含铁、镁、锌等微量元素，特别适宜柑橘生长。

悠久的种植历史，积累了丰富的经验，但金石井的柑橘产业并非一成不变。“在县委、县政府的领导和支持下，我们不断优化、创新。”金石井镇镇长罗军说，从自发发展到政府主导，从零星种植到成片开发，从经验种植到与科研院所深度合作，建立起了协会+合作社+农户的产业发展模式。

同时，坚持品种改良，引进塔罗科血橙、不知火、春见、爱媛、沃柑等10多个优良品种；推广新技术，大力推广减肥减药、统防统治、测土配方施肥等，全面提升柑橘品质，建立农产品质量可追溯体系。金石井也因此被授予“国际绿色有机柑橘示范基地”“中国绿色有机柑橘示范基地”等称号。

如今，金石井一年四季都有新鲜柑橘可以采摘。“其中，10月到次年5月是旺季。”而游客来了之后，还对柑橘林下放养的跑山鸡、土山羊、土鸡蛋、红薯、蜂蜜等兴趣浓厚。“对城里人而言，金石井的东西都是宝，因为绿色有机无污染。”罗军说，特别是近年来，金石井大力实施绿色发展工程，全面实施有机种植，严格加强水源保护，大力控制面源污染，生态环境持续改善。

蓝图

叫响橘子小镇奔向全面小康

在四川，甚至在乐山，优质柑橘基地并不少，金石井除了柑橘还有何“杀手锏”？“文旅资源。”罗军说，作为古代冶官县的治所，金石井有着悠久的历史人文底蕴，至今保存着唐代摩崖石刻“千佛崖”，战国晚期至西汉初年的巴蜀墓群，以及八角坟、飞鼠洞、白岩、大佛坝等古迹。

正是基于这两大优势，金石井于2016年11月成功举办了首届柑橘采摘节，又于今年3月成功举办首届“橘子花开”生态旅游文化节。“人山人海，热闹得很。”团结村4组村民李彪，对当时的印象记忆犹新，“两个节办下来，柑橘好卖了，价钱更好了，来耍的人也多了。”

50岁的李彪和妻子都是残疾人，两人小时候患小儿麻痹症，后来一直腿脚不便。“外出打工没人要，就在家里种柑橘。”对李彪来说，种柑橘是“祖传”，爷爷辈之前就在种。但以前，种柑橘只能糊口，最近几年却让他致了富，家里的7亩柑橘，仅去年就创收10余万元，不仅让李彪建了新房，还配齐了空调、冰箱等，“而且一分钱的账都没贷。”

李彪一家的经历，是金石井人脱贫奔康的缩影。“柑橘产业已成为全镇脱贫奔康的重要抓手。”据张林介绍，2016年全镇柑橘产值达1.5亿元，收入5万元以上的有395户，其中10万元以上的63户。今年，全镇柑橘产值预计达到1.7亿元，将带动更多村民增收、更多贫困户脱贫。

更可喜的变化是，大家不再局限于种植、养殖，还搞起了乡村旅游。“农家乐就有20多家了。”张林说，在“乡村振兴战略”指引下，金石井将继续做大做强并实现柑橘产业转型升级，着力打造集“历史文化、科普教育、农耕体验、休闲观光”为特色的“中国橘子小镇”，并培育以“五大文化、十里桃花、百家农庄、千亩梯田、万亩果园”为亮点的乡村休闲文旅产业。

封面新闻记者丁伟组委会供图