河北承德露露股份有限公司 股票交易异常波动公告

证券代码：000848证券简称：承德露露公告编号：2021-036

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

一、股票交易异常波动的情况介绍

河北承德露露股份有限公司（以下简称“公司”，证券简称：承德露露，证券代码：000848）股票交易价格连续三个交易日（2021年6月18日、2021年6月21日、2021年6月22日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《深圳证券交易所股票交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动的情况。

二、公司关注并核实的相关情况

针对公司股票交易异常波动的情况，公司董事会对相关事项进行了核实，现将有关情况说明如下：

1、经核实，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

2、公司未发现对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻。

3、经公司董事会自查，公司目前生产经营正常，内外部经营环境未发生重大变化。

4、经向公司控股股东万向三农集团有限公司及实际控制人鲁伟鼎先生书面函证核实，截至目前，不存在涉及本公司应披露而未披露的重大信息，或处于筹划阶段的重大事项。

5、经核实，股票异常波动期间控股股东、实际控制人未买卖公司股票。

三、是否存在应披露而未披露信息的说明

本公司董事会确认，本公司目前没有任何根据深交所《股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；董事会也未获悉本公司有根据深交所《股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的、对本公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

四、公司认为必要的风险提示

1、经自查，公司不存在违反信息公平披露的情形。

2、公司郑重提醒广大投资者：《中国证券报》、《证券时报》、《证券日报》和巨潮资讯网（www.if..）为公司选定的信息披露媒体，公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的信息为准。本公司将严格按照有关法律法规的规定和要求，认真履行信息披露义务，及时做好信息披露工作，敬请广大投资者理性投资，注意风险。

特此公告。

河北承德露露股份有限公司董事会

2021年6月22日

华牛原创：承德露露隐忧 二审再败诉，产品结构单一

今年1月5日晚间，承德露露发布公告称，二审法院认为，其与汕头露露等签署的《备忘录》《补充备忘录》系各方当事人的真实意思表示，内容亦不违反相关法律的效力性强制性规定，应认定为有效协议。承德露露的上诉请求不能成立，应予以驳回。

据公开资料显示，承德露露的前身是承德市罐头食品厂，创立于1950年。1997年11月公司在深交所上市，股票代码000848，成为国内植物蛋白饮料行业唯一的（第一家）上市公司。通过上市募集的资金全部用于技术改造，使企业技术装备达到国际领先水平。2006年经过国企改制，万向集团（国内五百强企业）持有公司42.55％股份，成为公司第一大股东。

承德露露称将申请再审

据承德露露披露，该公司于近日收到广东省汕头市中级人民法院送达的（2019）粤05民终713号《民事判决书》，在判决中，汕头市中级人民法院驳回承德露露的上诉，维持原判。

双方争议的焦点在于，2001年底和2002年初，相关的四方，即露露集团、承德露露、露露南方、香港飞达公司先后签署的两份文件——《备忘录》和《补充备忘录》是否长期有效的问题。

围绕着露露商标使用权和专利权、相关《备忘录》的合法性、以及露露相关产品销售的市场划分等问题，承德露露和拉开了诉讼大战，涉案金额超2亿元。

2019年6月，承德露露发布公告称，公司收到相关民事判决书，广东省汕头市金平区法院确认汕头露露与承德露露以及第三人露露集团、第三人香港飞达企业签订的签署日期为2001年12月27日的《备忘录》和签署日期为2002年3月28日的《补充备忘录》有效。因此，承德露露应继续履行《备忘录》及《补充备忘录》中约定的商标使用许可义务，并于本判决发生法律效力之日起三十日内，将许可原告使用四个注册商标的事项进行公告，并依法办理相关商标使用许可的备案手续。

对于这一判决，承德露露表示不服，并于2019年6月13日向广东省汕头市中级人民法院提起上诉。

二审法院认为，汕头露露在一审法院释明后请求确认《备忘录》、《补充备忘录》有效并不构成超出原有诉讼请求的情形，一审法院未另行安排举证和答辩并无不当。一审审判程序合法，承德露露提出的一审违反法定程序的上诉主张理由不成立。

与此同时，承德露露表示，为维护公司核心知识产权，公司将依法向人民法院申请再审，坚决采取一切法律措施，保护公司及投资者的合法权益。

产品结构单一困局

为了这一商标，承德露露必须背水一战，毕竟上市二十余年来，该公司的主导产品是‘露露’牌杏仁露，产品结构太过单一。

据了解，其收入主要来源于露露杏仁露，随着消费升级以及人们生活水平的提高，自从2014年起，其销量出现大幅下滑，次年直接出现负增长，这导致承德露露的营收增速相应下滑。

2019年三季度，承德露露实现营业收入5.15亿元，同比增长4.29％；归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长3.40％。同年前三季度，承德露露实现营业收入17.72亿元，同比增长5.88％；归属于上市公司股东的净利润3.63亿元，同比增长3.60％。

为了改善产品单一困境，承德露露研发了一些新品，比如2018年1月8日其便推出了新品杏仁露。不过，新品除了包装发生变化外，其他成分含量变化不大，有消费者认为，“只是换了个喝法，味道和口感都基本没变。”

结语

有业内人士表示，承德露露近年来一直面临产品、品牌老化的问题，在这一旷日持久的商标权纠纷中，承德露露最新一起诉讼出现了终审败诉，将对其全国化布局、运营及拓展产生诸多阻碍。

随着伊利等乳业巨头进入植物蛋白饮料，使承德露露的市场份额开始下滑，这也是导致承德露露经营状况不佳的一个重要原因。但从承德露露自身来看，新品研发滞后，过度依赖单一产品也是个大问题。

投研观点：承德露露(000848)中欧系黯然离场，破局之路在何方？

一、铁打的营盘，流水的兵中欧基金的基金经理曹名长在2017年一季度开始进入承德露露(000848)，用了两年多的时间去坚守却最终无奈清仓而去，至此中欧系全面退出了承德露露，11元上方建仓，8块附近割肉，2年多的时间，最终无果，对于他们来说或许透露出了一些无奈。

但资本市场就是这样，铁打的营盘，流水的兵，你不看好，自然有人看好，投资成败除了靠运气之外，还有眼光。高毅资产的邓晓峰我不知道他运气怎样，但是名气听起来还是很大的，眼光也还是不错，在2019年一季度中欧基金减持承德露露时，毫不犹豫进来接盘，搞了8722万股，到现在持股已经半年，岿然不动。

二、没有集团军便没有牛股高毅和东方红不太一样，显然不太善于打集团战役，分散化投资居多，所以希望高毅进来股价就会直接上涨的希望就不太现实，大家等了半天，高毅还是单兵作战，其他产品还是没有进来配置。

反而进来的大都是指数基金，到今年中报，最大的公募持仓是南方中证500ETF，排第二的是富国中证红利指数增强，后面还有一大堆ETF基金。在基本面不变的情况下，投资者结构决定了这个股的高度。高毅不是主导方，那5万多散户也不是主导方，主导方是那一大堆指数基金，数量有多少呢？从中报披露的情况来看是60家指数类型（包括量化）基金，持股1824.27万股，市值1.48亿。从承德露露每天的成交量来看，基本上都是这些指数基金贡献的。

从历年走出的大牛股来看，基本上都是有系列机构长期进入，并作为“镇仓之宝”来长期拿的。比如海天味业的汇添系，泓德系；比如格力电器的易方达系，嘉实系；比如贵州茅台的华夏系，易方达系，等等无不是众多机构锁仓锁上去的。指数基金为主导的股票，要走出牛股，除非是牛市来了，否则很难，因为其策略就是跟随指数动而动的。人心不齐，很难干出大事业。

说到要有中长期的集团军入驻，股票才有走牛的希望。前面的中欧系苦等2年半，还是没有等来同行援军，最终无奈离去，时也命也。承德露露(000848)迟迟无法打开破局之路，是众多机构黯然销魂的主要原因。

三、好生意，好生意目前承德露露杏仁露是占有90%市场份额的，再提升的空间有限，但是这个市场总额显然还是可以扩充的，因为现在承德露露并未在全国销售，南方压根就见不到承德露露的产品。如果南方市场再扩充一下，是不是可以再造一个承德露露呢，这个是可能的。

从健康角度，植物蛋白饮料行业确实是一个长远的好生意，这反映在承德露露报表上也是如此，低负债率运营，无应收账款，一大堆预收账款，说明生意好的不得了，不仅可以无偿占用下游经销商的资金（先款后货），还可以占用供应商的资金（先货后款），实在是处于一个非常有利的地位。

好生意能否持续下去，显然护城河要相当深，而且不能被蚕食，否则无法维持高的毛利。承德露露的护城河无非在于品牌，产业链垄断，由于市场份额绝对，其他厂商要尝试进入，并打破这种垄断，很是困难，蛋糕不大的东西，人家是没有兴趣的，所以可以预期，未来还是可以活下来，甚至可以活的比较滋润。

四、破局之路但是是不是活的一年比一年好，这个才是机构有无兴趣去配置他的重点。因为按照现在这个2%左右的业绩增速其估值的顶端是10-12位置，以目前7.8元的距离来看，显然留给机构的空间不够。因为大型机构要入驻，从建仓完毕大概就可以推升30%的空间，然后一看，建完仓已经到达了目标位了，要出货又得砸30%，这样折腾来折腾去，不断丧失了时间成本还亏了手续费，实在得不偿失。所以在公司业绩没有实质性改善前，股价的空间无法打开，自然也没有办法吸引长线机构入驻。这就是为什么在这5,6年间，股价一直在7-14元之间来回震荡的主要原因。

当然，8元以下，其实他是很低估的，可以说闭着眼睛买入也不会亏多少，中长期还会上10-12元空间，给了短期或中期中小资金套利的空间。

如果公司的长期增长率上升到5%，这个股价的空间有多少呢？我估出来是18.04元，以现在7.8元来计算，股价的上涨空间是131%，如果前10年业绩增速上升到8%，长期维持5%，股票价值22.55元，上涨空间是189%。所以公司只要做稍微的努力，股价的上升空间就会迅速打开，也会吸引一大堆公募基金配置。

那么业绩的增长点显然在于当前的销售，产品提价的空间其实不大了，以5元左右一罐的饮料来说，价格基本也就这样，再提价就没人买。所以只能通过提高总资产周转率来提升ROE和净利润。北方市场运营几年来看，再提升的空间已经不大，那么最大的空间就是南方市场，销售打开，产能和产能利用率提升上去，业绩增速就会迅速起来。

可是到现在，除了公司在产品设计包装，线上渠道有所改善之外，南方市场这个问题始终没有解决，南方露露官司问题也没有结果。公司连年大分红，也不舍得在南方募投建长，南方渠道更是没有精力去运营。破局之路在这里，希望公司能切实做出成效。

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