合众e贷超低募资急上市 获客严重依赖第三方

合众国际（控股）有限公司（以下简称“合众国际”）1月11日向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，申请在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“HZ”。

公开资料显示，合众国际的运营主体为合众贷，是注册地点位于深圳的P2P平台，2015年8月开始从事车贷业务。据天眼查，合众贷在2017年11月获得来自TCL资本的战略融资。

完成上述融资后，合众贷的股权结构由温兆斌与广东金迅源汽车租赁分别持股80%、20%，变更为温兆斌、广东金迅源汽车租赁和深圳TCL十方垂直产业科技分别持股75%、20%、5%。

截至1月20日，合众贷官网数据显示的待偿金额为8.81亿元，累计投资额为88.52亿元。该公司在招股书中称，已于2018年12月底完成了机构自查和自律检查工作，“接入了全国P2P网贷机构信息报送系统进行数据报送”。

但时代周报记者在中国互联网金融协会官网的数据披露平台上，并未找到无合众贷的信息。对此，深圳互联网金融协会相关负责人向时代周报记者解释：“中国互金协会与深圳互金协会并不是隶属关系，在对地方互金平台管理和备案事宜上不完全同步。”

从目前情况看，备案一事已是再次延迟，但随着合规检查的不断深入，完成备案成为P2P平台在2019年的头等大事。上述深圳互金协会人士表示：“目前深圳P2P备案进度，尚未有可公布的事项。”时代周报记者多次联系合众贷，欲了解其备案进度与上市等问题，但其电话均无人接听。

获客依赖第三方

据招股书显示，合众国际在2017财年（2016年7月至2017年6月末）的营业收入约为101万美元，净亏损约为84万美元；2018财年（自2017年7月至2018年6月末）的营业收入约为3440万美元，同比增幅约为3312.9%，净利润约427万美元，同比增幅约为608%。对于营收大幅增长，该公司在招股书中解释为：“2018年合众贷平台贷款总额的93%源于消费贷，支撑其营收增长的动力却主要来源于‘好易借’。”

合众贷在2017年4月推出消费贷产品“好易借”，该产品在2018财年就占到总交易量的93%，占收入增长的98.7%。而车贷业务的比重也出现了明显下降，2018财年的车贷产品交易量仅占总交易量的7%。

在获客能力上，合众贷对第三方引流平台有着明显依赖。其招股书显示，合众贷在现金贷获客主要依赖融360导流，占比为34％，为此向融360支付了463.68万美元中介费；车贷业务获客上，2018年主要依靠与中德鑫（广州）融资租赁合作，按照实际放款金额的1.5％向前者支付推荐费，该部分业务量占贷款总额的7％。也就是说，合众贷全部的车贷业务均来源于此。

在招股书中，合众贷计划将本次募集的资金用于拓展投融资渠道，建立多层次产品体系。实际上，不断提高的获客成本，似乎是摆在合众贷面前更为突出的问题。合众贷在招股书中表示，在截至2018年6月30日的财年里，平台获客成本急剧上升，而且考虑到激烈的竞争和行业负面消息，获客成本可能在2019年6月前进一步上涨。

据招股书披露，其新客户的获客成本在2017年、2018年两个财年里，分别为1.04美元和3.1美元。但实际以其借款人和投资人计算，2018财年实际新增客户36万人，在2018年财年的营销成本总共支出1668万美元。这意味着，合众贷的单个获客成本约46美元，约合312元人民币。

对比行业，合众贷的获客成本已经高于多家已上市的P2P平台。就2018年二季度报中的披露，拍拍贷二季度营销费用从1.51亿元增加到1.93亿元，注册用户数672万人，相比一季度增加11%。其中新增借款人数325万人，单个获客成本从一季度60.62元下降到59.75元；同期，乐信营销费用1.44亿元，环比增长33%，注册用户数量与上季度相比上升12%，二季度人均获客成本从一季度的108元上升到138元。

时代周报记者注意到，2017财年平台上借款人复借率、投资人复投率分别为42.08%、49.25%，2018财年分别提升至为50.86%和57.61%。尽管有所提升，合众贷的复借率、复投率在已上市的网贷平台中仍有着明显劣势。公开数据显示，整个行业的平均复借率也在60％左右，其中拍拍贷在2018年前三季度的复借率约为69.8％，信而富在2018年第三季度公布的复借率为75％。

超低募资上市仍艰难

据合众贷的招股书显示，此次上市计划其最高融资为575万美元（约4000万元人民币）。有业内人士预测，在扣除承销费以及其他上市服务费费用后的实际融资额，可能不超过2000万元人民币，从上市融资角度来看几乎没有大的意义。

据不完全统计，2018年以来完成上市的互金平台高达13家，其中在美股、港股上市的分别为8家、5家。在2017年“互金上市潮”中有7家平台上市。

从募资规模上看，合众贷是继爱鸿森和点牛金融之后第三家募资额不足1000万美元的互金平台。可见，超低募资额已成为互金平台赴海外IPO一大特色。

“上市其实募集资金和估值本质上不是最重要的，品牌才是。”一家上市互金公司的财务负责人告诉时代周报记者，“当市场越波动，市场对品牌的认知就会越强，上市相当于主动展示平台的合规性，也是通过上市固化公司团队的成果。”

同时，相比于目前已完成上市的P2P平台，合众贷的整体实力也偏弱小。截至2018年6月末，合众贷的现金和现金等价物为116.4万美元，总资产为152.78万美元，股东权益总额为105.18万美元，同期的经营活动净现金流为337.92万美元。

“业绩对赌与资本退出也是互金平台急于上市的原因之一。”苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁在近期发布的行业报告中指出。

陈嘉宁表示，按惯例在取得资本方资金和资源支持时，创始团队需要签署对赌协议—即在一定时期内达成某种业绩指标或者实现上市，否则创业团队需要对资方的投资进行回购，或者股权被稀释。面对此类压力下，互金平台的创始团队表现出更大的动力去促成迅速上市。

但不巧的是，截至目前，美国联邦政府停摆现已进入第四周，美国证券交易委员会已让数千名员工休假，并停止审查和批准所有新的和悬而未决的公司注册声明，包括拟议中的IPO申请。

据不完全统计，目前共有20家中国公司正在等待美国证券交易委员会的审批文件，其中包括合众贷在内的8家金融类企业，上市进程因此变得遥遥无期。

“超利贷”死灰复燃：贷款超市花样多，新型伪装术又出现

央视315曝光“714高炮”后，各类贷款超市紧急下架高炮平台。但如今风头一过，贷超导流高炮又呈卷土重来之势。

近日，贷款超市“数字钱包”APP的用户，向媒体曝光了它的新套路。

贷款超市“数字钱包”花样多

独角金融调查“数字钱包”这款APP时发现，该产品是深圳市特快科技有限公司（下简称“特快科技”）旗下消费贷款平台，特快科技官网客服电话与数字钱包APP客服电话一致。不过，目前在苹果商店搜索该款APP已被下架。

据投诉用户向新浪金融曝光台反应，“数字钱包”实际经营业务全部转移到“取呗”APP。因为“数字钱包”更改为“取呗”，用户因为找不到还款入口导致逾期。在聚投诉上，一位王先生也表示由于APP无法打开，导致自己到期的贷款还款失败，如今还要承担逾期费用。

这正是高炮平台“套路”用户的惯用伎俩——产品到期时还款入口消失，逾期项目移到另一款APP还款，收割一批到期用户。

此外，独角金融了解到“数字钱包”所推荐的贷款平台放款后，即被划走一笔费用，但这笔费用在借款前并没有提示。

在聚投诉上，有大批用户遇到该问题。投诉人向先生称，今年3月在数字钱包（现取呗）借款2800元，约定还款时间为30天，当时APP并没有写明要砍头息，结果到账第二天自动从向先生的银行卡免密扣款980元砍头息。

上海九泽律师事务所高级合伙人朱敬告诉独角金融，不管何种方式支付，用户都有权了解所需支付的款项的名目，也有权选择是否接受。未经同意、未经告知就扣除钱款，当然侵犯了消费者的知情权。

易观分析师张凯分析指出，高炮平台完全消失的可能性很小。“毕竟这是一个利润率非常高的行业，只要行业有利润，市场有对应的需求，就一定会有人愿意去做这样的事情，哪怕这意味着他们要冒很大的风险。”

目的不纯的贷款超市是高炮平台的“宿主”之一。独角金融下载了另一款贷款超市APP发现，其甚至公开宣称申请三款以上产品下款率高达90%。

近期，不仅像“数字钱包”这样悄悄上线的贷款超市多了起来，在各类贷款“口子”群中，推荐“口子”的业务人员也变得活跃。于是，比“714高炮”更加暴利的“55超级高炮”诞生了：借1000元，到手只有500元，5天后却要还1200元，年化利率甚至可以超过5000%。

新型高炮的“伪装术”

贷款超市导流的高炮平台，明目张胆收取砍头息的已经不足为奇。相较于此前直接扣款收取砍头息的“714高炮”、“55高炮”，最近出现了欺骗性更强的高炮平台，收费方式“委婉”了不少。

最近在“我爱卡”论坛有用户反映借到一款“新型高炮”。表面上看，该产品借款1000元，也确实到账1000元，没有砍头息，还款周期长达一年，总利息300元左右，利率在法律规定范围内，没有任何合规问题。但实际上，“猫腻”隐藏在还款方式上。

这款“新型高炮”的还款方式为第十天还款1200元，第二个十天还款100元，此后的11个月每月还款不足1元。虽然将还款期限拉长，但实际上该贷款产品的使用期限，依然相当于一款10天的贷款产品。按照10天还1200元来计算，年化利率高达720%，已经远远超过36%的规定。

无独有偶，近期聚投诉上一位宋先生表示，在好易借平台借款3000元，分十二期。“前三个月需要还款3770元，后九个月每月还33元，实际上是三个月还款利息超高”。宋先生认为，这是一种新型高炮。

按照3000元借款，三个月还款3770元计算，年化利率也已超过100%。朱敬律师告诉独角金融，将还款期限拉长并不能改变实际利率，借款期间的首先冲抵利息，在抵扣本金，不能到后期还按照初始的本金来计算利息。

“高炮”的形式变来变去，总有人愿意为此买单。对于高炮的存在，有从业者则认为不能只看产品利率高，而撇开各类运营成本。独角金融曾在315当天曝光借“714高炮”的众生相，欢迎在独角金融后台回复“高炮”提取原文，了解高炮背后上演的“狂欢”与“血泪”。

对于卷土重来的高炮你怎么看，欢迎在评论区留言与我们互动。

合众e贷赴美上市只为融个575万美元？身份背书才是关键

对于该公司的业务目前市场存在诸多质疑，包括违规收取砍头息、利率高达84%、主营业务依旧是现金贷等

《投资时报》研究员宋希

当一个人饥肠辘辘，那么即便只是一根肉丝，有时也会令他感到满意。

美东时间1月11日，美国证券交易委员会公布了合众贷上市主体公司合众国际（控股）有限公司的IPO招股书。

选择在美股市场激烈动荡，尤其是投资者对来自中国的互金公司普遍看空之际敲门，或许已能说明问题。截至2018年6月30日，合众贷的现金和现金等价物计116万美元，归属于所有股东的净资产为105万美元。同期，该公司经营活动净现金流为338万美元。

毫无疑问，这家一度被指责违规收取砍头息——利率高达84%的现金贷企业，是一个典型的“袖珍公司”。

很有自知之明：合众贷此次计划最高融资仅为575万美元（约合3900万元人民币），这也使其成为继点牛金融（DNJR.O）和爱鸿森（AIHS.O）后又一家融资额不足1000万美元的中资互金平台。至美东时间1月22日收盘，上述两家公司分别以8美元/ADS及4.17美元/ADS录得1.18亿美元和1.08亿美元的市值，且各自较上市以来高点下挫15%及53%。

两位前辈的轨迹多少预示着合众贷的未来命运，那么后者为什么还要选择在这个时间点上市？有业内人士分析称，该公司更多的考量当是为了拿到一张合规通行证。对于一家上市互金平台，因为会牵涉到许多投资人和投资机构，所以如果没有重大违规问题，一般不会被监管部门清退。

收入来源依赖消费贷

招股书披露，合众贷2018财年（2017年7月1日至2018年6月30日）营收约为3440万美元，相较2017财年（2016年7月1日至2017年6月30日）的101万美元增长约3313%。当年度，合众贷扭亏为盈录得净收入427万美元，且与2017年同期相比增长608%。

据悉，合众贷的主要产品为消费贷和车贷，其中消费贷业务收入是该平台主要来源，在总收入中占比高达98.7%。

具体来看，截至2017年及2018年6月30日，消费贷业务收入分别为86万美元和3396万美元；而在同期，车贷业务收入则分别为15万美元和58万美元。

值得注意的是，在贷款利率方面，合众贷通过招股书披露，2017、2018财年平台年利率分别在3.28%至628.15%间、7.06%至628.64%间，2017、2018财年，年利率超过24%的贷款分别占平台贷款总额的38.29%和64.75%，年利率超过36%的贷款分别占平台贷款总额的38.29%和37.67%。

对此，合众贷方面表示，在《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》发布后，平台立即中止了APR超过法定限额36%的贷款产品，截至2017年12月24日，所有APR超过36%的贷款均已清偿，截至招股书发布之日，通过平台提供的贷款年利率均未超过36%。

在不良率方面，在截至2017年和2018年6月30的两个财年里，该公司消费贷借款人分别为36558人和632252人，投资人分别为6901和68154人，增长较快。但与此同时，其逾期率也在随之攀升。在截至2018年6月30日的财年，该平台逾期金额为511万美元（约合3456万元人民币）。其中，1个月以上逾期占比90%，3个月以上逾期占比77%。招股书称，平台将3个月以上的逾期借款划为坏账。

被疑存在“砍头息”

从上述数据可以看到，消费贷是合众贷最为依赖的收入来源，但这一主营业务却频频受到外界诟病。

从消费贷年利率（不包括所有交易费用）来看，合众贷在招股书中表示消费贷年利率从8%到15%不等，贷款期限在7至360天之间，金额在3000至15000元人民币之间。

对此，有报道称，如果借款人借款1万元人民币，期限12个月，按合众贷提供的8%—15%的利率上下限计算，利用ARR计算出来的综合费率高达72%—84%。

另外据招股书显示，合众贷在消费贷产品方面的重要合作伙伴是融360。2018财年平台新增注册用户的34%均由后者导流而来。为此，合众贷向融360支付了463.68万美元中介费，而让他们产生联系的贷款产品则是——“好易借”（原名“爱分期”）。

但是，这款产品在创造利润的同时也带来不少问题。21CN聚投诉平台信息显示，有关好易借的投诉已近千条，而大多投诉都指向平台砍头息、套路贷和暴力催收。

2018年12月21日发布的一则投诉信息显示，有用户通过好易借借款6500元，却被扣除了585元担保费，仅到账5915元，分期12个月后需还款8254.94元。

所谓无风不起浪，早在之前就有相关报道称合众贷存在“砍头息”等违规行为。据了解，根据合众贷与担保公司协议，担保公司向借款人收取不超过借款本金9%的保证金，合众贷向借款人收取13.5%的技术服务费。双方合计向借款人收取22.5%的费用，而这笔费用可能就是所谓的“砍头息”。

此外在分期还款方面，也有用户投诉称，本应分12期还款，平台却要求前三期分别还款2900.62元、2023.12元、2023.12元，前三期还款总额已覆盖本金达到6946.86元，剩余的1308.08元利息则仍需分9期还完。

在诸多问题压顶的背景下，合众贷“顶风”赴美能否获得长久发展契机，特别是监管部门会否因一个“上市公司”的身份背书高看一眼，目前仍有待观察。

本文源自投资时报

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