民生证券：维持通富微电(002156.SZ)“推荐”评级 加码5G等通讯产品 抓住5G时代浪潮

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，维持通富微电(002156.SZ)“推荐”评级，预计21-23年归母净利润9/11.9/13亿元，对应PE为30/23/21x，参考SW半导体2021/9/27PE(2021)估值70倍。

事件：2021年9月27日公司公告，公司拟募集资金55亿元，具体用途为：存储封装产线建设7.2亿、高性能计算产品封装产业化8.3亿、5G等通讯产品封装项目9.1亿、圆片级封装扩产8.9亿、功率器件封装扩产5.1亿、补充流动资金16.5亿。预计建成后合计增加营收38亿、税后利润4.3亿元。

民生证券主要观点如下：

加码存储，伴随大客户享受国产化高成长红利

1)总投入/拟募资9.6/7.2亿元，建设期2年，合肥通富实施。

2)1H21合肥通富营收5亿元，同比增123%，实现利润0.2亿元，同比扭亏为盈。

3)该募投项目将配合国内DRAM客户产线，预计达产后产能为wBGA(DDR)1.08亿颗、BGA(LPDDR)0.36亿颗，增加营收5亿元，税后利润0.46亿元。

4)长鑫引领国内市场从零到一，2020年主流DRAM全球市场规模600+亿，大陆DRAM国产化率≈0，公司伴随大客户成长享受国产替代红利。

加大投入高性能计算产品，拥抱高端芯片市场

1)总投入/拟募资9.8/8.3亿元，建设期2年，南通通富实施。

2)南通通富1H21营收5亿元，同比增长139%。

3)该项目达产后，实现产能FCCSP系列30,000万块(主要用于手机、平板等SC主芯片封装)，FCBGA系列2160万块(主要用于CPU、GPU、云计算等)，增加营收11.5亿元，税后利润1.1亿元。

4)目前公司此类高端客户包括AMD(占2020年营收的55%)、MTK(第二大客户)等。未来公司将进一步享受5G手机SC、云计算芯片等高端芯片增长红利。

加码5G等通讯产品，抓住5G时代浪潮

1)总投入/拟募资9.9/9.1亿元，建设期2年。

2)达产后产能FCLGA系列129000万块，QFN系列64200万块，QFP系列48000万块，增加营收8.22亿元，税后利润0.96亿元。目前公司此类客户包括卓胜微、艾为电子等。

3)5G手机出货量增长带动蓝牙、WiFi、射频芯片的市场需求将快速增长，据高通预测，2021年全球5G手机出货量将达到5亿部，2022年达到7.5亿部根据IDC数据，预计2022年WiFi芯片出货量将达到53亿颗，蓝牙芯片出货量达到49亿颗，市场空间巨大。项目投产投产，公司将抓住5G时代浪潮。

定增加码圆片级封装，锚定先进封装

1)总投入/拟募资9.8/8.9亿元，建设期3年，建设地崇川。

2)达产后产能78万片，增加营收7.8亿元，税后利润1.23亿元。圆片级封装和SiP封装为目前的两种先进封装形势，圆片级封装体积小，广泛应用于消费电子、IT等高端电子产品。

加码功率器件，享受新能源增长红利

1)总投入/拟募资5.7/5.1亿元，建设期3年，建设地崇川。

2)此前募资项目崇川厂(车载品)已于1H21投入使用，本次项目达产后将增加产能PDFN系列12.42亿块，TO系列2.08亿块，在此前已积累的优质客户资源基础上(NXP、英飞凌等)，业务规模有望进一步扩大，预计增加营收5亿元，税后利润0.55亿元。

风险提示：大客户出货量不及预期等。

长城证券：通富微电（002156.SZ）2021Q1归母净利润创新高，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，通富微电（002156.SZ）定增落地扩产资金准备充足，抢先布局高增长赛道02，受益大客户AMD强势增长期，预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为6.76/9.09/11.81亿元，EPS为0.51/0.68/0.89元，对应PE分别为42X，31X，24X，维持“买入”评级。

长城证券指出，AMD在2020年营收增长45%，创97.6亿美元的新纪录，毛利率也连续第五年增长，预计2021年全年营收增长约37%，未来仍将高速增长。公司下属子公司通富超威苏州、通富超威槟城作为AMD最主要的封测供应商，其业务规模也将呈现高速增长。

长城证券主要观点如下：

事件：公司公布2021年一季度报告，Q1实现收入32.68亿元，同比增长50.85%，环比下降2.42%；归母净利润1.56亿元，同比大幅扭亏，环比增长102.60%；扣非后归母净利润1.39亿元，同比大幅扭亏，环比增长148.21%。

Q1归母净利润创新高，封装龙头迎利润释放期：公司一季度传统淡季再创新高，行业景气度持续，全年有望保持高增长。一季度收入32.68亿元，后续随着扩产产能释放，收入规模有望再上台阶。单季度毛利率17.53%，环比提升1.94个百分点，同比提升4.47个百分点，产能利用率提升带来毛利率显著提升。一季度费用相对稳定，期间费用率13.08%。目前半导体行业景气度上行，产能紧缺遍布全行业，封装产能利用率有望高企，利润释放确定性高。

布局5G、国产CPU、汽车电子等高成长市场，AMD营收指引同步高增长：公司积极布局高性能计算、5G、国产CPU、存储器、显示驱动、汽车电子等高成长终端市场，持续服务好现有大客户，最大程度配合国内集成电路市场需求的急剧上升，有望进一步提升全球市占率。公司战略合作伙伴AMD得益于“先进架构”叠加“先进工艺”，成功量产超过20种7纳米制程的PC、游戏和数据中心产品，AMD在2020年营收增长45%，创97.6亿美元的新纪录，毛利率也连续第五年增长，预计2021年全年营收增长约37%，未来仍将高速增长。公司下属子公司通富超威苏州、通富超威槟城作为AMD最主要的封测供应商，其业务规模也将呈现高速增长。

封测行业产能紧张价格上涨，本土龙头产能利用率提升有望加速释放利润：目前封测行业订单过载，产能紧张，全球龙头日月光以及本土封装三巨头均有不同程度调涨价格，以应对原材料成本上升以及产能供不应求。

封测行业价格调涨一方面是原材料涨价传导成本压力，其中以基板类封装表现尤为明显；另一方面是行业产能不足，供需失衡影响，其中部分封测新单和急单价格调涨幅度较大。公司定增募资32.72亿元，在产能扩张方面资金准备较为充分，并有望调整负债结构降低负债率。在行业景气上行周期中，公司在大客户订单保障以及定增资金准备充分等影响下，公司整体收入增速远高于行业增速，行业地位有望进一步提升。

风险提示：AMD产品拓展不及预期；半导体需求增长不及预期；全球疫情控制不及预期；产能扩张不及预期；中美科技摩擦加剧。

8月5日通富微电（002156）龙虎榜数据：游资成都系上榜

沪深交易所2022年8月5日公布的交易公开信息显示，通富微电（002156）因日涨幅偏离值达到7%的前5只证券登上龙虎榜。此次是近5个交易日内第1次上榜。

截至2022年8月5日收盘，通富微电(002156)报收于18.76元，上涨10.03%，涨停，换手率8.11%，成交量107.79万手，成交额19.69亿元。

从龙虎榜公布的当日买卖数据来看，机构合计净买入2370.09万元，北向资金合计净买入3495.01万元。成都系等知名游资榜上有名。

通富微电（002156）的关注点：

1、21年2月披露，公司主要从事集成电路封装测试业务，拥有高可靠汽车电子封装技术，并生产相关产品；21年4月调研，公司具备大规模封测汽车电子产品的能力，也有很好的客户基础

2、公司已大规模封测Chi产品；公司在Chi、WLP、SiP、F、2.5D、3D堆叠等方面均有布局和储备

3、中国第三、世界第十的封测企业；其中世界排名前二十位的半导体企业有一半以上是公司客户；大基金持股15.13%

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。近3个月融资净流入1.24亿，融资余额增加；融券净流入5859.79万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，通富微电（002156）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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