国盛证券：企业微电网蓄势待发 推荐三大领域投资机会

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，微电网是由分布式电源、用电负荷、配电设施、监控和保护装置等组成的小型发配用电系统，可实现自我控制和自治管理。在国家大力推动下，后续随着技术进步和产量加速扩张，光伏组件、储能、逆变器等核心设备价格逐年下行，微电网经济性有望持续提升，铺设有望提速。我国10kV及以上供电电压等级的工商业用户有200万户以上，存量可铺设企业微电网潜在空间可超20万亿。当前企业微电网还未大面积铺设，后续渗透率有望持续提升，预测2025年国内企业微电网投资有望达520亿元。

投资建议：1)电网公司旗下，重点关注国内工控与数字电网龙头国电南瑞(600406.SH)低压电器领域，重点关注国内低压电器与户用光伏龙头正泰电器(601877.SH)，以及海外龙头施耐德3)细分领域集成企业，重点推荐电力能效管理龙头安科瑞(300286.SZ)，配网EPCO龙头苏文电能(300982.SZ)，智能电网民营EPCO龙头泽宇智能(301179.SZ)。

国盛证券主要观点如下：

微电网发展意义持续凸显，需求有望加速释放。

微电网是由分布式电源、用电负荷、配电设施、监控和保护装置等组成的小型发配用电系统，可实现自我控制和自治管理。2015年国家能源局印发《关于推进新能源微电网示范项目建设的指导意见》，开始大力推动微电网行业发展，启动系列微电网示范项目建设，并配套出台完善的制度标准，行业政策环境优异。我国当前着重发展微电网具有诸多现实意义：1)承载分布式新能源，成为构建新型电力系统的重要抓手2)提升新能源末端消纳能力，减轻新能源对电力主干网的冲击3)可脱离电力主干网独立运行，在自然灾害等极端情况下可保障国家电力基建安全。在国家大力推动下，后续随着技术进步和产量加速扩张，光伏组件、储能、逆变器等核心设备价格逐年下行，微电网经济性有望持续提升，铺设有望提速。

多因素共驱，企业微电网展现优异成长潜力。

微电网根据用户群体可划分为企业微电网、民用微电网，以及其他类(军/校/医等)，其中企业微电网为包含“发-输-变-配-用”完整功能的企业自用小型完整用电网络。当前企业铺设微电网动能持续强化：1)在全球能源步入通胀周期、国内能耗双控背景下，企业用电紧缺情况加剧，铺设企业微电网以实现可靠用电、避免拉闸限电的需求持续增多2)电力峰谷价差扩大、工商业电价中枢上行，使用微电网可帮助企业峰谷套利、节能降耗，明显降低用能成本3)电力市场改革加速，后续企业微电网有望直接参与现货市场交易、通过各项电力市场辅助服务探索新盈利模式、以及实现隔墙售电，推动项目经济性提升。行业空间上看，我国10kV及以上供电电压等级的工商业用户有200万户以上，存量可铺设企业微电网潜在空间可超20万亿。当前企业微电网还未大面积铺设，后续渗透率有望持续提升，该行预测2025年国内企业微电网投资有望达520亿元。

企业微电网供给分散，三方共同角逐。

企业微电网的供给主体大致可以分为以下三类：1)电网公司旗下软硬件开发及集成服务企业，其中较大的包括国电南瑞、国电南自、许继电气、四方股份等，同时中小型项目还会被各地广泛存在的电力三产公司所消化。2)基于低压电器生产能力向企业微电网延伸的企业，这些低压设备生产商通过打包软硬件解决方案销售方式积极开发微电网产品，如国内的正泰电器、德力西、良信股份等，以及在国内开展相关领域业务的海外企业施耐德、西门子、ABB等。3)基于细分领域集成能力向企业微电网延伸的企业，通过将自身优势产品与光伏、储能设备相互融合，开发出各具特色的微电网产品，如电力能效管理领域的安科瑞，配网EPCO领域的苏文电能，电力通信领域的泽宇智能、威胜信息，能源物联网领域的炬华科技等。

风险提示：电力行业竞争加剧风险，行业政策落地不及预期风险，新业务开拓不及预期风险，市场空间假设和测算误差风险等。

直击调研 | 安科瑞(300286.SZ)：主营企业微电网的解决方案 目前逐步向数据服务升级

智通财经APP获悉，7月25日，安科瑞(300286.SZ)在电话会议中表示，公司主营企业微电网的解决方案，目前公司产品由1.0版本升级到2.0版本，逐步向数据服务升级。子公司江苏安科瑞已具备柔性化生产能力，已实现“小批量、多品种”经济性生产。目前，公司的短板在于工程能力上，所以公司要大力发展系统代理商，通过合作的方式共同服务客户。虽然部分地区受疫情影响，业务开拓受阻，但整体销售情况仍保持韧性。公司后续会加快销售人员、技术团队及系统代理商的下沉速度。

子公司江苏安科瑞已实现“小批量、多品种”经济性生产

据介绍，安科瑞主营企业微电网的解决方案，目前公司产品由1.0版本升级到2.0版本，公司从传统制造业向软件服务业升级转型，目前逐步向数据服务升级。

安科瑞表示，公司聚焦重点行业开拓新项目，目前在高速公路、学校、医院、数据中心等领域取得不错的成绩。后续公司将持续聚焦电子厂房、汽车行业、管廊、医药生物、智慧水务等重点领域，同时在产品线上加大充电桩、光伏等新能源领域投入。公司近年的销售布局已经将销售、技术支持下沉到各个区域，因此今年1-5月虽然部分地区受疫情影响，业务开拓受阻，但整体销售情况仍保持韧性。公司后续会加快销售人员、技术团队及系统代理商的下沉速度

电话会议中提到，公司两大研发部门分别位于上海嘉定总部及江苏江阴微电网研究院，公司持续加强内部平台建设，加快研发效率，研发进展较为顺利。子公司江苏安科瑞是公司的生产基地，目前已具备柔性化生产能力，已实现“小批量、多品种”经济性生产。

要大力发展系统代理商

微电网系统方面，客户最关心的是用电可靠、用电安全、节能和提高效率三个方面，用电可靠即保证企业不能断电，最主要的是对变电站/所的管理，这是企业的刚性需求，随着企业内部的电力负荷发生变化，比如变压器扩容、技改等，企业对变电站综合自动化改造是迫切需要，同时公司的系统可以帮助企业节省原有的运维人员，为企业提供派工、派单、调度、数据报表等，实现了无人值守并可以出具意见报告，操作简单便利清晰，客户反响很好。此外，还有用电安全即消防和疏散，节能和提高效率，如用功补偿、调峰用电、电能质量谐波治理、照明等多个方面进行降本和控制等。

安科瑞指出，能够切入微电网市场的公司大约有三类，主营做综合自动化、储能、新能源这三种类型的公司有其各自核心的技术，微电网系统最主要的就是综自系统和能效管理系统，而安科瑞具有多年的技术沉淀和丰富的客户资源，服务过的行业案例较多，目前公司的研发重点是产品标准化和行业标准化，在标准化以后通过上层设计的模式进行快速推广。目前公司的短板在于工程能力上，所以公司要大力发展系统代理商，通过合作的方式共同服务客户。

11月18日安科瑞涨7.27%，兴全趋势投资混合(LOF)基金重仓该股

11月18日安科瑞（300286）涨7.27%，收盘报29.82元，换手率2.1%，成交量3.68万手，成交额1.08亿元。该股为仪器仪表、充电桩、泛在电力物联网、光伏、新能源汽车、传感器、5G概念热股。11月18日的资金流向数据方面，主力资金净流入724.58万元，占总成交额6.68%，游资资金净流出445.51万元，占总成交额4.11%，散户资金净流出279.07万元，占总成交额2.57%。

重仓安科瑞的公募基金请见下表：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.17。

根据2022Q3季报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共9家，其中持有数量最多的公募基金为兴全趋势投资混合(LOF)。兴全趋势投资混合(LOF)目前规模为210.9亿元，最新净值0.6802（11月17日），较上一交易日上涨0.56%，近一年下跌18.61%。该公募基金现任基金经理为童兰谢治宇董理。谢治宇在任的基金产品包括:兴全合润混合(LOF)，管理时间为2013年1月29日至今，期间收益率为522.41%；兴全合宜混合(LOF)A，管理时间为2018年1月23日至今，期间收益率为46.71%；兴全社会价值三年持有混合，管理时间为2019年12月26日至今，期间收益率为39.41%；董理在任的基金产品包括:兴全轻资产混合(LOF)，管理时间为2017年11月23日至今，期间收益率为55.93%；

兴全趋势投资混合(LOF)的前十大重仓股如下：

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