光大证券：给予鲁泰A增持评级

光大证券股份有限公司孙未未近期对鲁泰A进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3业绩延续高增长，受益于人民币汇率贬值》，本报告对鲁泰A给出增持评级，当前股价为7.71元。

鲁泰A(000726)

22Q3收入、归母净利润同比增39%、222%超预期

公司2022年前三季度实现营业收入52.06亿元、同比增长45.97%，归母净利润6.96亿元、同比增长181.58%，扣非净利润6.88亿元、同比增长409.46%，业绩超预期。

分季度来看，22Q1~Q3公司单季度收入分别同比增长59.05%、42.66%、39.35%，归母净利润分别同比增长113.84%、197.06%、222.44%。22Q3公司收入端在产能利用率同比修复、外需增加、提价传导以及人民币兑美元汇率贬值等多因素促进下延续较快增长，拆分来看量价均有较大幅度提升，结合汇率贬值影响、人民币单价有10%以上同比增幅。利润端增速快于收入主要系毛利率提升及费用率下降贡献，22Q1~Q3公司归母净利率逐季提升，分别为10.09%、13.40%、16.10%。

毛利率提升、费用率下降，存货和应收账款周转向好，经营净现金流增加

毛利率：前三季度毛利率同比提升6.74PCT至26.04%，毛利率提升系公司产能利用率同比修复、外需回升、提价及人民币兑美元汇率贬值等多因素贡献。9月30日人民币兑美元汇率为7.10、同比贬值9.47%，对毛利率贡献较大。分季度来看，22Q1~Q3单季度分别同比提升6.45PCT、6.76PCT、7.12PCT。

费用率：前三季度期间费用率同比下降7.62PCT至6.83%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.77%（-0.25PCT）、5.40%（-0.90PCT）、3.56%（-1.84PCT）、-3.90%（-4.63PCT）。22Q1~Q3期间费用率分别同比-3.16PCT、-9.11PCT、-10.12PCT，22Q3期间费用率的同比降幅中财务费用率同比-7.13PCT，主要系汇兑收益增加贡献。

其他财务指标：1）存货22年9月末较年初增加3.25%至24.22亿元、同比增加13.23%，公司库存棉花约3个月；存货周转天数为167天、同比减少26天。2）应收账款9月末较年初增加2.71%至6.65亿元、同比增加40.87%；应收账款周转天数为34天、同比减少4天。3）经营活动净现金流前三季度同比增加197.99%至7.29亿元。

期待色织布龙头稳健前行，短期需关注外需情况

三季度公司业绩表现超预期，超预期变量主要来自人民币汇率贬值。四季度及明年需关注外需走势，进入四季度、公司目前产能利用率环比三季度有所回落。长期来看，公司作为色织布龙头拥有全球化产能布局、抗风险能力较强，且新品类功能性面料、针织面料产能亦有增加。考虑三季度公司业绩表现好于预期，短期汇率贬值仍有贡献，长期龙头优势持续凸显，我们上调公司22~24年盈利预测（归母净利润较前次盈利预测分别上调35%/17%/18%），按最新股本计算，EPS分别为1.01、1.04、1.15元，对应22年、23年PE分别为8倍、7倍，维持“增持”评级。

风险提示：国内外需求走弱，影响公司开工和接单、致产能利用率走低；中美等国家间贸易摩擦加剧；棉价或汇率大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾令仪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.56亿，根据现价换算的预测PE为7.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鲁泰Ａ（000726）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

东吴证券：给予鲁泰A买入评级

东吴证券股份有限公司李婕,赵艺原近期对鲁泰A进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3收入增长较具韧性，汇率贬值助力业绩高增再提速》，本报告对鲁泰A给出买入评级，当前股价为7.74元。

鲁泰A(000726)

投资要点

公司公布2022年三季报：2022年前三季度营收52.06亿元/+45.97%、归母净利6.96亿元/+181.58%。分季度看，22Q1/Q2/Q3营收分别同比+59.05%/+42.66%/+39.35%、归母净利分别同比+113.84%/+197.06%/+222.44%。收入端在海外需求降温环境下增速逐季略有放缓、但仍保持较快增长、表现领先行业，净利增速高于收入主要受益于订单充沛、人民币贬值环境下毛利率明显提升、费用率明显下降。

量价齐升促收入逆势保持较快增长，预计Q4订单弱于Q3。22H1在外需景气延续下公司收入取得较快增长，Q3虽然外需市场整体开始转弱，但公司订单状况好于同行，收入同比增速仅出现小幅下滑，受益于海外高端商务正装需求恢复较好。从结构上看，前三季度营收增长来自量价齐升贡献：一方面订单充沛下产能利用率提高，另一方面人民币贬值带动订单价格同比提升10%+。目前Q4接单受到大环境影响、接单比例在70%左右、较Q3有所回落（Q3产能利用率80%以上），分区域看亚洲区接单状况好于欧美地区，亚洲/中国/美洲/日本/欧洲接单比例分别在97%/77%/77%/73%/49%、欧洲相对较差。

产能利用率提升、人民币贬值促毛利率明显提升。22Q1-Q3毛利率同比+6.74至26.04%，分季度看22Q1/Q2/Q3毛利率分别为24.38%/25.59%/27.86%、逐季改善。毛利率提升主要受益于：1）产能利用率提升：订单充沛带动产能利用率明显提高、摊薄固定成本，22Q1-Q3面料/服装产能利用率分别为85%/83%，同比分别提升14/23。2）人民币汇率贬值：22Q1-Q3人民币汇率贬值10%以上，公司订单的人民币价格相应同比提升10%以上，在成本端变化不大情况下售价提升直接转换为毛利、提升毛利率。

人民币汇率贬值贡献汇兑收益，财务费用大幅降低。22Q1-Q3期间费用率同比-7.62至8.8%，单Q3同比-10.12至3.33%、其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.02/-2.19/-0.78/-7.13至1.71%/4.85%/3.74%/-6.98%，财务费用率大幅下降，主因Q3人民币汇率快速贬值（Q3贬值6.5%）下产生汇兑收益超过1亿元（前三季度累计超过2亿元）。此外在收入端快速增长及合理费控下管理费用率亦有一定下降。

盈利预测与投资评级：公司为全球色织布龙头，21下半年以来受益于欧美需求复苏、棉价上行、22年东南亚产线恢复正常、人民币汇率贬值等因素，业绩持续改善、且趋势不断加强。22Q3在外需降温环境下收入端虽然增速略有放缓、但仍保持领先行业的较快增长水平，净利端继续受益于人民币汇率贬值及产能利用率提升，实现两倍以上增长。考虑汇兑收益超预期，我们将22-24年归母净利从7.69/8.61/9.36亿元调整为8.73/8.74/9.67亿元，EPS为0.98/0.98/1.09元，PE为8/8/7X，维持“买入”评级。

风险提示：人民币汇率波动、海外经济波动、棉价大幅波动等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾令仪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.56亿，根据现价换算的预测PE为8.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鲁泰Ａ（000726）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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鲁泰A：第三季度净利3.02亿元 同比增222.44%

鲁泰A公告，公司三季度实现营业收入18.76亿元，同比增长39.35%；净利润3.02亿元，同比增长222.44%，公司销量与上年同期相比增加。前三季度实现净利润6.96亿元，同比增长181.58%。

截至2022年10月28日收盘，鲁泰Ａ(000726)报收于6.92元，下跌4.68%，换手率2.38%，成交量13.58万手，成交额9388.97万元。资金流向数据方面，10月28日主力资金净流入230.86万元，游资资金净流入533.49万元，散户资金净流出764.35万元。融资融券方面近5日融资净流入1601.37万，融资余额增加；融券净流出18.37万，融券余额减少。

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鲁泰Ａ（000726）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.56。

鲁泰Ａ（000726）主营业务：生产销售棉涤纶纱、色织布、衬衣、服装饰品、保健内衣等纺织品及配套系列产品。公司董事长为刘子斌。

重仓鲁泰Ａ的前十大基金见下表：

其中持有数量最多的基金为工银创新动力股票，目前规模为10.83亿元，最新净值0.903（10月27日），较上一交易日上涨0.44%，近一年下跌1.63%。该基金现任基金经理为杨鑫鑫。

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