华正新材（603186）：5G商用正式开启高频覆铜板先锋来了
而在5G时代，人工智能、大数据等领域的快速发展将重新带动“硅含量”上升，覆铜板材作为电子元器件基础材料有望迎来新的成长周期。
1、公司为高频覆铜板自主可控先锋
2、5G带来高频覆铜板的第一波红利产能扩张
3、高频板进大客户认证周期公司成长步入新轨
1公司为高频覆铜板自主可控先锋
华正新材（603186）成立于2003年，并于2017年1月在上海证券交易所A股上市。公司主营高端覆铜板、功能性复合材料、热塑性蜂窝材料，产品广泛应用于4G通讯信号交换系统、云计算储存系统、自动驾驶信号采集系统、物联网射频系统、医疗设备、轨道交通、新能源、绿色物流等各大领域。在研发力量方面，公司依托浙江省企业技术中心和浙江省高新技术企业研究开发中心，建立了一支专业范围涵盖电工电子、化学化工在内的高端研发团队，主要核心技术人员均拥有超过10年的从业经验。在研发成果方面，公司自主开发完成了多项专利及专有技术，截至目前拥有发明专利54项，实用新型专利77项。
25G带来高频覆铜板的第一波红利产能扩张
覆铜板产业景气度与下游PCB产业紧密相关。根据Pik统计数据，PCB产业产值整体呈现周期性波动，上一轮产业周期自2010年开启，对应时间节点为欧美日等地的4G商用。我们认为4G时代的“硅含量”提升主要受益于智能手机的快速普及，而在5G时代，人工智能、大数据等领域的快速发展将重新带动“硅含量”上升，PCB作为电子元器件基础材料有望迎来新的成长周期。
PCB企业为重资产属性企业，投入产出比在1:2-1:3的水平，企业产能提升的前提为固定资产投入。我们选取18家大陆上市的PCB企业以及台资前十企业的固定资产进行统计，发现大陆模板企业的固定资产同比数据自2013年以来再次进入上升通道。通过数据，我们认为大陆PCB企业正在为5G时代进行产能扩张的准备，下游PCB企业的扩产需求将维持覆铜板产业景气。
工信部6月6日发放5G商用牌照，我国正式进入5G商用元年。从5G商用来看PCB产业的投资机会，我们认为首先关注基站建设对通信用PCB的拉动。4G基站所需要的PCB应用包括天线、RRU（射频拉远单元）、BBU（基带处理单元）和机柜。5G基站为了减小信号的衰减，基站架构中将天线与RRU整合为AAU（AivAUi），同时AAU需要采用高频覆铜板，产品价格高于普通PCB。结合目前各类PCB产品的价格，4G时代单基站PCB价值量约1200元，5G基站所需的PCB价值量达到5000以上。
3高频板进大客户认证周期公司成长步入新轨
公司覆铜板事业部现有3个生产基地，截止2018年8月，覆铜板月产能达150万平米，其中青山湖工厂月产能50万平，产品以高速板为主，其中包含高频板产能2万平每月。公司2018年毛利润2.99亿元，其中覆铜板业务毛利1.67亿元，占比55.79%，覆铜板业务为公司业务主要业绩支柱。从覆铜板产品结构来看，普通覆铜板价格在70-100元/平米，对应毛利率在15%水平，高频板价格目前达到800-1000元/平米，毛利率预期达到30-35%。公司4月份在已有2万平/月的高频板产能基础上，进一步募资6.5亿元用于年产650万平高频高速覆铜板产能（青山湖制造基地二期项目）。该项目预期实现营收13.68亿元，净利润1.4亿元，相较于公司2018年扣非归母净利润5860万元，公司业绩成长性良好。公司高频板已经进入大客户认证周期，未来订单落地有望实现业绩成长。
【估值与盈利预期】
预测公司2019-20年EPS0.77，1.68元（上海证券）。
股价异动：华正新材(603186)大幅拉升
11月22日讯，华正新材(603186)今日早盘09时49分出现异动，目前华正新材报价28.4元，涨幅为3.88%，成交量7649.0万手，换手率2.36%，振幅6.55%，量比3.29。
技术面上，目前华正新材(603186）处在5日线、10日线、20日线、30日线下，另外，该股短期均线出现明显的“空头排列”，技术上看压力重重，短期或难有起色。
最新的3季报显示，华正新材(603186)实现营业收入11.09亿元，净利润7027.52万元，同比增长3.25%，每股收益0.54元。
机构评级方面，近半年内7家券商给予华正新材(603186)买入建议，0家券商给予增持建议。
华正新材(603186)所在的电子行业，整体涨幅为0.41%。板块内个股北京君正(300223)，宏达电子(300726)，全志科技(300458)涨幅较大，分别上涨10.02%,10.02%,10.0%；剑桥科技(603083)，大立科技(002214)，聚灿光电(300708)明显放量，量比分别为46.27,15.85,6.15；振幅较大的相关个股有北京君正(300223)，全志科技(300458)，勤上股份(002638)，振幅分别为11.21%,11.15%,10.05%；
华正新材(603186)主要从事覆铜板、导热材料、热塑性蜂窝材料、绝缘材料、产品贸易等方面的业务。三季报显示，该公司股东人数(户)为1.22万，较上个报告期增加+35.50%。
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