圣农发展(002299) 稳健扩张 蓄势待发
圣农发展(002299.SZ)发布2021年业绩，净利润4.48亿元，同比下降78%，拟10派3元
直击调研｜圣农发展(002299.SZ)：将逐步通过并购等方式把现有近6亿羽产能扩增至10亿羽
圣农发展(002299) 稳健扩张 蓄势待发
中航证券彭海兰
圣农发展2021年前三季度实现营业收入（104.69亿元，+5.21%），归属母公司净利润（3.68亿元，-79.60%），扣非净利润（3.46亿元，-80.56%），经营性现金流净额（10.94亿元，-51.07%）。
公司经营稳健市占有所提升
收入上，虽肉鸡价格低迷，但公司养殖和食品业务销量同比增加，整体收入同比增长7.16%；成本上，受玉米、豆粕以及其他原料价格大幅涨价影响，第三季度营业成本同比增21.76%。受此影响，公司第三季度归母净利润同比下滑80.23%。但周期影响下，公司经营仍保持稳健。报告期末，流动比率为71.78%，较年初上升5.58个百分点。报告期内债务融资现金净流入18.54亿，保持了较好的现金流和偿债能力。
公司2021年前三季度家禽饲养业务销量75.92万吨，销量同比增长10.5%。今年来，受养殖行情和饲料原料价格上行等因素影响，肉鸡养殖利润承压，行业产能加速出清，公司逆势保持合理速度扩张，市占再度提升，龙头地位进一步夯实。我们认为，公司上游育种自主可控，中间生产全链一体化安全可靠，以及下游客户长期战略关系和渠道拓展，支撑了公司养殖业务的顺利扩张。
食品业务战略引领业务比重上移
公司2021年前三季度肉制品业务销售量18.22万吨，在整体业务销售量中占比达到19.4%，同比提升2.2。产品上，公司全场景、轻烹即食的产品理念定位了目标人群，加速新品培养，开启爆品打造策略，目前已逐步推出空气炸锅系列和微波系列等口碑新品；品牌上，公司树立“好鸡肉，选圣农”的品牌口号，加大了线下高铁站、楼宇广告等场所、线上视频号等通路的品牌宣传投放。第三季度公司销售费用环比增60%；渠道上，公司除了与百胜、麦当劳、沃尔玛等传统客户长期战略合作外，还在天猫、京东等大型电商平台建立了自主的销售渠道。
投资建议
圣农发展是我国白羽肉鸡全链一体化龙头企业。一方面，未来随着行业周期复苏，稳健扩张的养殖板块盈利有望改善。另一方面，公司设立“品牌化、鲜品化、熟食化”战略目标，食品业务第二增长曲线有望打开。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.44亿元、13.78亿元和26.98亿元，EPS分别为0.52元，1.11元和2.17元，对应PE分别为41、19、10倍，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、疫情等风险。
圣农发展(002299.SZ)发布2021年业绩，净利润4.48亿元，同比下降78%，拟10派3元
智通财经APP讯，圣农发展(002299.SZ)披露2021年年度报告，报告期公司实现营收144.78亿元，同比增长5.34%归母净利润4.48亿元，同比下降78.04%扣非净利润3.64亿元，同比下降82.08%基本每股收益0.3619元。拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。
2021年公司产量、销量和营业收入均实现增长。全年鸡肉销售量105.54万吨，完成肉制品销售量22.46万吨，分别较2020年增长7.86%和17.13%。公司实现主营业务收入136亿元，较2020年增长4.82%，全年实现净利润4.48亿元。同2020年相比，若剔除2021年玉米、豆粕等原材料上涨及鸡肉销售价格下降等外部市场因素影响，全年净利润将增加约18.30亿元，较2020年提升约12%。
公司以终端消费需求为中心，全新研发各类家庭厨房小家电系列产品并成功完成产品线的搭建，同时匹配了全新的爆品打造链条，全方位进行C端渠道布局，零售端收入大幅增长。报告期内C端含税收入突破10亿元，占食品深加工板块收入的比重由2019年的7%左右提升至2021年的超过15%，其中线上及新零售业务成长尤其迅速，在C端销售中占比从不到10%提升至超过50%，并成功实现“脆皮炸鸡”和“嘟嘟翅”两款爆品的单月销售额破千万。
直击调研｜圣农发展(002299.SZ)：将逐步通过并购等方式把现有近6亿羽产能扩增至10亿羽
智通财经APP获悉，8月24-25日，圣农发展(002299.SZ)在接受调研时表示，今年上半年脆皮炸鸡、嘟嘟翅、鸡排等品类大单品收入已超过2亿，占C端收入总额的比重较去年同比大幅提升；养殖板块，将逐步通过并购等方式现有近6亿羽产能扩增至10亿羽；目前公司自研种源的父母代种鸡已经开始对外出售，根据公司生产经营计划，公司对外销售父母代数量将逐步增加，国产替代进口的进程加速明显。
食品板块的建设情况方面，圣农发展透露，上半年公司营收同比增长18.69%，并在行业普遍亏损的情况下实现食品深加工板块的盈利，对外出口环节同比去年增长30%以上，C端品牌推广策略也得到有效反馈，今年上半年脆皮炸鸡、嘟嘟翅、鸡排等品类大单品收入已超过2亿，占C端收入总额的比重较去年同比大幅提升。
对于公司未来发展规划，圣农发展称，根据“圣农十四五规划”全面开展，原种方面：将加大上游原种鸡配套研发设施投入、持续开展疫病净化、提升种鸡性能、提升上游父母代种鸡市占率等工作。养殖板块：将逐步通过并购等方式现有近6亿羽产能扩增至10亿羽，并持续优化管理水平，促进养殖水平提升，进一步降低综合成本，提升周转效率及总体产能。食品板块：强化食品发展战略，重点打造C端大单品及爆品策略，强化圣农品牌形象。
来访人员询问二季度以来国外引种情况及圣泽901对外销售情况，对此，圣农发展回答，从行业数据来看2022年5-7月海外引种量均为0，1-6月累计引种量约46.85万套，较上年同期相比下滑26.95%。公司自研种源“圣泽901”白羽肉鸡配套系，于2021年12月正式通过国家畜禽遗传资源委员会审定、鉴定。目前公司自研种源的父母代种鸡已经开始对外出售，凭借其良好的生产性能，公司自研种源已收获一大批客户的好评。根据公司生产经营计划，公司对外销售父母代数量将逐步增加，国产替代进口的进程加速明显。
本文源自智通财经网
