国金证券：予万盛股份(603010.SH)“买入”评级 目标价40元

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，予万盛股份(603010.SH)“买入”评级，目标价40元，预计2021-23年净利为8.6/11.2/14.5亿元，对应EPS1.77/2.0/2.6元，予公司2022年净利20倍PE。

国金证券主要观点如下：

全球领先的功能性精细化学品(有机磷系阻燃剂，特种脂肪胺，电子化学品，涂料助剂及催化剂等)生产企业，目前已经成为全球产量第一的有机磷系(无卤)阻燃剂龙头，在“双碳”对化工项目审批趋严大环境下其在建产能优势具备强稀缺性，持续成长确定性强。

三大高需求驱动力齐备：新能源汽车渗透率快速提高欧盟环保新规5G新基建加码拉动工程塑料阻燃剂需求增长持续远超预期：

根据该行测算，按照中、美、欧三地2025年新能源车合计新增销量达1675万辆的假设，有机磷系工程塑料阻燃剂在新能源汽车的动力组件，充电桩部件5年累计新增需求将超7.4万吨，欧盟环保法规叠加5G基建将新增不低于3.85万吨需求，新增需求不低于11.25万吨。

供应端产能受限情况严峻，阻燃剂持续量价齐升确定性强：

当前行业有效产能不足20万吨，新增产能不但审批极其严格，存量老旧产能还面临关停风险。与此同时，黄磷以及江苏部分产能受“双控”政策影响，开工负荷率或出现下滑，原材料收紧及行业产量减少或推动产品价格上升。公司持续推进临海技改和山东项目，在假设不涨价的保守测算下，预计将在2022-2023年贡献2.6亿元和3.4亿元业绩增量，公司主营业务增长确定性强。

品质壁垒优势：

公司经过20多年的发展，长期以来和雅克科技(002409.SZ)共同处于国内行业龙头的位臵，但雅克科技在响水事件影响后产能持续关停，已逐步丧失阻燃剂龙头地位。目前行业内公司龙头优势显著，当前公司主要产品的应用场景包括汽车，3C电子产品等，认证严格，车企及3C电子企业对品质要求高，认证周期长，往往需要1-3年才能拿到下游认证，新建产能进入缓慢。

风险提示：1.全球新能源汽车增长不及预期；2.项目审批及建设进度不及预期；3.非公开发行摊薄风险；4.股东及高管减持风险；5.能耗双控对开工率影响的风险。

603010 : 万盛股份重大资产重组进展公告

证券代码：603010证券简称：万盛股份公告编号：2015-012

浙江万盛股份有限公司

重大资产重组进展公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述

或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

因公司正在筹划重大事项，经公司申请，公司股票已于2015年3月5日起

停牌。经与有关各方论证和协商，公司拟发行股份购买资产并募集配套资金，并

于2015年3月19日发布了浙江万盛股份有限公司重大资产重组停牌公告》公

《(

告编号：2015-011)，公司股票自2015年3月19日起停牌不超过一个月。

截至本公告日，公司正与相关各方就该发行股份购买资产并募集配套资金事

项开展有关的磋商协调工作，并积极组织相关中介机构推进各项工作。因相关工

作正在进行中，有关事项尚存在不确定性，公司股票将继续停牌。为保证公平信

息披露，维护投资者利益，公司将按照《上市公司重大资产重组管理办法》及其

他有关规定，结合停牌期间相关事项的进展情况，及时履行信息披露义务，每五

个交易日发布一次有关事项的进展情况。

公司指定的信息披露媒体为《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》

及上海证券交易所网站(www...)。敬请广大投资者及时关注相关公告

并注意投资风险。

特此公告。

浙江万盛股份有限公司董事会

二零一五年三月二十六日

万盛股份(603010)财务分析

股东权益+未分配利润

截至2017年第一季度最新股东权益109089.74万元，未分配利润33521.74万元。

总资产+负债

截至2017年第一季度最新总资产148392.46万元，负债39302.73万元。

主要指标每股收益(元)0.43净资产收益率(%)10.73净利率(%)12.54毛利率(%)25.48营业利润率(%)14.75应收帐款周转率(%)5.61存货周转率(%)5.58流动比率(%)3.14总资产周转率(%)0.75利润表营业总收入(万元)86487.83营业总成本(万元)73739.44营业收入(万元)86487.83营业利润(万元)12753.11利润总额(万元)13158.81归属母公司股东的净利润(万元)10860.19息税前利润EBIT(万元)12549.82净利润(万元)10860.19息税折旧摊销前利润EBITDA(万元)--资产负债表每股净资产(元)3.98调整后每股净资产(元)--总资产(万元)120223.72流动资产(万元)53041.72总负债(万元)18955.65股东权益合计(万元)101268.07归属母公司股东权益(万元)101238.11流动负债(万元)16870.98未分配利润(万元)26354.27现金流量表每股经营性现金流(元)0.45经营现金净流量(万元)11507.91投资活动产生的现金流(万元)-7727.20筹资活动产生的现金流(万元)-4632.44现金及现金等价物净增(万元)-485.98现金债务总额比(%)60.71销售现金比率(%)13.31现金流动负债比(%)68.21全部资金现金回收率(%)9.57业绩预告：预计2016年度归属于上市公司股东的净利润14,300万元-15,600万元,同比增加68.20%-83.49%业绩预告变化原因：1、公司的主营业务快速增长2016年公司继续优化了产品结构、客户结构、人才结构,创新了利益分配机制、主管问责机制、业绩联动机制,提升了市场营销能力、采购成本控制能力、开发与技改能力。在做大、做强阻燃剂、特种脂肪胺等功能助剂主业外,努力拓展新的应用领域,销售订单较上年同期明显提升。2、重大资产重组完成,贡献业绩利润2015年12月公司完成收购张家港市大伟助剂有限公司的100%股权,2016年张家港市大伟助剂有限公司利润纳入公司的合并报表范围。

主要指标对比报告期2017-03-312016-12-312016-09-30主要指标公司行业沪深300公司行业沪深300公司行业沪深300毛利率23.76%25.09%31.70%25.14%28.09%32.23%25.48%23.27%33.02%营业利润率12.78%-10.85%17.70%14.41%-177.13%21.86%14.75%6.04%22.91%净利率11.15%-11.41%16.94%12.18%-173.06%21.34%12.54%6.57%21.17%流动比率2.74%2.84%1.97%3.11%2.84%1.90%3.14%2.50%2.00%净资产收益率3.20%1.72%1.88%13.55%7.33%8.28%10.86%4.25%6.23%总资产周转率0.23%0.17%0.12%0.98%0.84%0.55%0.75%0.49%0.39%应收账款周转率1.77%16.51%9.99%7.68%46.04%1277.76%5.61%18.66%58.33%存货周转率1.70%2.56%20.25%7.59%10.64%63.41%5.58%22.01%48.49%价值指标对比价值指标公司行业排名沪深300排名沪深两市排名PE(TTM)58.25202.7491215.59179442.521163PE-扣除非经常损益(TTM)58.93187.5867166.43168184.89964扣除非经常损益

5年PE最大值

--830.490783.6401849.250扣除非经常损益

5年PE最小值

--30.36019.960100.320P/S市销率(TTM)58.25202.7491215.59179442.521163P/B市净率(MRQ)6.738.522052.662848.082211P/CF市现率(TTM)32.71105.0910338.15182229.30984基金持股数占流通股本占比9.43%2.72%202.83%213.45%249增长指标对比增长指标公司行业排名沪深300排名沪深两市排名收入(TTM),亿元6.459.0999164.9025724.271108收入(MRQ)同比增长率25.96%34.83%14223.63%9828.58%1163收入(TTM)同比增长率--19.57%010.30%0157.32%0收入(TTM)3年平均增长率--52.33%012.26%022.24%0每股收益(TTM)--0.2500.6500.370每股收益(MRQ)同比增长率-46.43%243.68%176194.92%210125.74%1928每股收益(TTM)同比增长率---63.66%0-16.98%07.85%0每股收益(TTM)3年平均增长率---9.00%0-7.61%0-1.36%0