企业运营百科——现金流量表
现金流量表显示的是上一会计周期内的现金流动。现金流量表十分重要，因为它揭示了企业的流动性——即流入的资金是否多于流出的资金。
运作原理
与其他主要报表相比，现金流量表在评估企业的健康方面，对投资者更为有用，因为它显示了核心业务的表现。以损益表为例，由于增加了折旧等非现金因素，导致核心业务的表现被掩盖。资产负债表也一样，相比流动性，它更关注资产。
如何读懂现金流量表
顾名思义，现金流量表回答了一个关键问题：企业赚得的资金是否能够维持自身的经营，有盈余资本支持未来的发展，并能支付债务，发放红利。下表括号内数字表示负数。
案例研究：现金流量表
韦塞克斯水务公司的现金流量表包含与上一年的比较。分析该表，决策者可根据过去的现金流来制订未来的计划。
现金流量表
三类现金流
现金指实际的资金及现金等价物，包括存入银行的现金、银行透支款，以及周期短、流动性高、价值变动风险几乎为零的投资。现金不包括利息、折旧或坏账（即核销的债务）。
经营活动产生的现金流大部分现金流来自经营活动，并且满足一个公式。营运资金（流动资产减去流动负债）的变动可以是负值。
（收入-销售成本）-税项+折旧+营运资金的变动=经营活动产生的现金流
2.实践中的经营活动现金流量
在本例中，一家果汁企业购买了20美元的橙子，卖出了价值100美元的橙汁。该企业需为80美元的收益支付25%的税款。在此期间，榨汁机产生了20美元的贬值费用（对榨汁机的原始支出进行正向调整）。营运资金并未发生变化（短期资产覆盖了短期债务）。
3.投资活动产生的现金流
资产买卖或投资属于此类。由于买入比卖出多，通常为现金流出（负值），但如果销量显著，也可以是正值。
融资活动产生的现金流包括买卖股票、发行债券、偿还债务或支付红利。通过出售而得到的资金即现金流入；通过支付而流失的资金即现金流出。
总现金流
三类现金流的总和。将三类现金流分开，能使决策者了解核心业务相对于投资和融资活动的健康程度，而后两者与企业的日常经营关系不大。
租赁准则 | 新租赁对现金流量表有何影响？
前言各位小伙伴们，大家好呀！
新租赁准则专题终于接近尾声啦！
本篇文章，我们聊一聊新租赁准则的实施，对现金流量表的影响。
现金流的列报承租人应当在现金流量表中按照如下方式列示:
①、偿还租赁负债本金和利息所支付的现金，应当计入筹资活动现金流出；
②、按照本准则有关规定对短期租赁和低价值资产租赁进行简化处理的，支付的相关付款额，应当计入经营活动现金流出；
③、支付的未纳入租赁负债计量的可变租赁付款额，应当计入经营活动现金流出。
准则指南一共就提供了这么三句话供我们参考，从财政部的问答中我们还能挖出一条信息：
④、企业支付的预付租金和租赁保证金，应当计入筹资活动现金流出。
上述四条信息，就是目前仅有的“官方出品”。
但是在实务中，还存在诸多细节问题官方并没有定论，需要我们进一步讨论。
让我们一起来看看下面这些问题吧！
问题讨论1、偿还租赁负债本金和利息所支付的现金，是否需要拆分计入不同的现金流项目。
目前，实务中较为普遍的做法是不区分本金、利息，全部列入“支付其他与筹资活动有关的现金”。
但是，在《计学精要2021》P253-254中出现了另一个声音：
承租人在支付每期租金时，应拆分其支付的本金和利息，将本金部分计入“偿还债务支付的现金”，将实际支付的利息部分计入“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”
虽然两种做法都是依据准则的指引要求，计入筹资活动现金流出，但是在明细上存在差异。
我更倾向全部列入“支付其他与筹资活动有关的现金”的做法。
2、支付的租金中所包含的增值税，是否属于筹资活动现金流出?
根据会计视野论坛陈版主对相关问题的回答：
他认为租金现金流是包含增值税的。
理由是：自2001年以来，从无将随同价款一并支付或收取的增值税额单列为一项现金流的情况。
但是在实务中，根据各家编制现金流量表的习惯，有些时候并不会将这部分税金区分得太细，往往仍然是与各项税费一起算到了经营活动的现金流出中去。
我更倾向陈版主的观点，参考购置固定资产的相关税金在现金流中的处理。
3、与租赁相关的押金，是否属于筹资活动的现金流出?
其实上述的第④条已经回答了此问题，但是实务中仍然存在两种不同的观点。
观点一：
预付的租金是购建非流动资产（使用权资产）的款项，预付租金视为“投资活动”，体现取得资产的现金流。
观点二：
租金分期支付，是一种融资行为，应当将租金作为筹资活动处理。
我更倾向有明确官方论据的观点二。
总结目前对于上述提到的诸多问题并没有明确的官方指引，所以本文我写得极其纠结，我的个人观点也未必完全正确。
各位小伙伴们按照自己的习惯或者自己行业内的一贯做法操作即可。
即使牛逼如陈版主也在部分问题上出现了前后观点不一致的情况。
如果官方发布了具体的指引，也欢迎小伙伴给我留言，届时我会考虑更新本文观点。
学无止境，祝共同进步！
企业价值评估：收益法-企业自由现金流量折现模型
上次已经学习了尽了全力努力排版，但阅读效果仍未不理想的股权自由现金流量模型，这次轮到企业自由现金流量模型，所谓企业自由现金流量模型，其实就是实体自由现金流量，可理解为全部资本投资者共同支配的现金流量，包括普通股股东、优先股股东和付息债务的债权人。所以先从定义就可以推出企业自由现金流量的计算公式（可以翻到上一篇：收益法-股权自由现金流量的定义式，看一下，他们有什么区别）：
企业自由现金流量=[净利润+利息费用*（1-所得税税率）+折旧及摊销]-（资本性支出+营运资金增加）
企业自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本性支出+营运资金增加）
企业自由现金流量=股权自由现金流量+债权现金流量
企业自由现金流量=股权自由现金流量+税后利息支出+偿还债务本金-新借付息债务
企业自由现金流量=普通股股东的自由现金流量+优先股股东的自由现金流量+债权现金流量
企业自由现金流量=经营活动产生的现金流量-资本性支出
其实，企业自由现金流量模型是在股权自由现金流量模型的基础上加上了债权现金流量。所以，他们看起来似乎有很多的共通之处，实际上它们还是有差别的，首先，企业自由现金流量的若以净利润为计算基础不需要计算债权现金流量，而股权自由现金流量不论是以净利润还是企业自由现金流量为基础，都需要计算债权现金流量；第二，企业自由现金流量归属于企业全部资本投资方，用于计算企业的整体价值，股权自由现金流量归属于企业权益资本提供方，用于计算股东全部权益；第三，与企业自由现金流量相比，股权自由现金流量更为直观，能够提示企业关注资金链问题。因为企业自由现金流量有可能使投资者忽略企业所面临的生存困境，比如企业当期需要偿还一大笔到期债务，股权自由现金流量可能为负数。
最后，引入一个例子
设A企业在2016年12月31日(评估基准日)的付息债务账面余额为1500万元，2016年度A企业的营运资金为26560万元，企业所得税税率为25%，A企业2017年至2019年的预测情况如表下所示：
项目
2017年
2018年
2019年
主营业务收入
14850
16880
18900
净利润
8950
11880
12900
利息费用
150
350
420
折旧
336
480
680
摊销
5
3
5
当期营运资金
31998
35968
43650
资本性支出
3450
1105
1100
付息债务的年末余额
3500
4500
2000
根据上述已知条件，A企业2017年至2019年的企业自由现金流量、股权自由现金流量和债权现金流量计算过程及计算结果如下表所示：
项目
2017年
2018年
2019年
企业自由现金流量计算过程
净利润
8950
11880
12900
+税后利息支出
112.5
262.5
315
+折旧及摊销
341
483
685
-营运资金增加额
5438
3970
7682
-资本性支出
3450
1105
1100
企业自由现金流量
515.5
7550.5
5118
股权自由现金流量计算过程
税后利息支出
112.5
262.5
315
偿还付息债务本金
2500
新借付息债务
2000
1000
债权现金流量
1887.5
737.5
2815
净利润
8950
11880
12900
+折旧及摊销
341
483
685
-资本性支出
3450
1105
1100
-营运资金增加
5438
3970
7682
-偿还付息债务本金
2500
+新借付息债务
2000
1000
股权自由现金流量
2403
8288
2303
企业自由现金流量模型的具体形式和前面的股利折现模型、股权自由现金流量模型一样，分2种形式，
第一种：基本公式
V：股东全部权益价值
D：付息债务
WACC：加权平均资本成本
FCFE：第年的企业自由现金流量
第二种：基本公式的演化
资本化公式：
FCFE1：评估基准日之后第一期的企业自由现金流量
C：资本化率
C=WACC-:为固定增长率
两阶段模型：
FCFE+1/-的计算结果也称永续价值；
又因为：
新增投资净额=资本性支出+营运资金增加额-折旧及摊销
再投资率（IR）=新增投资净额/税后净营业利润（NOPAT）
收益增长率（）=新投入资本回报率（ROIC）*再投资率（IR）
所以：
FCFE=NOPAT-新增投资净额=NOPAT-（NOPAT*IR）=NOPAT*（1-IR）=NOPAT*（1-/ROIC）
三阶段模型：
运用企业自由现金流量模型需要注意:首先，能够对企业未来收益期的企业自由现金流量做出预计；然后能够合理计算加权平均资本成本。企业自由现金流量是全投资口径的收益指标其折现率应与对应的收益指标相匹配，同时需要考虑企业的资本结构对于折现率的影响。
