单日大涨5.99%！金龙鱼（300999）业绩拐点到来了？

8月5日，“油茅”金龙鱼（300999.SZ）终于振作起来了，股价上演了久违的跳空高开，全天股价一直在高位震荡，一改近一个月萎靡的跌势。

截至收盘，金龙鱼股价为48.15元/股，涨幅为5.99％，市值重返2600亿元关口，全天成交量放大至12.32亿元，市场的反应还算比较积极，让18.07万股民安心持股过周末。

今日股价能有如此上佳的表现，或许与一份“喜忧参半”的中期成绩单有关。

中期业绩再度增收不增利，

但二季度出现环比改善

金龙鱼成立于2005年6月，上市于2020年10月，是国内最大的农产品和食品加工企业之一，主营业务涵盖厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售，旗下拥有“金龙鱼”“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”“海皇”“丰苑”“金味”“锐龙”“洁劲100”等知名品牌。

从收入构成上看，厨房食品是公司主要的收入来源和利润来源，其次是饲料原料及油脂科技业务，以上两项业务也基本贡献了该公司全部的营收和利润。

据8月4日披露2022年半年度报告显示，该公司在上半年实现营收1194.83亿元，同增15.74％；实现归母净利润19.76亿元，同比下降33.47％；实现扣非净利润24.24亿元，同比下降38.05％，延续了2021年增收不增利的情况。

对于期内业绩表现不佳，金龙鱼给出了三方面的原因：

其一，在多重因素的影响下，主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格出现前所未有的快速大幅上涨，尽管6月中下旬价格有所下跌，但较去年同期，产品成本仍大幅上升。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨。

其二，上半年国内部分地区疫情反复，主要满足家庭消费的零售产品需求增大，厨房食品的销量虽同比上涨。但是由于原材料成本同比大幅上涨，公司上调了部分产品的价格仍难以覆盖成本上涨，叠加经济疲软、消费不振、市场竞争加剧等因素，厨房食品利润同比有所下降。

据悉，上半年，金龙鱼厨房食品收入同比增15.41％，饲料原料及油脂科技收入同比增16.46％，其他收入同比增10.61％。然而，相较于营收的增速，成本的增幅更大，其厨房食品成本增加20.02％，饲料原料及油脂科技增加20.06％，其他增加21.68％。

以上因素也导致了金龙鱼主要产品的毛利率较上年同期明显下降，其中厨房食品业务1-6月的毛利率为7.09％，同比下降了3.56个百分点；饲料原料及油脂科技业务1-6月的毛利率为8.05％，同比下降了2.76个百分点。而主要产品毛利率的下降，也使得该公司期内的整体毛利率同比下滑3.31个百分点至7.53％。

其三，报告期内实际所得税率较高，主要由于不同子公司的税率差异，部分高税率公司盈利较好，部分低税率公司亏损。

值得一提的是，结合一季度的业绩来看，金龙鱼在2022年第二季度实现营收629.47亿元，同比增长20.71％，环比增长11.3％；实现归母净利润18.62亿元，同比增长32.97％，环比增长1526％；实现扣非净利润15.96亿元，同比下降19.91％，环比增长93％。

不难发现，金龙鱼2022年第二季度的营收和归母净利润相较于去年同期和今年一季度是有好转的，尤其是归母净利润的环比增速表现非常突出。

如果结合扣非净利润来看，就会发现事情没有这么简单，该公司二季度的归母净利润之所以表现不错很大程度上是因为期内的衍生金融工具实现了收益，与之相比，一季度其实产生了较大的衍生金融工具损失。

不过，即使刨除掉非经常性损益，仅看扣非净利润这一项，金龙鱼二季度的表现相较于一季度也是有较大幅度的回暖，出现了边际改善的迹象，这或许也是该公司股价在8月5日跳空大涨的原因所在。

值得注意的是，此次的中报还显示金龙鱼“三费”中占绝对大头的销售费用、管理费用均出现了同比下降，其中管理费用同比下降1.01％，而销售费用同比下降7.97％，降幅比较大，进一步细分，其促销费同比降幅达30.17％，广告费同比下降24.4％，差率费同比下降43.19％，可以说是很“省”了，这也为业绩作出了贡献。

谁在加仓？谁又在跑路？

众所周知，金龙鱼有着“油茅”之称，也是备受资金关注的一家公司。

而在披露业绩的同时，中报也公布了最新的金龙鱼的前十大股东和前十大流通股东，名单显示一些机构和个人在二季度忙着加仓、减仓，很是热闹。

前十大股东名单显示，香港中央结算有限公司自去年一季度以来在持续加仓，其中在2022年一季度、二季度分别加仓了393.46万股、770.33万股。

此外，中央企业乡村产业投资基金股份有限公司在二季度加仓了548.57万股；而GICPivLii、益海嘉里1号员工参与创业板战略配售集合资产管理计划则在二季度进行了减仓。

不过，结合股价走势来看，虽然金龙鱼8月5日迎来了跳空上涨，但是自2021年年初以来，其股价整体处于持续下跌状态，期间累计跌幅达到了55.47％。

逆势加仓的机构和个人或许已经“亏麻了”。

说到这里，或许一些投资者脑海中已经出现了林园的名字。据悉，私募大佬林园此前曾多次在公开场合表达了看好金龙鱼后续前景，其旗下的多个产品也都买进了金龙鱼的前十大流通股东。

不过，金龙鱼的股价一直在下跌，林园旗下的产品也逐渐退出了前十大流通股东之列，中报披露的股东名单中已经没有林园旗下产品的身影，有传言说林园已经清仓了，只是一些照着“抄作业”的投资者或许还在被套中。

其实这只是冰山一角。事实上，即使有着“油茅”之名，但由于股价的跌跌不休，金龙鱼过去一年多已经被不少机构所“抛弃”。

结语

综合目前的情况来看，对产品提价显然并不能完全对冲原材料价格的上涨，后续其业绩能否延续第二季度的回暖趋势，主要还是取决于原材料价格的走势，这一点需要投资者多加关注。

另外，在投资者中还是需要多深入思考，需知像林园、段永平这样的高手也难免出现在金龙鱼、腾讯上“吃瘪”的情况，盲目“抄作业”并不可取。

本文源自港股解码

金龙鱼(300999.SZ)2021年度业绩快报：归母净利润同比降31.1%至41.3亿元

智通财经APP讯，金龙鱼(300999.SZ)发布2021年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入2,262.3亿元，同比增长16.1%。利润总额61.8亿元，同比减少30.9%。归属于上市公司股东的净利润为41.3亿元，同比减少31.1%。扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为50.0亿元，同比减少43.2%。

公司的利润总额同比下降30.9%，主要原因是：

(1)厨房食品：报告期内，因原材料成本上涨幅度较大，公司生产经营成本高于去年同期。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少。此外，市场竞争加剧，叠加消费疲软的因素，公司的中高端零售产品销量受到较大影响同时，随着报告期内国内疫情得到有效控制，国内餐饮市场的复苏，餐饮渠道逐步恢复，因此，公司厨房食品的产品结构中，毛利率较低的餐饮渠道产品的销量占比提升。

(2)饲料原料及油脂科技：报告期内，一方面，受市场行情上涨影响，收入和利润有所增长，其中油脂科技业务的利润增幅较大，但是大豆采购量和压榨量较去年同期有所下降，压榨利润减少另一方面，为套保大豆相关业务的衍生金融工具产生了一些损失，这些损失均系公司正常生产经营过程中规避原材料价格波动风险所致，属正常经营所需。

此外，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润的下降幅度，高于归属于上市公司股东的净利润的下降幅度，主要是因为，本报告期衍生金融工具产生的未完全满足套期会计要求的非经常性损失减少。

长江证券：金龙鱼(300999.SZ) 原材料采购优势+渠道优势，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，长江证券发布研究报告称，金龙鱼(300999.SZ)调味品业务是公司厨房食品事业版图中重要的一块。金龙鱼在粮油领域积攒起来的平台型优势(跨品类协同)、渠道网络优势仍可借力，预计未来金龙鱼在酱油等调味品赛道的突围之路仍有较大的提升空间。维持“买入”评级。

长江证券指出，金龙鱼具备成功运作厨房食品的商业基因。公司在发展粮油业务的过程中积攒了丰富的产业链运营管理经验及纵向一体化平台优势，且兼具原材料采购优势+渠道优势+技术研发优势，未来在拓展其他厨房食品新品类的过程中将更有竞争力。看好公司长期发展。

业务是公司厨房食品事业版图中重要的一块，未来金龙鱼在酱油等调味品赛道的突围之路仍有较大的提升空间。金龙鱼在发展粮油业务过程中积攒了丰富的产业链运营经验及纵向一体化平台优势，且兼具原料采购优势+渠道优势+研发优势，未来在拓展其他厨房食品新品类的过程中将更有竞争力。看好公司长期发展。

粮油产品与调味品的商业逻辑有何差异?粮油产品需求弹性小，同质化程度高决定了其低毛利属性，粮油企业更需以规模化、低成本取胜。调味品在粮油产品的基础上延伸出了美味、健康的意义，溢价水平更高，企业常以差异化构筑核心竞争力。从市场发育程度来看，目前包装食用油发展相对成熟，2019年渗透率已达到34%，而同期包装米渗透率尚不到10%。包装米面相对于食用油而言仍处于比较早期的发展阶段，调味品市场成熟程度介于食用油和米面之间。

粮油产品的消费升级主要是向品牌化及包装化方向发展而调味品则主要呈现出品类多元化及迭代加速的趋势。经销流通渠道是粮油及调味品品牌厂商渠道网络的重中之重。粮油、调味品的下游渠道大致可分为家庭C端(约30%)、餐饮B端(约60%)和工业B端(约10%)，餐饮渠道强调渠道精耕，大型连锁餐饮选购粮油及调味品会考察供应商的综合服务能力，综合服务能力强的厂商或品牌更易受到餐饮青睐，获得升级红利。对于家庭C端而言，除了渠道精耕，品牌心智打造对于产品的切入同样至关重要。海天和金龙鱼等头部企业每年的广告费用投入大幅领先于同行，其在占领用户心智方面也相对更有优势。

金龙鱼是否具备运作调味品的基因?芝麻油是调味属性较强的粮油产品之一，也是金龙鱼实现行业地位突围的产品之一。从对芝麻油行业的复盘可以一窥金龙鱼切入调味品赛道的潜力和优势：公司通过扎实的产品品质、强势的渠道铺货、合理的产品组合及品类间协同效应，叠加适当的营销活动，一套组合拳，让金龙鱼在芝麻油品类立足、壮大，成为细分龙头。长江证券认为金龙鱼具备成功运作厨房食品的商业基因。公司在发展粮油业务的过程中积攒了丰富的产业链运营管理经验及纵向一体化平台优势，且兼具原材料采购优势+渠道优势+技术研发优势，未来在拓展其他厨房食品新品类的过程中将更有竞争力。看好公司长期发展。持续推荐。