信达证券：供需偏紧支撑锂价高位运行 建议关注天齐锂业(002466.SZ)等

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，在双碳政策驱动下，新能源汽车和储能领域快速发展，带动锂需求持续提升。由于矿产开发受制于基础设施条件、资金和工艺等多种因素，锂矿资源开发进度往往不及预期，同时近期海外国家对关键矿产资源收紧开发政策，明年锂市场供给仍大概率维持刚性。该行预计未来几年行业仍将维持供需紧平衡状态，支撑锂价高位运行，建议关注资源自给率高且增量明显的企业。

建议关注：天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、江特电机(002176.SZ)、西藏矿业(000762.SZ)、盐湖股份(000792.SZ)、藏格矿业(000408.SZ)等。

信达证券主要观点如下：

全球可以开发的锂资源总量丰富，分布区域高度集中。

根据美国地质调查局(USGS)数据显示，截至2021年底，全球已探明锂矿储量2200万吨(锂矿资源量8900万吨)，折合碳酸锂当量约为1.2亿吨。锂矿分布区域高度集中，就储量而言，全球近90%的储量主要分布在智利、阿根廷、澳大利亚、中国和美国等国(5国的锂矿资源储量总和为1935万吨，占比达到86.3%)。

供应结构趋于多样化，产能释放进度不一。

随着全球在建及扩产项目的陆续投放，锂资源供应结构和区域将进一步多样化。2023年以前以澳洲项目的复产和扩产为主，2023年下半年随着南美盐湖项目的投产，供给格局逐渐发生变化，2024年后随着非洲绿地项目及中国锂矿项目的投产，锂资源供需紧张的局面有望逐步得到缓解。该行预测2022-2025年全球锂资源供应分别为81.54、110.04、138.20、175.32万吨，增量分别为23.80、28.50、28.16、37.12万吨。

能源转型，绿色发展，锂电需求正当时。

随着国内外“双碳”及全面实现绿色经济政策的持续倡导，全球锂电产业进入高速发展阶段。电力和交通系统的优化排放是实现减碳目标的重中之重，而作为协同能源变革与汽车变革之间的桥梁，动力电池与储能电池的发展将成为促进新能源汽车产业化和锂电池材料技术进一步升级的关键驱动因素。

供需偏紧支撑锂价高位运行，资源端成为最大瓶颈。

由于矿产开发受制于政府审批、基础设施条件、资金和工艺等多种因素，锂矿资源开发进度往往不及预期，同时近期海外国家对关键矿产资源收紧开发政策，明年锂市场供给仍大概率维持刚性。该行认为未来1-2年内锂资源或将持续保持供需紧张局面，锂价仍将保持高位运行。

风险因素：政策对新能源发展的影响下游需求增长不及预期供给超预期释放。

中国“锂王”东山再起！——天齐锂业（002466）业绩及龙虎榜数据点评

中国“锂王”东山再起！——天齐锂业（002466）业绩及龙虎榜数据点评

今日锂矿双巨头齐齐拉升，带动有色板块盘中异动，其中天齐锂业尾盘被两亿大单封板，一改往日疲软迹象。从盘后数据来看，最大的一方机构席位买入1.7亿元，四大机构机构席位共计买入3.37亿元，天齐锂业全天净流入8亿，机构可谓是疯狂“吃货”，卖出方出现了两个机构席位共计卖出5100万左右，今日资金面来看主力观点基本一致，盘面呈现抢筹拉升的态势。

龙虎榜成交量

数据来源：wi

随后晚间，天齐锂业公布一季报业绩，预计亏损1.9—2.8亿元，年报显示预计亏损18亿元，很多人看到这里肯定会有些迷糊，为何业绩亏损还能强势拉升，像业绩预增的白马反而频频闪崩呢？核心在于天齐锂业的业绩是大幅减少了亏损，同时负债大幅减少，企业正在进入恢复期。相较于去年一季度企业亏损5亿元，今年一季度一开始有一定的盈利能力，净利润增幅超过40%，未来三个季度锂矿需求可能继续扩充，企业有望年内扭亏为盈。

未来天齐锂业有望王者归来，我们认为主要有五大原因：

1、下游需求持续景气，锂价上涨方兴未艾，公司经营大幅改善

中汽协统计2月份国内新能源车销量超过11万辆，同比增加580%。纯电动汽车上销量为9.2万辆，同比增长580%，当前电池级碳酸锂市场均价8.72万元/吨，较去年十月的最低位价格4万元/吨上涨118%。

下游新能源车景气度持续上行带动锂盐材料价格上涨，我们判断锂盐上涨趋势仍将持续。在下游需求向好、产品价格上涨的双重背景共振下，预计公司经营有望大幅好转，提升内部造血能力。

数据来源：wi

2、战投顺利引入，公司财务风险有望大幅缓

之前公司因为收购澳洲矿产，同时面临19年锂矿价格走弱，导致资金出现断层，形成了债务危机，股价大幅下降。根据公司2020年12月公告以增资扩股方式引进战投IGO，目前IGO已获得11亿澳元银团贷款承诺函并完成7.66亿澳元股权融资，随着增资扩股交割条件推进，外部资金引入有望大幅缓解公司高企的债务风险。同时为了增加企业经营现金的流动性，股东减持股份预计回笼资金6.8亿，向企业提供财务资助。

3、非经常性损益的“障眼法”，“明”亏“暗”盈

我们观察全行业，赣锋、天华、雅化、永兴等企业随着21年以来锂价翻倍式的增长，也都纷纷实现了业绩同比大增，唯独天齐保持亏损。不过亏损并不可怕，天齐公告显示，令公司亏损的并非主营和债务，而是SQM股权的套期保值。受公司重要的联营公司SQM股票价格、Li利率波动等因素影响，一季度公司持有的SQM2.1%B股领式期权业务与套期保值业务产生的公允价值变动收益较上年同期大幅下降约2.4亿元人民币。言下之意，扣除非经常性损益之后，天齐锂业一季度大概率是要盈利。

此外，公司还表示，将通过财务测算模型并结合B预测的第一季度EPS等信息预估SQM第一季度经营损益，并按照公司持股比例预估对SQM的投资收益。在SQM预估其净利润翻倍回暖之下，公司通过权益法确认入账的净利润也将进一步增厚公司业绩。

4、核心矿业掌控力强，具有价格定价能力

公司企业布局了全球品质最高的锂矿和盐湖。对于矿业企业来说，核心竞争力是成本。天齐锂业布局了全球最优质的锂资源，控股泰利森，泰利森拥有全球品质最高的硬岩型锂矿格林布什锂辉石矿，参股SQM，SQM拥有全球最优质盐湖A盐湖的开采权。SQM还预期2021年锂价将逐步上升，公司销量将增长至逾8万吨，尽享行业红利！

5、债务问题有望妥善解决

公司正通过子公司TLEA，以增资扩股的方式引入澳洲战略投资者IGOLii，拟解债务困局。该事件公司正在积极推进中，目前仅需等待海外监管机构批准即可，近期落地可期。虽然天齐锂业还有18.84亿美元债务最终需在2021年11月末到期；12亿美元需在2023年11月末偿还本金，但在满足一定条件的前提下，这些款项仍可展期至2024年11月29日，且近期锂价的加速上涨也有望增厚公司利润，对冲掉大部分财务支出。因此，我们预期公司债务风险将进一步缓释。

总结：公司近期经过大幅的下跌，最大累计跌幅超40%，有利于公司消化前期泡沫，同时一季报已经可以发现企业盈利能力逐步恢复，且行业景气度高，公司有望在2021年扭亏为盈，股价或将迎来戴维斯双击。

越声理财投研部

2021.04.14

免责声明：文中的信息均来源于公开资料，我司对信息准确性和完整不作任何保证。文中的内容和意见仅供参考，我司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归越声理财所有。未经我司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

(郑重声明：使用越声产品者须签订投资顾问合同和通过风险评测！以上内容建议仅供参考，其中所涉及的个股等证券标的不构成阅读者任何投资建议，据此买卖造成的损益，与本公司无关，本公司不承担任何法律责任。)

天齐锂业（002466）11月16日主力资金净卖出6.81亿元

截至2022年11月16日收盘，天齐锂业(002466)报收于95.69元，下跌3.33%，换手率2.31%，成交量34.02万手，成交额32.81亿元。

11月16日的资金流向数据方面，主力资金净流出6.81亿元，占总成交额20.76%，游资资金净流入2.59亿元，占总成交额7.91%，散户资金净流入4.22亿元，占总成交额12.85%。

近5日资金流向一览见下表：

天齐锂业融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入2.97亿元，融资偿还2.83亿元，融资净买入1307.71万元。融券方面，融券卖出122.87万股，融券偿还26.04万股，融券余量271.46万股，融券余额2.6亿元。融资融券余额73.08亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

天齐锂业2022三季报显示，公司主营收入246.46亿元，同比上升536.4%；归母净利润159.81亿元，同比上升2916.44%；扣非净利润149.2亿元，同比上升12338.69%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入103.5亿元，同比上升580.19%；单季度归母净利润56.54亿元，同比上升1173.35%；单季度扣非净利润56.39亿元，同比上升4092.31%；负债率25.53%，投资收益59.65亿元，财务费用4.85亿元，毛利率85.53%。天齐锂业（002466）主营业务：锂精矿产品和锂化合物及其衍生物产品的生产和销售。

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为138.46。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天齐锂业（002466）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。