银河军工：两船合并正式拉开序幕 军工领域国企改革再进一步
核心观点：
1．事件
2019年7月1日，中国重工、中国船舶等8家上市公司发布公告：中船集团与中船重工集团正筹划战略性重组。
2．我们的分析与判断
（一）两船优势互补，合并是大势所趋
从历史上看，两大船舶集团均是在原中国船舶工业总公司基础上组建而来，中船重工集团偏重于船舶研发、设计及主导相关配套，中船工业集团侧重于船舶加工制造及配套部分电子设备。两大集团的分工基本符合当时计划经济时代的市场需求。时至今日，随着市场经济发展不断深入，两大集团部分业务重合度较高、无效重复竞争等问题开始凸显。从民用造船市场发展现状来看，目前国际造船业低迷，产能过剩严重，国际市场竞争激烈且掣肘问题显现，为化解过剩产能，协同资源并抢占国际市场份额，两船合并成大势所趋。
（二）两船整合思路虽未明确，但国企改革迈出坚实一步
近年来，两大船舶集团资本运作频繁，北船平台化运作特征明显，南船近期启动重组，平台运作也初现端倪。根据公告，两船合并方案并未明确，我们认为，继两核合并之后，两船战略重组的开启预示着国企改革又迈出坚实的一步，同类国有企业资源整合进程有望提速，并有望成为本轮国企改革的重要特征之一。
（三）靴子落地，船舶板块将迎短期反弹
船舶板块6月中旬至公告发布日上涨幅度较大，其中中国船舶涨幅最高，达39.3％，相对军工指数涨幅约31％，因此，两船合并预期或已部分包含在股价之中。随着靴子落地，我们认为船舶板块短期依然能迎来上涨，但上涨空间可能有限。比较而言，涨幅相对滞后的中国应急、中国海防等个股投资机会可能较大。后期军工板块重组预期股上涨的扩散效应或将接力演绎。
（四）政策松绑有望加快军工行业重组进程
2019年6月20日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见。我们认为，此次监管的松绑使得“借壳”重新成为军工资产上市的可选路径，有利于提升军工板块并购重组活力，加快军工行业资产证券化进程。
3．投资建议
“成长+改革”依然是贯穿2019年军工板块投资的主要逻辑，随着以两船合并为代表的国企改革进程加速，配合重大资产重组政策松绑，军工行业有望迎来新一轮重组整合潮，并将有力的推进军工行业资产证券化率的提升。建议关注国企改革且有重组预期相关标的，包括船舶系的中国应急（300527.SZ）、中国海防（600764.SH），电科系的四创电子（600990.SH）、杰赛科技（002544.SZ），中航系的中航电子（600372.SH）以及航天系的中国卫星（600118.SH）。
风险提示：重组进展不及预期的风险。
四创电子9月16日主力资金净卖出103.12万元
截至2022年9月16日收盘，四创电子(600990)报收于29.33元，上涨0.03%，换手率1.15%，成交量2.39万手，成交额7095.21万元。
资金流向数据方面，9月16日主力资金净流出103.12万元，游资资金净流出494.14万元，散户资金净流入597.26万元。
近5日资金流向一览见下表：
四创电子融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入321.48万元，融资偿还635.1万元，融资净偿还313.62万元。融券方面，融券卖出1.47万股，融券偿还1.51万股，融券余量17.09万股，融券余额501.22万元。融资融券余额3.47亿元。近5日融资融券数据一览见下表：
该股主要指标及行业内排名如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为32.5。
注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交
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