背靠中船重工，手握海军舰船稳定订单！这只动力龙头真的很稳？

摘要：业绩稳增长，战略地位高，这家公司把握核心快速发展（广发证券）

这次要给大家分享的是来自广发证券关于中国动力（600482）的深度研报，建设海洋强国上升为国家战略，而这家公司是提供舰船"心脏"动力装备的龙头，受益明显。

1.业绩稳定增长，收购还将增厚业绩1）中船重工集团动力板块上市平台，业绩稳定增长

公司是中船重工集团旗下唯一的动力业务上市平台，业绩已实现三年稳定增长。2017年公司实现营业收入231.47亿元（+3.77%），实现归母净利润12.02亿元（+12.02%）。近五年公司营收稳定增长，净利润虽在2015年之前有小幅下滑，但在重组后的16年和17年均保持10%以上增长，增速高于营收增速。

2）拟收购陕柴重工和重齿公司，增厚公司业绩

公司拟以现金收购陕柴重工和重齿公司，预计陕柴重工2018年、2019年将分别实现营业收入14.71亿元和16.08亿元，分别实现净利润2.05亿元和1.58亿元；

预计重齿公司2018年、2019年将分别实现营业收入34.18亿元和36.43亿元，分别实现净利润1.62亿元和2.52亿元。因此陕柴和重齿注入后，将有望显著增厚公司业绩。

2.动力系统战略性地位突出，海军舰船加速列装公司明显受益1）动力系统是舰船装备的"心脏"，战略性地位突出

一代动力装备孕育一代舰船装备，在我国海军快速发展时期，动力系统的升级是军舰换代的重要驱动力。动力系统是舰船的"心脏"，价值量高，占舰船建造成本的20~30%。

因此动力装备的研制水平是一个国家基础工业水平的集中体现，也是衡量一个国家武器装备发展水平的重要标志。

2）拥有完整的动力装备体系，自主可控，受益于海军舰船加速列装

中船重工集团承担了舰船主动力系统最主要的研制和生产任务，通过引进国产化及自主研制，构建了相对完整的舰船动力装备体系。是2008年以后，中国军舰出口额大幅度提升，以5年为单位来看，2013~2017年中国军舰出口总额为21.5亿TIV，相较于2008~2012年增长77.10%。

公司作为中国军舰主动力系统核心生产基地，是海军蒸汽动力、燃气动力、全电动力、柴油机动力的核心供应商，动力系统自主可控，将充分受益海军舰船的快速列装。

3.树立军转民典范，民用市场应用空间广阔公司充分利用技术优势，拓展民用领域应用，国产燃气轮机在天然气管道市场已获得部分订单，未来进口替代空间广阔；公司深度参与海洋核动力平台的研发，随着未来海洋核动力平台的批产，市场空间广阔；化学动力领域，车用起停电池将充分受益混动车型放量，并积极推进氢燃料电池产业化，将成未来新看点。

广发证券认为，动力系统是舰艇装备的核心，价值占比高，公司作为

动力系统核心供应商，将充分受益于海军舰船加速列装。不考虑收购，预计公司18-20年归母净利润为13.7/16.4/19.3亿元，对应EPS为0.79/0.95/1.11元，对应当前股价的PE24/20/17倍。

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直击业绩会 | 中国动力(600482.SH)：成功交付全球首单MAN21/31MK2柴油机 中标多套MAN9L21/31机组

智通财经APP获悉，9月16日，中国动力(600482.SH)在业绩说明会上表示，在船海产业方面新签地中海MSC建造的2条客滚船发电机组、3700TEU集装箱船发电机组、中交三航局平台(起重船)和大船海工2万吨半潜船机组等共计20余台中速柴油机合同，并成功交付全球首单MAN21/31MK2柴油机。积极巩固和开拓核电市场，成功中标多套MAN9L21/31机组；核电项目执行整体可控，“华龙1号”漳州项目3套机组完成交付，“国和一号”项目2套机组顺利发货。在国际陆电领域，成功中标尼贝石油管线(贝宁段)4台/套2800KW内燃机发电站项目，为俄罗斯矿卡客户提供两型柴油机。

中国动力中报显示，公司2022上半年实现营业总收入136.46亿元，同比增长2.7%；实现归母净利润2.34亿元，同比下降44.3%；每股收益为0.11元。

上半年公司民用发动机业务对整体利润贡献率大概为20%

在业绩会上，对于近年利润逐年下滑，毛利率始终不高原因，公司表示占营收比例较大的汽车起动电池业务属于成熟期，毛利水平较为稳定，但是受新冠疫情、人工成本和原材料价格上涨等因素影响，毛利水平有所下滑，因此导致整个公司毛利率下滑。

据公司的表述，吉利雷神混动项目定点上，公司提供的是12V低压供电和起动锂电池。此外，公司电池箱壳体2016年开始批产，产品性能稳定。中国动力也是国内唯一的船舶双燃料主机供应商。在银粉银浆产品方面，公司目前电子浆料产品主要针对陶瓷电容、压敏等电子元器件领域，暂无用于半导体制造领域的产品；公司超细银粉中有相关产品用于制备半导体封装用导电浆料。上半年公司民用发动机业务对整体利润贡献率大概20%。

下属企业在低碳/零碳燃料发动机、新型船舶动力系统、CO2捕集、智能船舶等领域取得很大进展

关于船舶动力技术前沿方面，据公司介绍，船舶动力产生的温室气体排放约占人为温室气体排放的3%，如不采取温室气体减排措施，船舶CO2排放量将持续增长。当前及未来，船舶动力的必须朝着低碳、碳中和的方向发展，实现燃料低碳化、动力多元化、系统智能化。在动力技术前沿上，据公司介绍，有以下几点：发动机燃料多元化：天然气、甲醇等低碳燃料在船舶燃料中的比重将逐步增加；动力多元化：内燃机仍将是大型船舶的主要动力，高压共轨、低转速发动机、余热利用等技术将进一步提升发动机燃烧效率；系统智能化：互联网技术、信息技术和人工智能技术将与船舶动力状态监测、故障诊断深度融合；船舶的位置、航行状态、设备实时参数以及驾驶员行为等全程监控将显著提升船舶效率和安全性。中国动力下属企业在低碳/零碳燃料发动机、新型船舶动力系统、CO2捕集、智能船舶等领域取得了很大的进展。

成功交付全球首单MAN21/31MK2柴油机中标尼贝石油管线(贝宁段)4台/套2800KW内燃机发电站项目

在船海产业方面，公司表示上半年生产低速柴油机79台，总功率达到138万马力，承接合同233台。公司首台双增压器自研低速柴油机主机交付验收，自主研制的低速柴油机蠕墨铸铁材料缸套获MAN认可。此外，新签地中海MSC建造的2条客滚船发电机组、3700TEU集装箱船发电机组、中交三航局平台(起重船)和大船海工2万吨半潜船机组等共计20余台中速柴油机合同，并成功交付全球首单MAN21/31MK2柴油机。积极巩固和开拓核电市场，成功中标多套MAN9L21/31机组；核电项目执行整体可控，“华龙1号”漳州项目3套机组完成交付，“国和一号”项目2套机组顺利发货，助力国家三代核电机组事业发展。在国际陆电领域，成功中标尼贝石油管线(贝宁段)4台/套2800KW内燃机发电站项目，为俄罗斯矿卡客户提供两型柴油机。

公司加强与船东沟通交流，通过云签约等线上形式，新签包括1600吨风电安装平台、155米远洋敷缆船、LNG甲板运输船、12000方LNG加注船、50米航标船和3000吨级破冰调查船等多艘船舶综合电力系统订单。

船海机电装备制造上，公司成功签订一批高质量订单。承接了9艘174000立方米LNG船舵机、6艘174000立方米LNG船锚绞机和6艘14000TEU集装箱船舵机配套订单，为公司在大型高端船型上批量配套奠定了基础；承接了11艘3000TEU装箱船和11艘2300TEU装箱船的锚绞机、舵机配套订单，8艘63600T散货船舵机配套订单，其中，上述11艘3000TEU装箱船和11艘2300TEU装箱船的锚绞机订单均为自主品牌；采取积极主动的市场策略，顺利将GWC7590、GWC8095等大型船用齿轮箱推广应用在海运市场。

PERC电池用正银粉换代产品已进入批次阶段背银粉处于客户验证阶段

化学动力方面，上半年，公司化学动力板块受国内疫情影响较大，造成应用产业的营业收入和新接合同低于预期。在汽车起动电池方面，取得了上汽通用AGM70项目、博越EFB70项目独家定点，一汽丰田031D项目获得95%配套份额，6-QW-59(EFB+)配套新产品获得德国大众BMG认可，新项目配套35Ah电池完成日本技术中心工程认可，EFB电池销量同比增长近40%；在锂离子电池方面，家庭储能国内市场供货1万余套，承接两轮电动单车订单约2万套，实现华人运通12V锂电项目和吉利雷神混动车型项目定点，锂电业务同比增长54.45%。

在银系列产品方面，开展了PERC电池及N型电池用银粉的研制，研制和生产出了性能参数在国内领先、与国外产品有竞争力的符合PERC和TOPC组件银浆用多系列银粉，目前PERC电池用正银粉换代产品已进入批次阶段，背银粉处于客户验证阶段。银系列产品的营业收入和新签合同分别同比增长94.24%和91.94%。

上半年累计完成风电订单超过10亿元

在风电领域，公司完成了与明阳智能、运达股份、三一重能、许继电气等客户的合同签订，取得海装风电5MW、8MW、16MW等新机型主齿轮箱和偏航变桨订单，上半年累计完成风电订单超过10亿元；在冶金领域，重点开拓冶金备件市场，并先后拿下鞍钢、本钢、凌钢、一重等重点冶金企业备件项目，上半年冶金市场订单同比大幅增长157%；在环保节能领域，加强新产品的市场应用，持续拓展高端技术领域，成功中标了华润工艺塔蒸汽余热发电、广东石化辅助工程高架火炬系统成套设备、四川永盈乙炔螺杆压缩机等项目。

8月24日中国动力（600482）龙虎榜数据：游资欢乐海岸上榜

沪深交易所2022年8月24日公布的交易公开信息显示，中国动力（600482）因有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值达到7%的前五只证券登上龙虎榜。此次是近5个交易日内第1次上榜。

截至2022年8月24日收盘，中国动力(600482)报收于18.0元，上涨10.02%，涨停，换手率1.57%，成交量31.77万手，成交额5.58亿元。

从龙虎榜公布的当日买卖数据来看，欢乐海岸等知名游资榜上有名。

中国动力（600482）的关注点：

1、中国船舶重工集团控股，主营燃气动力、化学动力、全电动力、海洋核动力、柴油机动力、热气机动力等各类动力设备业务

2、中国船舶集团旗下，一站式动力需求解决方案供应商；公司主要业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、柴油机动力、综合电力、化学动力、热气机动力、核动力（设备）等七大动力业务及机电配套业务，为集高端动力装备研发、制造、系统集成、销售及服务于一体的一站式动力需求解决方案

3、中船重工集团旗下唯一的动力业务上市平台，海工配套涉及燃气动力、全电动力业务，具体燃气动力业务由子公司广瀚动力依托703所承担（军转民），研制了首台国产海上平台用25MW级燃气轮机发电机组，除此之外，中高速柴油机产品广泛应用于海洋工程，18年海工平台及船用机械收入47.2亿元，主营占比15.9%

该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流出1770.01万，融资余额减少；融券净流入863.7万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国动力（600482）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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