跨越24年长河，都市丽人(2298.HK)的品牌复兴正打开一扇门

0124年品牌，再次发起冲锋

对于普通人来说，24年的时间，意味着童稚时光的渐行渐远，生命开始迈向最精彩的年华。但放在商业世界的尺度下，概念则大不相同。

这大约是6个基钦周期的长度，企业库存水平高而复低，伴随着玩家间激烈的崛起、洗牌与重生，塑造着今日及未来的商业格局。这大约也是3个朱格拉周期的长度，宏观环境的作用下不同行业繁荣期交替轮动，造就行业景气度的此消彼长、商业世界的螺旋式前进。

所以，能在商业世界摸爬滚打24年，无疑已是沙场“老兵”。老兵在今日商业世界战火中努力革新除弊、探索常青之路，就是眼下都市丽人(2298.HK)的真实写照。

回首20世纪末，年仅20多岁的郑耀南创立都市丽人。短短几年时间，都市丽人就从街头小店发展成为中国内衣行业龙头。2014年，这家龙头企业成功登陆港交所，成为中国内衣第一股。

随后的时间里，新技术更新着玩法和模式，新玩家不断挑战市场格局，新冠疫情又带来洗牌和重构，加上如今原材料、运费上涨，传统品牌内衣龙头面临前所未有的挑战。可即便如此，都市丽人2021年的业绩，仍透露出这家跨越周期的企业在面对不确定因素时的经营韧性和深厚护城河。

更值得关注的是，2021年11月，此前退居二线的创始人郑耀南重回CEO之位，带领团队再次吹响冲锋的号角。他重新明确了公司“全国销量领先的专业内衣”的品牌定位、推出品牌复兴计划，以及一系列提振团队和渠道信心的举措，为都市丽人未来发展向好、业绩反转打下基础。

02聚焦产品力提升，2021年营收重返增长

数据显示，2021年都市丽人实现营收33.6亿元，与2020年同期相比增长9.7%。就现阶段而言，公司重回增长是一个很好的开始。

(数据来源：都市丽人2017-2021年业绩报告)

然而这样的成绩并不容易。在2021年国际大宗商品和货运价格上涨的背景下，中国市场出现了PPI和CPI的剪刀差，尤其是作为内衣主要原材料的棉花升值了约44%，令不少企业陷入涨价与否的两难。在消费端，伴随着生活水平的提升，消费者更加注重舒适、健康的产品，满足阈值不断提升，但2021年消费意愿仍未回到疫情前的水平，整体加剧了消费类企业的经营难度。

不过，落脚到零售行业的产品根基看，都市丽人2021年的营收增长绝非偶然。

在明确了聚焦资源打造极致爆品，进一步强化产品力的策略后，都市丽人迅速在2021年推出的“无尘棉家居服”“柔心杯文胸”“v内衣”和“无尺码内裤”等多款现象级产品，抓住消费者的痛点和痒点，成为面向目标消费者精准渗透的“黑科技”，赢得了用户的心智。

具体来看，“无尘棉家居服”针对爱宠人士匠心打造，服装材质使用100%新疆塔里木长绒棉，防静电能力是普通棉质面料的2倍左右，粘毛轻松一抖就掉；柔心杯内衣采用婴肌棉作为软糯面料，绵软度达到普通海绵2.5倍；V内衣是力学与美学综合体的典型代表，通过斜拉索力学结构实现有效侧收(已获批专利)，WM型提托专利设计让内衣穿起来更稳定，24小时舒适承托；无尺码内裤弹力优于市场同类产品1.5倍，满足了不同身型女性对内裤的需求。

(都市丽人爆品系列)

消费者对产品的认可在订单数据上获得充分反馈。自2020年秋冬起，无尘棉家居服3季度累计订单已超120万件；柔心杯2021年全年订单超过210万件；V内衣2021年秋冬订单同比增长超120%；无尺码内裤自2020秋冬起，3季度累计订单超180万件。

都市丽人的爆品实践验证了其产品策略的正确性，正是对用户需求极致的洞察、对用户边际需求的聚焦，以及独特产品带给消费者的优质体验、带来了都市丽人极高的产品使用价值，成为促进公司增长的关键驱动力。

在现有明星产品取得成功的基础上，2022年都市丽人计划“乘胜追击”，继续推出爆品升级版本并顺应市场趋势打造新爆品，预计未来6-9个月，公司将推出3-4个创新产品。

03线上、线下同步增长，探寻全渠道良性发展路径

可以说，产品层面的众多创新是都市丽人重新回归到“以消费者为核心”最直观的表现，而在背后对此形成支撑的，是公司在全渠道和供应链环节的持续加码，市场也可以从中清晰地感知到更多都市丽人寻求可持续发展的决心。

全渠道是新零售时代绕不开的关键词。所谓全渠道，就是借助产品和技术工具，将服务触角延伸到更多的消费场景，实现不同零售渠道打通，通过全面、精准的品质服务激发更大的消费热情。

2021年，都市丽人直营和加盟店在内的线下销售合计营收24.1亿元，同比增长5.7%，电商渠道营收8.3亿元，同比增长8.9%，一定程度上展现了公司全渠道策略的成效。线上线下渠道的同步增长，也说明公司当前渠道策略下的增长是良性的双向促进。

线上环节，都市丽人在传统主流电商平台上的业务实现新突破。其中，都市丽人品牌天猫旗舰店毛利、客单同比分别增长37%、15.6%。同时都市丽人继续维稳唯品会平台内衣品牌第一，业绩同比提升20%。

此外，公司2021年正式进驻拼多多，目前多店月度销售趋于稳定，为店群打下良好基础。直播布局也渐入佳境，业绩期内，公司店播GMV突破6605万，达人合作直播突破5000万，直播总GMV突破1.17亿，同比增幅640%。合作达人场次200+次，直播增粉83.59万人次，全年共计直播12807小时，在多个平台的矩阵布局也为公司未来在直播平台的全面渗透奠定了良好基础。

线下渠道在疫情环境下虽然整体声浪并不如线上，但具体到贴身衣物行业又有其特殊性。作为更私密的服饰产品，消费体验是驱动购买的重要一环，线下门店甚至是不少国内女性接受专业内衣科普的重要场景，往往更容易让客户找到适合的贴身产品，促成消费转化和更高的用户黏性。在同城零售、私域运营发展，以及后疫情时代人们线下购物热情的反弹预期下，线下渠道的竞争力获得大幅提升，坐拥数千家线下门店的都市丽人实际具备其他后来者难以比拟和逾越的竞争优势。

伴随全渠道带来的客户服务体验升级，2021年底，都市丽人新增会员208万人，会员总数累积超过6000万，全年会员销售占比达到51%。仅仅是挖掘好庞大的会员“富矿”，就将为公司未来业绩增长提供可靠保障。

04供应链数智化持续升级，巩固龙头优势

供应链是都市丽人产品力塑造的另一大底层支撑，也是其之所能做“专业内衣”的优势所在。

小小的内衣是服装产业中最具技术壁垒的品类之一，这一点或许超出大多数普通消费者的认知。一件内衣通常由19个部分构成，部件多达40余个，这就决定了其制作工艺的复杂性，以及对配套供应链的高度依赖。

都市丽人在先发优势和多年积累下，整合了“纱线—织布—成品加工—物流”的全供应链环节，攻克了内衣品类的技术壁垒，在技术、成本层面逐步建立起独特的竞争优势。正是基于此，都市丽人进店消费者中的90%第一个消费品类是内衣，也让公司持续享受到内衣的高毛利和大市场容量红利。

为巩固优势和适应市场变化，近年都市丽人一直着力推进供应链改革。一方面加强对供应链的精细化管理，考核标准与时俱进。公司在产品研发、品质管控、管理协同等多个纬度加大供应链管理颗粒度，并在准时交付、收获合格率等标准之外，新增了快反周期、原材料聚焦等具有产业发展阶段特色的新指标，筛选出能够与公司产品、服务升级方向相匹配的优质供应商。

另一方面，公司有效推进供应链数智化改造，相关投入接近2亿元，对应成果十分明显。数据显示，借助数智化改造，都市丽人已实现订单进度实时监控，公司精益生产转款切换流程由过去7天大幅缩短到1小时以内，加上标准化的流程再造，供应链商的材料损耗、人工成本有效降低，成产稳定性增强，整体相较原有供应链生产效率提升超过10%。

更高效的供应链支持下，公司基于大量设计和技术储备的产品迭代模式得以跑通。区别于传统品牌的“期货制”，都市丽人对主要文胸和内裤产品实现了“现货制”与“快反”结合，即部分产品直接下订单，部分产品备材料和快反，不再像之前一样将所有的产品下完，一旦出现产品畅销或者滞销，供应链都可以及时反应，优化公司产品结构，并有效降低库存压力、提高售罄率。以文胸为例，2021年都市丽人常青款产品占比从6%提升至12.5%，库存单位数量同比大幅下降约42.8%，在原材料价格上涨的环境下，该模式的优越性不言而喻。

深受强大供应链之益的都市丽人，已再次为升级动作提速。2021年底，都市丽人与各目标供应商组建战略联盟，在汕头落地实现了2小时内衣供应链生态圈。对都市丽人来说，联盟成员的共享资源和联合开发，将有助于公司缩短新材料和产品开发周期，提高自身对产品品质的管控能力，以及对市场变化的感知度和反应速度。事实上，在快反条件下，2021年都市丽人家居服备料平均周期已经下降到20天，内裤平均周期约20天，最快可达到11天。

(都市丽人与京东科技数字化战略合作签约现场)

此外，都市丽人还积极借助外部先进科技力量，与京东科技实现强强联合。据悉双方将在零售、物流业务、产业发展以及信息技术等领域强化数据合作，具体将涉及到精细化会员管理、精准产品推荐、提升渠道和运营数字化水平、强化供应链数智化等多个维度的产品和服务创新。随着合作的持续深入，都市丽人将不断优化“从产到销”的全链条数字化经营能力，持续巩固竞争优势。

深厚的“内功”让都市丽人在复杂的发展环境下，相较其他品牌更加从容，2021年已经隐现的变革曙光，更让其在复兴之路上坚定方向。都市丽人在2021年财报中明确表示，未来将继续重塑产品、重塑品牌、重构渠道。在公司的行业核心站位、综合资源禀赋、强大内外部数字化助力，以及郑耀南回归的多重因素作用下，有理由相信都市丽人能够为更广大的消费人群，创造出高品质、贴合多元需求的专业好产品，进而重立潮头。

05小结

内衣的功能属性强大，是永久存在的增量市场。艾瑞咨询的数据显示，2020年中国女性内衣行业市场规模已经达到1239亿元，预期2026年将达到1746亿元，这意味着都市丽人一直站在一条光明的赛道上。

而再次带头冲锋的郑耀南也在向市场证明：一家真正志在千里的企业，任何时候都不会伏于老骥之枥，而是应该撒开缰绳不羁地不停奔跑于一片又一片已知和未知的旷野。

根本性的改变通常很难一蹴而就。尤其对现阶段的都市丽人来说，不必要的动作或许会过多的消耗资源。所幸公司正明确地将注意力放在观察和研究市场的打法上，充分倾听“一线的炮火”。

正如郑耀南自己所说：

“我的竞争对手、消费者、员工才是都市丽人重回巅峰的答案所在。”

2021年的业绩，反映出了都市丽人这位内衣行业“老兵”，在并不轻松的市场环境下的强大韧性，以及已经为长期可持续发展打下的良好基础。关于期许何时兑现，郑耀南也已经给出时间表：“我给自己三年时间，今年筑基起势，让大家对我们恢复信心。”

通往常青之路的冲锋没有终点。郑耀南和他的都市丽人现在所努力奔赴的目标，也一直与过去24年一样，市场应该对所有的坚持和信仰保持尊重。

本文源自格隆汇

都市丽人(2298.HK)中报：“二次创业”持续见效，重回增长轨道

近些年来，随着新零售红利的释放、消费意识的迭代等，不少行业遭遇“巨变”。但依然有一些老牌企业成功突围，并开启了更高质量的发展篇章，用亲身经历诠释：拥抱变化方能再焕新生。

8月26日，都市丽人（2298.HK）发布中期业绩，交出一份不乏亮点的“成绩单”。凭借全面的改革与创新，都市丽人上半年收入重回行业第一；同比增速亦是业内最高，同时高于服装行业整体表现。

2020年6月，都市丽人创始人郑耀南拉明确：都市丽人要从产品、品牌、团队方面进行“检讨”，开始“二次创业”。时至今日，短短一年时间，都市丽人便拿出了阶段性改革效果，可谓来势汹汹，潜力不容小觑。

一、“二次创业”成效渐显，多项核心指标持续向好财报显示，都市丽人上半年实现收入18.27亿元，同比增长37.1%，均领先于行业（内衣生产及销售上市公司比较）。第二名为爱慕股份，同期收入为17.33亿元；同比增长12.18%；服装行业整体而言，同比增速约35.06%。净利润方面，延续去年下半年开始的转好趋势，达到1511.3万元，实现大幅扭亏为盈。

具体来看，都市丽人各个业务条线的期内表现均有可圈可点之处。

零售业务而言，上半年实现收入8.78亿元，同比增速达108.2%；环比去年下半年，增速亦超20%。这也意味着，都市丽人受到了更多C端用户青睐，整体经营能力得到进一步提升。

批发业务方面，稳健向好，上半年实现收入5.29亿元，较去年同期增长约3.3%。电商业务方面，上半年实现收入3.58亿元，整体趋于高质量发展，多项核心指标均有提升，其中平均件单价提升约39%，毛利率提升约6.5%。

进一步来看，从年初至今，原材料价格一路上行，都市丽人所需原材料均价大幅上涨近40%，而其在未随之提升产品终端定价的情况下将毛利率稳定在48.7%，与去年同期持平，抗风险能力充分体现。

同时，都市丽人继续清理旧存货，存货货龄改善，存货结余已逐渐回复至健康水平。平均存货周转天数得到改善，由2020年末的172天减少至本报告期末的152天。旧库存去化有利于其“轻装上阵”，将更多资源投入新一期产品研发。

现金流方面，都市丽人上半年经营活动所得现金流净额为2.24亿元，始终为正；截至上半年末，其拥有现金及现金等价物约7.52亿元，账面现金充裕。

由此可见，都市丽人的转型变革成效逐渐显现，从整体到各业务条线，从前端销售到后端运营，体现在各个层面上。这种全方位的能力升维，综合作用下产生了强劲、有质的增长驱动力。

二、拥抱用户群体，从线到面实现全方位升级接下来，从更微观的策略层面聚焦都市丽人的全面焕新。

1、以消费者为锚，大幅提升产品力

从工业时代到互联网时代，产品永远是零售江湖里的“硬通货”。“二次创业”都市丽人基于消费者需求重塑产品，由生产快时尚性感产品转至生产健康、舒适、高科技、美观和高性价比的实用产品，也由此找到新品引爆的方法论。

2021年春夏季，都市丽人推出了四大百万爆品。无尘棉家居服采用新疆棉中的“黄金棉”，并进一步渗透细分需求，如开发萌宠人士适用产品；柔心杯内衣开创内衣柔型系列，凭“极致柔软”材料质地出圈；v无尺码内衣利用斜拉索力学结构（双拱形桁架支撑已注册为发明专利），带来全天零束缚的产品体验；无尺码内裤则可以一码通穿过，弹力优于市场同类产品1.5倍，80-180斤人都适用。

(图：都市丽人无尘棉家居服）

整体看下来，都市丽人的爆款新品以消费者为锚，通过满足消费者实用、精细的需求，纵横双向拓展品类以触达更大规模的消费者，同时通过黑科技、工艺等放大产品力，与市场同类产品实现差异化竞争，做到层层革新。

实际销售情况而言，自2020年秋冬起，无尘棉家居服和无尺码内裤3季度累计订单分别超120万件和180万件；柔心杯2021年全年订单超210万件；V无尺码内衣2021年秋冬订单复合增长超120%，爆品效果显著。同时，都市丽人期内大幅减少产品SKU以获取规模效益，整体销售得到有效提升，其2021年春夏产品累计售罄率高于2020年春夏产品累计售罄率约9.9%%；2021年秋冬订货会订货金额较2020年秋冬订货会同比增长约36.0%。

（图：都市丽人柔心杯内衣）

2、全渠道布局与收效，直营经营能力显著增强

渠道端，都市丽人推动重构动作，同时发力渠道的拓展与升级，强化终端的渗透率和市占率。

线下门店方面，都市丽人积极在空白市场拓展业务版图。财报显示，上半年都市丽人线下渠道新增门店373家，同比增长297%，创近三年新高。新开门店均为最新第七代形象门店。直营和加盟同店可比销售分别增长约23.8%及10.7%，直营经营能力显著增强。

同时，都市丽人推动多元业态并行，上半年开设一间“家庭生活理念”为主题的购物中心门店，截至六月末这类门店已达16间，同店可比销售上升约63.7%。

电商渠道方面，除了三大电商平台（阿里巴巴、京东和唯品会）外，都市丽人加强了与其他电商平台（例如抖音、快手和拼多多）的合作；并是为首批与抖音电商签约的内衣品牌，执行数百场直播，与超头部/头部主播及明星合作（薇娅、辛选、吕一等）直播合作，已取得阶段性成果，实现成交总额超过3800万元。

此外，都市丽人通过有赞小程序、爱逛、企业微信等，实现自动化工具赋能终端，助力门店精准获客引流；用户资产沉淀上，会员累积用户数近6000万，社区运营方面实现用户100万的突破，为未来全渠道的进一步收效奠定良好基础。

3、重塑品牌策略，以内容驱动用户增长

品牌端，都市丽人重塑品牌策略，借以内容营销的方式强化消费者情感，更紧密链接年轻消费者。

例如，都市丽人倾情打造《致最亲密的你》微电影，通过真实会员故事改编，建立具有共鸣情感的话题“人生每一个第一次”，链接都市丽人与人生不同阶段女生的“亲密关系”。上档一周，《致最亲密的你》即与快手新春广告、巴宝莉、贾樟柯广告一起荣登新片场十佳品牌营销。内容基础之上，都市丽人通过小程序裂变分销的模式拉动终端。仅春节档两周，其实现活动小程序裂变金额1918万元，新增会员4.35万人。

此外，都市丽人开展“正青年中国大学生内衣创意设计大赛”；“上班打工人，下班都市丽人”为主题打造全新素人大改造栏目；举办2021春夏、2021年秋冬大秀新品发布会等一系列高势能活动，不断提升其品牌力，抢占更多年轻消费主力的心智。

（图：都市丽人2021秋冬产品大秀）

4、供应链数智化改造，提升生产效益与抗风险能力

进一步归因分析，从零售到新零售，供应链一直是核心竞争能力，内衣产业又拥有较为繁琐的工序与极致的消费者体验需求，更可谓决胜关键。都市丽人也正是通过供应链的数智化改造，实现的“用户资产”高效转化。

目前，都市丽人已基于数智化数赋能20家以上的工厂，较原有供应链生产效率提升10%以上；并已引进精益化生产，用一年多时间，使得精益生产转款切换流程大幅度变短（从7天到1小时以内），上下游原材料供应基本控制在2个小时的物流半径内，进而实现人工数量降低，材料损耗降低，大幅提升生产效益。同时，都市丽人不断引入优质供应商作为其战略伙伴，推动产研协同，提升整体供应链管理水平与战略原材料的储备。也因此如上文提到，都市丽人毛利率表现并未受原材料大幅上涨波动。

另值得注意的是，都市丽人还在发力物流环节，国内布局仓储配一体化物流建设的鞋服企业并不多，由于其重资产、投入高、周期长等特点，切入难。通过智能仓配一体化布局，都市丽人拣选效率较传统物流提高3倍以上，订单出库较传统物流提高5倍以上，最快30分钟，基本能做到当天出货。这样的速度是一般竞争对手难以复刻的。

三、尾声整体而言，自2020年下半年以来，都市丽人的转型变革成效逐渐显现，经营持续改善。今年上半年，原材料大幅上涨之际，都市丽人更是凭借强大“内功”实现稳健经营，夯实真正意义上的“中国内衣第一股”。

反观行业，内衣被称作服装行业的最后一块“蛋糕”，足见潜力巨大。根据艾媒咨询，近10年中国内衣市场规模持续增长，在2020年达到4951亿元，已与运动服装市场相近。而至目前，行业集中度较低，没有形成真正意义上的寡头。根据Ei，2020年中国女士内衣行业CR5的市场份额仅为7.6%，这一比例与海外成熟市场相差甚远。

同时考虑到，从“棉花事件”到“鸿星尔克出圈”等，国货服装赛道的热情不断被点燃。这些不仅仅是偶然事件，更是文化自信提高，国货服装品牌竞争力提升的最直接映射。有理由认为，内衣市场的品牌格局同样将逐步向国产品牌倾斜。

这些也共同奠定了，都市丽人“二次创业”，以及“中国内衣第一股”的价值基调。一段时间内，在经营持续转好预期下，都市丽人无意是内衣市场规模与集中度双升趋势中最大的受益者之一。

林志玲也无法阻挡都市丽人（2298.HK）破发

邀请林志玲高调路演的都市丽人（2298.HK）于6月26日登陆港交所，但林志玲的明星效应并未给都市丽人带来高估值。该股发售价3.6港元，上市首日便破发，最低一度跌至3.33港元，报收于3.55港元。

都市丽人不被资本市场认可的核心或是其实体加盟店模式正遭遇电商血洗，未来行业发展迷茫，且服饰类公司2008年实体店大举扩张后，在2012年遭遇关店潮，而都市丽人则将募集资金的39%用于店面扩张。

上市首日破发

6月11日，以中国最大贴身衣物品牌为看点的都市丽人在香港金钟某酒店大礼堂进行推介会，并要求品牌代言人林志玲到场造势。

在推介会上，公司董事长郑耀南携手林志玲宣布公司进行招股，拟募资近18亿港元。董事长郑耀南在推介会上声称，“我是中国最了解女人的男人。”

林志玲的明星效应立即令都市丽人成为了媒体曝光的焦点，娱乐、财经媒体纷纷报道了都市丽人赴港IPO新闻。

但林志玲的明星效应并没有扩散至资本市场，都市丽人拟以每股3.27-4.42港元发行，最多可募集18亿港元，但最终发行价为3.6港元，扣除经纪佣金、证监会交易征费和联交所交易费等相关费用，实际募集资金13.86亿港元。

从招股开始，都市丽人就未能火热。根据香港经济通援引市场消息，都市丽人的招股认购额不足，离足额认购还有较大差距。另据21世纪网报道，都市丽人90%的国际配售额度也不足额。不过都市丽人宣称公司获得超额认购。

而在6月26日挂牌上市首日，都市丽人便破发。6月26日，都市丽人以3.4港元开盘，最高3.58港元，最低3.33港元，报收于3.55港元，当日价格从未超过3.6港元的发行价。

估值高过维多利亚的秘密

按照都市丽人的招股说明书，都市丽人市场占有率2.8%，位居第一。2011年-2013年间，都市丽人毛利高速增长，分别为4亿、6.17亿和10.69亿元，3年涨了超2倍。2014年前4个月，都市丽人实现总收入11.89亿元，同步增长29%。

都市丽人3.6港元的发行价，对应市盈率超过了国际知名内衣品牌维多利亚的秘密母公司LB的2014年投行预测市盈率18倍。

都市丽人的销售模式较为传统，主要是通过实体自营店和加盟店，其中加盟店为主导。都市丽人通过加盟店的扩张实现了销售的增长。2011年-2013年，都市丽人的加盟店数量分别为3412间、4429间和5069间，这三年加盟店收入分别为15.92亿元、20.7亿元和22.4亿元。此外，都市丽人高管在多个场合宣称将实现“万店计划”。

在产品线方面，内衣是都市丽人的主要产品，占比接近50%，但其保暖服和睡衣占收入比例在30%左右。

实体店扩张不被认可

据都市丽人的招股说明书，公司IPO募集资金的39%将用于扩充零售网络，计划5年内新增2000家自营店，25.3%的资金用于建立物流体系。虽然都市丽人也表示将建立网络渠道，但未来依然以实体店为主。

截至2013年，公司自营店仅721家。自营店的平均销售收入高于加盟店，因为许多自营店系成熟的加盟店转型而来。

从财务数据可以看出，都市丽人的销售和实体店数量关系密切，但这种实体店经营模式正遭受电商“血洗”。

以产品分析，占都市丽人30%左右销售的保暖服和睡衣，这类产品是继图书之后，被电商侵蚀严重的领域。在保暖内衣领域，实体加盟商需要承担店面租金等成本，而电商加盟商成本低廉，因此实体店最终被电商击败。对品牌商来说可以收取加盟商的商标授权费用，甚至远超卖货的毛利，因此受益丰厚，但对实体店来说，冲击巨大。而都市丽人的模式主要是实体店加盟。

对于实体店大面积扩张，在过去多年内，中国已经有了失败案例。以运动品牌为例，2008年，奥运会为中国运动品牌注入活力，当时多家运动品牌公司急于扩张门店。但2012年-2013年之间，这些冲刺上市的运动品牌爆发了“关店潮”，李宁关闭1821家门店，匹克关闭1323家门店，安踏关闭590家门店。之后的一段时间，这些运动品牌遭遇了高库存和长期的去库存。2013年上半年，安踏等国内42家上市服装纺织企业库存总量483亿元，李宁一度以抵消应收帐款的方式回购渠道库存。

同样，库存也是都市丽人的顽症之一，根据财报，2011-2013年，都市丽人的存货周转天数从44.4日延长至72.3日，显示公司面临着库存压力，为了去库存，公司必须减价出售产品或进行各种推广活动，从而拖累毛利率。

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