百亿定增落地，伊利股份（600887.SH）迎来估值重塑

120亿定增落地，伊利股份（600887”战略目标又近了一步。智通财经APP了解到，12月9日，伊利股份发布《非公开发行情况报告书》，最终获配发行对象共计22名，投资阵营强大，包括国内公私募基金，及全球知名投行，如巴克莱银行及高盛等，募集资金总额约为120从此次定增情况看，伊利股份创造了4个“最”，分别是A股市场消费行业规模最大的竞价定增融资；再融资新规发布以来百亿以上定增项目参与申购家数最多（53家）；发行折扣最低（5此外，该公司在二级市场也获得资金青睐，7月开始股价一路走高，第三季度“私募一哥”易方达基金张坤疯狂抄底，截至目前股价涨幅近30%，充分证明了投资者对其价值的认可。那么，市场看好伊利股份的逻辑在哪里呢？龙头稳固，业绩持续领跑同行智通财经APP了解到，伊利股份是亚洲乳业龙头，是中国规模最大、产品品类最全的乳制品企业。该公司保持稳健的成长及盈利水平，近十年收入及归母净利润复合增速为11%和16%，今年首三季度为15伊利股份目前主要业务，有液态乳、奶粉及奶制品、冷饮等，液态乳是主要营收和利润来源，也是业绩驱动的核心，收入及毛利润贡献往年均超过70%。2021年Q3，该公司液态奶业务保持增长，其中伊利金典增长超过30%，金典有机增速更是超过了50%，多款产品市场份额领先，安慕希的市场份额达到了65奶粉尤其是婴幼儿配方奶粉，也是伊利重点发展的业务板块。今年10月伊利战略入股澳优，澳优乳业是近年来快速成长的婴幼儿配方奶粉及营养健康公司，拥有全球羊奶第一品牌，入股澳优，伊利将加速成为全球奶粉市场的头部企业。伊利的产品能够持续热销并保持行业龙头地位，最主要为公司重视创新，以消费者为中心，深入洞察并精准识别消费者需求，不断推出符合市场口味的新产品。据了解，该公司新品收入贡献率保持在15%左右。此外，该公司供应链管理及线上线下全渠道打造也为产品畅销带来良好的外部环境。在2020年成功进入全球乳业五强后，伊利设定了“2025全球前三”、“2030全球第一”的中长期目标，今年11月份，提出四大价值发展新目标，此次定增将助力目标实现。定增助力，推进实现“2030”目标智通财经APP了解到，此次120液态奶和婴幼儿奶粉这两个项目均是公司的优势业务，市场份额领先行业竞争力强，此次扩产有助于巩固市场龙头地位。从行业前景看，液态奶和婴幼儿奶粉高品质属性明显，我国高品质液态奶或将保持双位数的增速，而婴幼儿奶粉行业预计三胎政策将持续释放增量需求。奶业及健康食品行业横跨一二三产业，而数字化建设可以有效提升全产业链运营效率，从而降本增效及推动业绩增长。该公司打造智慧乳业全产业链，不断提升工厂数智化和供应链数智化，全面提升运营效率。该公司期间费用逐步下降，其中核心的销售费用下降趋势明显，今年首三季为21在此次定增助力下，公司未来成长的确定性得到强化，将加速实现“全面价值领先”目标、“全球乳业前三”及“全球乳业第一”中长期战略目标。估值重塑，长期价值凸显对于投资者而言，投资上市公司的回报主要为分红及市值提升，伊利凭借强劲的成长及盈利能力，其ROE长期高于20%，显著高于同业水平，每年都给股东分红，上市以来累计分红21次，累计分红金额达304而在市值提升上，伊利也没让股东失望，上一次定增是在2013年，到现在市值从470多亿元的涨至超过2500多亿元，翻了超4倍。伊利股份目前估值处于行业均值偏上水平，但仍有非常大的空间。以各大投行发布的研报评级看，给出的目标价平均都在55元以上，其中华创证券给出60元的目标价，较现价有约41%涨幅空间。由上可知，伊利股份在一级及二级市场均获得资本大佬抢筹，基于强劲的基本面和未来发展前景，此次定增扩产优势主业，同时强化智慧乳业全产业链，降低负债水平，或加速实现“2030全球第一”战略目标。该公司重视股东回报，而目前估值相比于投行及合理价格，存在较大的提升空间，具有长期投资价值。

东吴证券：伊利股份（600887.SH）动销良好，费投减弱，目标价56.70元，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，东吴证券发表研究报告称，伊利股份（600887东吴证券指出，中期视角下，原奶成本上行，行业竞争趋缓，长期看，公司通过上游原奶控制、终端渠道强化布局、多元化产品储备，坚定迈向大健康综合食品平台。东吴证券主要观点如下：事件东吴证券近期持续跟踪调研乳制品行业，反馈如下：疫情后白奶需求提升趋势延续，Q2以来渠道动销顺畅，五一期间买赠加大促进动销进一步优化，节后库存略微提升，仍保持良性水平；上游原奶供需偏紧下，线下促销力度显著减弱。投资要点Q2以来动销良好，库存良性，竞争缓和趋势不变。根据渠道，4月以来动销保持良性，常温白奶（金典）、安慕希均取得较好增长，奶粉销售额份额持续提升，五一期间针对基础白奶、金典、安慕希及部分新品（如有机、梦幻盖、臻浓等）进行了立减买赠活动，动销进一步优化，库存亦保持在良好水平。费投方面，上游原奶供需持续偏紧，根据渠道，21Q2费用投放程度低于18、19年同期，与20Q2同期相比略高，整体看，竞争程度较往年缓和趋势不变。21年收入利润诉求更均衡，积极关注公司战略调整及内部优化。公司规划21年实现营收/利润总额1070/93亿，分别同比+10当前估值具备相当的安全边际，催化即将到来。当前市值对应21年不到30xPE，处历史估值中枢较低位置，同时在食品饮料板块中估值性价比亦逐步凸显，考虑公司龙头地位持续稳固、竞争趋缓费投减少、高盈利业务占比提升，预计中长期公司盈利中枢将保持抬升。短期看，即将迈过高基数月份，迎来H2旺季，动销提升、费投优化等催化将拉升估值。盈利预测与投资评级：当前估值具备相当安全边际，板块内估值性价比逐步凸显，基本面催化即将展开，维持“买入”评级，给予目标价56风险提示：需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上行

财信证券：伊利股份（600887.SH）定增布局长远，巩固龙头地位，给予“推荐”评级

智通财经APP获悉，财信证券发布研究报告称，伊利股份（600887财信证券指出，6月4日公司发布《2021年非公开发行A股股票预案》，拟对不超过35名特定对象发行股票募集资金总额不超过130亿元，主要用于液态奶生产基地建设、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造、数字化转型和信息化升级以及健康饮品、乳业创新基地等项目。财信证券主要观点如下：液态奶与婴配粉是重点募投方向，项目建成后乳制品产能将明显扩张。液态奶生产基地建设项目总投资额89拓展业务版图，提升运营效率与产业链创新能力，优化资本结构。公司拟将本次募资金额2巩固龙头地位，扩大成长空间，稳步实现中远期战略目标。随着消费者健康意识增强以及消费能力持续提升，未来5-10年乳制品行业空间依然广阔。公司前瞻性完善产能布局，将为未来扩大高端产品、高附加值类产品的生产打下坚实基础，进一步巩固乳业龙头地位。此次定增也为公司未来发展积蓄新增长动能，当前液态奶业务是公司的基石，更高利润率的奶粉业务的业绩贡献比例较低。当前奶粉行业正处于消费升级、国产崛起的发展机遇期，头部国产奶粉品牌有望加速提升市场份额。随着募投项目建成产能释放，未来奶粉业务有望成为公司的核心增长动能。在“成为全球健康食品提供者”的企业愿景指引下，公司已开始进军千亿规模的矿泉水市场，未来矿泉水品牌打造成功有望带动公司其他健康饮品的增长，伊利长期成长空间被进一步打开。根据公司公告，此次募投项目中产能建设类项目的建设周期为15-32个月，产能释放预计将在2023年以后，本次定增短期内对公司业绩的提升效果有限，但将有利于公司在中长期加速收获行业发展红利，稳步实现“2025年全球乳业前三，2030年全球乳业第一”中远期战略目标。风险提示：食品安全控制风险，项目进展不及预期风险，成本大幅上升风险。