建新股份收报7.37元，创一年新低
2019年10月17日，建新股份收盘价为7今日建新股份盘中最低触及7近一年来，建新股份股价下跌32市场汇总从全市场来看，10月17日沪深两市中，共有贵人鸟、*ST信威、神雾环保等9只个股盘中价创历史新低，其中，*ST节能、ST金贵2只个股连续3日创历史新低；共有科沃斯、和邦生物、ST华鼎等24只个股创近一年新低，其中，ST华鼎连续7日创近一年新低。收盘价与盘中价均创新低个股盘中价/收盘价创新低个股免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中报眼｜建新股份业绩增长13倍，为何股价涨幅却不足1%？
上半年业绩同比增长超过13倍，同时预告前三季度业绩增长幅度在1249那么，究竟是什么原因使得建新股份的股价走势和业绩增速并不完全匹配呢？产品大幅涨价带来高速业绩增长从建新股份最新公布的2018年半年报数据来看，公司上半年实现营业收入6单从财务数据来看，建新股份上半年的经营业绩可谓非常靓丽。公司以"间氨基"产品为母核，向下延伸生产"2,5酸"、"间羟基"、"间氨基苯酚"等染料中间体和医药中间体，并对"间氨基"生产过程中产生的固体废弃物进行深加工，研发生产"3,3′-二硝基二苯砜"等纤维中间体，实现了产品的延伸循环，形成了"一链三体"的业务格局。近年以来，随着国家对于环保要求的提升，公司相关产品的供求关系发生重大变化，一些产品价格出现持续上升。得益于公司超前的环保意识以及开发的成套能到达符合国家相关规定的废水系统化处理设施，使得80%的工业废水实现了资源化再利用，剩下的20%实现了达标排放，从而确保了公司的可持续发展及行业领先地位。由于公司多年来坚持环保投入，在环保趋严长期化趋势下，国内竞争对手康爱特、富康、珂玫琳遭到关停或减产，而2017年以来公司基本保持了满负荷生产。公司国内的主要竞争对手大多是规模较小的生产企业，实力较弱，并且处于山东、河北等环保压力较大的地区，面对公司的技术和环保壁垒，短期内难以扩产。因此，在扩产空间有限的情况下，间氨基苯酚、OBD-2等公司主要产品价格或将持续处于高位，这一点也在公司对前三季度的预报中有所体现。而从公司的毛利率水平来看，主要产品的毛利率也均得到了大幅提高。如间氨基苯酚的毛利率从去年同期的25股价走势缘何难匹配业绩增速？虽然公司的业绩增长可谓高速，同时三季报预报也保持了这一强劲势头，但是就A股市场的走势来看，建新股份的走势却显得有点不温不火，周一在靓丽财报公布及股指反弹的背景下仅小幅上涨了0究竟是什么原因使得建新股份股价走势与业绩增速并不匹配呢？首先从估值水平来看，虽然建新股份目前的动态市盈率仅有12倍不到，低于市场整体估值水平，但对于一个周期性行业个股而言，其估值水平仍处于合理范围之内。一位私募基金经理就表示，对于周期性个股的估值，一般也就是给10到15倍的市盈率，不太可能因为其短期处于繁荣周期就给过高的倍数。这样的教训在2005到2007年那轮煤炭股的上涨中已经够深刻了，牛市退潮之后很多煤炭股的股价都要打二折甚至一折，个股股价最后会向价值中枢回归的规律还是会起作用的。至于具体到建新股份，上述私募基金经理认为，虽然公司短期处于繁荣周期，但是产品价格处于高位究竟能持续多久，还是要看环保政策的执行情况以及其他生产商的产能扩大情况。高价格必然带来供应的增长，从而带动价格下行，这是市场规律的必然结果，现在就是看公司产品这一轮景气周期究竟能维持多久。此外，这一细分子行业整体的市场规律究竟能有多大，也将成为公司总市值上升的天花板，对此也应有充分预期。而从公司的股价表现来看，虽然周一建新股份在财报公布后仅出现微涨，但从2018年整体的走势来看，其今年以来的累积涨幅已经达到142实控人减持预期升温作为对公司最为了解的人，实际控制人的一举一动无疑也是对公司股价具有重要影响的因素。而从建新股份的情况来看，公司7月3日晚公告，公司控股股东朱守琛的一致行动人兼董事黄吉芬（持有公司股份19978577股，占公司总股本比例3在上述公告公布之后，建新股份的股价应声大跌，连续两个交易日跌幅超过9%，股价从7月3日收盘的15而从公司的股东名单来看，截止二季度末，公司前十大流通股股东中仅有一家私募基金、一个社保基金组合和中央汇金资产管理有限公司三家机构股东，其二季度股东户数44056户也较一季度末42675户小幅增长，众多的公募基金并未现身股东名单，说明其投资逻辑暂时并未获得机构投资者的广泛认同。建新股份周一报收12
无借款无商誉、高分红无质押：建新股份逆风而上
在正式本文的介绍之前，风云君先给朋友们看两张图。图一为2018年以来的上证指数走势，自2018年1月2日开盘的3314图二为2018年以来建新股份（300107（2018年以来上证指数走势）（2018年以来建新股份走势）如此的走势，必然勾起风云君十足的好奇心，打开财报，风云君打算一探究竟，没想到竟然还是一家来自于风云君老家河北的企业。只能说缘分使然，风云君这份研报就给你吧。一、业务介绍河北建新化工股份有限公司，始建于并且现在仍然驻守于河北省沧州市，2010年8月，登陆创业板。公司主营业务为苯系中间体产品的生产与销售。看到“苯”字，风云君脑海中竟自动闪现出一正规六边形，并默念C6H6，然后便是一片空白……真是当初学习太好的缘故，唉，就是这么优秀，想谦虚都难，嘴上说不要，头脑却很诚实。公司产品主要包含染料中间体、纤维中间体和医药中间体三个系列，以“间氨基”产品为母核，向下延伸生产“2，5酸”、“间羟基”、“间氨基苯酚”等染料中间体和医药中间体，并对“间氨基”生产过程中产生的固体废弃物进行深加工，研发生产“3，3′-二硝基二苯砜”等纤维中间体，实现了产品的延伸循环。说这么多，估计若不是行业专业人士，现在就跟看高中化学课本一样，云里雾里不知所云。风云君也是，只能看出其属于精细化工行业，下游产业为燃料、纤维及医药行业，上游行业为一些基础化工产业。所以，还是得从风云君所擅长的开始，财务分析。二、财务分析1、主营业务分析历年年报显示，对公司利润贡献较大的几种产品分别为ODB-2、间氨基苯酚、间羟基及二五酸。2013年以来，上述几种产品构成如下图所示，二五酸销售占比逐渐降低，ODB-2产品逐年增加，至2017年底已形成ODB-2、间氨基苯酚、间羟基三产品三足鼎立的形势。（1）ODB-2招股说明书显示，ODB-2为一种功能性色素，为间氨基苯酚产品的下游产品，附加值较高。目前，公司拥有1400吨ODB-2产能，处于行业龙头地位，而ODB-2原材料主要为间氨基苯酚、溴丁烷、以及二苯胺，均处于公司可自产范围，因此相较于其他竞争对手，公司具有明显的成本优势。据悉，ODB-2主要用于造纸行业，2018年以来，在下游行业需求旺盛及同行业企业因环保问题产能受到限制的情况下，ODB-2价格明显上涨，股吧更有网友爆料，ODB-2价格已涨至55万一吨，而2017年该价格仍是20万一吨。（网络信息，风云君不保证其真实性）基于上述影响，2018年上半年公司ODB-2销售额共计33，21068（2）间氨基苯酚2016年及以前，间氨基苯酚毛利率可以说一直在0左右徘徊，而随着其近来价格上涨，毛利率水平大幅提升。2017年间氨基苯酚营收额1（3）间羟基公司间羟基主要用于生产阳离子染料和荧光染料，与上述两种产品相比，间羟基年度销售额及毛利率相对较为稳定，毛利率基本为30%左右，但2016年以来也呈现出逐年上涨的趋势。可以说，一方面化工行业是一个周期影响较为显著的行业，2018年度恰巧处于行业上行阶段，建新股份2018年产品销量与销售价格的大幅上涨，绝大一部分原因得益于行业复苏。然鹅，我们需要注意到，近年来，因环保问题，被责令关闭停产的化工企业数不胜数，而根据年报显示，建新股份，自主开发了成套能达到符合国家相关规定的废水系统化处理设施并获得了发明专利，该设施通过“多效蒸发+除盐+微电解+催化氧化+生化+浓水焚烧”的处理过程，使80%的工业废水实现了资源化再利用，其余的20%实现了达标排放。可以说超前的环保意识，一定程度上使公司躲过危机，并最终迎来屌丝逆袭。2、盈利能力分析得益于行业复苏及产品价格提升，作为行业龙头的建新股份2017年及2018年上半年盈利能力呈现出高速增长的趋势。2018年仅上半年，建新股份营收规模已达2017年全年的119而2011年至2016年期间建新股份的日子似乎就不是那么好过了，综合毛利率没有超过过30%，个别年份如2015年仅19风云君还是那句话，建新股份这两年的腾飞很大程度上得益于环保限制及行业回暖导致产品价格大幅提升，而每个行业都具有周期性，建新股份产品的确也处于供不应求阶段，而价格能上涨多久风云君不知道，但不可否认，现如今的建新股份盈利能力是杠杠的。3、偿债能力分析债务违约、股份冻结、质押平仓，万科打折、“船王”卖房……如今的A股市场，债务风险屡见不鲜。受此影响，风云君打开建新股份资产负债表的第一步就是看了眼长短期借款——出乎风云君意料的是，自上市以来，建新股份各年期末竟然没有任何银行借款，更没有发行债券。查看股东股份质押详情：2015年5月以后，公司实际控制人朱守护琛便已赎回所有质押股份，至此股东并无新增任何股份质押。上市以来，公司资产负债率变化如下图所示，上市之初仅2%左右，2017年起资产负债率有所增长，到2018年6月30日也仅11而且顺便提一嘴，上市以来，公司一直坚持内生增长，公司的资产中没有商誉，可以说这个资产负债率绝对是实打实的。我们进一步分析公司资产负债表构成：2018年6月30日，货币资金占比18负债中，占比最高的是应付账款及应付债券，占比464、营运能力分析2018年6月30日，应收票据及应收账款合计2亿元，占当期营业收入的316月底，公司存货余额05、投资回报对于分红金额，风云君觉得不用啰嗦多少，下图一目了然：即便前几年盈利少，但依然年年分红，基本比率在30%以上，2017年度更高达94当然，附带说明一下：如此高的投资回报，最大的受益人还是公司实际控制人朱守琛，仅其一人便持有上市公司39朱家一家三口合计持股49三、风险提示投资有风险，入市须谨慎！在风云君眼里，所有的公司或多或少自身都存在一些固有的风险，建新股份也不例外。1、减持风险按理说公司正处于业绩喷发的阶段，2018年4月起，公司控股股东一致行动人及各高管纷纷开始减持行动。于法而言，虽然减持合法，但是减持行为毕竟代表了股东对上市公司前景的一种预期，应该引起足够的重视。2、环保风险虽说建新股份自称自主开发了成套能达到符合国家相关规定的废水系统化处理，但搜索新闻，我们还是可以看到建新股份也是经历过环保丑闻事件的。2013年4月初，河北沧县小朱庄地下水呈现红色、近800只鸡饮水后死亡，导致建新股份环境污染问题被曝光，而直至今日，该污染治理工作尚未完成。公司2017年年报显示，截止2017年12月31日，已发生治理费用1，034说实话，要做到环保成本高，时间久，每个企业肯定也要声称自己是合规的，即使如此，我们身边的环境污染事件还是络绎不绝，所以，到底哪句是真，哪句是假呢？而建新股份到底能不能承受住环保政策的考验，您不知道，风云君也不知道！结束语最后说一句，由于产品的专业性，产品问题未在讨论之内！本文源自市值风云更多精彩资讯，请来金融界网站(
